"Siklus Super" Baru Asia yang Didorong oleh Investasi AI, Energi, dan Pertahanan

Investor sedang beralih pandangan ke Asia, mencari terobosan berikutnya dalam aksi kenaikan pasar saham global.

Didorong oleh gelombang kecerdasan buatan, pasar saham Korea mencatat kenaikan bulan ini tertinggi di dunia, menarik masuknya dana dalam jumlah besar. Volatilitas implisit di pasar opsi pun melonjak ke level ekstrem, mendorong para strategis derivatif saling merekomendasikan struktur beli.

Semua sinyal ini bersama-sama menunjukkan satu kesimpulan: reli kenaikan di Asia mungkin baru saja dimulai.

Pesan dari Trading Desk Chui Feng: Tim Asia Pasifik dari Morgan Stanley baru-baru ini secara berulang menekankan bahwa pendorong dasar siklus industri Asia sedang berpindah dari real estat tradisional dan penimbunan persediaan manufaktur umum, menuju investasi dalam AI dan infrastruktur terkait, keamanan energi dan transisi energi, pertahanan, serta ketahanan rantai pasok.

Morgan Stanley memperkirakan, investasi aset tetap di Asia berpotensi meningkat dari sekitar $11 triliun pada 2025 menjadi $16 triliun pada 2030, dengan pertumbuhan tahunan komposit nominal investasi sekitar 7% dari 2026 hingga 2030, jauh lebih tinggi dibandingkan tingkat terkini.

Perbedaan paling mendasar dalam siklus industri Asia kali ini adalah AI yang kembali mendorong pengeluaran modal ke depan panggung.

Dua tahun terakhir, diskusi pasar tentang AI lebih berfokus pada model, aplikasi, dan "Tujuh Raksasa" saham AS. Namun dari perspektif Asia, makna sebenarnya dari AI adalah: ekspansi menyeluruh dalam chip, penyimpanan, server, modul optik, pusat data, sistem listrik, dan infrastruktur cloud.

Morgan Stanley menyebutkan, proporsi CIO global yang menjadikan AI sebagai prioritas utama telah meningkat menjadi 39%. Sejalan dengan itu, investasi global di pusat data AI diperkirakan mencapai sekitar $2,8 triliun antara tahun 2026 hingga 2028, dengan pertumbuhan tahunan sekitar 33%.

Asia berada di pusat rantai pasokan perangkat keras AI: dari TSMC, Samsung, dan SK Hynix, hingga perusahaan semikonduktor, server, komunikasi optik, dan infrastruktur cloud di Tiongkok daratan, semuanya akan mendapat manfaat dari siklus investasi ini.

Laporan tersebut juga memperkirakan pengeluaran modal perusahaan chip utama akan meningkat dari sekitar $105 miliar pada 2025 menjadi sekitar $250 miliar per tahun pada 2028. Ini berarti AI adalah sebuah perlombaan yang padat modal.

Peran Tiongkok patut diperhatikan secara khusus.

Morgan Stanley percaya bahwa AI Tiongkok adalah persaingan kemampuan sistem lengkap: kekuatan komputasi menentukan kecepatan, platform cloud menentukan skala, penggunaan token menentukan ekonomi, dan aplikasi scena menentukan kepemilikan nilai.

Dalam konteks keterbatasan chip luar tetap ada, sinergi antara chip AI lokal, platform cloud domestik, dan ekosistem model besar sedang menjadi garis utama baru dalam investasi teknologi Tiongkok.

Perkiraan tersebut menunjukkan bahwa pasar chip AI Tiongkok dapat mencapai $67 miliar pada tahun 2030, dengan tingkat swasembada lokal berpotensi naik menjadi 86%.

Apakah prediksi ini sepenuhnya terwujud masih perlu diamati, tetapi arahnya sangat jelas: industrialisasi daya komputasi dalam negeri telah berubah secara bertahap dari isu kebijakan menjadi isu bisnis.

Dalam beberapa tahun terakhir, yang paling menonjol dalam struktur ekspor Tiongkok adalah mobil listrik, baterai lithium, dan fotovoltaik, yang dikenal sebagai "tiga produk baru".

Laporan tersebut menyatakan bahwa peningkatan berikutnya dalam manufaktur Tiongkok kemungkinan akan datang dari robot, terutama robot industri dan robot humanoid.

Morgan Stanley menunjukkan bahwa China telah menguasai sekitar setengah dari permintaan pertumbuhan robot industri global. Pada tahun 2025, volume pengiriman robot humanoid global diperkirakan sekitar 13.000 hingga 16.000 unit, dengan sekitar 90% berasal dari produsen China. Sebaliknya, pasar seperti Amerika Serikat dan Jepang masih lebih banyak berada pada tahap prototipe atau verifikasi awal.

Yang lebih menarik, laporan membandingkan ekspor robot Tiongkok saat ini dengan ekspor kendaraan listrik pada sekitar tahun 2019: pada saat itu, ekspor kendaraan listrik belum memasuki fase ledakan, tetapi rantai pasokan, dukungan kebijakan, dan kapasitas manufaktur sudah pada dasarnya siap.

Saat ini, industri robot juga menunjukkan ciri serupa—pasar belum besar, tetapi ekspansi rantai pasoknya cepat.

Dari data, ekspor robot humanoid dan terkait robot di Tiongkok telah mencapai skala 12 bulan berjalan sekitar $1,5 miliar pada Maret 2026, yang sebanding dengan tingkat ekspor mobil listrik Tiongkok pada awal 2020.

Dalam beberapa tahun berikutnya, ekspor kendaraan listrik berkembang pesat, dengan total ekspor sekitar 70 miliar dolar AS sepanjang tahun 2025, dan kecepatan tahunan yang diannualisasi per kuartal meningkat lebih lanjut menjadi sekitar 86 miliar dolar AS.

Tentu, apakah robot dapat meniru kurva kendaraan listrik masih bergantung pada penurunan biaya, terbukanya aplikasi, dan lingkungan regulasi luar negeri. Namun, keunggulan Tiongkok dalam komponen, manufaktur perangkat lengkap, sinergi rantai pasok, dan iterasi cepat mulai terlihat.

Sisi lain dari ekspansi pusat data AI adalah permintaan besar terhadap infrastruktur listrik dan energi. Semakin padat daya komputasi, semakin pentingnya listrik, pendinginan, jaringan listrik, dan penyimpanan energi.

Morgan Stanley percaya bahwa goncangan energi akan mendorong investasi di bidang keamanan energi di Asia, sementara pangsa energi terbarukan dalam konsumsi energi primer di Asia masih rendah, yang berarti ruang investasi selanjutnya masih besar.

China memiliki keunggulan industri di bidang fotovoltaik, kendaraan listrik, dan baterai lithium, dengan volume ekspor terkait selama 12 bulan terakhir mendekati level 200 miliar dolar AS, menjadikannya salah satu penerima manfaat utama dalam pengeluaran modal transisi energi kali ini.

Meanwhile, defense spending is also experiencing a structural upward trend across multiple economies in Asia.

Pengeluaran pertahanan di Jepang, Korea, India, dan tempat lainnya meningkat sebagai persentase dari PDB. Tiongkok dan Korea tetap menjadi salah satu dari sepuluh besar eksportir pertahanan global.

Bagi pasar modal, ini berarti permintaan terhadap rantai pasokan seperti manufaktur tinggi, bahan, komponen elektronik, dan peralatan presisi kemungkinan akan mendapatkan dukungan yang lebih jangka panjang.

Dengan kata lain, AI menyediakan permintaan daya komputasi, energi menyediakan batasan infrastruktur, dan pertahanan serta keamanan rantai pasokan memberikan latar belakang geopolitik untuk "investasi ketahanan". Ketiganya bergabung, membentuk fondasi siklus super Asia.

Dari urutan manfaat wilayah, Morgan Stanley secara khusus menyebut Tiongkok, Korea, dan Jepang.

Tiongkok Daratan unggul dalam kelengkapan rantai industri, skala manufaktur, kemampuan rekayasa, serta kategori ekspor baru seperti energi terbarukan dan robotika.

Korea memiliki keunggulan di bidang penyimpanan, HBM, baterai, dan sebagian bahan perangkat; Jepang masih memiliki akumulasi mendalam di bidang peralatan semikonduktor, bahan, manufaktur presisi, dan otomasi industri.

Persentase ekspor barang modal juga dapat menjelaskan masalah ini. Laporan menunjukkan bahwa Thailand sekitar 38%, Tiongkok sekitar 36%, Jepang sekitar 35%, dan Korea Selatan sekitar 30%. Ini berarti ketika dunia memasuki siklus investasi peralatan baru, elastisitas permintaan luar negeri pada ekonomi-economie ini akan lebih jelas.

Dari sudut pandang struktur pasar modal, sektor-sektor terkait industri, perangkat keras teknologi, dan bahan memiliki bobot yang lebih tinggi di pasar-pasar ini, sehingga siklus pengeluaran modal makro lebih mudah tercermin dalam kinerja saham.

Ini juga berarti bahwa logika penetapan harga di pasar Asia dalam beberapa tahun mendatang mungkin berubah, dengan fokus pada perusahaan mana yang memiliki pesanan, hambatan teknologi, dan elastisitas laba dalam rantai pengeluaran modal.

Narasi siklus super menarik, tetapi tidak berarti semua industri dan semua perusahaan akan mendapat manfaat secara bersamaan.

Pertama, perluasan pengeluaran modal dapat membawa tekanan pasokan sementara.

Industri energi baru China telah membuktikan bahwa keunggulan skala dapat dengan cepat membuka pasar global, tetapi juga dapat disertai dengan persaingan harga dan fluktuasi margin keuntungan. Industri seperti robotika, perangkat keras AI, fotovoltaik, dan penyimpanan energi kemungkinan besar akan menghadapi masalah serupa di masa depan.

Kedua, batasan teknis dan larangan ekspor masih merupakan variabel.

Ruang untuk mengembangkan chip AI dalam negeri sangat besar, tetapi masih ada kelemahan di berbagai tahap seperti proses canggih, HBM, EDA, serta peralatan dan bahan. Laporan tersebut juga menyebutkan bahwa chip dalam negeri masih kalah dibandingkan chip teratas Amerika Serikat, tetapi daya saingnya dapat ditingkatkan melalui optimasi sistem, packaging canggih, dan adaptasi perangkat lunak.

Ketiga, struktur ketenagakerjaan juga akan terpengaruh oleh AI.

Morgan Stanley dalam penelitian "Masa Depan Pekerjaan" memperkirakan sekitar 90% pekerjaan akan terpengaruh oleh otomasi dan penguatan AI dalam berbagai tingkat. Di perusahaan-perusahaan sampelnya, penerapan awal AI telah meningkatkan produktivitas lebih dari 11%, tetapi juga disertai penurunan bersih rata-rata sekitar 4% pada lapangan kerja, dengan perbedaan yang jelas antar negara dan industri.

Bagi Tiongkok, bagaimana meningkatkan efisiensi sekaligus mendorong pelatihan ulang dan peralihan pekerjaan akan menjadi topik penting dalam kebijakan jangka menengah-panjang dan manajemen perusahaan.

Keempat, volatilitas pasar mungkin meningkat. Laporan tersebut juga menunjukkan bahwa kesenjangan antara skenario bull dan bear di pasar regional melebar, yang berarti perbedaan ekspektasi investor terhadap pengeluaran modal AI, pesanan ekspor, dan realisasi laba akan terus berlanjut.

Penulis: Bao Yilong, (hingga tahun 2030, total investasi tetap di Asia akan meningkat menjadi 16 triliun dolar AS), (total investasi modal tetap di Asia akan mempertahankan pertumbuhan tahunan majemuk 7% antara tahun 2026 dan 2030), (pengeluaran modal terkait pusat data di bidang kecerdasan buatan global akan terus meningkat), (keunggulan relatif industri kecerdasan buatan di Tiongkok dan Amerika Serikat), (industri robot manusia dan robot industri Tiongkok berada pada tahap perkembangan yang serupa dengan tahap awal industri mobil listrik), (proporsi energi terbarukan dalam struktur energi Asia masih sangat kecil, dan Tiongkok memperoleh manfaat besar dari peningkatan pengeluaran terkait transisi energi), (rasio pengeluaran pertahanan terhadap PDB meningkat di seluruh wilayah)