Nvidia dan AMD telah mencapai perbedaan valuasi yang mengungkapkan kisah menarik tentang bagaimana Wall Street mematok harga antara dominasi dan ambisi dalam perlombaan semikonduktor AI.
Kapitalisasi pasar Nvidia berada di antara $5 triliun dan $5,4 triliun. AMD berada di sekitar $800 miliar hingga $900 miliar, sempat melebihi $900 miliar pada Juni. Selisih saja sudah mencolok, tetapi cerita sebenarnya terletak pada kelipatan yang bersedia dibayar investor untuk setiap dolar pendapatan masa depan.
Angka-angka di belakang pemisahan
Nvidia diperdagangkan sekitar 20-32x laba mendatang. Sementara itu, AMD memiliki rasio P/E mendatang yang sering melebihi 60x.
Alasan perbedaan tersebut adalah pangsa pasar. Nvidia menguasai sekitar 75-87% pasar akselerator AI berdasarkan pendapatan. AMD menangkap sekitar 5-10%.
Pendapatan pusat data Nvidia pada Q2 FY2027 mencapai sekitar $89 miliar, merepresentasikan pertumbuhan tahunan melebihi 100%. AMD mencatat pendapatan Q2 2026 rekor sebesar $11,5 miliar, peningkatan 50% year-over-year, dengan segmen pusat datanya mencapai $6,7 miliar (naik 107%). Margin kotor Nvidia berada di sekitar 74%, sementara AMD mencapai sekitar 50%.
Mengapa saham AMD lebih unggul daripada Nvidia tahun ini
Saham AMD telah melonjak lebih dari 100% sejak awal tahun. Keuntungan Nvidia lebih moderat, yaitu 13-23% dalam periode yang sama.
AMD telah membuat langkah-langkah untuk membenarkan antusiasme tersebut. Perusahaan meluncurkan rak Helios sebagai bagian dari upaya luas untuk memperluas penawaran infrastruktur AI-nya. Perusahaan juga meningkatkan perkiraan pasar yang dapat ditargetkan total untuk 2030 pada akselerator AI menjadi $1,4 triliun, dengan server CPU ditetapkan pada $220 miliar.
Pertanyaan tentang moat kompetitif
Keunggulan Nvidia bukan hanya pada perangkat keras. Perusahaan ini telah membangun ekosistem perangkat lunak, terutama CUDA, yang menciptakan biaya perpindahan yang signifikan bagi pengembang dan perusahaan. Platform ROCm AMD telah meningkat, tetapi pelanggan perusahaan yang membuat keputusan infrastruktur multi-tahun cenderung memilih opsi yang lebih aman dan lebih mapan.
Analis tetap terpecah mengenai bagaimana hal ini akan berkembang. Para optimis menunjukkan eksekusi AMD tahun ini dan berargumen bahwa hyperscaler menginginkan sumber kedua yang kredibel untuk chip AI guna menghindari risiko ketergantungan pada satu pemasok. Para skeptis mencatat bahwa menginginkan persaingan dan benar-benar membeli produk alternatif dalam skala besar adalah dua hal yang sangat berbeda.