Amundi, manajer aset terbesar di Eropa yang mengelola sekitar €2,4 triliun ($2,8 triliun) dalam aset, membuat taruhan sederhana: reli saham Asia yang didorong oleh AI belum selesai. Namun, ada kendalanya, dan selalu ada kendalanya, yaitu Federal Reserve bisa merusak pesta ini.
Kepala strategi pasar berkembang global perusahaan, Alessia Berardi, menjelaskan argumennya pada 5 Juni. Kinerja keuangan yang kuat, valuasi yang wajar, dan gelombang pengeluaran modal yang berkelanjutan dari raksasa teknologi AS menjaga angin menguntungkan bagi Asia. Namun, jika ekspektasi suku bunga AS berubah secara signifikan, saluran pengeluaran yang mendukung seluruh perdagangan ini bisa mulai menyempit.
Argumen bull untuk teknologi Asia
Hyperscaler Amerika, seperti Microsoft, Google, Amazon, dan Meta, sedang mengalirkan dana besar ke infrastruktur AI. Sebagian besar dana tersebut mengalir langsung ke produsen chip dan perangkat keras Asia. Samsung Electronics dan SK Hynix mencatat kenaikan rekor seiring meningkatnya permintaan akan chip memori dan semikonduktor canggih.
Perusahaan teknologi Korea Selatan dan Taiwan berada di pusat rantai pasokan AI global. Ketika perusahaan AS meningkatkan anggaran pengeluaran modal AI, pesanan untuk memori berbandwidth tinggi, pengemasan canggih, dan chip mutakhir meningkat.
Penilaian Berardi adalah bahwa valuasi di pasar-pasar ini tetap wajar dibandingkan dengan pertumbuhan laba. Itu adalah perbedaan bermakna dibandingkan era dot-com, ketika harga saham benar-benar terpisah dari fundamental.
“Kami tidak melihat adanya gelembung,” kata Berardi.
Analisis sebelumnya yang diterbitkan pada 17 April 2026 secara eksplisit menarik paralel antara siklus AI saat ini dan periode dot-com. Kesimpulannya: meskipun ada kesamaan permukaan dalam konsentrasi pasar, dinamika valuasi eksplosif yang mendefinisikan mania akhir-1990an sama sekali tidak hadir saat ini.
Risiko berbentuk Fed yang tidak bisa diabaikan siapa pun
Suku bunga AS dan imbal hasil Treasury secara langsung memengaruhi seberapa banyak modal yang bersedia dikeluarkan perusahaan teknologi besar untuk proyek infrastruktur jangka panjang. Kerangka kerja Amundi mengidentifikasi mekanisme transmisi yang berjalan dari kebijakan Fed melalui anggaran capex hyperscaler dan masuk ke buku order semikonduktor Asia. Jika Fed tetap stabil atau memotong, saluran tetap sehat. Jika ekspektasi suku bunga bergerak naik, seluruh rantai menghadapi tekanan.
Apa artinya ini bagi para investor
Analisis Amundi sepenuhnya berfokus pada pasar saham tradisional. Tidak ada penyebutan tentang token kripto, aset digital, atau peluang yang terkait blockchain.
Bagi investor ekuitas, pelajaran utamanya adalah secara hati-hati konstruktif. Perusahaan teknologi Asia dengan eksposur langsung terhadap pengeluaran infrastruktur AI, terutama di Korea Selatan dan Taiwan, tetap menjadi instrumen pilihan. Latar belakang laba mendukung harga saat ini, dan penolakan gelembung oleh Amundi memberikan dukungan institusional untuk tetap mempertahankan posisi panjang.
Panduan capex dari putaran berikutnya dari laba teknologi AS akan memvalidasi teori Amundi atau memaksa peninjauan ulang. Itulah data yang menggerakkan pasar Asia, dan saat ini, semuanya bergantung pada apakah Fed membiarkan pengeluaran berlanjut tanpa gangguan.