Musim Altcoin Sulit Dicapai karena Kelemahan Ethereum Membatasi Pemulihan Lebih Luas

Aksi pasar terbaru terus mendukung teori reli altcoin.

Dengan melihat secara lebih luas, Bitcoin [BTC] masih unggul dibandingkan sebagian besar aset kapitalisasi besar lainnya, naik lebih dari 6% hingga kuartal kedua ini. Sebaliknya, sebagian besar aset kapitalisasi besar tetap berada di zona merah untuk kuartal ini, yang sejalan dengan dominasi Bitcoin yang tetap stabil di sekitar level 60%, bersama dengan kenaikan 1,85% dalam periode yang sama.

Meskipun demikian, rasio OTHERS/BTC tidak benar-benar menunjukkan gambaran yang sama. Seperti yang ditonjolkan pada grafik di bawah, rasio ini naik lebih dari 6% hingga Q2 sejauh ini. Lebih menonjol lagi, rasio ini menutup Mei dengan kenaikan kuat sebesar 14,5%, mengisyaratkan bahwa beberapa rotasi modal di luar Bitcoin mungkin sudah berlangsung.

Namun, kekuatan itu tidak terlihat dalam Indeks Musim Altcoin.

Menurut data BlockchainCenter, indeks berakhir di bulan Mei turun lebih dari 10%, menunjukkan bahwa pasar altcoin secara luas masih kesulitan untuk mendapatkan daya tarik melawan bitcoin. Dengan kata lain, meskipun sebagian pasar tampaknya berpindah ke altcoin, partisipasi tetap sempit daripada luas.

Hal itu juga tercermin dalam dominasi bitcoin, yang terus berkisar di sekitar level 60%. Dalam konteks ini, meningkatnya rasio OTHERS/BTC tampaknya menyoroti rotasi yang lebih selektif ke altcoin, bukan permulaan musim altcoin penuh.

Namun, kekuatan itu belum merembes ke Indeks Musim Altcoin, menimbulkan pertanyaan: Apa sebenarnya yang ditandakan oleh divergensi ini?

Pasar semakin memperhatikan Juni sebagai katalis potensial bagi reli altcoin yang lebih luas.

Alasannya sederhana. Seperti yang dicatat oleh salah satu analis terkemuka, Hyperliquid [HYPE] terus menunjukkan tren naik, namun kekuatan tersebut belum berubah menjadi rotasi yang lebih luas di pasar altcoin. Sebaliknya, modal tetap terkonsentrasi pada sejumlah aset yang unggul.

Namun, itu bisa mulai berubah pada Juni. Dengan kejelasan regulasi yang diharapkan membaik, para pedagang memperkirakan modal akan berpindah lebih jauh ke kurva risiko. Sebagian besar fokus tetap pada Ethereum [ETH], yang masih diperdagangkan hampir 60% di bawah tinggi siklus sebelumnya.

Hingga ETH dan ekosistem DeFi-nya menarik arus masuk yang lebih kuat, reli altcoin yang lebih luas mungkin kesulitan untuk mendapatkan momentum.

Data on-chain memperkuat pandangan tersebut.

Menurut DeFiLlama, TVL Ethereum telah turun kembali mendekati level $40 miliar, zona terakhir yang terlihat pada Q1 2024. Sementara itu, pasokan stablecoin di jaringan ini tetap sekitar $6 miliar di bawah puncaknya sebesar $166 miliar. Bersama-sama, metrik-metrik ini menunjukkan bahwa modal belum kembali ke Ethereum dalam skala yang dibutuhkan untuk mendukung rotasi yang lebih luas di pasar altcoin.

Itu juga membantu menjelaskan mengapa Indeks Musim Altcoin tetap lesu.

Sementara rasio OTHERS/BTC terus meningkat, menunjukkan arus masuk selektif ke beberapa altcoin, pasar secara luas tidak mengalami tingkat partisipasi yang sama. Dengan kata sederhana, modal berpindah ke beberapa aset unggul daripada tersebar di seluruh sektor altcoin, yang membantu menjelaskan semakin besarnya perbedaan antara dua indikator ini.