Pasar Agustus: Kripto dan Emas Memimpin, Saham Kecil AS Tertinggal

Penulis: Flow Brief oleh Alea Research

Diterjemahkan oleh Deep潮 TechFlow

Ringkasan DeepS潮: Pada bulan Agustus, Ethereum naik 32%, Bitcoin naik 25%, dan emas naik 9,4%, tetapi gelombang kenaikan ini jauh dari "beli tanpa pikir akan untung". Di tengah pasang yang sama, Ondo justru turun 11%, dan saham small-cap AS hampir tidak bergerak. Bagi investor, pertanyaan sejati bukanlah "naik atau tidak", tetapi siapa yang telanjang setelah pasang surut.

Kripto dan emas memimpin bulan Agustus, sementara pasar saham AS menunjukkan perbedaan yang jelas. BTC naik 25,04%, emas naik 9,43%, sedangkan saham kecil AS yang diukur oleh ETF Russell 2000 (IWM) hanya naik tipis 0,94%. Kenaikan aset kripto tidak hanya terbatas pada BTC, dan kenaikan emas tidak disertai penurunan signifikan dalam imbal hasil obligasi pemerintah AS.

Pengembalian aset kelas utama Agustus: BTC, Ethereum, emas, minyak mentah WTI, S&P 500, dan Nasdaq 100.

Aset kripto naik secara umum, sementara pasar saham AS menunjukkan pergerakan yang berbeda-beda antar saham. Sebagian besar token mengalami kenaikan, sementara pergerakan saham didorong oleh laporan keuangan dan berita masing-masing.

Sambil emas naik, imbal hasil obligasi AS tetap stabil. Imbal hasil 10 tahun ditutup di 4,75%, sama seperti awal bulan.

Ekonomi token menjadi lebih transparan. Ether.fi mulai mencatat pembelian kembali, sementara Ethena mengusulkan skema pembelian kembali dengan syarat ambang pasokan.

Harga komoditas tidak hanya berhenti pada logam. Harga kakao, gula, dan gandum semuanya meningkat lebih dari emas.

Indeks Harga PCE Juli naik 0,2% secara bulanan, tetapi tingkat inflasi tahunan keseluruhan tetap sebesar 3,7%, dengan inflasi inti sebesar 3,3%. Pengeluaran konsumsi riil datar. Data BEA menunjukkan kondisi permintaan lemah dan inflasi yang gigih berdampingan.

Pergerakan imbal hasil harian obligasi pemerintah AS pada Agustus, mencakup 2 tahun, 10 tahun, dan 30 tahun.

Imbal hasil jangka 2 tahun naik 6 basis poin menjadi 4,34%, sementara imbal hasil jangka 10 tahun menutup di level awal bulan. Ini sejalan dengan penekanan Federal Reserve pada stabilitas harga pada 28 Agustus.

Pergerakan indeks dolar AS pada Agustus.

Dolar AS hanya turun 0,37%. Kenaikan emas jauh melebihi yang dapat dijelaskan oleh fluktuasi nilai tukar. Data inflasi September akan membantu menilai apakah suku bunga jangka pendek dapat mengikuti penurunan dolar.

ETH naik 32,57%, mengungguli BTC yang naik 25,04%. Kenaikan jauh melebihi dua aset utama ini: median kenaikan token yang memenuhi syarat adalah 16,76%.

Peta pasar kripto Agustus: 40 token kualifikasi terbesar, diskalakan dengan akar kuadrat dari kapitalisasi pasar.

Dalam tren kenaikan umum, masih ada pengecualian yang jelas. Pump.fun naik 115,09%, Ethena naik 86,16%, Zcash naik 85,40%; Ondo turun 11,23%. Bahkan di pasar naik, pemilihan aset tetap penting.

Jalur Harga CoinGecko Agustus: BTC, Ethereum, Ethena, Pump.fun, Zcash, dan Ondo.

Usulan biaya Ethena pada 27 Agustus menetapkan bahwa setelah dana基金会 mengambil 5% pendapatan kotor, lapisan pertama akan menggunakan 95% pendapatan bersih untuk pembelian kembali. Ambang batas peluncuran adalah ketika pasokan USDe mencapai $7,5 miliar, sementara pasokan saat ini yang diungkapkan dalam usulan tersebut adalah $4,07 miliar, yang berarti dibutuhkan pertumbuhan pasokan sekitar 84% lagi. Baca "ENA Masih Bergantung pada Syarat untuk Ethena" oleh Alea.

Pengembangan produk Ether.fi pada Agustus memperluas hubungan pelanggan, dengan ETHFI naik 36,95%. Pendapatan setelah dikurangi hadiah dan biaya layanan akan menunjukkan seberapa banyak nilai yang benar-benar dipertahankan dari ekspansi ini. Baca "Pemungutan Suara Repurchase ETHFI" oleh Alea.

Grafik harga referensi harian Ethena selama 90 hari, meletakkan kenaikan bulan Agustus dalam konteks periode yang lebih panjang.

Harga penutupan ENA pada Agustus turun sekitar 12,1% dibandingkan harga penutupan UTC pada 27 Agustus, meskipun secara keseluruhan bulan ini menunjukkan kenaikan signifikan. Pertumbuhan pasokan USDe dan pembelian kembali yang benar-benar dilaksanakan akan menentukan kemajuan pencapaian target proposal.

Pons naik 1.119%, menutup pada sekitar 12 kali harga awal.

S&P 500 naik 2,62%, Nasdaq 100 naik 4,18%, jauh melampaui IWM. Dari 49 saham dalam kumpulan penelitian, Coinbase, Robinhood, dan Freeport-McMoRan memimpin kenaikan dengan masing-masing kenaikan 28,62%, 21,08%, dan 20,93%. GE, UnitedHealth, dan Walmart berada di posisi terbawah dengan penurunan masing-masing 6,77%, 6,03%, dan 5,69%.

Distribusi pengembalian 49 saham AS dalam riset pool pada Agustus, diagram kotak sama luas.

NVIDIA memberikan dukungan kinerja terhadap permintaan AI: pendapatan kuartalan sebesar $96,2 miliar, meningkat 106% secara tahunan, dengan panduan kuartal berikutnya sebesar $108 miliar. Panduan tengah ini berarti pertumbuhan siklus sebesar 12,2% lagi. NVDA naik 9,98%, sementara ETF semikonduktor SOXX hanya naik 1,22%. Laporan keuangan ini mendukung narasi pertumbuhan NVIDIA, tetapi return keseluruhan sektor menunjukkan bahwa kenaikan tidak tersebar merata. Baca artikel Alea “Ketika Perdagangan AI Menjadi Perdagangan Memori”.

Emas naik 9,43%, perak naik 14,98%, tetapi ini hanya sebagian dari pergerakan pasar. Dari 28 kontrak berjangka terdekat, 23 naik. Kakao naik 23,22%, gula naik 21,49%, gandum Chicago naik 18,34%; jus jeruk turun 23,04%, babi gemuk turun 15,35%, sapi gemuk turun 7,64%. Biaya pangan dan input industri menunjukkan perbedaan tren.

Market landscape of 8 near-month commodity futures contracts on August 28.

Minyak WTI hanya naik 1,29%. Tekanan inflasi komoditas pada bulan Agustus terutama berasal dari sebagian kontrak makanan dan logam, sedangkan kontribusi minyak mentah jauh lebih kecil dibandingkan keduanya. Tanggal penyerahan dan pergantian kontrak juga memengaruhi harga futures bulan dekat.

Metodologi: Perbandingan harga spot antara penutupan 31 Juli dan 31 Agustus. Harga referensi CoinGecko mencakup periode 1 Agustus hingga 1 September pukul 00:00 UTC, yang mencakup harga penutupan UTC selama bulan Agustus. Aset kripto dikecualikan jika merupakan aset yang diikat, dana yang ditokenisasi, sekuritas, atau komoditas, dengan persyaratan harga lengkap pada kedua titik waktu dan ambang volume penutupan sebesar 1 juta dolar AS pada hari penutupan. Cakupan luas saham mencakup 49 saham dalam kumpulan penelitian. Kontrak berjangka menggunakan harga penutupan harian dari pemasok. Sumber data: CoinGecko, Yahoo Finance, Departemen Keuangan Amerika Serikat.