Studi Bank Italia Menemukan Tidak Ada Keunggulan Biaya Konsisten untuk Kiriman Uang Stablecoin

Sebuah studi dari Bank Italia telah menantang argumen umum mengenai pembayaran kripto: bahwa pengiriman uang berbasis stablecoin secara otomatis memberikan biaya lebih rendah dan penyelesaian lebih cepat dibandingkan saluran transfer uang tradisional. Setelah menguji pengiriman uang yang didanai dan diselesaikan dengan USDC di berbagai koridor, para peneliti menemukan bahwa sebagian besar biaya dan keterlambatan berasal dari konversi fiat dan friksi saluran pembayaran—faktor-faktor yang tidak dapat dikendalikan oleh jaringan blockchain saja.

Temuan tersebut didasarkan pada eksperimen yang memindahkan 200 USDC melalui 10 koridor bolak-balik yang menghubungkan Italia dengan Brasil, Argentina, Jepang, Uni Emirat Arab, dan Afrika Selatan. Studi ini membandingkan biaya dan waktu penyelesaian end-to-end dengan layanan pengiriman uang tradisional, dan menyimpulkan bahwa biaya jaringan kripto hanya menyumbang sebagian kecil dari total biaya.

• Hambatan on- dan off-ramp fiat mendominasi biaya pengiriman uang: biaya pertukaran dan konversi mata uang menyumbang sebagian besar biaya, sementara biaya transaksi blockchain relatif kecil.
• Kecepatan tergantung pada sistem pembayaran lokal: transfer diselesaikan dalam waktu kurang dari 20 menit di mana sistem pembayaran instan tersedia, tetapi memakan waktu satu hingga dua hari kerja ketika tidak tersedia.
• Keuntungan biaya bersifat spesifik koridor: total biaya pada pengiriman uang stablecoin berkisar dari 0,3% hingga hampir 9%, dengan tabungan dibandingkan beberapa tolok ukur yang tidak universal.
• Desain regulasi memengaruhi perilaku pengguna dan efisiensi: aturan yang terlalu ketat meningkatkan kompleksitas operasional, sementara pendekatan prohibatif mendorong pengguna ke opsi luar negeri dan tidak terregulasi.

Eksperimen Bank Italia dirancang untuk mengisolasi di mana pipeline transfer uang menghabiskan waktu dan biaya. Para peneliti melaporkan bahwa, di seluruh remitansi stablecoin yang diuji, biaya bursa dan konversi mata uang merupakan penggerak biaya utama. Sebaliknya, biaya transaksi blockchain hanya sebagian kecil dari total biaya—berarti hambatan inti untuk transfer lintas batas sebagian besar berada di luar rantai.

Dalam praktiknya, koridor penting karena pengiriman stablecoin seringkali masih memerlukan konversi nilai ke mata uang lokal di ujung pengiriman dan penerimaan. Bahkan ketika transfer terjadi on-chain, pengguna mungkin menghadapi biaya dan penundaan pemrosesan di antarmuka tempat fiat masuk atau keluar dari sistem.

Menurut studi tersebut, total biaya untuk pengiriman stablecoin berkisar dari 0,3% hingga hampir 9%, tergantung pada koridor. Rentang yang luas ini menunjukkan bahwa transfer berbasis stablecoin bukanlah satu-satunya alternatif “atur dan lupakan” terhadap pengiriman uang tradisional; sebaliknya, mereka dipengaruhi oleh kualitas dan harga infrastruktur pembayaran sekitarnya.

Waktu penyelesaian menunjukkan hubungan yang lebih jelas dengan sistem pembayaran lokal. Para peneliti menemukan bahwa transfer biasanya selesai dalam waktu kurang dari 20 menit ketika jaringan pembayaran instan tersedia. Di mana sistem tersebut tidak tersedia, penyelesaian memakan waktu satu hingga dua hari kerja.

Untuk membandingkan hasil dengan tolok ukur global yang lebih luas, studi ini menggunakan biaya rata-rata pengiriman uang global yang dilaporkan oleh Bank Dunia sebesar 6,65%. Berdasarkan itu, transfer stablecoin lebih murah di sebagian besar koridor yang diteliti. Namun, mereka lebih murah daripada Wise hanya di tiga dari tujuh koridor di mana perbandingan langsung dimungkinkan—menunjukkan bahwa penyedia pengiriman uang digital yang sudah mapan masih dapat unggul dibandingkan rute stablecoin di beberapa lingkungan tertentu.

Bank Italia berpendapat bahwa meningkatkan daya saing pembayaran lintas batas berbasis stablecoin sangat bergantung pada peningkatan jalur pembayaran—terutama infrastruktur pembayaran instan domestik. Dengan kata lain, implikasi utama studi ini adalah bahwa penyelesaian stablecoin hanya bisa cepat jika titik awal dan akhir proses transfer sama-sama efisien.

Penulis juga menekankan poin struktural penting: manfaat potensial membesar jika stablecoin dapat digunakan dalam ekonomi nyata tanpa konversi berulang menjadi fiat lokal. Mereka menulis bahwa:

Jika stablecoin dapat dibelanjakan langsung di ekonomi nyata, untuk barang dan jasa, sewa, atau biaya sekolah, tanpa dikonversi kembali ke mata uang fiat lokal, keuntungan ekonomi dari transfer berbasis stablecoin akan jauh lebih tinggi.

Penggambaran ini menyoroti asimetri kunci dalam banyak kasus penggunaan lintas batas saat ini. Meskipun rel blockchain mengurangi hambatan penyelesaian, ekonomi pengiriman uang dapat tetap terbatas ketika pengguna akhir pada akhirnya membutuhkan akses ke mata uang lokal dan prosesnya memerlukan beberapa konversi.

Studi tersebut juga menemukan bahwa desain regulasi memainkan peran menentukan dalam membentuk efisiensi pengiriman uang. Menurut para penulis, rezim larangan tidak sepenuhnya menghilangkan permintaan stablecoin; sebaliknya, mereka dapat mendorong pengguna ke platform luar negeri dan saluran tidak terregulasi lainnya. Sebaliknya, kerangka yang terlalu ketat dapat meningkatkan kompleksitas operasional bagi pengguna ritel.

Analisis ini muncul seiring kerangka kebijakan untuk aset kripto dan stablecoin mulai terbentuk di yurisdiksi-yurisdiksi utama. Uni Eropa telah menerapkan kerangka Markets in Crypto-Assets (MiCA), sementara Amerika Serikat telah mengesahkan GENIUS Act, yang masing-masing mengatur aset kripto dan stablecoin pembayaran.

Dalam hal momentum pasar yang lebih luas, pasar stablecoin telah tumbuh menjadi sekitar $307 miliar, naik sekitar 16% dalam setahun terakhir, menurut data DefiLlama pada stablecoins.

Pertumbuhan tersebut memberikan konteks mengapa regulator dan operator pembayaran semakin fokus pada pengiriman uang dan pembayaran yang ditokenisasi. Namun, hasil Bank Italia menunjukkan bahwa jalan menuju efisiensi tidak semata-mata tentang mengizinkan penyelesaian dengan stablecoin—tetapi juga tentang menyelaraskan harapan regulasi dengan alur pembayaran dan infrastruktur yang dapat dijalankan.

Studi ini menyiratkan bahwa peningkatan bermakna berikutnya dalam pengiriman stablecoin kemungkinan besar akan datang dari pembaruan pada jalur pembayaran instan dan pengurangan kebutuhan akan konversi fiat berulang-ulang di kedua ujung transfer. Investor dan pengembang harus memantau bagaimana perubahan kebijakan di bawah MiCA di Eropa dan kerangka GENIUS di AS diterjemahkan menjadi pengalaman on- dan off-ramp yang patuh—karena, menurut Bank Italia, itulah tempat sebagian besar biaya dan penundaan masih berada.

Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Bank of Italy: Tidak ada keunggulan biaya konsisten untuk pengiriman uang stablecoin di Crypto Breaking News – sumber tepercaya Anda untuk berita crypto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.