OpenAI "menghasilkan satu, merugi dua", Anthropic sudah mulai menghasilkan keuntungan
Penulis asli: Su Yang, Tencent Technology
Pertengahan Mei, dua raksasa AI sekaligus memperlihatkan kartu truf mereka—OpenAI secara rahasia mengajukan permohonan IPO, sementara Anthropic mengumumkan proyeksi keuangan kuartal pertama yang menguntungkan.
Data menunjukkan bahwa pendapatan OpenAI pada kuartal pertama mencapai 5,7 miliar dolar AS, tetapi untuk setiap dolar yang dihasilkan, mereka mengalami kerugian sebesar 1,22 dolar. Anthropic pada periode yang sama memiliki pendapatan 4,8 miliar dolar AS, tertinggal sekitar 1 miliar dolar, namun perkiraan pertumbuhan bulanan untuk kuartal kedua melonjak tajam, diprediksi mencapai 10,9 miliar dolar AS dengan laba operasional sekitar 559 juta dolar AS.
Perbedaan ini menciptakan kesan di mata publik: satu perusahaan adalah bintang super dengan valuasi mencapai triliunan dolar AS yang masih meminta kesabaran dari pasar, sementara yang lain adalah pengejar masa lalu yang telah diam-diam mencapai ambang keuntungan.
01. 5,7 miliar vs 4,8 miliar
Sumber yang mengetahui hal tersebut mengungkapkan kepada The Information bahwa OpenAI menghasilkan pendapatan sekitar $5,7 miliar pada kuartal pertama tahun ini, angka ini lebih tinggi sekitar $1 miliar dibandingkan pendapatan $4,8 miliar dari pesaing lamanya, Anthropic, pada periode yang sama.
Dengan melihat dua angka ini saja, keunggulan OpenAI tampak masih jelas.
Laporan keuangan OpenAI kuartal pertama, sumber: The Information
Sumber yang mengetahui hal tersebut mengungkapkan, tiga faktor utama yang mendorong pertumbuhan OpenAI pada kuartal pertama adalah meledaknya agen pemrograman Codex, pertumbuhan penjualan perusahaan, serta iklan uji coba ChatGPT.
Ledakan Codex menunjukkan bahwa komunitas pengembang memiliki permintaan tinggi terhadap alat-alat yang dapat langsung digunakan, yang sebenarnya tumpang tindih dengan basis pelanggan Anthropic. Sementara itu, percobaan dalam bisnis iklan mengungkapkan kecemasan OpenAI dalam mencari jalan keluar monetisasi dari basis pengguna gratisnya yang sangat besar.
OpenAI pada kuartal pertama memiliki rata-rata pengguna aktif mingguan sekitar 905 juta, dengan puncak mencapai 920 juta pada Februari.
Pertumbuhan mulai stagnan ketika pengguna mencapai tolok ukur skala sangat tinggi. Meskipun memiliki 55 juta pelanggan berlangganan bayar, meningkat dari 47 juta pada akhir tahun lalu, tingkat konversinya tetap rendah dibandingkan dengan lebih dari 900 juta pengguna aktif mingguan.
Selain itu, biaya inferensi yang terkait dengan bagian ini juga merupakan lubang hitam besar bagi OpenAI.
Di sisi lain, pendapatan Anthropic pada kuartal pertama mencapai 4,8 miliar dolar AS, hampir seluruhnya berasal dari segmen terkuatnya, yaitu penjualan model AI kepada perusahaan dan pengembang. Perusahaan ini tidak memiliki basis konsumen gratis yang besar dan memerlukan subsidi besar seperti ChatGPT. Perbedaan ini kemungkinan menjadi elemen kunci yang akan membuatnya melampaui pesaing lama.
02. Kebangkitan tercepat sepanjang sejarah
Berdasarkan data keuangan yang diungkapkan Anthropic kepada investor sebagaimana diperoleh dari The Wall Street Journal, perusahaan tersebut memperkirakan pendapatan kuartal kedua akan mencapai 10,9 miliar dolar AS, lebih dari dua kali lipat dibandingkan kuartal pertama.
Selain itu, pertumbuhan pendapatannya telah melebihi pertumbuhan pendapatan Google dan Facebook sebelum IPO mereka.
Berdasarkan bisnis, laba operasional Anthropic, sumber: Anthropic
The Information menunjukkan bahwa pada April 2026, pendapatan tahunan Anthropic melebihi 30 miliar dolar AS, sementara pendapatan tahunan OpenAI sekitar 25 miliar dolar AS.
Pada konferensi pengembang bulan Mei 2026, CEO Anthropic, Dario Amodei, bercanda bahwa pertumbuhan pendapatan terbaru mereka telah cepat hingga «sulit diatasi».
Pertumbuhan pendapatan Anthropic, merah adalah prediksi Desember 2025, sumber: The Information
Anthropic memperkirakan akan mencapai laba operasi sekitar $559 juta pada kuartal kedua, yang juga merupakan peristiwa bersejarah. Musim panas lalu, perusahaan tersebut membagikan proyeksi kepada investor bahwa setidaknya hingga tahun 2028 baru akan mencapai keuntungan penuh tahunan.
Namun, laba operasional tidak memperhitungkan biaya insentif saham, dan mengingat pengeluaran komputasi besar berikutnya, Anthropic mungkin tidak dapat mempertahankan profitabilitas sepanjang tahun fiskal, tetapi hal ini membuktikan satu hal: perusahaan model AI yang berfokus pada pelanggan perusahaan dapat menjalankan model profitabilitas dalam jangka pendek.
Sebaliknya, OpenAI meskipun perkiraan kuartal kedua belum diketahui, sebuah data yang ditunjukkan kepada investor menunjukkan: laba operasi yang disesuaikan perusahaan pada kuartal pertama adalah -122%. Dengan kata lain, setiap menghasilkan 1 dolar pendapatan, perusahaan mengalami kerugian 1,22 dolar.
OpenAI diperkirakan baru akan mencapai arus kas positif pada tahun 2029 atau 2030, dan sebelum itu, ia perlu terus-menerus menutup kesenjangan pendanaan yang besar.
Analyst dari HSBC memperkirakan ada kesenjangan pendanaan sebesar US$207 miliar dibandingkan rencana pertumbuhan OpenAI. CEO OpenAI, Sam Altman, menyiratkan dalam pertemuan seluruh karyawan bahwa waktu peluncuran sebenarnya mungkin ditunda, meskipun telah mengajukan dokumen IPO, karena pengajuan aplikasi "bukan hal yang sama dengan siap untuk go public".
Tekanan keuangan di balik ini, jelas sekali.
03. AI yang sama, dua takdir
Mengapa dengan gelombang AI yang sama, kondisi keuangan dua perusahaan mengalami perbedaan yang sangat besar?
Jawabannya tersembunyi di dalam berbagai struktur pelanggan.
Menurut analisis Forbes, sekitar 85% pendapatan Anthropic berasal dari pelanggan perusahaan dan pengembang. Lebih dari 500 perusahaan telah menghabiskan lebih dari $1 juta per tahun di platform Claude, dengan 8 dari 10 perusahaan Fortune 10 menjadi pelanggannya.
Pelanggan perusahaan memiliki niat membayar yang jelas, pola pencarian lebih dapat diprediksi, biaya layanan lebih rendah, dan kontrak lebih berkelanjutan. Ini adalah model bisnis yang sehat dan dapat beroperasi secara berkelanjutan.
Pada kuartal pertama, Anthropic menghabiskan 71 sen untuk setiap dolar pendapatan yang dihasilkan pada kapasitas komputasi, dan pada kuartal kedua, angka ini diperkirakan turun menjadi 56 sen, menunjukkan peningkatan efisiensi yang langsung terlihat.
Sebaliknya, OpenAI sekitar 85% pendapatannya terkait dengan langganan konsumen ChatGPT. Meskipun memiliki 55 juta pengguna langganan berbayar, ia didukung oleh lebih dari 900 juta pengguna aktif mingguan yang tidak menghasilkan pendapatan yang sesuai, menciptakan kerugian struktural.
OpenAI tidak tidak menyadari hal ini.
Di bawah kepemimpinan para eksekutif seperti Fidji Simo, CEO aplikasi bisnis, perusahaan telah mulai mengurangi proyek-proyek yang boros dana seperti aplikasi generasi video Sora, berusaha mengalihkan fokus ke bisnis dan pelanggan komersial yang dapat menghasilkan pendapatan langsung. Namun, kapal besar sulit berbelok, dan mengubah model bisnis yang berfokus pada konsumen gratis bukanlah hal yang bisa dilakukan dalam sehari.
Tentu, membandingkan angka pendapatan dua perusahaan secara langsung memerlukan pertimbangan terhadap perbedaan akuntansi yang penting.
Informasi tersebut menjelaskan secara rinci: Anthropic mencatat seluruh pendapatan dari penjualan teknisnya melalui mitra cloud seperti Amazon dan Google sebagai pendapatan. Sementara itu, OpenAI, karena hubungan khusus jangka panjangnya dengan Microsoft, di mana Microsoft memiliki hak eksklusif untuk menggunakan kekayaan intelektualnya, hanya mengakui 20% dari pendapatan penjualan model melalui Microsoft Azure sebagai pendapatannya sendiri.
Namun perlu diperhatikan bahwa kedua perusahaan memiliki perbedaan kecil dalam standar akuntansi, dan pendapatan keduanya mengalami sejumlah "overstatement": Anthropic mencatat seluruh pendapatan dari penjualan ulang modelnya oleh penyedia cloud seperti Amazon dan Google, tanpa mengurangi bagian bagi hasil; sementara OpenAI, karena harus membagi 20% pendapatannya kepada Microsoft sebelum tahun 2030 (yang tahun ini mungkin mencapai 6 miliar dolar AS), tidak mencatat sama sekali penjualan yang dihasilkan melalui mitra cloud dalam pengungkapannya.
Namun, bahkan jika OpenAI mengadopsi nada Anthropic untuk meningkatkan pendapatan tahunan sebesar puluhan miliar dolar, hal itu tidak akan mampu menutup kesenjangan yang sudah mencapai ratusan miliar dolar di antara keduanya.
04. Di Balik Perlombaan IPO
Di jalur IPO, semua rahasia keuangan akan terbuka di bawah sinar matahari.
OpenAI, Anthropic, dan SpaceX milik Elon Musk sedang bersaing untuk go public, dengan valuasi ketiga perusahaan tersebut berpotensi melebihi satu triliun dolar.
Saat ini, OpenAI telah memperoleh pendanaan senilai $122 miliar dari pemasok seperti Amazon dan NVIDIA, dan sedang berupaya untuk go public paling awal pada September 2026. Sementara itu, Anthropic terus menjalankan putaran pendanaan yang dapat membuat valuasi mereka melebihi OpenAI, serta mempertimbangkan untuk go public paling awal pada Oktober. Otterman secara pribadi menyatakan bahwa ia berharap untuk go public terlebih dahulu.
Anthropic sekarang memiliki data kuartalan yang telah terbukti menghasilkan keuntungan.
Meskipun di masa depan ia mungkin kembali mengalami kerugian karena investasi infrastruktur komputasi dalam jumlah astronomis, seperti membayar $1,25 miliar per bulan kepada SpaceX untuk menyewa kapasitas pusat data, serta pesanan komputasi besar baru dari Broadcom dan Google, ia telah membuktikan kepada pasar bahwa model bisnisnya dapat berjalan. Kisahnya adalah kisah perusahaan perangkat lunak enterprise yang dapat dibandingkan dengan Salesforce atau ServiceNow.
Sementara itu, OpenAI memberikan kepada investor pasar publik sebuah cerita yang memerlukan keyakinan yang lebih kuat. Perusahaan perlu meyakinkan pasar bahwa agen AI, generasi gambar, serta bisnis iklan besar di masa depan pada akhirnya akan mengubah arus konsumen yang masif menjadi keuntungan.
Dalam rencana OpenAI, bisnis iklan ChatGPT berpotensi menghasilkan sekitar $102 miliar pada tahun 2030.
Tetapi ini masih membutuhkan waktu, dan waktu justru merupakan hal yang paling langka bagi OpenAI saat menukar kerugian untuk pertumbuhan.
OpenAI baru saja meluncurkan lebih dari dua gigawatt kapasitas komputasi, melebihi total seluruh klaster Colossus milik SpaceX, yang semuanya membutuhkan uang.
Jadi bagi para investor, ketika dokumen S-1 diumumkan, apakah kita harus percaya pada perusahaan yang telah menemukan model bisnis yang menguntungkan, atau raksasa yang meminta pasar memberinya bertahun-tahun lagi dan ratusan miliar dolar untuk mengeksplorasi kemungkinan keuntungan? Jawabannya akan menentukan nasib kedua perusahaan tersebut.
Original link
Klik untuk mengetahui posisi yang sedang dibuka oleh BlockBeats
Selamat bergabung dengan komunitas resmi BlockBeats:
Grup langganan Telegram: https://t.me/theblockbeats
Grup Telegram: https://t.me/BlockBeats_App
Akun resmi Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia