Bank Indonesia Mengalami Tekanan untuk Menaikkan Suku Bunga di Tengah Ancaman Penurunan Peringkat MSCI

Bank Indonesia menghadapi tekanan yang semakin meningkat untuk menaikkan suku bunga pada hari Rabu setelah MSCI memperingatkan bahwa mereka mungkin menurunkan status pasar saham Indonesia dari kategori pasar berkembang. Peringatan tersebut memicu penjualan besar-besaran saham dan rupiah. Citibank kini memperkirakan kenaikan preemptif sebesar 50 basis poin menjadi 6,25%, meninggalkan perkiraan sebelumnya bahwa tidak ada perubahan. Capital Economics dan Permata Bank memperkirakan kenaikan 25 basis poin menjadi 6%. Bank Indonesia telah mempertahankan suku bunga acuan reverse repurchase tujuh hari di level 5,75% sejak Juni.

MSCI mengatakan pada hari Jumat bahwa MSCI sedang mempertimbangkan untuk memindahkan Indonesia dari status pasar berkembang menjadi status mandiri. Indonesia telah memegang status pasar berkembang sejak 1989. Peringatan tersebut menyebabkan penurunan dua hari terburuk yang pernah tercatat pada Jakarta Composite Index. Indeks tersebut pulih sekitar 3% pada hari Selasa setelah otoritas mengumumkan langkah-langkah untuk meningkatkan transparansi pasar dan penemuan harga. Langkah-langkah tersebut mencakup pengeluaran perusahaan-perusahaan yang dimiliki secara ketat dari indeks utama. Rupiah melemah ke level 18.030 per dolar pada hari Selasa, mendekati rekor terendah yang dicapai pada Juni, dan telah jatuh sekitar 8% sepanjang tahun ini.

Jason Tuvey, wakil kepala ekonom pasar berkembang di Capital Economics, memperingatkan bahwa tidak menaikkan suku bunga pada hari Rabu bisa mengecewakan investor dan meningkatkan tekanan penurunan terhadap mata uang. Tuvey mengatakan mempertahankan suku bunga juga bisa menghidupkan kembali kekhawatiran investor bahwa Bank Indonesia tengah menyerah pada tekanan politik. Helmi Arman dari Citi mengatakan kenaikan suku bunga bertujuan untuk mencegah aliran keluar saham menyebar ke obligasi dan memicu arus keluar modal oleh investor domestik. Arman memperkirakan kenaikan sekali saja diikuti oleh dukungan lain, seperti pinjaman valuta asing pemerintah atau putaran baru swap mata uang bilateral dengan bank sentral asing.

Bank Indonesia telah menaikkan suku bunga sebesar total 100 basis poin sejak Mei. Inflasi headline meningkat menjadi tertinggi tiga bulan di 3,28% pada September, berada dalam rentang target 1,5% hingga 3,5%. Inflasi inti melambat menjadi 2,84%. Gubernur Bank Indonesia Destry Damayanti menyatakan bahwa cadangan devisa sebesar $146,3 miliar pada akhir September akan cukup untuk menstabilkan rupiah.

Josua Pardede, kepala ekonom di PT Bank Permata, mengatakan kepercayaan pasar dapat memburuk jauh lebih cepat daripada fundamental ekonomi. Pardede memperkirakan bahwa investor asing telah menjual bersih sekitar $5 miliar saham Indonesia tahun ini. Pardede memperingatkan bahwa penarikan ekuitas asing dapat semakin melemahkan rupiah dan memicu penjualan obligasi pemerintah. Pardede memperkirakan bahwa penurunan peringkat MSCI dapat memaksa arus keluar pasif sebesar $3 miliar hingga $5 miliar. Pardede memperkirakan bahwa $15 miliar dana asing yang dikelola secara aktif akan terpapar pada penilaian ulang.

Pardede memperkirakan penyesuaian pasar mungkin terjadi secara bertahap, dimulai dengan penjualan waspada selama paruh pertama 2027. Pardede memperkirakan penjualan mekanis jika MSCI mengonfirmasi langkah tersebut pada Juni. Pardede mengatakan Bank Indonesia dapat menyediakan likuiditas dan mengurangi volatilitas berlebihan, tetapi hanya reformasi tata kelola pasar yang kredibel yang dapat menangani kekhawatiran mendasar MSCI. Pardede menyerukan data free-float yang kredibel, pengungkapan kepemilikan, dan keterlibatan transparan dengan investor institusional internasional. Pardede mengatakan risiko terbesar adalah keraguan terhadap integritas pasar menjadi peningkatan jangka panjang dalam biaya modal Indonesia, bukan sekadar kehilangan status pasar berkembang.