Komitmen $895,4 miliar Anthropic terhadap Ekspansi Infrastruktur Komputasi

Penulis asli: Su Yang

Editor asli: Xu Qingyang

Sumber asli: 腾讯科技

Perusahaan AI sedang berubah menjadi pembeli infrastruktur besar.

Jalur ekspansi Anthropic telah meluas dari pelatihan model dan persaingan untuk pelanggan perusahaan, ke pembangunan pusat data, pembelian chip, dan koordinasi sumber daya listrik. Untuk mendapatkan kapasitas komputasi yang cukup, perusahaan ini mulai terlibat langsung dalam pekerjaan yang sebelumnya terutama ditangani oleh penyedia layanan cloud dan operator infrastruktur.

Pada 2 November waktu Amerika Serikat, Anthropic mengajukan dokumen prospektus yang diperbarui kepada Securities and Exchange Commission Amerika Serikat. Dokumen tersebut menambahkan data keuangan terkait kuartal ketiga 2026 serta mengungkapkan perjanjian pembelian dan penyewaan jangka panjang.

Dokumen menunjukkan bahwa daya komputasi menjadi biaya paling penting dalam proses ekspansi Anthropic. Untuk memenuhi kebutuhan pelatihan model Claude dan panggilan dari pelanggan perusahaan, perusahaan ini tidak hanya menandatangani perjanjian jangka panjang dengan penyedia layanan cloud seperti Amazon, Google, dan Microsoft, tetapi juga mulai membeli chip secara langsung, terlibat dalam pembangunan pusat data, serta mencari sumber daya listrik dan ruang server dari perusahaan penambang kripto lama dan penyedia cloud baru.

Dokumen prospektus yang diperbarui menunjukkan bahwa pendapatan Anthropic pada kuartal ketiga adalah $16,96 miliar, lebih tinggi dari $11,56 miliar pada kuartal kedua, dan jauh lebih tinggi dari sekitar $1,38 miliar pada periode yang sama tahun 2025.

Pada tiga kuartal pertama tahun ini, pendapatan kumulatif Anthropic mencapai 33,242 miliar dolar AS, dibandingkan dengan 2,545 miliar dolar AS pada periode yang sama tahun lalu, meningkat sekitar 12 kali lipat.

Namun, pertumbuhan pendapatan tidak disertai dengan perbaikan laba operasional yang sejalan.

Pada kuartal ketiga, biaya operasional Anthropic meningkat menjadi $17,5 miliar, dibandingkan $10,6 miliar pada kuartal kedua. Pada kuartal tersebut, perusahaan mencatat kerugian operasional sebesar $567 juta, sementara pada kuartal kedua sebelumnya mencatat keuntungan operasional sebesar $974 juta. Biaya komputasi dan infrastruktur mencapai sekitar $9,9 miliar, naik hampir dua kali lipat dari sekitar $5,6 miliar pada kuartal kedua.

Anthropic menyalahkan peralihan dari laba operasional menjadi rugi terutama pada pembelian daya komputasi jangka pendek. Karena permintaan pelanggan tumbuh melebihi pasokan daya komputasi yang telah dikunci sebelumnya, Anthropic terpaksa membeli sumber daya komputasi tambahan secara sementara di pasar, di mana harga pembelian jangka pendek jauh lebih tinggi dibandingkan perjanjian jangka panjang.

Pada kuartal ketiga, pengeluaran Anthropic untuk pembelian daya komputasi jangka pendek sekitar 5 miliar dolar AS. Selain itu, biaya non-kas sekitar 2 miliar dolar AS terkait program pencocokan sumbangan karyawan juga memengaruhi hasil operasional kuartal tersebut.

Setelah menghilangkan biaya kompensasi saham dan biaya pencocokan sumbangan yang disebutkan di atas, margin operasi disesuaikan Anthropic pada kuartal ketiga sekitar 15%, lebih rendah dari 19% pada kuartal kedua. Penurunan margin disesuaikan mencerminkan bahwa pembelian daya komputasi dan biaya operasional lainnya masih mengikis ruang laba selama ekspansi pendapatan.

Harga juga mengalami perubahan. Anthropic mengungkapkan bahwa peningkatan pendapatan akibat pertumbuhan penggunaan oleh klien dari kuartal kedua hingga kuartal ketiga sebagian diimbangi oleh penurunan harga versi model baru dan diskon kontrak, dengan dampak sekitar 600 juta dolar AS.

Anthropic pada kuartal ketiga mencatat kerugian bersih sebesar US$23,29 miliar, lebih rendah dibandingkan US$66,3 miliar pada kuartal kedua. Kerugian bersih akumulatif untuk tiga kuartal pertama mencapai US$104,039 miliar, namun sekitar US$94,3 miliar di antaranya terkait dengan perubahan nilai wajar alat keuangan seperti instrumen konversibel dan kewajiban derivatif, yang terutama dipengaruhi oleh peningkatan valuasi perusahaan.

Dokumen prospektus mengungkapkan, hingga akhir September, komitmen pengeluaran akumulatif Anthropic melalui janji pembelian dan perjanjian sewa mencapai US$895,4 miliar, sebagian besar terkait dengan sumber daya komputasi dan infrastruktur.

Dari jumlah tersebut, sekitar US$447,5 miliar diperkirakan akan dicairkan sebelum 31 Desember 2030, sementara sisanya diperpanjang hingga tahun 2031 hingga 2045. Komitmen yang jatuh tempo dalam 12 bulan ke depan mencapai sekitar US$69,8 miliar.

Jumlah ini tidak sama dengan utang berbunga yang telah terbentuk, dan tidak berarti Anthropic harus membayar seluruh jumlah segera. Jumlah ini mencakup berbagai jenis kontrak pembelian, penyewaan peralatan, dan perjanjian terkait pusat data, dengan jadwal pembayaran yang tersebar selama bertahun-tahun ke depan. Namun, sebagian kontrak memiliki kewajiban yang kuat, sehingga perusahaan tetap mungkin harus memenuhi kewajiban pembayaran meskipun penggunaan aktual lebih rendah dari yang diharapkan.

Dari segi kontrak, komitmen sewa yang belum dimulai sekitar $321,4 miliar, dan komitmen pembelian minimum tetap sekitar $265,6 miliar. Pengaturan jangka panjang ini mengunci biaya pembelian daya komputasi dan penggunaan infrastruktur di masa depan, sekaligus membuat perusahaan menanggung kewajiban pembayaran dalam jangka waktu yang lebih lama.

Hingga akhir September, Anthropic memiliki kas, setara kas, dan investasi jangka pendek sejumlah total $131,845 miliar. Jika termasuk限额 kredit yang tersedia, likuiditas total perusahaan sekitar $146,6 miliar.

Skala komitmen jangka panjang jauh lebih besar dibandingkan dana buku. 895,4 miliar dolar AS sekitar 6,8 kali jumlah kas dan investasi jangka pendek Anthropic; komitmen yang jatuh tempo dalam 12 bulan mendatang sekitar 69,8 miliar dolar AS setara dengan sekitar 53% dari kas dan investasi jangka pendek saat ini.

Prospektus juga secara jelas memperingatkan risiko operasional di dalamnya. Pendapatan Anthropic sebagian besar berasal dari model bisnis berbasis penggunaan, di mana sebagian besar pendapatan tidak dijamin oleh kontrak jangka panjang, sementara pengeluaran untuk daya komputasi dan infrastruktur biasanya perlu dikunci bertahun-tahun sebelumnya. Perusahaan mungkin menandatangani perjanjian jangka panjang berdasarkan pendapatan yang diharapkan, tetapi pendapatan aktual di masa depan belum tentu mencapai perkiraan.

Jika pendapatan pelanggan tidak dapat menutupi pembayaran terkait, atau perusahaan tidak dapat memperoleh pembiayaan lanjutan dengan syarat yang dapat diterima, Anthropic mungkin tidak dapat memenuhi sebagian kontrak. Pelanggaran terhadap beberapa perjanjian bisnis juga dapat memicu klausul cross-default dalam perjanjian kredit dan instrumen konversibel, menyebabkan utang menjadi jatuh tempo lebih awal, atau bahkan mendorong pemasok untuk menghentikan kerja sama.

Biaya yang meningkat telah tercermin dalam data keuangan. Pada tiga kuartal pertama, biaya komputasi dan infrastruktur Anthropic meningkat 329% secara tahunan, atau sekitar $14,4 miliar. Biaya terkait pada kuartal ketiga sekitar $9,9 miliar, atau sekitar 58% dari pendapatan kuartal tersebut.

Menurut laporan media asing, pada akhir tahun lalu, manajemen Anthropic telah menyadari ketidakpastian besar dalam prediksi kebutuhan daya komputasi, kemudian secara intensif menandatangani puluhan perjanjian daya komputasi dan infrastruktur, dengan mitra yang meluas dari perusahaan teknologi besar hingga perusahaan rintisan pusat data, produsen chip, serta perusahaan yang sebelumnya terlibat dalam penambangan kripto.

Pembelian kali ini tidak lagi terbatas pada pembelian layanan cloud. Anthropic mulai merekrut ahli pembangunan pusat data dan rantai pasokan, membeli perangkat server dan sistem pendingin secara langsung, membantu mitra mempercepat pembangunan ruang server. Perusahaan ini juga berkomunikasi dengan beberapa pengembang pusat data negara bagian, meneliti akses jaringan listrik, perizinan proyek, serta kemungkinan mengubah pabrik batu bara dan fasilitas industri lama menjadi pusat data.

Penyedia layanan cloud baru dan perusahaan pertambangan kripto sebelumnya kini bergabung dalam sistem pasokan Anthropic. Berdasarkan data publik yang diintegrasikan media asing, perusahaan seperti Fluidstack dan Lambda menyediakan sumber daya komputasi, sementara perusahaan seperti TeraWulf dan Hut 8 berpartisipasi dalam pembangunan pusat data.

Mitra-mitra ini menguasai tanah, sumber daya akses listrik, atau fasilitas pusat data yang sudah siap. Bagi Anthropic, memanfaatkan lokasi dan sumber daya listrik yang sudah ada dapat mengurangi waktu yang dibutuhkan untuk membangun kawasan besar dari nol. Bagi sebagian perusahaan pertambangan sebelumnya, beralih ke pusat data AI juga memberikan ruang pertumbuhan bisnis baru.

Namun, lokasi yang sudah tersedia tidak berarti daya komputasi dapat segera diserahkan. Pasokan listrik, pemasangan peralatan, dan tenaga kerja konstruksi semuanya dapat memperlambat kemajuan proyek.

Anthropic awalnya mencari proyek pusat data dengan skala minimal sekitar 200MW, kemudian mulai menerima proyek dengan skala sekitar 50MW, serta mengisi kebutuhan listrik melalui penyimpanan baterai dan pembangkit listrik gas alam. Perusahaan juga mempertimbangkan menggabungkan beberapa proyek kecil untuk secara bertahap meningkatkan kapasitas daya komputasi.

Anthropic juga mulai terlibat langsung dalam desain dan pengadaan proyek infrastruktur. Perusahaan membeli perangkat seperti chip dan sistem pendingin, lalu menyerahkan kepada operator mitra untuk pemasangan, guna memperpendek waktu dari pembangunan proyek hingga daya komputasi aktif.

Pola ini memperluas jangkauan sumber daya yang dapat diakses oleh Anthropic, tetapi juga meningkatkan kompleksitas manajemen proyek. Siklus pembangunan, spesifikasi peralatan, kondisi listrik, dan waktu pengiriman di berbagai pusat data tidak seragam. Bahkan setelah kontrak ditandatangani, daya komputasi aktual masih harus melalui tahap pembangunan, pemasangan peralatan, penghubungan ke jaringan, dan pengujian sebelum dapat digunakan.

Mitra Manajemen Energize Capital, John Tough, percaya bahwa Anthropic tidak menguasai seluruh rantai pasokan daya komputasi, dan hanya dapat mencari sumber daya listrik dan infrastruktur secara individu di seluruh dunia, lalu menggabungkan proyek-proyek dengan berbagai skala.

Anthropic dalam prospektusnya menyebut infrastruktur khusus ini sebagai Anthropic Direct. Perusahaan berharap dapat mengurangi ketergantungan pada pembelian daya komputasi jangka pendek yang lebih mahal dengan mengunci kapasitas khusus secara jangka panjang.

Media asing mengutip pihak yang mengetahui bahwa Anthropic diperkirakan akan memiliki kapasitas daya komputasi lebih dari 3,5 GW pada tahun 2026, dan berencana untuk memperluas skala tersebut dua kali lipat pada tahun 2027.

Kontrak daya komputasi jangka panjang Anthropic terkonsentrasi di tangan sedikit perusahaan teknologi besar dan penyedia infrastruktur.

Berdasarkan prospektus dan pengungkapan terkait, nilai kontrak Anthropic dengan Google sekitar $121,3 miliar, dengan Amazon sekitar $110 miliar, dan dengan Microsoft sekitar $44,9 miliar; kesepakatan terkait dengan SpaceX mencapai maksimum sekitar $120,5 miliar dengan masa berlaku diperpanjang hingga 2036. Selain itu, perusahaan ini juga memiliki kesepakatan terkait dengan Fluidstack dan Lambda.

Komitmen penyewaan perangkat terkait Broadcom sekitar $161,2 miliar, yang juga merupakan bagian yang tidak dapat diabaikan dalam struktur pengeluaran hash power kali ini.

Selain itu, Anthropic juga berencana untuk membeli tambahan sekitar $125 miliar hingga $150 miliar chip Google, dan memperkirakan pengeluaran lebih dari $20 miliar pada chip AMD. Pengaturan ini tidak memiliki jumlah kontrak tetap, sehingga tidak termasuk dalam total komitmen $895,4 miliar yang disebutkan sebelumnya.

Arsitektur multi-chip adalah pengaturan lain yang digunakan Anthropic untuk mengurangi risiko pasokan. Perusahaan tersebut menyatakan dalam dokumen prospektusnya bahwa sumber daya komputasinya berasal dari AWS Trainium, TPU Google, GPU NVIDIA, dan GPU AMD, serta mengoordinasikan sumber daya dari berbagai sumber secara terpadu untuk mendistribusikan sumber daya berdasarkan persyaratan harga dan kinerja untuk tugas yang berbeda. Ini membantu mengurangi ketergantungan pada satu pemasok chip, tetapi juga membuat hubungan Anthropic dengan mitra rantai pasok menjadi lebih kompleks.

Amazon dan Google adalah investor penting Anthropic sekaligus pemasok layanan cloud dan sumber daya chip. Microsoft juga menyediakan infrastruktur cloud. Broadcom terlibat dalam pasokan chip dan perangkat. Anthropic membayar biaya komputasi kepada perusahaan-perusahaan ini, sekaligus menerima dukungan investasi atau pendanaan dari sebagian perusahaan tersebut.

Analyst Evercore ISI Mark Mahaney sebelumnya menunjukkan bahwa hubungan Anthropic dengan penyedia cloud besar bersifat multi-faceted: sebagai klien, pesaing, saluran distribusi, dan objek investasi.