Michael Hartnett, strategis investasi utama Bank of America, menyoroti perdagangan yang kebanyakan Wall Street belum pertimbangkan: membeli obligasi. Tesisnya bergantung pada skenario politik yang mulai dianggap serius oleh pasar prediksi, yaitu kemenangan telak Demokrat dalam pemilihan tengah masa jabatan November 2026 yang dapat mengguncang konsensus risk-on saat ini dan menjadikan Treasury sebagai pemenang kejutan pada kuartal keempat.
Asumsi bawaan pasar saat ini adalah bahwa Partai Demokrat tidak akan mengambil kendali. Hartnett berpendapat bahwa kepuasan diri ini menciptakan situasi di mana obligasi menjadi taruhan asimetris jika arah politik berubah.
Masalah ABB dan mengapa obligasi tampak menarik lagi
Hartnett telah lama beroperasi di bawah kerangka yang ia sebut "Apapun Selain Obligasi". Logikanya sederhana: dengan utang AS yang mendekati $40 triliun dan pembayaran bunga tahunan antara $1,4 triliun hingga $1,5 triliun, Treasury telah menjadi kelas aset yang tidak ada yang ingin dimiliki.
Imbal hasil Treasury 30 tahun saat ini berada di dekat level tertinggi dua dekade. Menteri Keuangan Bessent telah menetapkan target untuk menurunkan imbal hasil 30 tahun di bawah 5%, tetapi mencapai hal itu memerlukan perlambatan ekonomi yang signifikan atau katalis politik yang mengubah ekspektasi fiskal.
Hartnett berpikir kemenangan besar Partai Demokrat pada pemilu tengah masa jabatan bisa menjadi katalis itu. Posisi saat ini tetap panjang saham dan pendek obligasi, tetapi ia membuat pengecualian taktis: jika Demokrat tampak berpeluang menguasai kedua kamar, obligasi tiba-tiba menjadi peluang kontrarian yang layak diambil.
Alasannya bekerja seperti ini. Kemenangan mutlak Demokrat kemungkinan akan menandai perubahan kebijakan menjauh dari apa yang Hartnett sebut sebagai “kapitalisme populis” menuju kerangka yang lebih berfokus pada redistribusi dan keterjangkauan. Perubahan ini akan memperkenalkan cukup banyak ketidakpastian untuk memicu perilaku risk-off di seluruh pasar saham, mendorong modal menuju keamanan relatif dari pendapatan tetap.
Apa yang sebenarnya dimaksud dengan kemenangan besar Demokrat bagi pasar
Analisis Hartnett menunjukkan bahwa kemenangan Senat Demokrat saja bisa mendorong saham turun lebih dari 10%. Sebagai konteks, penurunan 10% dalam S&P 500 dari level saat ini akan menghapus triliunan dolar kapitalisasi pasar dan kemungkinan memaksa investor institusional untuk segera melakukan rebalance portofolio.
Sebagian besar reli saham saat ini, terutama pada saham terkait AI, dibangun atas asumsi tentang deregulasi dan kelanjutan kebijakan yang ramah bisnis. Penguasaan Partai Republik di Kongres memperkuat asumsi-asumsi tersebut dan menjaga perdagangan AI tetap berlangsung. Kemenangan besar Demokrat mengancamnya.
Dolar AS yang lebih lemah kemungkinan juga menyertai pergeseran ini, menciptakan tiga faktor sekaligus: saham yang turun, imbal hasil yang turun, dan greenback yang melemah.
Pasar prediksi sedang memperhatikan
Pasar prediksi, termasuk Polymarket, saat ini mematok peluang kemenangan bersih Demokrat sekitar 45-50%. Itu seperti lempar koin, bukan peluang kecil.
Pemilu paruh waktu secara historis dikaitkan dengan peningkatan volatilitas pasar, terlepas dari partai mana yang mendapatkan keuntungan. Di luar obligasi, Hartnett menyatakan keyakinannya terhadap komoditas dan emas sebagai lindung nilai terhadap ketidakpastian politik dan potensi perubahan kebijakan fiskal yang akan dibawa oleh kemenangan besar Demokrat.