Penulis berpendapat bahwa bisnis Anthropic berkinerja kuat, tetapi sekitar $441 miliar dalam komitmen infrastruktur yang dijamin menimbulkan risiko terhadap pendapatan masa depan yang tidak pasti bagi para investor. Penulis mengidentifikasi pertanyaan operasional utama sebagai apakah pendapatan dapat terus tumbuh jauh lebih cepat daripada pengeluaran komputasi. Penulis juga mempertanyakan apakah pertumbuhan penjualan yang masuk akal dan leverage operasional dapat membenarkan valuasi mendekati $2 triliun.
Anthropic merilis prospektus untuk penawaran umum perdana sekitar pukul 9 pagi pada 26 Oktober. Pengajuan S-1 Anthropic kepada Securities and Exchange Commission memungkinkan Anthropic untuk memulai roadshow dalam 15 hari. Anthropic dapat mulai diperdagangkan di Nasdaq dengan simbol ANT sejak pertengahan November. Dengan perkiraan valuasi antara $1,8 triliun dan $2,0 triliun, Anthropic akan memiliki debut pasar terbesar kedua sepanjang sejarah, hanya di belakang SpaceX. Tim peneliti dan investor perorangan sedang memeriksa dokumen tersebut, yang melebihi 400 halaman.
S-1 menunjukkan pendapatan Anthropic naik 13 kali, dari $1,3 miliar menjadi $17 miliar, dalam enam bulan pertama tahun 2026 dibandingkan dengan tahun sebelumnya. Anthropic mencatat kerugian GAAP sebesar $80 miliar untuk setengah pertama tahun 2026. Perubahan nilai wajar catatan yang dapat dikonversi menyumbang sebagian besar defisit non-tunai tersebut. Dengan menghilangkan biaya tersebut dan beberapa item lainnya, termasuk kompensasi ekuitas, Anthropic menghasilkan pendapatan operasional disesuaikan sebesar $1,6 miliar, dengan margin di atas 9%.
Anthropic menghasilkan arus kas operasi sebesar $3,93 miliar selama paruh pertama tahun 2026. Pengeluaran modal Anthropic berada di bawah $500 juta selama periode tersebut. Akibatnya, Anthropic menghasilkan arus kas bebas positif sekitar $3,5 miliar.
Pendapatan Anthropic tumbuh lebih cepat daripada biaya kapasitas pusat data yang terkait dengan Claude, Fable, dan Mythos. Penjualan kuartal pertama Anthropic 40% lebih tinggi daripada biaya infrastruktur AI. Pendapatan kuartal kedua Anthropic sebesar $11,6 miliar melebihi dua kali biaya komputasi $5,6 miliar. Dokumen S-1 mengidentifikasi 11.000 pelanggan perusahaan yang menghasilkan lebih dari $100.000 masing-masing dalam pendapatan tahunan, dibandingkan dengan 1.500 tahun lalu.
Anthropic memegang $122 miliar dalam kas dan investasi jangka pendek. Anthropic mengumpulkan $65 miliar dalam putaran pendanaan pada akhir Mei. IPO diharapkan mengumpulkan tambahan $100 miliar. Cadangan Anthropic diperkirakan akan melebihi $200 miliar pada akhir tahun ini.
S-1 mencantumkan tujuh kontrak yang diklasifikasikan sebagai perjanjian layanan infrastruktur atau sewa peralatan infrastruktur, yang melibatkan mitra termasuk Microsoft, Amazon, dan SpaceX. Kontrak-kontrak tersebut bernilai total $630 miliar, dan 70% dari nilai dolar tersebut tidak dapat dibatalkan. Anthropic harus membayar untuk kapasitas yang dipesan meskipun Anthropic tidak menggunakan kapasitas tersebut.
Anthropic sedang memperluas operasinya melewati penyewaan kapasitas dari penyedia seperti Microsoft menuju pendekatan hibrida yang terkadang melibatkan pembelian chip dan melengkapi pusat-pusat khusus yang dioperasikan oleh pihak lain. Dalam pendekatan penyewaan, penyedia membayar dan memasang GPU serta peralatan lain yang menyumbang sekitar 80% dari biaya pusat data. Penulis menggambarkan pendekatan hibrida ini sebagai sangat padat modal dan baru bagi Anthropic, berdasarkan pengeluaran modal kecil yang telah dilakukan Anthropic sejauh ini.
Sebagian besar kontrak infrastruktur tampaknya berlangsung tujuh tahun atau kurang. Penulis memperkirakan bahwa komitmen yang dijamin memerlukan cakupan setidaknya $60 miliar per tahun melalui penjualan yang tumbuh pesat. Anthropic menyatakan niat untuk memperoleh komputasi di luar komitmen yang ada dan memperluas jejak pusat data Anthropic sendiri untuk kapasitas jangka panjang tambahan. Penulis mengharapkan pengeluaran tunai terkait kapasitas akan meningkat tajam dan berharap pendapatan akan terus tumbuh lebih cepat.
Dewan Anthropic dapat mengeluarkan saham tambahan sebesar 2% dari saham yang beredar kepada Anthropic Public Benefit Fund yang bersifat filantropis setiap kali harga saham naik 50% di atas patokan. Penulis mengasumsikan patokan awalnya akan menjadi harga penawaran. Penulis berpendapat bahwa setiap penerbitan semacam itu akan membuat pemegang saham yang ada memiliki 2% lebih sedikit dari bisnis tersebut. Penulis memperingatkan bahwa pemegang saham akan tetap dirugikan jika harga saham kemudian kembali ke harga sebelumnya.
Penulis menyimpulkan bahwa Anthropic saat ini memenuhi uji operasional utama dengan meningkatkan pendapatan jauh lebih cepat daripada biaya komputasi. Namun, penulis memperingatkan bahwa pertumbuhan penjualan yang mengecewakan dapat membuat Anthropic memiliki biaya yang telah dijanjikan naik lebih cepat daripada pendapatan, menciptakan hasil yang berpotensi bencana.
Pengajuan S-1 Anthropic Mengungkap Pendapatan $17 Miliar, Komitmen Infrastruktur $441 Miliar
FLASH AIBagikan
Ringkasan
Pengajuan S-1 Anthropic menunjukkan pendapatan $17 miliar pada H1 2026, dengan komitmen infrastruktur sebesar $441 miliar. Perusahaan mencatat kerugian GAAP sebesar $80 miliar, sebagian besar dari biaya catatan konversibel non-tunai, tetapi menghasilkan arus kas bebas sebesar $3,5 miliar. Dengan 11.000 klien perusahaan yang masing-masing menghabiskan lebih dari $100 ribu per tahun, Anthropic berencana melakukan IPO senilai $1,8–2,0 triliun. Altcoin yang perlu diawasi mungkin bereaksi karena indeks fear and greed tetap volatil di tengah momentum sektor AI.
Sumber:Tampilkan versi asli
Penafian: Informasi pada halaman ini mungkin telah diperoleh dari pihak ketiga dan tidak mencerminkan pandangan atau opini KuCoin. Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum, tanpa representasi atau jaminan apa pun, dan tidak dapat ditafsirkan sebagai saran keuangan atau investasi. KuCoin tidak bertanggung jawab terhadap segala kesalahan atau kelalaian, atau hasil apa pun yang keluar dari penggunaan informasi ini.
Berinvestasi di aset digital dapat berisiko. Harap mengevaluasi risiko produk dan toleransi risiko Anda secara cermat berdasarkan situasi keuangan Anda sendiri. Untuk informasi lebih lanjut, silakan lihat Ketentuan Penggunaan dan Pengungkapan Risiko.