Teka-teki yang berkelanjutan pada siklus saat ini adalah ketidakmampuan bitcoin untuk mempertahankan reli, meskipun neraca bank sentral terus membesar. Panduan umum menyatakan bahwa kebijakan moneter longgar mendorong uang berlebih masuk ke aset langka. Namun, pergerakan ini tidak terwujud di pasar kripto, dan wawancara Juni 2026 dengan Arthur Hayes—yang diarsipkan dan beredar kembali minggu ini—menyalahkan kecerdasan buatan secara langsung. Menurut diskusi yang dibagikan oleh WuBlockchain, pengeluaran modal AI kini menjadi pesaing utama untuk dolar marjinal yang dulunya mengalir ke aset digital.
Hayes mengatakan kepada Bonnie Blockchain bahwa investor sedang mengejar saham teknologi AI dan rantai pasokan di belakangnya, sehingga Bitcoin dan keseluruhan kompleks kripto kekurangan arus spekulatif. Modal yang biasanya berputar ke kripto selama siklus pencetakan uang justru mengalir ke produsen semikonduktor, infrastruktur cloud, dan startup AI. Individu-individu baru kaya dari boom AI mengalokasikan keuntungan mereka ke aset nyata seperti properti atau mendiversifikasi ke saham yang terdaftar di Nasdaq, bukan ke Bitcoin. Di pasar di mana narasi dan arah likuiditas sangat penting, perdagangan AI telah menjadi taruhan dengan tingkat keyakinan yang lebih tinggi.
Perangkap Likuiditas Pasar 24/7
Bagian paling tidak nyaman dari pandangan Hayes adalah apa yang terjadi jika saham AI anjlok. Karena pasar kripto tidak pernah tutup dan menawarkan penyelesaian instan, mereka menjadi sumber utama uang darurat selama penjualan saham. Pedagang yang menghadapi margin call akan dipaksa menjual aset digital yang likuid terlebih dahulu—bukan karena fundamentalnya berubah, tetapi karena infrastruktur memungkinkannya. Hayes memperkirakan Bitcoin dan token lainnya akan anjlok bersamaan dengan meletusnya gelembung AI sebelum akhirnya terjadi penyesuaian.
Dinamika penjualan paksa ini bukanlah teoretis. Ini mencerminkan kejadian masa lalu di mana gelombang likuidasi lintas aset melanda kripto selama periode tekanan pasar yang lebih luas, seringkali menekan harga jauh di luar apa yang menurut data on-chain merupakan nilai wajar. Kegagalan AI hipotetis akan menguji sejauh mana keterkaitan antara teknologi spekulatif dan kripto telah terjadi.
Medan Pertempuran yang Berubah untuk Modal Spekulatif
Persaingan antara kripto dan AI untuk modal marginal mengikuti pola yang lebih besar. Dalam siklus sebelumnya, kripto bersaing dengan saham meme, komoditas, atau perumahan untuk mendapatkan perhatian para pedagang ritel dan institusional. Sekarang, pesaingnya adalah gelombang teknologi yang didanai dalam jumlah besar dan menjanjikan peningkatan efisiensi di seluruh industri. Sementara beberapa proyek kripto semakin mengadopsi narasi AI—$X@AI BRC-20 NFTs baru-baru ini menduduki puncak volume penjualan mingguan, dan jaringan penyimpanan seperti Filecoin sedang memposisikan diri untuk permintaan data yang didorong AI—ini hanyalah celah-celah sempit dari konvergensi, bukan rotasi yang luas.
Proyek-proyek yang menggabungkan infrastruktur terdesentralisasi dengan komputasi AI, seperti kerja sama UXLINK dengan Origins Network untuk aplikasi Web3 yang dapat diskalakan, sedang membangun jalan bagi kripto untuk menyerap sebagian perhatian AI tersebut. Namun, skala modal yang mengalir ke saham AI tradisional dan usaha AI swasta masih jauh lebih besar daripada versi on-chain-nya, sehingga membuat Bitcoin berada dalam posisi sulit sampai either perdagangan AI meredup atau produk penghasilan kripto-natif menjadi cukup menarik untuk merebut kembali pembeli marginal.
Apa yang Masih Belum Tertangani
Tesis Hayes meninggalkan beberapa pertanyaan terbuka. Jika siklus AI matang dan tingkat pertumbuhan menciut, apakah dolar marjinal akan berpindah kembali ke crypto, atau akan menemukan rumah lain? Jawabannya sebagian bergantung pada apakah pasar crypto dapat mempertahankan ekosistem yang kredibel dalam menghasilkan yield—sesuatu yang sedang dibangun oleh peminjaman stablecoin, protokol keuangan terdesentralisasi, dan aset dunia nyata yang ditokenisasi. Ada juga kemungkinan bahwa crypto dan AI tidak selamanya menjadi substitut untuk modal spekulatif; mereka bisa menjadi saling melengkapi, dengan stablecoin dan rel blockchain menyelesaikan transaksi terkait AI dalam skala besar.
Untuk saat ini, sinyal dari wawancara Hayes jelas: uang longgar saja tidak cukup ketika modal panas sedang mengejar paradigma yang berbeda. Selama belanja modal AI menguasai likuiditas marginal, narasi pelemahan moneter Bitcoin biasanya tetap diam, dan setiap penjualan teknologi kemungkinan akan menarik pasar kripto turun sebelum memiliki kesempatan untuk terpisah.