Arthur Hayes Memperingatkan Gelembung Kredit AI Dapat Mendorong Bitcoin Menuju $1J

Arthur Hayes, mantan co-founder dari BitMEX, memperingatkan bahwa lonjakan pengeluaran infrastruktur AI saat ini bisa menanam benih dari krisis kredit crunch yang baru—yang menurutnya pada akhirnya akan mengirim Bitcoin ke level yang sangat tinggi.

Dalam posting blog hari Selasa, Hayes berargumen bahwa booming ini diperlakukan oleh investor sebagai kisah laba teknologi pertumbuhan tinggi, padahal menurutnya lebih mirip real estat berbunga. Ia memperkirakan pemberi pinjaman akan membiayai ekspansi agresif pusat data dan daya, hanya untuk menemukan bahwa perlambatan dalam pengeluaran modal terkait AI mengungkap peminjam yang lebih lemah. Dari sana, Hayes menyarankan, respons likuiditas pemerintah bisa mengembalikan aset risiko signifikan ke pasar luas, dengan Bitcoin berpotensi melonjak jauh di luar rentang saat ini.

• Hayes menggambarkan ekspansi infrastruktur AI sebagai sebuah "kisah kredit" daripada "kisah laba", dengan menarik paralel terhadap siklus kredit gaya 2008.
• Dia mengharapkan bank membiayai pembangunan pusat data dan percaya bahwa eksposur akan menjadi lebih jelas ketika pertumbuhan pengeluaran AI melambat.
• Hayes mengatakan bitcoin bisa bergerak dalam kisaran $60.000 hingga $70.000, dengan risiko penurunan ke $50.000 sebelum pemulihan yang didorong oleh kredit.
• Ia memperkirakan Ether bisa mencapai $5.000 pada akhir tahun dan mengatakan perusahaannya Maelstrom berencana untuk mengakumulasi sambil menjual opsi jual ETH di luar uang.
• Laporan terbaru menyoroti skala komitmen sewa pusat data AI masa depan, menegaskan leverage yang tertanam dalam pembangunan.

Argumen terbaru Hayes berpusat pada bagaimana pembangunan AI dibiayai. Menurutnya, pengeluaran untuk pusat data dan infrastruktur listrik tidak sama dengan investasi dalam pertumbuhan teknologi yang didorong produk. Sebaliknya, ia menggambarkannya sebagai komitmen berutang yang menyerupai pembiayaan properti—di mana arus kas bergantung pada permintaan yang tetap kuat dan kredit yang tetap tersedia.

Perbedaan itu penting karena siklus kredit dapat berubah cepat ketika harapan terpenuhi terlalu dini atau ketika pengeluaran modal melambat. Tesis Hayes adalah bahwa pemberi pinjaman akan terus memberikan pendanaan sementara proyek masih dalam tahap peningkatan, tetapi masalah mungkin muncul setelah pengeluaran modal AI melemah dan peminjam mengalami kesulitan memenuhi kewajiban. Dalam skenario itu, ia mengharapkan langkah-langlik likuiditas dari pembuat kebijakan untuk menyusul—berpotensi menyuntikkan modal segar ke pasar keuangan.

Hayes secara langsung membandingkan dinamika ini dengan tahun 2008, menyebut boom AI sebagai “kisah kredit seperti 2008 dan bukan kisah laba seperti 2000.” Ia menekankan bahwa pendorong utama untuk crypto, dalam kerangkanya, bukanlah pertumbuhan fundamental “laba” dari sektor AI itu sendiri, tetapi respons likuiditas yang bisa mengikuti deteriorasi kredit.

Sementara itu, ia merinci kisaran teknis jangka pendek untuk bitcoin. Hayes mengatakan BTC dapat tetap berada di antara $60.000 dan $70.000, dengan potensi penurunan ke $50.000, sebelum pemulihan yang terkait dengan siklus kredit dan respons likuiditas pemerintah. Ia juga mengemukakan kemungkinan bahwa, jika siklus berjalan sesuai harapannya, bitcoin pada akhirnya bisa didorong hingga $1 juta atau lebih.

Penting untuk dicatat bahwa skenario Hayes secara inheren bersifat spekulatif. Argumen ini bergantung pada rangkaian spesifik: pembangunan berlebihan dalam infrastruktur AI → peminjam yang lebih lemah → krisis kredit → dukungan likuiditas kebijakan → masuknya kembali dana ke aset berisiko seperti bitcoin. Meskipun hubungan umum antara kondisi kredit dan likuiditas pasar merupakan tema berulang dalam keuangan makro, waktu dan besaran yang disarankan Hayes tetap tidak pasti.

Proyeksi Hayes mencakup both forecast makro dan sudut pandang opsi-dan-posisi. Ia memprediksi Ether (ETH) akan mencapai $5.000 pada akhir tahun dan mengatakan Maelstrom berniat membangun "posisi signifikan" sekaligus menjual opsi put ETH out-of-the-money. Struktur ini menandakan kesiapan untuk mempertahankan eksposur sambil mengumpulkan premi yang dapat meredam penurunan—meskipun pembayaran tergantung pada harga perdagangan ETH relatif terhadap harga kesepakatan dan kondisi volatilitas.

Pemikirannya juga membangun komentar publik sebelumnya tentang bagaimana persaingan AI dan alokasi modal dapat memengaruhi likuiditas kripto. Pada 13 Mei, Hayes mengatakan persaingan AS-Tiongkok dalam AI akan mendorong pemberian pinjaman perbankan dan penciptaan fiat—lingkungan yang menurutnya dapat menguntungkan Bitcoin. Pada 4 Juni, ia sebelumnya mengatakan ia menjual HYPE dan NEAR setelah memperingatkan bahwa peluncuran besar-besaran terkait AI dapat mengalihkan modal dari kripto.

Secara keseluruhan, garis besar yang dilihat Hayes adalah bahwa arah jangka pendek hingga menengah kripto sensitif terhadap makro dan arus likuiditas, bukan hanya terhadap fundamental kripto itu sendiri. Di mana pengeluaran AI digambarkan sebagai tuas kredit, peluang bagi kripto berasal dari efek berantai: apakah sistem yang lebih luas memperluas likuiditas—atau menguranginya di bawah tekanan.

Peringatan Hayes tentang risiko pembiayaan muncul seiring pelaporan mulai mengukur skala komitmen di balik pembangunan AI. Menurut Reuters, Microsoft, Meta, Oracle, Amazon, dan Alphabet telah berkomitmen sekitar $1,09 triliun untuk sewa yang belum dimulai, sebagian besar untuk pusat data. Reuters mencatat bahwa angka ini tidak dapat dianggap sebagai total utang langsung karena mencerminkan pembayaran yang belum didiskontokan yang tersebar selama beberapa tahun.

Namun, Reuters menyoroti bahwa komitmen tersebut hampir empat kali dari sekitar $285 miliar kewajiban sewa yang sudah diakui oleh perusahaan-perusahaan yang sama. Kesenjangan ini penting karena komitmen di luar neraca dapat menjadi titik tekan jika asumsi operasional melemah, terutama jika waktu pelaksanaan dan permintaan aktual untuk kapasitas tidak sejalan.

Reuters juga menunjukkan ketidakmerataan tekanan di berbagai perusahaan. Analisis terpisah Reuters menyebutkan bahwa utang Oracle sekitar 4,3 kali laba sebelum bunga, pajak, penyusutan, dan amortisasi, sementara Alphabet, Amazon, Microsoft, dan Meta memiliki rasio di bawah satu. Reuters lebih lanjut mengutip analis S&P Global Andrew Chang, yang mengatakan bahwa sewa pusat data Oracle berlangsung selama 15 hingga 19 tahun, sementara kontrak pelanggan berlangsung paling lama lima tahun—menciptakan ketidaksesuaian yang dapat meningkatkan risiko jika pelanggan tidak memperpanjang atau memperluas sesuai jadwal yang diharapkan.

Bagi investor kripto yang memantau teori Hayes, relevansinya jelas: jika peningkatan infrastruktur AI menjadi beban bagi pasar kredit dan pembiayaan, hal itu bisa berarti terbatasnya likuiditas yang lebih luas. Sebaliknya, jika pembuat kebijakan merespons secara agresif untuk menjaga stabilitas, likuiditas yang sama itu kemudian bisa mengalir kembali ke aset spekulatif—di mana Bitcoin secara historis menarik perhatian selama fase risiko-tinggi.

Ke depan, peserta pasar kemungkinan akan memantau apakah pengeluaran dan kondisi pembiayaan infrastruktur AI mulai menunjukkan tanda-tanda tekanan, dan apakah pembuat kebijakan akan bergerak untuk mendukung pasar kredit jika hal itu terjadi; kasus Hayes bergantung pada transisi dari optimisme konstruksi menjadi respons yang didorong likuiditas. Sampai ada bukti jelas tentang perlambatan dalam pengeluaran modal atau tekanan kredit di ekonomi riil, rentang BTC dan skenario lebih dari $1 juta tetap menjadi narasi volatilitas tinggi daripada perkiraan yang terkonfirmasi.

Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Hayes Memperingatkan Gelembung Kredit AI Dapat Mendorong Bitcoin Menuju $1M di Crypto Breaking News – sumber tepercaya Anda untuk berita crypto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.