Amazon baru saja menjadi raksasa teknologi terbaru yang melewati ambang kapitalisasi pasar $3 triliun, sebuah tonggak yang dicapai pada 3 Agustus setelah reli pasca-laporan laba yang sangat kuat. Perusahaan sekarang bergabung dengan Apple, Microsoft, Alphabet, dan Nvidia dalam kelompok yang semakin eksklusif dan semakin terobsesi oleh AI.
Katalisnya adalah laporan laba Q2 yang dirilis pada 30 Juli, dan respons pasar tidaklah samar. Saham Amazon melonjak lebih dari 15% dalam seminggu setelah rilis, menambahkan lebih dari $550 miliar kapitalisasi pasar dalam hitungan hari.
AWS adalah mesin, AI adalah bahan bakar
Amazon Web Services melaporkan margin operasional sebesar 39% pada Q2, angka yang akan membuat sebagian besar perusahaan perangkat lunak enterprise iri. Permintaan terhadap infrastruktur cloud, terutama yang mendukung beban kerja AI, terus mempercepat.
CEO Andy Jassy merespons permintaan tersebut dengan melakukan sesuatu yang biasanya dibenci investor: meningkatkan perkiraan pengeluaran. Perkiraan pengeluaran modal tahun 2026 naik dari $200 miliar menjadi $220 miliar, didorong terutama oleh kenaikan biaya chip yang terkait dengan ledakan AI.
Jalan dari $2 triliun menjadi $3 triliun
Amazon pertama kali melewati tanda $2 triliun pada Juni 2024. Mencapai $3 triliun memakan waktu sekitar dua tahun, sebuah kecepatan yang mencerminkan baik eksekusi operasional perusahaan maupun antusiasme pasar yang lebih luas terhadap segala sesuatu yang berhubungan dengan kecerdasan buatan.
Sebagai perbandingan, pasar secara luas meningkat sekitar 23% selama periode yang sama.
Lihat profil margin. E-commerce adalah bisnis dengan margin tipis yang terkenal, jenis bisnis di mana Anda berjuang untuk setiap persentase. AWS dengan margin operasional 39% beroperasi di alam semesta yang sama sekali berbeda. Kesenjangan ini menjelaskan mengapa investor pada dasarnya menilai Amazon sebagai perusahaan cloud dengan usaha sampingan ritel.
Apa artinya ini bagi para investor dan pasar secara luas
Bagi penyedia cloud pesaing, pesannya tidak nyaman. Kesediaan Amazon untuk menghabiskan $220 miliar dalam satu tahun saja untuk infrastruktur menciptakan hambatan masuk yang tidak bisa diimbangi oleh sebagian besar pesaing. Azure milik Microsoft dan Google Cloud keduanya memiliki dana yang dalam, tetapi kecepatan investasi yang dibutuhkan untuk tetap bersaing sangat memberatkan bagi siapa pun yang tidak memiliki margin setara AWS untuk membiayai pembangunan.
Ras pertahanan modal juga menciptakan ketegangan yang menarik. Perusahaan seperti Meta dan Tesla, yang menghabiskan banyak dana untuk AI tetapi belum menunjukkan pengembalian pendapatan yang sama, menghadapi pengawasan investor yang semakin meningkat. Hasil Amazon pada dasarnya menetapkan tolok ukur: jika Anda akan menghabiskan banyak uang untuk AI, Anda sebaiknya menunjukkan margin yang dapat membenarkannya.
Investor harus memperhatikan dua hal dengan cermat. Pertama, apakah kapitalisasi $220 miliar berubah menjadi pertumbuhan pendapatan yang sebanding di kuartal-kuartal berikutnya. Kedua, apakah AWS dapat mempertahankan margin mendekati 39% seiring meningkatnya persaingan dan harga chip yang tetap tinggi.