Selama sebagian besar dua tahun, Wall Street memperlakukan AI sebagai perdagangan paling bullish di papan, mesin pertumbuhan yang mempercepat laba, mendukung valuasi yang tinggi, dan menjanjikan lonjakan produktivitas di suatu titik di masa depan.
Namun, Fed memiliki akses ke angka-angka yang sama dan tampaknya lebih cenderung memperlakukan pembangunan AI sebagai sumber permintaan baru di pasar yang masih berjuang untuk menarik inflasi kembali mendekati target 2%.
Goldman Sachs sekarang memperkirakan pengeluaran modal terkait AI akan mendekati $800 miliar pada 2026, dan menghitung bahwa lonjakan ini akan meningkatkan perkiraan investasi bisnis tahunan menjadi 7,8% sambil menambahkan sekitar 3,3 poin persentase terhadap pertumbuhan pengeluaran modal sendiri.
TrendForce, yang memantau sembilan penyedia cloud terbesar di dunia, menempatkan pengeluaran gabungan mereka pada 2026 mendekati $830 miliar, lonjakan sekitar 79% dibandingkan tahun sebelumnya. Sebagian besar peningkatan tersebut mencerminkan kenaikan harga daripada penambahan kapasitas, dengan Microsoft mengaitkan sekitar $25 miliar dari anggaran $190 miliar mereka pada biaya memori dan komponen yang lebih mahal.
Semuanya memberikan beban besar pada input yang paling sering dipantau oleh Fed, yang bisa mengubah boom investasi ini menjadi masalah kebijakan.
Ke mana sebenarnya pengeluaran $800 miliar di bidang AI pergi?
Ini membantu untuk membayangkan pengeluaran ini dalam istilah fisik. Seluruh uang itu mengambil bentuk tanah, baja, transformator, kabel tembaga, gigawatt kapasitas generasi baru, pendingin skala industri, dan pekerja terampil serta sangat langka yang direkrut untuk merakit semuanya.
Goldman menggambarkan ini sebagai gelombang yang mencakup server, semikonduktor, memori, infrastruktur daya, pusat data, perangkat lunak, dan anggaran penelitian, dan model jangka panjang bank tersebut menelusuri capex AI tahunan yang meningkat dari sekitar $765 miliar tahun ini menjadi $1,6 triliun pada tahun 2031.
Energi telah menjadi kendala utama. Dalam sebuah pidato pada akhir Mei, Gubernur Fed Lisa Cook mencatat bahwa harga listrik dan air masing-masing naik sekitar 5% dalam setahun terakhir, bahwa chip, peralatan berteknologi tinggi, dan perangkat lunak semuanya menjadi lebih mahal, dan bahwa upah di bidang konstruksi khusus telah meningkat signifikan. Rumah tangga merasakan sebagian tekanan tersebut pada tagihan bulanan mereka, yang mulai menarik penolakan politik ketika beberapa legislatif negara bagian bergerak untuk memperlambat pengembangan pusat data skala besar.
Kepemimpinan bank sentral telah secara luar biasa jelas dan jujur tentang ke mana hal ini membawa. Berbicara pada Maret lalu, Jerome Powell mengatakan kepada para wartawan bahwa euforia konstruksi itu “menciptakan tekanan pada berbagai jenis barang dan jasa yang digunakan untuk membangun hal-hal ini,” dan ia mengakui bahwa efeknya “mungkin mendorong inflasi naik.”
Cook melangkah lebih jauh dalam pidato yang sama pada bulan Mei, memperingatkan bahwa “guncangan lain lagi terhadap harga bisa ditambahkan dari peningkatan permintaan investasi akibat AI” dan menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan telah mengumumkan rencana pusat data senilai lebih dari $1,5 triliun, hanya sebagian kecil dari yang sebenarnya telah dibangun.
Sisi permintaan AI, dengan kata lain, muncul dalam data harga jauh lebih awal daripada manfaat produktivitas yang akhirnya akan diberikan oleh teknologi tersebut.
Apa artinya bagi taruhan pemotongan suku bunga Bitcoin
Konsekuensinya bergerak dari laporan keuangan Silicon Valley langsung ke crypto. Bitcoin menghabiskan sebagian besar tahun ini bergantung pada harapan bahwa inflasi yang melambat akan membebaskan Fed untuk memotong suku bunga, melonggarkan kondisi keuangan, dan menghidupkan kembali selera risiko yang mendorong reli tahun 2024.
CryptoSlate telah dokumentasikan seberapa erat aset ini sekarang mengikuti siklus likuiditas, sebuah sensitivitas yang telah mengalahkan halving Bitcoin sebagai pendorong harga utama. Permintaan sebesar $800 miliar membuat pemotongan suku bunga tidak mungkin terjadi, karena setiap dolar tekanan harga terkait AI memberi Fed satu alasan lagi untuk tetap bertahan.
Pasar sudah mulai menyesuaikan kembali harga tersebut. Futures dan pasar prediksi kini memperkirakan peluang mempertahankan suku bunga pada pertemuan 16-17 Juni di atas 93%, yang akan menjadi pertemuan pertama yang dipimpin oleh Kevin Warsh setelah serah terima dari Powell pada Mei. CryptoSlate telah melacak reversal seiring perkembangannya, dari periode ketika trader obligasi memperkirakan kenaikan suku bunga akhir tahun hingga laporan inflasi yang menjaga Fed tetap membeku.
Pengecualian harga telah memengaruhi harga spot, dengan Bitcoin turun menjadi sekitar $63.600 pada 4 Juni setelah sempat jatuh di bawah $62.000, sekitar separuh rekor Oktober 2025 dan turun lebih dari 13% dalam seminggu. Sebagian besar kerugian ini berasal dari penarikan, karena ETF Bitcoin mengalami rangkaian arus keluar 11 sesi berturut-turut senilai sekitar $3,45 miliar, rangkaian pencairan terpanjang sejak dana tersebut diluncurkan pada 2024. Sebagian besar modal tersebut berpindah langsung ke saham AI dan semikonduktor yang awalnya menjadi penyebab masalah makro.
Dalam jangka waktu lima tahun, AI mungkin benar-benar melakukan apa yang dijanjikan para pendukungnya, menurunkan biaya, mengotomatisasi tenaga kerja rutin, dan meringankan inflasi melalui peningkatan nyata dalam output per pekerja. Namun, fase pembangunan cenderung bekerja secara berlawanan terlebih dahulu. Menarik permintaan infrastruktur selama bertahun-tahun ke dalam jendela sempit mendorong kenaikan harga perangkat keras, energi, dan bakat jauh sebelum kita melihat efisiensi nyata, sehingga guncangan harga datang lebih awal dan keuntungan datang lebih lambat.
Kesenjangan antara konsekuensi segera dan manfaat yang tertunda itulah yang menjadi masalah bagi Fed. Warsh berpendapat bahwa AI akan terbukti “secara struktural menekan inflasi” dan membawa “gelombang peningkatan produktivitas terbesar sepanjang hidup kita,” sebuah pandangan yang menegaskan keterbukaannya terhadap suku bunga yang lebih rendah. Namun, Cook dan Gubernur Michael Barr cenderung ke arah yang berlawanan, dengan Barr menyatakan secara tegas bahwa ia tidak percaya ledakan AI akan menjadi alasan untuk menurunkan suku bunga kebijakan.
Pedagang, di sisi lain, sebagian besar dipusingkan oleh waktu. Bitcoin, bersama dengan saham dan pasar lainnya, cenderung merespons keputusan pertama yang dihadapi mereka. Jadi, sebuah "tesis produktivitas" yang akan mungkin berhasil pada tahun 2030 tidak banyak berdampak pada posisi yang dipegang minggu ini, bulan ini, atau bahkan kuartal ini. Inflasi yang berjalan di atas 3% meninggalkan Warsh sedikit ruang untuk bertindak berdasarkan keyakinannya pada Juni, terlepas dari kemana ia ingin membawa arah.
Ledakan AI yang sama yang mengerek valuasi teknologi dan mendorong indeks lebih tinggi mungkin justru menjadi kekuatan yang membuat Fed berhati-hati, menunda siklus likuiditas yang telah ditunggu para pedagang kripto selama delapan belas bulan. Jika para pembuat kebijakan memutuskan untuk melihat pengeluaran tahunan sebesar $800 miliar sebagai satu pilar tambahan dari permintaan yang melekat, perdagangan pemotongan suku bunga Bitcoin bergantung pada fondasi yang jauh lebih tipis daripada yang ingin diakui oleh pemegangnya.
Pos Gejolak pengeluaran AI senilai $800 miliar menjadi masalah Fed bagi Bitcoin pertama kali muncul di CryptoSlate.