Mark Cabana dari Bank of America baru saja mengungkapkan frasa yang seharusnya membuat setiap investor pendapatan tetap duduk tegak: "shock kredibilitas inflasi buku teks." Strategis ini memperingatkan pada 3 Agustus bahwa Surat Berharga AS akan melanjutkan penarikan mereka kecuali Federal Reserve memberikan kejelasan yang jauh lebih besar mengenai rencana mereka untuk membawa inflasi kembali ke 2%.
Imbal hasil Treasury jangka panjang sudah naik ke level yang belum terlihat dalam hampir 20 tahun minggu sebelumnya.
Angka-angka di balik peringatan tersebut
Berikut situasinya. Inflasi PCE inti, ukuran favorit Fed, mencapai 3,3% pada Juni. Angka itu jauh di atas target 2% yang terus disebut Fed selama tampaknya selamanya.
Tingkat dana federal telah diparkir di kisaran 3,50-3,75% hingga Juli di bawah Ketua Kevin Warsh. Dan BofA kini percaya bahwa hal itu akan segera berubah secara signifikan.
Bank tersebut telah membatalkan perkiraan sebelumnya tentang tidak ada perubahan suku bunga pada 2026. Sekarang, bank memproyeksikan tiga kenaikan sebesar 25 basis poin yang akan terjadi pada September, Oktober, dan Desember. Hal ini akan mendorong suku bunga dana federal ke kisaran 4,25-4,50% pada akhir tahun.
Ketegangan geopolitik juga telah mendorong harga energi lebih tinggi, menambah lapisan tekanan inflasi tambahan yang membuat tugas Fed semakin sulit.
Masalah komunikasi The Fed
The Fed di bawah Kevin Warsh mempertahankan target inflasi 2% sebagai kebijakan resmi. Namun, ada kesenjangan yang semakin lebar antara apa yang dikatakan Fed inginkan dan apa yang ditunjukkan data bahwa mereka capai. Core PCE sebesar 3,3% berada 65% di atas target.
Argumen Cabana pada intinya adalah: The Fed perlu menjelaskan bagaimana cara menutup kesenjangan tersebut atau mengakui bahwa prosesnya mungkin memakan waktu lebih lama dari yang diharapkan pasar. Keheningan, atau jaminan yang samar-samar, hanya akan mempercepat penjualan Treasury.
Jalur proyeksi BofA dengan tiga kenaikan akan mewakili pengeratannya yang signifikan terhadap kondisi keuangan menjelang 2027. Pergeseran dari 3,50-3,75% menjadi 4,25-4,50% menambah 75 basis poin pada biaya pinjaman di seluruh ekonomi.
Apa yang harus diwaspadai investor dalam minggu-minggu mendatang: komunikasi publik Fed berikutnya untuk melihat perubahan bahasa seputar target 2%, pembacaan core PCE Juli saat dirilis, dan apakah imbal hasil Treasury jangka panjang terus menguji level tertinggi dua dekade tersebut.