Apollo Global Management membuat taruhan besar dan sangat terhitung bahwa chip AI adalah real estat baru. Perusahaan ini menyusun pinjaman yang dijamin bukan oleh gedung perkantoran atau jalan tol, tetapi oleh prosesor fisik yang memicu kecerdasan buatan, serta pembayaran sewa yang dihasilkan chip-chip tersebut dari perusahaan teknologi yang sangat membutuhkan daya komputasi.
Langkah unggulan: Apollo memimpin solusi modal senilai $35 miliar untuk Platform AI XPV Broadcom, diumumkan pada 9 Juni bekerja sama dengan Blackstone. Bukan kesalahan ketik. Tiga puluh lima miliar dolar dialirkan untuk mengakuisisi chip mutakhir dan menyewakannya kepada perusahaan seperti Anthropic.
Bagaimana cara kerja perpipaan
Apollo menggunakan kendaraan tujuan khusus, pada dasarnya perusahaan cangkang yang dibuat untuk satu transaksi tunggal, untuk membeli chip AI secara langsung. SPV-spv tersebut kemudian menyewakan chip-chip tersebut kepada perusahaan teknologi yang membutuhkan kapasitas komputasi tetapi tidak ingin membeli perangkat keras sendiri. Utang tetap berada di luar neraca perusahaan, dan arus kas dari sewa berfungsi sebagai jaminan.
Chip yang dimaksud mencakup TPU khusus Google, yang sedang disewakan ke Anthropic sebagai bagian dari rencana untuk memperluas kapasitas komputasi lebih dari 1 GW mulai pertengahan 2026. Kesepakatan yang lebih luas menargetkan lebih dari 20 GW kapasitas komputasi pada tahun 2028.
Ini bukan kesepakatan chip pertama Apollo
Transaksi Broadcom membangun langkah-langkah sebelumnya. Pada Februari 2026, Apollo dilaporkan hampir menyelesaikan pinjaman senilai $3,4 miliar yang disusun berdasarkan chip Nvidia yang disewakan ke xAI milik Elon Musk. Strategi yang sama: beli perangkat keras, sewakan, dan jadikan arus kas sebagai jaminan.
Apollo sedang memperkuat timnya secara sesuai, secara aktif merekrut kepala sektor AI yang khusus untuk memimpin apa yang jelas diharapkan perusahaan sebagai aliran pendanaan berbasis chip yang terus tumbuh.
Sebagian dari paket senilai $35 miliar diharapkan masuk ke pasar sekunder setelah Juli 2026, yang berarti investor institusional lain segera akan dapat membeli sebagian utang sewa chip AI.
Apa artinya ini bagi para investor
Sisi risiko layak mendapat perhatian. Depresiasi chip adalah nyata. Nvidia dan Google merilis arsitektur baru secara rutin, dan TPU mutakhir hari ini akan menjadi perangkat lama besok. Jika penyewa gagal bayar atau memutuskan tidak memperpanjang, nilai sisa jaminan bisa jauh lebih rendah daripada saldo pinjaman yang masih outstanding. Apollo mengurangi risiko ini melalui struktur sewa yang dijamin dan mitra yang kredibel, tetapi risikonya tidak hilang.
Ada juga risiko konsentrasi. Pasar komputasi AI didominasi oleh sejumlah kecil perancang chip dan sejumlah kecil konsumen hyperscale. Jika salah satu penyewa utama mengalami masalah keuangan, atau jika siklus pengeluaran AI melambat, seluruh kelas aset dapat menghadapi tekanan penilaian ulang secara bersamaan.