Selama bertahun-tahun, stablecoin telah dipasarkan sebagai aplikasi terobosan kripto untuk pembayaran lintas batas, menjanjikan transfer hampir instan dengan biaya sebagian kecil dari yang dipungut oleh penyedia pengiriman uang tradisional.
Mengirim USDC melintasi blockchain memang mungkin hanya menelan biaya beberapa sen tetapi sebuah studi baru dari Bank Italia menunjukkan bahwa itu bukanlah biaya yang sebenarnya dibayar kebanyakan orang saat mengirim uang ke rumah.
Dalam latihan mystery-shopping yang mencakup 10 koridor pengiriman uang internasional, para peneliti menemukan bahwa transfer berbasis stablecoin tidak secara sistematis lebih murah daripada operator pengiriman uang konvensional setelah seluruh perjalanan, dari akun bank ke dompet kripto dan kembali ke mata uang lokal, diperhitungkan.
Studi tersebut, yang diterbitkan sebagai Markets, Infrastructures and Payment Systems Paper No. 86, melacak transfer 200 USDC dari Italia ke tujuan-tujuan termasuk Argentina, Brasil, Afrika Selatan, UEA, dan Jepang.
Biaya end-to-end bervariasi secara signifikan, berkisar dari sekitar 0,3% hingga hampir 9% dari nilai yang ditransfer tergantung pada koridor dan penyedia layanan yang digunakan. Waktu penyelesaian juga berbeda secara luas, dari sekitar 20 menit di mana sistem pembayaran instan domestik mendukung penarikan, hingga hingga dua hari kerja ketika penerima bergantung pada transfer bank konvensional.
Sebuah bank sentral yang menyoroti kekurangan dalam janji-janji yang mungkin dibuat oleh stablecoin adalah hal yang某种程度上 dapat diprediksi. Lembaga keuangan tradisional (TradFi) mungkin memiliki kepentingan dalam melemahkan adopsi stablecoin—token digital yang diikat pada mata uang fiat. Mata uang digital dan blockchain dirancang untuk menghilangkan sebagian besar kebutuhan akan perantara, seperti bank sentral, setelah semua.
Namun, para peneliti menemukan bahwa blockchain itu sendiri jarang menjadi masalah.
Biaya gas jaringan hanya menyumbang sebagian kecil yang dapat diabaikan dari total biaya. Sebaliknya, biaya terbesar muncul sebelum dan setelah transfer on-chain: mengonversi euro menjadi USDC, menarik dana ke mata uang lokal, spread dan biaya valuta asing yang dikenakan oleh bursa dan jaringan perbankan domestik.
Temuan tersebut menyoroti salah satu titik buta terbesar dalam industri ini.
Sebagian besar pemasaran mengenai pengiriman uang stablecoin berfokus pada biaya mentransfer token di berbagai jaringan blockchain. Di jaringan Layer-2 dan blockchain baru, memindahkan dolar digital bisa biayanya kurang dari satu sen.
Tetapi pengguna pengiriman uang tidak membeli transaksi blockchain — mereka memindahkan uang antara dua akun bank, seringkali dalam mata uang yang berbeda.
Perbedaan itu penting karena stablecoin hanya memberikan keunggulan biaya utama mereka ketika pengirim dan penerima tetap berada di dalam ekosistem kripto. Jika penerima senang memegang USDC, menghabiskan stablecoin secara langsung, atau membayar merchant yang menerimanya, transfer blockchain itu sendiri sangat murah.
Namun, di dunia nyata, sebagian besar penerima pada akhirnya membutuhkan mata uang lokal untuk membayar sewa, membeli bahan makanan, atau menyelesaikan tagihan listrik. Setiap konversi antara fiat dan stablecoin memperkenalkan perantara tambahan — biasanya bursa terpusat, broker, atau penyedia pembayaran, bersama dengan biaya tambahan dan markup valuta asing.
Alih-alih menghilangkan perantara sepenuhnya, pasar pengiriman uang stablecoin saat ini sering menggantikan bank koresponden tradisional dengan sekumpulan perantara yang berbeda.
Itu tidak berarti teknologinya gagal.
Bank Italia mencatat bahwa stablecoin dapat mengurangi biaya di koridor tertentu, sementara penyelesaian selalu aktif dan kemampuan pemrogramannya tetap menjadi keunggulan bermakna dibandingkan sistem pembayaran lama. Studi ini hanya berargumen bahwa manfaat tersebut belum berubah menjadi pengiriman uang yang secara konsisten lebih murah ketika seluruh rantai pembayaran dipertimbangkan.
Laporan tersebut juga menunjukkan apa yang pada akhirnya dapat melepaskan janji asli stablecoin. Seiring dengan meningkatnya penyedia off-ramp yang diatur di bawah kerangka seperti MiCA Eropa dan sistem pembayaran instan domestik menjadi lebih terintegrasi dengan infrastruktur aset digital, tekanan kompetitif dapat mempersempit biaya konversi. Bahkan demikian, spread valuta asing kemungkinan besar akan tetap menjadi komponen tak terhindarkan dari pembayaran internasional.
Untuk saat ini, penelitian menunjukkan bahwa stablecoin telah menyelesaikan masalah pemindahan nilai di sepanjang blockchain. Tantangan yang lebih sulit—dan lebih mahal—tetap ada, yaitu mendapatkan nilai tersebut ke tangan seseorang yang hanya ingin menggunakannya untuk belanja.