Pasar Agustus: Kripto dan Emas Memimpin, Saham Small-Cap AS Terbelakang

Penulis: Flow Brief oleh Alea Research

Diterjemahkan oleh Deep潮 TechFlow

Ringkasan DeepTide: Pada bulan Agustus, Ethereum naik 32%, Bitcoin naik 25%, dan emas naik 9,4%, tetapi gelombang kenaikan ini jauh dari "beli tanpa pikir akan untung". Di tengah pasang yang sama, Ondo justru turun 11%, dan saham small-cap AS hampir tidak bergerak. Bagi investor, masalah sejati bukanlah "naik atau tidak", tetapi siapa yang telanjang setelah pasang surut.

Kripto dan emas memimpin bulan Agustus, sementara pasar saham AS menunjukkan perbedaan yang jelas. BTC naik 25,04%, emas naik 9,43%, sedangkan saham kecil AS yang diukur oleh ETF Russell 2000 (IWM) hanya naik tipis 0,94%. Kenaikan aset kripto tidak hanya terbatas pada BTC, dan kenaikan emas tidak disertai penurunan signifikan dalam imbal hasil obligasi pemerintah AS.

Pengembalian aset kelas utama Agustus: BTC, Ethereum, emas, minyak mentah WTI, S&P 500, dan Nasdaq 100.

Aset kripto naik secara umum, sementara pasar saham AS menunjukkan pergerakan yang berbeda-beda antar saham. Sebagian besar token mengalami kenaikan, sedangkan pergerakan saham didorong oleh laporan keuangan dan berita masing-masing.

Sambil emas naik, imbal hasil obligasi AS tetap stabil. Imbal hasil 10 tahun ditutup di 4,75%, sama seperti awal bulan.

Ekonomi token menjadi lebih transparan. Ether.fi mulai mencatat pembelian kembali, sementara Ethena mengusulkan skema pembelian kembali dengan syarat ambang batas pasokan.

Harga komoditas tidak hanya berhenti pada logam. Harga kakao, gula, dan gandum semuanya meningkat lebih dari emas.

Indeks Harga PCE Juli naik 0,2% secara bulanan, tetapi tingkat inflasi tahunan keseluruhan tetap sebesar 3,7%, dengan inflasi inti sebesar 3,3%. Pengeluaran konsumsi riil datar. Data BEA menunjukkan kondisi permintaan lemah bersamaan dengan inflasi yang gigih.

Pergerakan yield harian obligasi pemerintah AS pada Agustus, mencakup 2 tahun, 10 tahun, dan 30 tahun.

Imbal hasil jangka 2 tahun naik 6 basis poin menjadi 4,34%, sedangkan imbal hasil jangka 10 tahun menutup di level awal bulan. Ini selaras dengan penekanan Federal Reserve pada stabilitas harga pada 28 Agustus.

Pergerakan indeks dolar AS pada Agustus.

Indeks dolar hanya turun 0,37%. Kenaikan emas jauh melebihi yang dapat dijelaskan oleh fluktuasi nilai tukar. Data inflasi September akan membantu menilai apakah suku bunga jangka pendek dapat mengikuti penurunan dolar.

ETH naik 32,57%, mengungguli BTC sebesar 25,04%. Kenaikan jauh melampaui dua aset utama ini: median kenaikan token yang memenuhi syarat adalah 16,76%.

Peta pasar kripto Agustus: 40 token kualifikasi terbesar, diskalakan dengan akar kuadrat dari kapitalisasi pasar.

Dalam tren kenaikan umum, tetap ada pengecualian yang jelas. Pump.fun naik 115,09%, Ethena naik 86,16%, Zcash naik 85,40%; Ondo turun 11,23%. Bahkan di pasar naik, pemilihan aset tetap penting.

Jalur harga CoinGecko Agustus: BTC, Ethereum, Ethena, Pump.fun, Zcash, dan Ondo.

Proposal biaya Ethena pada 27 Agustus menetapkan bahwa setelah dana mengambil 5% pendapatan kotor, lapisan pertama akan menggunakan 95% pendapatan bersih untuk pembelian kembali. Ambang batas peluncuran adalah kapasitas USDe mencapai $7,5 miliar, sementara kapasitas saat ini yang diungkapkan dalam proposal adalah $4,07 miliar, yang berarti dibutuhkan pertumbuhan pasokan sekitar 84%. Baca "ENA Masih Bergantung pada Ethena" oleh Alea.

Pemperluasan produk Ether.fi pada Agustus memperluas hubungan pelanggan, dengan ETHFI naik 36,95%. Pendapatan setelah dikurangi hadiah dan biaya layanan akan menunjukkan seberapa banyak nilai yang berhasil dipertahankan dari ekspansi ini. Baca "Pemungutan Suara Repurchase ETHFI" oleh Alea.

Grafik harga referensi harian Ethena selama 90 hari, menempatkan kenaikan bulan Agustus dalam konteks periode yang lebih panjang.

Harga penutupan ENA pada Agustus turun sekitar 12,1% dibandingkan harga penutupan UTC pada 27 Agustus, meskipun secara keseluruhan bulan ini mengalami kenaikan signifikan. Pertumbuhan pasokan USDe dan pembelian kembali yang benar-benar dilaksanakan akan menentukan kemajuan pencapaian target proposal.

Pons naik 1.119%, menutup pada sekitar 12 kali harga awal.

S&P 500 naik 2,62%, Nasdaq 100 naik 4,18%, jauh melampaui IWM. Dari 49 saham dalam kumpulan penelitian, Coinbase, Robinhood, dan Freeport-McMoRan memimpin kenaikan dengan masing-masing kenaikan 28,62%, 21,08%, dan 20,93%. GE, UnitedHealth, dan Walmart berada di posisi terbawah dengan penurunan masing-masing 6,77%, 6,03%, dan 5,69%.

Distribusi pengembalian 49 saham AS dalam riset pool pada Agustus, diagram kotak sama luas.

NVIDIA memberikan dukungan kinerja terhadap permintaan AI: pendapatan kuartalan sebesar $96,2 miliar, meningkat 106% secara tahunan, dengan panduan kuartal berikutnya sebesar $108 miliar. Panduan tengah ini berarti pertumbuhan siklus sebesar 12,2% lagi. NVDA naik 9,98%, sementara ETF semikonduktor SOXX hanya naik 1,22%. Laporan keuangan ini mendukung narasi pertumbuhan NVIDIA, tetapi return keseluruhan sektor menunjukkan bahwa kenaikan tidak tersebar merata. Baca artikel Alea berjudul "Ketika Perdagangan AI Menjadi Perdagangan Memori".

Emas naik 9,43%, perak naik 14,98%, tetapi ini hanya sebagian dari pasar. Dari 28 kontrak berjangka terdekat, 23 naik. Kakao naik 23,22%, gula naik 21,49%, gandum Chicago naik 18,34%; jus jeruk turun 23,04%, babi kurus turun 15,35%, sapi gemukan turun 7,64%. Biaya pangan dan input industri bergerak berbeda.

Market landscape of 8 near-month commodity futures contracts on August 28.

Minyak WTI hanya naik 1,29%. Tekanan inflasi komoditas pada bulan Agustus terutama berasal dari sebagian kontrak makanan dan logam, sedangkan kontribusi minyak mentah jauh lebih kecil. Tanggal penyerahan dan pergantian kontrak juga memengaruhi harga futures bulan dekat.

Metodologi: Perbandingan harga spot antara harga penutupan 31 Juli dan 31 Agustus. Rentang harga referensi CoinGecko adalah dari 1 Agustus hingga 1 September pukul 00:00 UTC, mencakup harga penutupan UTC selama bulan Agustus. Aset kripto menghilangkan aset yang diikat dan dana serta sekuritas dan komoditas yang ditokenisasi, dengan persyaratan harga lengkap pada kedua titik waktu dan ambang batas volume perdagangan 1 juta dolar AS pada hari penutupan. Cakupan luas saham mencakup 49 saham dalam kumpulan penelitian. Kontrak berjangka menggunakan harga penutupan harian dari pemasok. Sumber data: CoinGecko, Yahoo Finance, Departemen Keuangan Amerika Serikat.