Penerbitan utang terkait komputasi canggih melebihi $680 miliar pada Oktober 2026. Itu lima kali tingkat yang tercatat pada 2023.
Ke mana uangnya pergi
Kenaikan ini didorong sebagian besar oleh penyedia cloud hyperscaler. Ini adalah perusahaan teknologi raksasa yang menyewakan daya komputasi kepada semua orang lain.
Mereka menghabiskan banyak uang untuk pusat data, chip AI, dan kapasitas komputasi canggih. Sebagian yang terus meningkat dari pengeluaran tersebut kini didanai melalui utang daripada arus kas operasional.
Perkiraan penelitian menempatkan penerbitan utang khusus AI untuk tahun 2026 antara $466 miliar dan $500 miliar. Ketika sektor terkait dihitung, total yang lebih luas berada di sekitar $680 miliar hingga lebih dari $850 miliar.
Lebar kisaran itu penting. Cara Anda mendefinisikan “terkait AI” mengubah jawaban sebesar ratusan miliar dolar.
Bagaimanapun, tren menunjukkan satu arah. Penerbitan berjalan sekitar empat hingga lima kali lebih tinggi daripada tahun 2023.
Peminjam terbesar
Sejumlah nama menyumbang sebagian besar aktivitas. Amazon telah mengeluarkan lebih dari $54 miliar utang.
Alphabet menyusul sekitar $31,5 miliar, dengan Meta berada di belakangnya sekitar $30 miliar.
Penerbitan obligasi gabungan dari perusahaan teknologi besar diperkirakan antara $200 miliar dan $370 miliar pada tahun 2026. Uang tersebut bergerak melalui beberapa saluran sekaligus, termasuk obligasi publik dan kesepakatan kredit pribadi.
Sebagian darinya juga mengalir melalui struktur di luar neraca. Ini adalah pengaturan yang memungkinkan perusahaan membiayai pusat data tanpa seluruh beban utang muncul secara langsung di buku perusahaan sendiri.
Biaya peminjaman juga meningkat
Rata-rata imbal hasil pada obligasi pusat data teratas mendekati 7% pada Oktober 2026. Sebelumnya di tahun tersebut, mereka berada di bawah 5%.
Lompatan sebesar itu mengubah ekonomi sebuah proyek. Pusat data yang dibiayai dengan bunga 7% harus menghasilkan lebih banyak lagi untuk membenarkan dirinya dibandingkan dengan yang dibiayai di bawah 5%.
Bagaimana kita sampai di sini
Pada 2023, pengeluaran infrastruktur AI sudah meningkat, tetapi penerbitan utang yang terkait dengan komputasi canggih berada pada sekitar seperlima dari tingkat saat ini.
Perpindahan ini juga diharapkan akan berlanjut. Sekitar 35% dari pengeluaran modal hyperscaler mungkin didanai dengan utang pada 2027, menurut proyeksi penelitian.
Apa artinya ini
Untuk investor pendapatan tetap, cerita segera adalah pasokan. Arus stabil dari berbagai penawaran obligasi teknologi besar memberi pembeli akses ke emiten berkualitas tinggi, tetapi juga berarti lebih banyak persaingan untuk modal di antara para peminjam.
Bagian di luar neraca layak mendapat perhatian serius. Struktur yang menyembunyikan utang dari pandangan langsung dapat membuat neraca tampak lebih sehat daripada yang ditunjukkan oleh komitmen sebenarnya, yang mempersulit analisis kredit.
Tiga sinyal akan menunjukkan apakah ledakan tersebut terlalu meregang. Yang pertama adalah apakah imbal hasil obligasi pusat data terus naik melewati area 7%. Yang kedua adalah apakah transaksi baru mulai memerlukan konsesi lebih besar untuk menarik pembeli.
Yang ketiga adalah apakah proyeksi pendanaan utang 35% untuk 2027 terwujud atau direvisi. Jika raksasa teknologi semakin bergantung pada pinjaman tahun depan, angka $680 miliar mungkin ternyata menjadi titik persinggahan daripada puncak.