The Butterfly Touch
Penulis asli: Arthur Hayes, co-founder BitMEX
BitpushNews

Editor's Note: Dalam artikel terbaru Arthur Hayes berjudul 'The Butterfly Touch', diperkirakan likuiditas dolar dan yuan akan terus meningkat, sementara bitcoin dan cryptocurrency akan mendapat manfaat darinya.

Optimisme AI

Pengeluaran modal (CAPEX) untuk pelatihan dan inferensi model AI belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah peradaban manusia. Banyak orang percaya bahwa investasi dalam kecerdasan ini akan menciptakan nilai yang berbeda dari semua pembangunan teknologi sebelumnya. Saya setuju; namun, sebagai manusia, kita selalu cenderung berlebihan. Di alam semesta ini, tak hingga positif dan kesempurnaan tidak dapat dicapai. Oleh karena itu, saat mengantisipasi masa depan yang didorong oleh kecerdasan mesin, kita mungkin akan membangun berlebihan.

Pendukung AI menggunakan nasionalisme sebagai alasan untuk menghabiskan dana secara boros, tetapi patriotisme seharusnya tidak diberi harga... Amerika Serikat dan Tiongkok sama-sama percaya bahwa AI dan hegemoni teknologi sangat penting bagi kelangsungan hidup wilayah mereka.

Para tokoh teknologi juga sangat senang mempromosikan cerita menakutkan kepada mereka: apa yang akan terjadi pada negara tersebut jika pihak lain terlebih dahulu memperoleh hegemoni kecerdasan mesin. Secara objektif, kedua pemimpin tersebut telah menyaksikan secara langsung bagaimana popularitas AI dan drone membawa kemenangan, dan mereka benar-benar percaya akan hal ini. Oleh karena itu, mereka akan memastikan bahwa tujuan utama ekonomi dan militer adalah membangun kecerdasan mesin paling efisien di dalam negeri.

Di Amerika Serikat, sejauh ini sebagian besar CAPEX AI berasal dari arus kas operasi dari perusahaan perangkat lunak yang paling menguntungkan. Namun, mengingat skala pengeluaran saat ini dan masa depan, diperlukan peningkatan pendanaan melalui saluran kredit.

Di Tiongkok, bank-bank sedang memperlambat pendanaan properti dan beralih ke pendanaan industri teknologi. Selain pengeluaran terkait pusat data, kedua negara Amerika dan Tiongkok terus berinvestasi untuk meningkatkan pasokan listrik.

Artinya, bank sentral sedang menciptakan lebih banyak mata uang fiat dan melonggarkan kondisi keuangan.

Kombinasi antara keinginan politik (memenangkan kompetisi AI) dan keinginan keuangan (membiayai pembangunan melalui pencetakan uang dan pinjaman) menciptakan lingkungan yang sempurna untuk cryptocurrency. Unit mata uang fiat besok akan jauh lebih banyak daripada hari ini, dan karena pengeluaran untuk AI dan elektifikasi meningkat pesat, tingkat perubahan sedang mempercepat. Seiring penurunan biaya cerdas per unit dan peningkatan kompleksitas tugas yang dijalankan oleh AI, ini berarti konsumsi daya komputasi tumbuh secara eksponensial; inilah esensi dari "paradoks Jevons".

Selain itu, ada "efek Red Queen": seiring pesaing meningkatkan efisiensi model, pengeluaran CAPEX AI perusahaan tertentu akan cepat kehilangan nilainya. Ini memicu perlombaan untuk terus meningkatkan pengeluaran guna menciptakan model yang lebih baik guna mengalahkan pesaing, sekaligus membuat triliunan dolar (yang segera akan mencapai triliunan dolar) yang diinvestasikan oleh pesaing menjadi usang. Oleh karena itu, kecuali terhambat oleh peristiwa pasar eksogen, pengeluaran CAPEX AI akan terus meluas tanpa batas.

Kapan pesta ini berakhir?

Saya percaya ada dua peristiwa yang akan terjadi hampir bersamaan dan mengubah pandangan orang tentang kebutuhan membangun AI dengan biaya triliunan.

Market Overheating: Following a massive and financially irresponsible AI-related IPO or mega-acquisition that overwhelms the market. This will cool down the frenzy, prompting people to question whether machine intelligence is truly worth so much money.

Perubahan arah politik: Pemilu Amerika Serikat 2028. Kenaikan harga bahan baku, tenaga kerja, terutama listrik akibat pembangunan skala besar AI tidak populer di banyak wilayah. Selain itu, 90% warga Amerika tidak memegang saham dalam jumlah besar dan tidak bisa mendapatkan keuntungan dari lonjakan harga saham. Secara politis, kampanye dengan menentang AI, menekankan nilai tenaga kerja manusia, dan menekan inflasi sangat mudah dilakukan.

Namun pada saat ini, likuiditas dolar dan yuan akan terus meningkat. Bitcoin dan cryptocurrency akan mendapat manfaat darinya.

Setiap negara, bersihkan salju di depan pintunya masing-masing

Trump membom Iran, sama sekali tidak peduli dengan dampak perang terhadap perekonomian global. Atau mungkin dia peduli, tetapi asumsi bahwa "operasi militer khusus" tahun ini akan segera menang telah terbukti terlalu optimis. Amerika memiliki energi murah (bahan bakar fosil) dan lahan pertanian subur yang diberikan Tuhan. Barang-barang mungkin menjadi lebih mahal, tetapi bahkan jika Selat Hormuz sebagian ditutup, orang Amerika tidak akan kelaparan—kecuali para politisi memutuskan untuk menghabiskan uang di Fallujah daripada voucher makanan.

Namun, orang-orang di sebagian besar Eropa, Afrika, dan Asia tidak seberuntung itu. Sayangnya, elit politik negara-negara ini salah percaya bahwa para politisi Amerika akan mempertimbangkan kesulitan kekurangan pangan dan energi mereka saat memutuskan apakah akan memulai perang lain yang mengancam arus barang-barang dasar. Negara-negara ini, karena percaya pada Amerika, menyimpan surplus mereka dalam aset keuangan dolar, bukan membangun pipa, rute perdagangan, atau menimbun barang-barang penting.

Marco Papic dari BCA Research mengatakan:

“Seluruh dunia—secara harfiah—terhubung demi hegemoni Amerika... Mengapa pertahanan Jerman tidak cukup kuat terhadap Rusia? Karena... Amerika. Mengapa sebagian besar negara Teluk hampir tidak memiliki infrastruktur transportasi energi yang menghindari Selat Hormuz? Karena... Amerika. Mengapa manufaktur global terkonsentrasi di Tiongkok? Karena... Amerika.”

Karena tidak dapat memperoleh pupuk atau bahan bakar, keputusan investasi negara-negara ini akan mengalami perubahan drastis. Ketika Anda tidak dapat memperoleh makanan dan energi akibat perang yang tidak Anda ikuti, memiliki obligasi pemerintah AS atau ETF S&P 500 menjadi tidak bermakna. Untuk mengatasi kekurangan ini, negara-negara berdaulat di masa depan akan secara bertahap menjual aset dolar dan beralih berinvestasi pada infrastruktur, pertahanan, dan barang-barang fisik.

Ini menjadi masalah bagi pasar keuangan AS karena proporsi kepemilikan asing sangat besar. Jika dibiarkan, pelunasan perlahan terhadap aset dolar akan menyebabkan penurunan pasar. Menteri Keuangan AS Bessent dan pembuat kebijakan lainnya memahami hal ini. Mereka memiliki dua solusi: mendorong penggunaan kuota swap dolar, atau mengubah peraturan pengawasan perbankan.

Australia "bad": Jual obligasi AS untuk membeli avtur.

Australia yang "baik": Meminjam dolar dari Federal Reserve untuk membeli avtur.

Jika pasar AS memerlukan lebih banyak dorongan untuk menyeimbangkan penjualan oleh negara berdaulat, regulasi dapat dilonggarkan agar bank dapat memegang lebih banyak obligasi dan saham AS. Pelonggaran persyaratan modal terkait eSLR (Supplementary Leverage Ratio) adalah langkah dalam arah ini.

Sejak sistem dolar minyak ditetapkan pada tahun 1970-an, menyimpan surplus dalam aset dolar adalah praktik terbaik. Namun hari ini, memegang aset dolar tidak lagi menjamin Anda mendapatkan satu kapal pupuk atau minyak. «Just-in-time» telah mati, «Just-in-case» bertahan. Ini adalah tren struktural yang akan berlangsung selama beberapa dekade. Ini berarti para pembuat kebijakan moneter harus menjaga lingkungan keuangan yang longgar untuk mengisi kekosongan yang ditinggalkan oleh para penabung asing yang mengalihkan tabungan mereka ke infrastruktur fisik daripada «aset keuangan dolar ilusif».

Lebih tinggi + lebih lama

Perang bersifat inflasioner, konflik AS-Iran pun tidak terkecuali. AI CAPEX dan pembangunan infrastruktur adalah alasan untuk meningkatkan pemberian pinjaman. Para politisi mendukung pencetakan uang karena kebutuhan nyata dan persepsi. Inilah mengapa bitcoin berkinerja lebih baik daripada aset risiko utama lainnya seperti emas dan saham teknologi AS setelah 28 Februari.

Bitcoin menyentuh titik terendah di $60.000 lebih awal tahun ini, didukung oleh triliunan dolar dan yuan yang belum diciptakan, sehingga kembali ke $126.000 sudah pasti. Banyak kritikus menolak untuk berpartisipasi dalam reli ini karena kinerja Bitcoin selama 24 bulan terakhir tidak sebaik saham teknologi dan emas. Mereka tidak memahami mengapa Bitcoin tetap efektif sebagai alat lindung nilai terhadap pelonggaran mata uang. Namun, ia akan menunjukkan sensitivitas ekstrem terhadap ekspansi likuiditas fiat. Saya memperkirakan kenaikan akan mempercepat, dan ketika menembus $90.000, banyak penjual opsi call akan dipaksa untuk menutup posisi mereka, sehingga jalur kenaikan menjadi meledak-ledak.

Saya tidak tahu seberapa tinggi bitcoin bisa naik, tetapi saya akan menaikkan risiko portofolio Maelstrom ke level tertinggi, kecuali terjadi perubahan besar. Pada pemilu pertengahan November, sikap politik Amerika terhadap AI dan inflasi mungkin menjadi sangat buruk, yang bisa menjadi hambatan kecil dalam proses kenaikan.

Tetapi ingatlah: harga minyak yang tinggi tidak begitu merugikan Trump seperti yang dibayangkan. MAGA pasti akan kalah di California (di mana kebijakan energi menyebabkan harga minyak tertinggi di seluruh AS), tetapi harga minyak mentah $100 dan rekonstruksi infrastruktur di Venezuela dan Timur Tengah akan menguntungkan industri minyak dan gas di negara bagian para pendukung Trump. Selama uang bisa dimasukkan ke saku rakyat Amerika biasa, Trump masih punya waktu untuk memenangkan masa jabatan kedua. Jadi, maju terus sayang, S&P 500 menuju 10.000!

Saatnya bermain shitcoin. Selain Hyperliquid ($HYPE) dan Zcash ($ZEC) yang sudah kami pegang dalam jumlah besar, proyek berikutnya yang paling saya sukai adalah $NEAR. Artikel berikutnya akan menjelaskan argumen kami: mengapa narasi "privasi" dikombinasikan dengan "Near Intents" akan menciptakan arus kas positif untuk protokol ini. Hal ini akan membalikkan kinerja harga yang lesu dari token ini dan menciptakan peluang besar untuk catch-up, mendorongnya naik cepat menuju titik tertinggi historisnya bertahun-tahun lalu.

Sekarang adalah pasar bull; tutup mata Anda dan tekan tombol beli. Akan ada waktu untuk menjual, tapi bukan sekarang. Jangan merusaknya, mari kita bersama-sama bersemangat.

Original link

Klik untuk mengetahui posisi yang sedang dibuka oleh BlockBeats

Selamat bergabung dengan komunitas resmi BlockBeats:

Grup langganan Telegram: https://t.me/theblockbeats

Grup Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Akun resmi Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia