TL;DR
- Jamie Coutts menolak klaim bahwa Strategi menyebabkan penurunan bitcoin, berargumen bahwa permintaan lemah dan pengetatan likuiditas global lebih menjelaskan pembalikan pasar di seluruh pasar.
- Pemegang jangka panjang yang menjual mencapai puncaknya tahun lalu, sementara Coutts kini percaya bahwa peringatan model risiko sebelumnya mungkin menandai puncak seluruh siklus.
- Utang pemerintah, pinjaman AI, dan penggalangan dana pribadi menyerap modal, meskipun tokenisasi dan agen AI otonom dapat menciptakan permintaan nyata untuk siklus kripto berikutnya.
Banyak investor menyalahkan Strategi Michael Saylor atas penurunan terbaru Bitcoin, tetapi analis kripto utama Real Vision, Jamie Coutts, berpendapat bahwa bukti menunjuk ke arah lain. Berbicara di podcast Michaël van de Poppe, Coutts mengatakan pembalikan ini mencerminkan permintaan lemah dan pengetatan likuiditas global, bukan tekanan dari satu pembeli korporat. Bitcoin jatuh karena pasar kekurangan cukup pembeli untuk menopang harga lebih tinggi, bukan karena kepemilikan atau pembelian yang didanai utang oleh Strategi yang menciptakan puncaknya. Perbedaan ini penting saat ini karena mengalihkan perhatian dari perusahaan yang terlihat menuju kekuatan yang kurang dramatis, tetapi lebih kuat, yang membentuk aset berisiko secara global.
Semua orang menyalahkan Michael Saylor atas penurunan ini. Jamie Coutts melihat data dan sampai pada kesimpulan yang berbeda:
#Bitcoin tidak mencapai puncak karena MicroStrategy.
Jamie Coutts (@Jamie1Coutts) adalah analis kripto utama di Real Vision dan salah satu yang paling ketat dalam likuiditas… pic.twitter.com/Jeo8NfXehn
— Michaël van de Poppe (@CryptoMichNL) July 28, 2026
Tekanan likuiditas lebih besar daripada narasi Strategi
Coutts juga menunjukkan penjualan oleh pemegang jangka panjang, yang dilaporkan mencapai puncaknya selama kuartal ketiga tahun lalu, sebuah pola yang sering dikaitkan dengan tahap akhir siklus pasar. Model risiko miliknya sendiri telah memperingatkan kemungkinan puncak lebih awal dari yang diharapkan, meskipun awalnya ia menafsirkan sinyal tersebut sebagai indikasi koreksi 30% hingga 40%. Dengan hindsight, peringatan tersebut mungkin telah mengidentifikasi puncak seluruh siklus. Kemungkinan ini membuat kelemahan saat ini lebih bersifat struktural daripada reaksi sementara terhadap Strategi, menempatkan permintaan pasar dan distribusi investor sebagai pusat dari prospek Bitcoin yang belum terselesaikan.
Analis menghubungkan penyusutan likuiditas dengan permintaan kompetitif terhadap modal. Perusahaan kecerdasan buatan telah mengurangi pembelian kembali saham dan meningkatkan pinjaman, sementara penggalangan dana besar-besaran di pasar swasta dan penerbitan utang pemerintah AS yang masif telah menyerap dana tambahan. Utang pemerintah yang meningkat merupakan tekanan struktural terbesar karena berkembang lebih cepat daripada likuiditas yang tersedia, menurut Coutts. Ia memperkirakan para pembuat kebijakan perlu merespons ketidakseimbangan tersebut. Dana segar bisa kembali ke pasar tahun ini atau tahun depan, tetapi kondisi mungkin semakin memburuk sebelum likuiditas mulai membaik cukup untuk mendukung pemulihan berkelanjutan di seluruh bitcoin dan aset berisiko lainnya.
Melihat di luar penurunan, Coutts mengidentifikasi tokenisasi dan agen AI otonom sebagai mesin siklus kripto berikutnya. Aset yang ditokenisasi dapat memindahkan aktivitas keuangan tradisional ke blockchain, sementara agen AI dapat menciptakan permintaan untuk pembayaran digital, infrastruktur terdesentralisasi, dan layanan blockchain. Pemulihan berkelanjutan yang didukung oleh pasokan terbatas dan permintaan baru yang autentik akan berbeda dari siklus-siklus sebelumnya yang didorong oleh spekulasi. Argumen ini menempatkan Bitcoin pada posisi yang tidak biasa: Strategi mungkin tetap menjadi pembeli yang berpengaruh, tetapi tidak ada perusahaan yang dapat menggantikan likuiditas luas. Pemulihan yang berkelanjutan bergantung pada apakah kasus penggunaan baru akan menarik modal sementara kondisi keuangan global mulai memperluas.