TL;DR
- Arthur Hayes mengatakan infrastruktur AI yang didanai utang dapat memicu krisis kredit berformat 2008, mendorong likuiditas pemerintah yang pada akhirnya akan mengirim bitcoin melebihi $1 juta.
- Dia memperkirakan BTC akan diperdagangkan di antara $60.000 dan $70.000, kemungkinan turun terlebih dahulu menuju $50.000, sementara Ether mencapai $5.000 pada akhir tahun.
- Big Tech telah berkomitmen $1,09 triliun untuk sewa masa depan, tetapi leverage yang tidak merata dan ketidaksesuaian kontrak jangka panjang berarti skenario krisis Hayes tetap sangat spekulatif.
Arthur Hayes telah memperingatkan bahwa ledakan infrastruktur kecerdasan buatan yang didanai utang bisa berakhir dengan krisis kredit ala 2008, memaksa pemerintah untuk melepaskan likuiditas yang mendorong Bitcoin melewati $1 juta. Co-founder BitMEX berargumen bahwa investor salah mengklasifikasikan pusat data dan proyek energi sebagai teknologi pertumbuhan tinggi daripada real estat berbunga. Tesisnya mengubah pembangunan AI dari cerita laba menjadi siklus kredit dengan konsekuensi moneter yang berpotensi meledak. Hayes memperkirakan pemberi pinjaman akan membiayai pembangunan secara berlebihan sebelum peminjam yang lemah terpapar oleh perlambatan pengeluaran modal, menciptakan kondisi untuk gagal bayar, penyelamatan, dan pelemahan mata uang yang diperbarui.
Utang Infrastruktur AI Bisa Menjadi Katalis Likuiditas Berikutnya untuk Bitcoin
Hayes mengatakan bitcoin bisa tetap berada di antara $60.000 dan $70.000, dengan kemungkinan penurunan menuju $50.000, sebelum siklus kredit pecah dan respons kebijakan dimulai. Ia memperkirakan Ether akan mencapai $5.000 pada akhir tahun dan mengatakan Maelstrom berencana membangun posisi sambil menjual opsi jual ETH di luar uang. Ramalan ini menggabungkan kehati-hatian jangka pendek dengan pandangan sangat bullish terhadap likuiditas yang mungkin mengikuti penyelamatan keuangan. Namun, urutan ini bersifat spekulatif: penurunan AI, tekanan kredit, intervensi pemerintah, dan lonjakan bitcoin harus semua terjadi dalam urutan yang dibutuhkan skenario-nya.
Skala komitmen memberikan bobot pada peringatan tersebut. Microsoft, Meta, Oracle, Amazon, dan Alphabet telah menyetujui sekitar $1,09 triliun dalam sewa yang belum dimulai, terutama untuk pusat data, hampir empat kali lipat dari kewajiban sewa yang diakui mereka yang sekitar $285 miliar. Komitmen-komitmen tersebut mengungkapkan seberapa besar pengeluaran jangka panjang yang berada di belakang ekspansi AI, meskipun tidak dapat secara sederhana dianggap sebagai utang. Kewajiban-kewajiban tersebut tidak didiskontokan dan tersebar selama bertahun-tahun, yang berarti perbandingan headline mungkin melebih-lebihkan leverage segera sambil tetap menunjukkan bahwa perusahaan teknologi telah mengunci diri mereka pada biaya infrastruktur yang tidak biasa besar.
Kerentanan keuangan bervariasi tajam di antara perusahaan-perusahaan ini. Utang Oracle adalah 4,3 kali laba sebelum bunga, pajak, penyusutan, dan amortisasi, sementara Alphabet, Amazon, Microsoft, dan Meta tetap di bawah satu. Para analis menyoroti sewa pusat data Oracle selama 15 hingga 19 tahun karena kontrak pelanggannya tidak lebih dari lima tahun. Ketidaksesuaian ini menggambarkan risiko restrukturisasi dan permintaan yang dilihat Hayes, tetapi tidak membuktikan bahwa kehancuran sistemik tak terhindarkan. Target Bitcoin senilai $1 juta-nya bergantung pada krisis yang cukup parah untuk memicu penciptaan likuiditas besar-besaran, menjadikan prediksi ini sebagai rangkaian asumsi makroekonomi daripada sekadar prediksi harga sederhana.