Laba Q2 Apple, Amazon, dan Reddit Menyoroti Tekanan Biaya Penyimpanan dan Pertumbuhan

Penulis: Claude, Deep潮 TechFlow

Panduan DeepCha: Pasca-penutupan pasar saham AS pada 30 Juli, banyak laporan keuangan dirilis secara padat. Pendapatan Q3 Apple mencapai US$109,4 miliar, naik 16% secara tahunan; penjualan iPhone mencapai US$54,2 miliar, meningkat lebih dari 20% selama tiga kuartal berturut-turut, tetapi pendapatan dari wilayah Tiongkok Raya dan layanan gagal memenuhi ekspektasi. Tim Cook menggambarkan kenaikan harga penyimpanan sebagai "satu kali dalam seratus tahun", menyebabkan saham turun sekitar 6% pasca-penutupan. Pendapatan Q2 Amazon mencapai US$200,6 miliar, melebihi perkiraan; pendapatan AWS mencapai US$42,2 miliar, meningkat 37% secara tahunan—tingkat pertumbuhan tercepat sejak 2021—dengan pesanan yang tersisa mencapai US$496 miliar. CEO Jassy menyatakan bahwa AWS akan menjadi bisnis bernilai triliunan dolar, tetapi pengeluaran modal yang dinaikkan menjadi US$220 miliar "masih belum cukup", menyebabkan saham naik lebih dari 10% pasca-penutupan. Pendapatan Reddit meningkat 61% menjadi US$805 juta, melebihi semua perkiraan dan menaikkan panduan, tetapi saham turun lebih dari 10% pasca-penutupan karena lalu lintas rekomendasi pencarian yang "tidak stabil".

Apple melaporkan pendapatan kuartal Q3 FY2026 (berakhir 27 Juni) sebesar $109,4 miliar, meningkat 16% secara tahunan, dan EPS sebesar $2,02, meningkat 29% secara tahunan. Pendapatan dan laba keduanya melebihi perkiraan analis sebesar $108,8 miliar dan $1,89.

Pendapatan iPhone sebesar 54,25 miliar dolar AS, tumbuh 22% secara tahunan, melebihi perkiraan 53,86 miliar dolar AS, dengan pertumbuhan lebih dari 20% selama tiga kuartal berturut-turut, mencatat rekor tertinggi sepanjang sejarah untuk kuartal Juni. Pendapatan Mac sebesar 10,35 miliar dolar AS, tumbuh 29% secara tahunan, didorong oleh MacBook Neo dan MacBook Pro.

Namun, dua indikator utama gagal memenuhi ekspektasi. Pendapatan layanan sebesar 30,74 miliar dolar AS, di bawah ekspektasi analis sebesar 31,22 miliar dolar AS. Pendapatan wilayah Greater China sebesar 18,8 miliar dolar AS, di bawah ekspektasi Bloomberg sebesar 19,6 miliar dolar AS.

Saham turun sekitar 6% setelah jam perdagangan. CNBC menunjukkan bahwa meskipun pendapatan melebihi ekspektasi, dampak biaya penyimpanan telah terasa pada kuartal ini dan akan menjadi faktor hambatan yang lebih besar di masa depan.

Ini adalah panggilan laporan keuangan terakhir Tim Cook sebagai CEO (yang akan digantikan oleh John Ternus, kepala teknik perangkat keras, mulai 1 September). Ucapan perpisahan Cook meninggalkan peringatan biaya yang berat. Ia menyatakan dalam panggilan tersebut: "Kami terpaksa menaikkan harga. Saya akan menggambarkan tren harga penyimpanan ini sebagai 'banjir sekali dalam seratus tahun', di mana harga penyimpanan naik secara eksponensial."

Apple telah menaikkan harga Mac dan iPad pada Juni, dengan manajemen memperingatkan bahwa biaya penyimpanan akan meningkat lebih lanjut pada kuartal September. Panduan pendapatan untuk kuartal berikutnya adalah pertumbuhan tahunan 9%-11%, dengan perkiraan margin kotor 47%-48% (sekitar 46,5% setelah menghilangkan pengembalian bea masuk), dengan perlambatan pertumbuhan terutama disebabkan oleh tekanan nilai tukar sekitar 2,5 poin persentase dan pembatasan rantai pasok yang semakin memburuk.

Masalah struktural di wilayah Tiongkok Raya perlu diperhatikan. Meskipun data IDC menunjukkan pangsa pasar iPhone di smartphone Tiongkok naik dari 13,9% menjadi 18,1%, dengan peningkatan 22,4% menjadi $18,86 miliar, sebagian pertumbuhan ini berasal dari pembelian awal oleh konsumen—Apple telah mengisyaratkan kenaikan harga pada paruh kedua tahun ini, yang memicu gelombang permintaan mendadak. Ini berarti angka digital Tiongkok pada paruh kedua tahun ini berisiko mengalami penarikan permintaan.

Pendapatan total Amazon Q2 sebesar $200,6 miliar, tumbuh 20% year-over-year, melebihi perkiraan analis sebesar $196,5 miliar. EPS sebesar $5,75, jauh melebihi perkiraan $1,82, namun mencakup pendapatan sebelum pajak non-operasional sebesar $53,4 miliar, terutama dari keuntungan investasi di Anthropic.

AWS adalah inti dari laporan keuangan ini. Pendapatan kuartalan AWS mencapai US$42,2 miliar, tumbuh 36,7% secara tahunan, menjadi pertumbuhan tercepat sejak 2021, jauh melampaui perkiraan analis sebesar US$40,5 miliar. Pendapatan tahunan AWS telah mencapai US$169 miliar; jika dihitung secara terpisah, akan menempati peringkat ke-24 dalam daftar Fortune 500. Laba operasional AWS sebesar US$16,6 miliar, tumbuh 64% secara tahunan, dengan margin operasional 39,4%.

Jassy mengungkapkan beberapa angka besar dalam panggilan telepon. Pesanan AWS (pendapatan kontrak yang telah ditandatangani tetapi belum diluncurkan) mencapai US$496 miliar. Jassy menyatakan bahwa AWS "kemungkinan besar akan menjadi bisnis dengan pendapatan tahunan senilai satu triliun dolar di masa depan". Pendapatan tahunan dari bisnis AI dan chip buatan sendiri (Trainium, Graviton) masing-masing telah melewati US$25 miliar, dengan pertumbuhan tahunan dua digit.

Pengeluaran modal terus meningkat. Jassy mengumumkan perkiraan pengeluaran modal penuh tahun 2026 dinaikkan dari sebelumnya 200 miliar dolar AS menjadi 220 miliar dolar AS, terutama karena kenaikan biaya chip penyimpanan. Namun demikian, ia menyatakan, "220 miliar dolar AS masih tidak cukup untuk memenuhi seluruh kebutuhan tahun 2026. Saya percaya hal yang sama juga berlaku untuk tahun 2027."

Jassy menjelaskan secara rinci logika pengembalian modal kepada analis: masa pakai server minimal 5-6 tahun, sebagian besar daya komputasi AI dikontrak setidaknya selama 5 tahun, dan server serta perangkat jaringan akan menghasilkan arus kas bebas yang signifikan dalam 2-3 tahun setelah mencapai titik impas. "Seiring berjalannya waktu, pertumbuhan pendapatan akan melampaui laju pengeluaran modal tambahan."

Dalam panduan Q3, Amazon memperkirakan pendapatan sebesar $197-202 miliar. Ini lebih rendah dari perkiraan analis LSEG sebesar $204,1 miliar, namun perusahaan menjelaskan bahwa Prime Day tahun ini dipindahkan dari Juli ke Juni, menyebabkan basis perbandingan tahun ke tahun pada Q3 menjadi terdistorsi; setelah menghilangkan faktor ini, pertumbuhan akan lebih tinggi sekitar 400 basis poin.

Harga saham pasca-pasar naik lebih dari 10%. Pasar jelas menilai: dalam perlombaan senjata infrastruktur AI, Amazon adalah pihak yang saat ini memperoleh pesanan terbanyak dan tumbuh paling cepat.

Reddit mencatat pendapatan Q2 sebesar USD 8,05 miliar, meningkat 61% secara tahunan, jauh melebihi perkiraan LSEG sebesar USD 7,30 miliar. EPS sebesar USD 1,25, jauh melampaui perkiraan USD 0,95. Laba bersih mencapai USD 2,53 miliar, meningkat hampir dua kali lipat secara tahunan. Ini adalah kuartal kedelapan berturut-turut di mana pendapatan Reddit tumbuh lebih dari 60%.

Panduan Q3 tetap kuat: Pendapatan diperkirakan 860-870 juta dolar AS (nilai tengah 865 juta dolar AS), melebihi perkiraan analis sebesar 828 juta dolar AS. EBITDA disesuaikan diperkirakan 385-395 juta dolar AS, juga melebihi perkiraan 368 juta dolar AS.

Pendapatan iklan meningkat 64% secara tahunan menjadi $762 juta, dengan pendapatan internasional tumbuh 84%. Pengguna aktif harian global (DAUq) meningkat 18% secara tahunan menjadi 130,3 juta, sementara DAUq AS tumbuh 6% menjadi 53,2 juta. Arus kas bebas berlipat ganda menjadi $261 juta.

Semua indikator inti melebihi ekspektasi. Namun, saham setelah jam perdagangan turun lebih dari 10%.

Alasannya dalam satu kalimat: Reddit menyatakan dalam surat kepada investor bahwa "lalu lintas referensi pencarian tidak stabil" (search referrals were choppy), yang menyentuh saraf paling sensitif para investor, karena sebagian besar pengguna baru Reddit berasal dari lalu lintas halaman hasil pencarian Google, dan jika Google mengubah algoritma pencariannya (misalnya, mengganti hasil pencarian tradisional dengan ringkasan AI), biaya akuisisi pengguna dan batas pertumbuhan Reddit berpotensi terdampak.

Faktor lainnya adalah valuasi. Kenaikan Reddit sejak awal tahun ini sudah cukup signifikan; di tengah pertumbuhan lebih dari 60% secara konsisten selama beberapa kuartal berturut-turut, pasar semakin toleran terhadap "kelebihan ekspektasi". Pertumbuhan pendapatan yang melampaui ekspektasi hampir 10% dan panduan yang melampaui ekspektasi sebesar 4% dulu bisa mendorong kenaikan besar, kini hanya cukup untuk mempertahankan harga agar tidak turun—jika muncul sedikit pun kekhawatiran, itu langsung menjadi alasan untuk menjual.

Melihat ketiga laporan keuangan secara bersamaan, kenaikan harga chip penyimpanan adalah variabel inti yang mendasarinya.

Apple langsung merasakan dampak dari sisi konsumen: "banjir seabad sekali" pada biaya penyimpanan memaksa perusahaan untuk menaikkan harga Mac dan iPad, menurunkan panduan margin kotor, dan tekanan akan semakin meningkat pada paruh kedua tahun ini. Amazon merasakan tekanan di sisi infrastruktur: kenaikan biaya penyimpanan menjadi alasan utama penyesuaian pengeluaran modal sebesar 220 miliar dolar AS dari 200 miliar dolar AS.

Pasar DRAM global hanya memiliki tiga pemasok utama: Samsung, SK Hynix, dan Micron. Permintaan AI terhadap high-bandwidth memory (HBM) telah menghancurkan keseimbangan pasokan dan permintaan di pasar penyimpanan tradisional. Cook mengatakan dalam panggilan telepon bahwa Apple sedang "mengevaluasi semua opsi fleksibilitas pasokan." Lebih rumit lagi, senator Amerika Serikat pada 30 Juli meminta Apple untuk menghentikan pembelian dari produsen penyimpanan Tiongkok, YMTC dan CXMT, sebelum 21 Agustus, yang semakin mempersempit pilihan pasokan Apple.

Bagi investor, chip penyimpanan merupakan variabel biaya kunci di sektor teknologi pada paruh kedua tahun ini. Chip ini memengaruhi margin kotor produk elektronik konsumen dan efisiensi pengeluaran modal penyedia cloud, sementara itu, tidak ada tanda-tanda pelepasan di sisi pasokan dalam jangka pendek.