Pada 30 Juli waktu Amerika, Amazon mengumumkan kinerja kuartal kedua. Total penjualan mencapai $200,6 miliar, tetap meningkat secara tahunan menurut rilis pers perusahaan. Retail, layanan penjual pihak ketiga, iklan, dan komputasi awan semuanya terus maju, dan seluruh laporan keuangan tampak tidak memiliki kelemahan signifikan.
Yang paling membuat orang terhenti adalah laba bersih. Laba bersih mencapai US$62,6 miliar, sementara laba operasional pada periode yang sama hanya US$27,5 miliar. Menurut pengungkapan Amazon, selisih antara keduanya bukan berasal dari bisnis baru yang tiba-tiba meledak, melainkan dari keuntungan investasi besar yang muncul di bagian bawah laporan laba rugi.
Pendapatan ini membuat laporan keuangan terdengar seperti sprint laba, sekaligus mendorong pertanyaan-pertanyaan yang benar-benar penting ke depan panggung. Apa yang sebenarnya menjadi sumber pendapatan Amazon pada kuartal ini, dan berapa banyak uang tersebut yang masih tersisa di neraca kas?
62,6 miliar dolar AS, dari mana sebenarnya asalnya
Menurut laporan laba rugi konsolidasi Amazon, laba operasional merupakan hasil gabungan dari bisnis-bisnis seperti ritel, iklan, dan AWS di tingkat operasional. Di bawah garis laba operasional terdapat bunga dan pendapatan lainnya, yang paling mencolok adalah pendapatan lain pra-pajak non-operasional sebesar US$53,4 miliar. Perusahaan hanya memberikan satu batasan dalam siaran persnya, yang sebagian besar berasal dari investasi pada perusahaan model besar Anthropic.
Gambar ini ingin memperbaiki cara membaca, bukan angka itu sendiri. 53,4 miliar dolar AS bukanlah layanan cloud yang dijual lebih banyak oleh AWS pada kuartal tersebut, juga bukan biaya yang dihemat dari operasi ritel. Itu terjadi setelah laba operasional, dan termasuk item non-operasional yang terkait investasi.
Ini juga menjelaskan mengapa tidak bisa secara sederhana mengurangkannya dari laba bersih dan mengumumkan "laba bersih setelah mengurangi Anthropic". Pendapatan ini dihitung sebelum pajak, dan Amazon tidak mengungkapkan beban pajaknya secara terpisah. Daripada melakukan perhitungan buatan, ukuran operasional yang lebih aman adalah laba operasional senilai $27,5 miliar, yang secara langsung terkait dengan kinerja masing-masing divisi.
Mengapa AWS mampu mempertahankan laba operasional
Mengabaikan terlebih dahulu pendapatan terkait investasi, pertumbuhan cepat bisnis komputasi awan AWS tetap sangat mencolok. Berdasarkan pendapatan yang diungkapkan dalam laporan keuangan, AWS tumbuh 36,8% secara tahunan pada kuartal ini.
Menurut laporan keuangan yang sama, laba operasional AWS mencapai $16,6 miliar, naik hampir dua pertiga dibandingkan periode yang sama tahun lalu.
Berdasarkan laba operasional dari divisi Amerika Utara, internasional, dan AWS yang tercantum dalam laporan keuangan, pada kuartal terbaru, AWS secara terpisah menyumbang 60,5% dari laba operasional perusahaan.
Perubahan dalam grafik lebih intuitif daripada satu laporan pendapatan. Piring pendapatan terbesar Amazon masih tetap pada ritel Amerika Utara, tetapi bagian biru telah lama menjadi dinding penopang penting dalam laporan laba rugi, dan laba absolut kuartal terbaru kembali naik. Bisnis internasional terus menghasilkan laba, sementara bisnis Amerika Utara juga membaik, sehingga AWS tidak perlu menanggung semua tekanan sendirian. Namun, begitu fokus dialihkan dari penjualan ke laba, posisi AWS langsung menjadi sulit diabaikan.
Ini adalah makna paling praktis dari bisnis cloud bagi Amazon. Ini bukan hanya memberikan divisi dengan pertumbuhan lebih cepat untuk narasi AI, tetapi juga menciptakan margin operasional yang lebih besar untuk investasi bersama dalam jaringan ritel, kapasitas distribusi, dan pusat data.
Mengapa uang yang dihasilkan tidak tetap berada di arus kas bebas?
Laba operasi yang meningkat tidak berarti kas akan terakumulasi secara proporsional. Tabel lain dalam rilis pers Amazon membahas arus kas selama 12 bulan terakhir, bukan pengeluaran untuk satu kuartal saja.
Dalam 12 bulan terakhir hingga Q2 2026, menurut rilis pers perusahaan, arus kas operasi Amazon sebesar $161,4 miliar, sedangkan pembelian bersih properti dan peralatan sebesar $169,0 miliar. Kedua garis TTM saling berpotongan pada titik ini, dan arus kas bebas TTM berubah dari positif menjadi negatif.
"Net acquisition of property and equipment" di sini bukan hanya sebuah pengeluaran modal yang abstrak. Ini mencakup investasi dalam pusat data, server, dan aset jangka panjang lainnya, dikurangi pendapatan dari penjualan dan insentif. Perusahaan menyatakan bahwa peningkatan tahun-ke-tahun dalam pengeluaran ini terutama mencerminkan investasi dalam AI. Mengatakan bahwa seluruhnya setara dengan AI justru akan mempersempit laporan keuangan.
Kontras ini juga membuat angka 62,6 miliar dolar AS terasa lebih berlapis. Keuntungan investasi pada laporan laba rugi meningkatkan laba bersih, sementara di laporan arus kas, investasi infrastruktur cepat menghabiskan kas yang dihasilkan dari aktivitas operasional. Kedua hal ini bisa benar secara bersamaan, tetapi menjawab dua pertanyaan yang sama sekali berbeda.
Selain AWS,底盘 juga mempercepat
Jika hanya fokus pada AWS, mudah untuk menggambarkan Amazon sebagai perusahaan komputasi awan. Menurut tabel klasifikasi pendapatan perusahaan, pertumbuhan tahunan AWS telah meningkat dari 17,5% menjadi 36,8%.
Menurut tabel klasifikasi pendapatan yang sama, pertumbuhan tahunan dari layanan iklan pada kuartal ini masih sebesar 26,2%. Layanan penjual pihak ketiga dan toko online, meskipun tidak secepat AWS, keduanya tumbuh lebih cepat dibandingkan tahun lalu. Bersama-sama, mereka menentukan apakah basis ritel dapat terus menanggung biaya pengiriman, pemenuhan, dan akuisisi pengguna.
Pilar biru AWS, pendapatan non-operasional sebelum pajak yang didorong oleh investasi di Anthropic, dan pengeluaran peralatan dalam laporan arus kas muncul tepat dalam laporan kuartalan yang sama.