Pendapatan Pusat Data AMD Melebihi Intel untuk Pertama Kalinya

① Pendapatan pusat data mencapai USD 5,8 miliar, pertama kali melampaui Intel: tumbuh 57% menjadi USD 5,8 miliar, dengan pendapatan CPU server tumbuh lebih dari 50% dan mencatat rekor tertinggi. Pada periode yang sama, pendapatan DCAI Intel sebesar USD 5,1 miliar dengan pertumbuhan 22%—pendapatan AMD di bidang pusat data pertama kali melebihi Intel.

② TAM CPU server meningkat dari $60 miliar menjadi $120 miliar: Pada hari analis November tahun lalu, ukuran pasar potensial TAM untuk tahun 2030 diperkirakan sekitar $60 miliar, dan hanya lima bulan kemudian melipat ganda. Dorongannya adalah Agentic AI yang secara signifikan meningkatkan permintaan CPU—rasio CPU terhadap GPU sedang berubah dari 1:4/1:8 menuju 1:1 atau bahkan lebih banyak CPU.

③ Meta 6GW + OpenAI: Kontrak multi-generasi mengunci visibilitas jangka panjang: Meta berencana menerapkan hingga 6 gigawatt GPU AMD Instinct, termasuk akselerator khusus berbasis arsitektur MI450; kolaborasi dengan OpenAI terus berlanjut. Manajemen menyatakan pendapatan AI pusat data pada tahun 2027 akan mencapai level "ratusan miliar dolar".

④ Pendapatan GPU Q1 turun secara siklus karena transisi di Tiongkok: Bisnis AI pusat data mengalami penurunan siklus kecil karena pendapatan Tiongkok di Q4 menurun tajam di Q1. Volume sebenarnya GPU mulai meningkat dari Q3 (kapasitas awal Helios), meningkat signifikan di Q4 dan berlanjut hingga Q1 2027.

⑤ Arus kas bebas tumbuh tiga kali lipat menjadi rekor 2,6 miliar dolar AS: margin FCF 25%, arus kas operasional naik dari 940 juta menjadi 3 miliar dolar AS dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Namun, peningkatan produksi MI450 pada paruh kedua akan melemahkan margin kotor—produk ini berada di bawah rata-rata perusahaan.

⑥ Tekanan pada sisi konsumen pada paruh kedua: Kenaikan harga penyimpanan memengaruhi PC dan gim: Manajemen memperkirakan pendapatan gim pada paruh kedua akan turun lebih dari 20% dibandingkan paruh pertama, dan pengiriman PC juga akan terdampak oleh kenaikan biaya memori dan komponen.

Yang paling menonjol dari laporan keuangan ini bukanlah pertumbuhan pendapatan sebesar +38%, melainkan titik silang struktural: pendapatan kuartalan AMD untuk pusat data mencapai $5,8 miliar, pertama kalinya melebihi DCAI Intel senilai $5,1 miliar pada periode yang sama. Dari saat Zen architecture pertama kali memasuki pasar server pada 2017 hingga hari ini, AMD membutuhkan hampir 10 tahun untuk mencapai keunggulan historis ini.

Namun, sisi lain laporan keuangan ini juga patut dibaca secara mendalam. Bisnis AI pusat data (yaitu Instinct GPU) pada Q1 sebenarnya mengalami penurunan ringan dibandingkan Q4—karena pendapatan dari Tiongkok pada Q4 tinggi, sementara pada Q1 menurun tajam. Ini berarti "periode ledakan sejati" AMD di pasar akselerator AI belum tiba. Lisa Su secara jelas menetapkan jadwal produksi massal Helios (solusi rak lengkap MI450+Venice) mulai Q3 dan peningkatan signifikan pada Q4—investor perlu bersabar menunggu bukti pengiriman pada paruh kedua tahun ini.

Sementara itu, cerita tentang CPU server menjadi semakin meyakinkan. Peningkatan TAM dari $60 miliar menjadi $120 miliar sendiri merupakan angka yang patut dicerna. Logika manajemen sangat jelas: popularisasi Agentic AI → ledakan permintaan inferensi → setiap agent membutuhkan CPU untuk mengoordinasikan dan memproses data → rasio CPU terhadap GPU meningkat dari 1:4 menjadi 1:1 atau lebih tinggi → TAM CPU berlipat ganda. Panduan pendapatan CPU server Q2 tumbuh lebih dari 70% secara tahunan, dan tren pertumbuhan sepanjang tahun masih mempercepat.

Berikut adalah analisis rinci konten laporan keuangan

Pendapatan AMD pada kuartal pertama mencapai $10,3 miliar, meningkat 38% year-over-year, melebihi batas atas panduan. Margen kotor Non-GAAP sebesar 55%, meningkat 1 poin persentase secara year-over-year; laba operasional sebesar $2,54 miliar, meningkat 43% secara year-over-year, dengan margin operasional 25%. Dalam ukuran GAAP, laba operasional sebesar $1,5 miliar (+83% YoY), laba bersih sebesar $1,4 miliar (+95% YoY), dan EPS $0,84 (+91% YoY). Perbedaan utama antara GAAP dan Non-GAAP berasal dari amortisasi aset tak berwujud terkait akuisisi ($551 juta) dan biaya insentif saham ($487 juta).

Pendapatan pusat data sebesar USD 5,8 miliar, tumbuh 57% secara tahunan dan 7% secara bulanan, mencatat rekor tertinggi berturut-turut. Laba operasional sebesar USD 1,6 miliar, dengan margin laba 28%, meningkat 3 poin persentase secara tahunan.

Bisnis CPU server merupakan sorotan utama—mencatat pendapatan kuartalan keempat berturut-turut, tumbuh lebih dari 50% secara tahunan. Pelanggan cloud dan perusahaan masing-masing tumbuh lebih dari 50%, dengan jumlah instance cloud yang didorong oleh EPYC meningkat hampir 50% menjadi lebih dari 1.600. Pertumbuhan didorong oleh peningkatan produksi EPYC generasi ke-5 Turin dan pengiriman berkelanjutan EPYC generasi ke-4 Genoa. Lisa Su secara khusus menunjukkan bahwa pertumbuhan terutama didorong oleh volume pengiriman, bukan kenaikan harga, dengan peningkatan ASP lebih banyak berasal dari kombinasi produk dan peningkatan jumlah core.

Yang lebih penting adalah definisi ulang TAM. Pada hari analis bulan November tahun lalu, TAM CPU server untuk tahun 2030 diperkirakan sekitar $60 miliar (CAGR 18%), tetapi hanya lima bulan kemudian, manajemen menggandakan angka ini menjadi lebih dari $120 miliar (CAGR >35%). Logikanya adalah Agentic AI merekonstruksi persamaan permintaan CPU—sebelumnya, CPU hanya berperan sebagai "node utama" untuk GPU, dengan rasio 1:4 atau 1:8; sekarang, alur kerja agentic membutuhkan banyak CPU untuk menjalankan orkestrasi, pemrosesan data, dan tugas paralel, sehingga rasio sedang bergerak menuju 1:1 atau bahkan lebih tinggi.

Data center AI (Instinct GPU) berada dalam kondisi "bersiap untuk meledak". Q1 turun ringan secara kuartalan, terutama karena pendapatan dari Tiongkok lebih tinggi di Q4 dan berkurang di Q1. Namun, pertumbuhan tahunan tetap mempertahankan "pertumbuhan dua digit yang signifikan". MI355X menunjukkan kinerja kompetitif lengkap dalam pengujian MLPerf terbaru. Seri GPU MI450 telah mulai dikirimkan ke pelanggan utama, dengan jadwal produksi massal H2: kapasitas awal di Q3, peningkatan signifikan di Q4, dan percepatan lebih lanjut pada Q1 2027. Manajemen menyatakan bahwa perkiraan permintaan dari pelanggan utama telah melebihi rencana awal, dan pipeline penerapan skala besar dari pelanggan baru juga terus berkembang, termasuk beberapa peluang "beberapa gigawatt".

Perbandingan horizontal memperkuat momentum AMD. Pendapatan DCAI Intel selama periode yang sama sebesar $5,1 miliar dengan pertumbuhan 22%—ini adalah pertama kalinya pendapatan data center AMD melebihi Intel, sekaligus kemenangan bersejarah bagi AMD di pasar server sejak peluncuran arsitektur Zen pada 2017. Titik balasan Intel adalah pemilihan Xeon 6 sebagai host CPU untuk NVIDIA DGX Rubin NVL8, serta kerja sama jangka panjang dengan Google. Namun, berdasarkan tren pertumbuhan dan pangsa pasar, keunggulan AMD terus memperluas, dan manajemen kembali menegaskan target pangsa pasar CPU server di atas 50%.

Di pasar accelerator AI, NVIDIA tetap mendominasi dengan pangsa sekitar 75-80%, tetapi AMD sedang memasuki posisi pemain terbesar kedua melalui kontrak strategis dengan Meta (6GW) dan OpenAI.

Pendapatan klien dan game sebesar 3,6 miliar dolar AS, tumbuh 23% secara tahunan, turun 9% secara kuartalan (musiman). Laba operasional sebesar 575 juta dolar AS, dengan margin 16%.

Pendapatan bisnis klien mencapai USD 2,9 miliar, tumbuh 26% secara tahunan, didorong oleh pengiriman kuat prosesor Ryzen dan pertumbuhan pangsa pasar yang berkelanjutan. PC bisnis menjadi sorotan utama kuartal ini—penjualan PC Ryzen PRO meningkat lebih dari 50% secara tahunan, dengan Dell, HP, dan Lenovo memperluas lini produk AMD. Pemenang pelanggan perusahaan baru mencakup sektor keuangan, kesehatan, industri, dan infrastruktur digital.

Pendapatan bisnis game sebesar 720 juta dolar AS, tumbuh 11% secara tahunan, terutama didorong oleh permintaan GPU Radeon 9000 series, sebagian diimbangi oleh penurunan pendapatan semi-kustom (konsol).

Namun, manajemen memberikan sinyal peringatan jelas untuk semester kedua: pendapatan game pada semester kedua diperkirakan turun lebih dari 20% dibandingkan semester pertama akibat kenaikan biaya memori dan komponen, dan pengiriman PC juga akan terdampak. Akar dinamika ini adalah permintaan besar dari AI terhadap HBM dan DDR5 yang mendorong kenaikan harga semua memori, secara tidak langsung menekan elektronik konsumen. Meskipun demikian, manajemen tetap memperkirakan pertumbuhan tahunan bisnis klien sepanjang tahun dan akan mengungguli pasar.

Pendapatan tersemat sebesar USD 873 juta, tumbuh 6% secara tahunan, tetapi turun 8% secara siklus. Laba operasional sebesar USD 338 juta, dengan margin 39%. Pertumbuhan didorong oleh peningkatan permintaan di bidang seperti pengukuran dan pengujian, aerospace, serta komunikasi. Pemenang desain tumbuh dua digit secara tahunan, dengan nilai puluhan miliar dolar, mencerminkan perluasan bisnis tersemat dari fokus berbasis FPGA menuju portofolio yang lebih luas mencakup solusi x86 adaptif dan semi-kustom.

Arus kas bebas sebesar 2,6 miliar dolar AS, lebih dari tiga kali lipat dibandingkan periode yang sama tahun lalu, dengan margin FCF sebesar 25%. Arus kas operasional sebesar 3 miliar dolar AS (vs 940 juta dolar AS pada periode yang sama tahun lalu), peningkatan berasal dari laba bersih yang lebih tinggi dan efisiensi modal kerja.

Pengeluaran modal sebesar USD 389 juta (vs USD 212 juta pada periode yang sama tahun lalu), meningkat 83% tetapi jumlah absolut masih rendah—model fabless AMD berarti investasi kapasitas terutama berada di pihak mitra rantai pasok. Biaya R&D sebesar USD 2,4 miliar, meningkat 39% secara tahunan, atau 23% dari pendapatan, mencerminkan peningkatan investasi dalam peta jalan AI.

Dari segi neraca, kas dan investasi jangka pendek sebesar USD 1,23 miliar, persediaan sebesar USD 800 juta (hampir stabil), dan utang jangka panjang sebesar USD 2,4 miliar. Pada Q1, perusahaan membeli kembali 1,1 juta saham (USD 221 juta), dengan otorisasi pembelian kembali yang tersisa sebesar USD 9,2 miliar.

Proyek satu kali yang perlu diperhatikan: Laba investasi jangka panjang sebesar $280 juta pada Q4'25 (menaikkan EPS Q4), sedangkan pada Q1'26 hanya $66 juta, yang menjadi salah satu penyebab penurunan Non-GAAP EPS dari $1,53 (Q4) menjadi $1,37 (Q1). Selain itu, bisnis manufaktur ZT Systems telah dilepaskan pada Q4, dengan laba dari operasi yang dihentikan sebesar $11 juta pada Q1.

Susu menggambarkan jalur pertumbuhan yang jelas dalam panggilan telepon:

Jangka pendek (Q2 2026): Panduan pendapatan sebesar $11,2 miliar (+46% YoY, +9% QoQ), margin kotor meningkat menjadi 56%. CPU server tumbuh lebih dari 70% YoY, dengan AI dan server pusat data keduanya tumbuh dua digit secara QoQ.

Jangka menengah (H2 2026-2027): Produksi massal Helios menjadi katalis utama. GPU seri MI450 mulai dikirimkan sejak Q3, dengan volume signifikan meningkat di Q4. Venice (EPYC generasi ke-6) akan diluncurkan tahun ini, dengan jumlah pelanggan lebih banyak daripada generasi sebelumnya yang sedang dalam tahap validasi dan peningkatan kapasitas. Manajemen menyatakan "kepercayaan yang kuat dan terus meningkat" bahwa pendapatan AI pusat data pada 2027 akan mencapai "ratusan miliar dolar".

Jangka panjang: Target CAGR AI GPU dinaikkan dari >80% (akan melebihi target sebelumnya). Target EPS jangka panjang $20+ (saat ini sekitar $5,5 per tahun, menyiratkan ruang pertumbuhan hampir 4 kali lipat). Target marjin kotor jangka panjang 55%-58%.

Risiko eksekusi dan jadwal produksi massal Helios. Solusi rak lengkap MI450+Venice merupakan taruhan AMD di pasar akselerator AI, kemajuan produksi massal pada Q3-Q4 akan secara langsung menentukan kemiringan pendapatan tahun 2027. Kontrak dengan Meta dan OpenAI memberikan titik penopang permintaan, tetapi masih ada risiko eksekusi antara "pengiriman sampel" dan "pengiriman skala besar". Indikator kunci yang harus dipantau: perubahan pendapatan DC AI Q3 secara bulanan (harus meningkat signifikan), serta adanya pengumuman pelanggan skala besar baru. Jika pengiriman Helios pada Q3/Q4 sesuai ekspektasi, AMD berpotensi meningkatkan pendapatan DC AI pada tahun 2027 dari sekitar $10 miliar menjadi kisaran $20-30 miliar.

Di mana batas pasar CPU? Target pangsa pasar 50% di bawah TAM 120 miliar dolar berarti pendapatan tahunan 60 miliar dolar—yang akan menjadikan CPU server sebagai bisnis yang lebih besar daripada seluruh AMD saat ini. Intel sedang membalas dengan Xeon 6 dan Granite Rapids, sementara kubu Arm (AWS Graviton, Ampere, chip buatan sendiri berbagai perusahaan) juga sedang bangkit. Tanggapan Lisa Su: pasar cukup besar, berbagai beban kerja memerlukan CPU yang berbeda, dan portofolio "lengkap" AMD (umum, head node, dioptimalkan untuk agentic) memiliki keunggulan kombinasi dibandingkan "produk tunggal" Arm. Argumen ini apakah valid, akan menjadi ujian utama kemajuan verifikasi pelanggan Venice.

Dampak kenaikan harga penyimpanan terhadap bisnis konsumen merupakan garis sekunder yang perlu terus dipantau. Penurunan pendapatan game lebih dari 20% pada paruh kedua dan tekanan pada pengiriman PC mungkin menekan laju pertumbuhan pendapatan keseluruhan, tetapi mengingat kontribusi pusat data terhadap total pendapatan telah melebihi 56% dan pertumbuhannya jauh lebih cepat daripada segmen konsumen, dampak penundaan ini secara struktural semakin berkurang.