Jaksa Agung Arizona Kris Mayes telah mengajukan 20 tuduhan pidana ringan terhadap KalshiEx LLC dan Kalshi Trading LLC di Pengadilan Kabupaten Maricopa. Tuduhan tersebut menuduh perusahaan tersebut menjalankan usaha perjudian ilegal dan menawarkan taruhan yang dilarang terhadap hasil pemilu.
Ini merupakan pertama kalinya sebuah negara bagian AS mengejar tindakan kriminal terhadap operator pasar prediksi. Empat dari dakwaan terkait perjudian pemilu. Dakwaan ini mencakup kontrak pada balapan presiden 2028, balapan gubernur Arizona 2026, dan dua pasar pemilu lokal tambahan. Jaksa juga mendalilkan bahwa Kalshi menawarkan taruhan tidak sah pada olahraga profesional dan perguruan tinggi, serta pada pengesahan Undang-Undang SAVE. Setiap dakwaan membawa denda antara $10.000 hingga $20.000, dengan total eksposur maksimum sebesar $400.000.
Berlangganan ke newsletter kami
Artikel-artikel terbaik minggu ini, langsung dikirim ke kotak surat Anda.
Serangan preemtif Kalshi gagal
Biaya-biaya tersebut muncul hanya lima hari setelah Kalshi mengajukan gugatan perdata preventif terhadap Arizona, Utah, dan Iowa pada 12 Maret. Dengan gugatan-gugatan ini, perusahaan berusaha menghalangi tindakan negara bagian sebelum hal itu terwujud. Namun, Arizona tidak tergoyahkan.
"Kalshi mungkin memasarkan dirinya sebagai 'pasar prediksi,' tetapi pada kenyataannya ia menjalankan operasi perjudian ilegal dan menerima taruhan pada pemilu Arizona. Keduanya melanggar hukum Arizona. Tidak ada perusahaan yang bisa memutuskan sendiri hukum mana yang akan diikuti." - Kris Mayes, Jaksa Agung, Arizona
Menurut hukum Arizona, perjudian pemilu secara eksplisit dilarang. Pada saat yang sama, setiap usaha perjudian yang beroperasi di negara bagian tersebut memerlukan izin. Kalshi tidak memiliki izin semacam itu dan berargumen bahwa persetujuan CFTC sebagai Pasar Kontrak yang Ditunjuk sudah cukup.
CFTC mendukung Kalshi
Ketua CFTC Michael Selig, yang ditunjuk oleh Trump, merespons tajam terhadap tuduhan tersebut. Ia menyebutnya sebagai perselisihan yurisdiksi dan menganggap penuntutan pidana sama sekali tidak tepat. Menurut agensi federal, kontrak acara Kalshi memenuhi syarat sebagai "swap" berdasarkan Commodity Exchange Act (CEA). Dengan demikian, mereka berada secara eksklusif di bawah yurisdiksi federal.
Pada Februari 2026, CFTC telah mengajukan amicus brief ke Pengadilan Sirkuit Kesembilan untuk mendukung Crypto.com melawan Nevada. Regulasi negara bagian akan menghidupkan kembali "fragmentasi regulasi" yang sengaja dihapuskan oleh Kongres melalui Undang-Undang Dodd-Frank, argumen lembaga tersebut. Pada awal 2026, CFTC era Trump juga menarik usulan larangan terhadap taruhan pemilu yang diinisiasi di bawah pemerintahan Biden. Secara efektif, lembaga federal secara aktif mendukung industri pasar prediksi, sementara negara bagian individu menentang.
Kalshi: perjudian ilegal atau pasar keuangan yang diatur?
Arizona bukanlah kasus yang terisolasi. Pada Januari 2026, telah terjadi lebih dari 19 tindakan negara bagian terhadap Kalshi. Perintah berhenti dan berhenti datang dari Illinois, Montana, Ohio, Nevada, Maryland, dan New Jersey. Namun tindakan Arizona mewakili dakwaan kriminal pertama. Undang-Undang Perdagangan Komoditas mengandung klausul preempsi eksplisit yang dirancang untuk mengungguli hukum perjudian negara bagian. Intinya terletak pada pertanyaan apakah kontrak acara Kalshi termasuk dalam klausul ini. Kalshi menerima persetujuan CFTC sebagai Pasar Kontrak yang Ditunjuk pada tahun 2020. Pada akhir 2024, pengadilan federal mengizinkan perusahaan untuk memperdagangkan kontrak pemilu setelah ia menggugat CFTC di bawah Ketua saat itu Rostin Behnam. Pada awal 2025, Kalshi meluncurkan kontrak acara olahraga, yang memicu penolakan segera dari negara bagian.
Pengadilan federal tetap terpecah mengenai masalah ini. New Jersey memberikan injunction sementara kepada Kalshi pada April 2025, yang menetapkan preempsi federal. Tennessee mengikuti dengan putusan serupa pada Februari 2026. Maryland, di sisi lain, menolak permohonan Kalshi pada Agustus 2025. Nevada kemudian mencabut injunction yang sebelumnya diberikan mendukung Kalshi pada November 2025. Saat ini, Pengadilan Banding Sirkuit Ketiga sedang meninjau kasus New Jersey. Putusannya diharapkan akan menetapkan standar nasional. Di Massachusetts, pengadilan banding sementara menangguhkan injunction terhadap Kalshi. Proses penyampaian argumen dipercepat kini sedang berlangsung. Menambah kompleksitas adalah keputusan Mahkamah Agung Loper Bright pada 2024. Sejak itu, pengadilan melakukan interpretasi independen daripada menyerahkan kepada posisi agensi. Akibatnya, CFTC menghadapi hambatan lebih tinggi untuk menegakkan klaim yurisdiksinya.
Penilaian miliaran dolar bertemu resistensi negara
Peningkatan kriminalitas menimpa Kalshi selama fase pertumbuhan pesat. Pada November 2025, perusahaan ini mengumpulkan $1 miliar, dipimpin oleh Sequoia dan CapitalG. Pada saat itu, valuasi berada di angka $11 miliar. Untuk putaran baru, Kalshi kini menargetkan valuasi $20 miliar. Volume perdagangan pada 2025 mencapai hampir $23 miliar. Pendapatan melonjak 994 persen menjadi sekitar $260 juta. Sekitar 89 persen berasal dari kontrak acara olahraga. Selama minggu 9 hingga 15 Maret 2026, Kalshi mencatat volume mingguan rekor sebesar $2,9 miliar, didorong oleh March Madness. Sementara itu, kemitraan dengan Robinhood kini menyumbang lebih dari 50 persen dari total volume perdagangan. Secara total, platform ini memiliki 5,1 juta pengguna aktif bulanan.
Pesaing Polymarket juga merasakan tekanan regulasi. Platform ini kembali ke pasar AS pada Desember 2025 setelah menghentikan operasinya pada 2022 akibat kesepakatan dengan CFTC. Akuisisi bursa yang diatur CFTC, QCEX, pada Juli 2025 memungkinkan kembalinya platform ini. Pada Januari 2026, Nevada mendapatkan perintah sementara untuk menghentikan aktivitas Polymarket. Setelah perkembangan ini, Crypto.com secara sukarela menghentikan kontrak olahraga di beberapa negara bagian setelah menerima perintah berhenti dan menghentikan.
Namun, tindakan Arizona menandakan bahwa negara bagian individu tidak bersedia menyerahkan otoritas perjudian mereka tanpa perlawanan. Sektor pasar prediksi AS menghasilkan lebih dari $44 miliar dalam volume perdagangan pada 2025. Hanya pada Februari 2026, Kalshi dan Polymarket menghasilkan hampir $18 miliar. Semakin besar pasar tumbuh, semakin agresif regulator negara bagian merespons.