Aave Labs pada 2 September memajukan proposal ARFC "Mengimplementasikan Aave V4 di Arc" ke tahap Snapshot dan menyatakan bahwa pemungutan suara akan dimulai dalam 24 jam ke depan. Rencana tersebut berencana untuk meluncurkan Core Liquidity Hub dan dua Spoke menjelang atau segera setelah peluncuran jaringan utama Arc yang dibangun oleh Circle, dengan aset pertama termasuk USDC, EURC, WETH, dan cirBTC. Proposal ini telah melewati pemeriksaan suhu sebelumnya, tetapi masih memerlukan persetujuan Snapshot dan AIP berikutnya, sehingga tidak dapat dinyatakan bahwa Aave V4 telah beroperasi di Arc.
Proposal juga merancang struktur pendapatan periode peluncuran: Aave DAO diperkirakan akan memperoleh setidaknya $2 juta pendapatan protokol per tahun, dan jika pendapatan aktual setelah peluncuran tidak mencukupi, sebagian pihak terlibat dalam ekosistem Arc akan menutupi selisihnya dalam lima tahun pertama. Mekanisme ini mengurangi ketidakpastian pendapatan DAO akibat peluncuran pasar baru, tetapi bukan jaminan pertumbuhan pendapatan on-chain, apalagi janji keuntungan bagi pengguna. Kontrak spesifik, waktu mainnet, dan parameter akhir tetap tunduk pada tata kelola dan penilaian risiko.
Arc belum secara resmi diluncurkan di mainnet, dan dukungan dari LlamaRisk juga bersifat sementara dan bersyarat. Lembaga risiko secara jelas menyatakan bahwa evaluasi jaringan dan aset belum selesai, batas awal ditetapkan sebelum realitas likuiditas on-chain terlihat, dan dapat disesuaikan setelah peluncuran mainnet. Berita paling penting bukanlah "pasar baru telah diluncurkan", melainkan bagaimana Aave menetapkan batasan untuk likuiditas dan risiko sebelum rantai baru berjalan secara resmi.
Satu Hub menghubungkan dua jenis pasar, valuta asing stablecoin dan pinjaman umum dengan penetapan harga terpisah
Aave V4 menggunakan struktur Hub dan Spoke. Core Hub secara terpusat memegang likuiditas bersama untuk USDC, EURC, WETH, dan cirBTC. Main Spoke berfungsi sebagai pasar pinjam-meminjam umum, yang memungkinkan USDC, cirBTC, dan WETH sebagai jaminan, serta memungkinkan peminjaman keempat aset tersebut. Forex Spoke dirancang khusus untuk USDC dan EURC, di mana kedua stablecoin ini dapat saling dijadikan jaminan dan dipinjamkan, mendukung permintaan seperti valuta asing dalam rentang risiko yang lebih sempit.
Tujuan memisahkan Spoke adalah untuk mengisolasi parameter yang berbeda saat berbagi likuiditas. Pasar umum harus menghadapi volatilitas harga aset kripto, sementara pasar Forex terutama menghadapi risiko lepasnya keterikatan stablecoin dan kedalaman pasar sekunder. Proposal ini menetapkan faktor jaminan 78% untuk cirBTC dan USDC di Main Spoke, serta 83% untuk WETH; sementara USDC dan EURC di Forex Spoke ditetapkan sebesar 90%. Nilai-nilai ini adalah nilai awal yang diusulkan, bukan fakta saat ini di blockchain.
V4 juga menggunakan insentif likuidasi dinamis yang disesuaikan berdasarkan perubahan faktor kesehatan, bukan menggunakan bonus tetap tunggal seperti V3. Main Spoke dan Forex Spoke memiliki target faktor kesehatan dan rentang bonus maksimum yang berbeda untuk menyesuaikan perbedaan antara aset volatil dan aset terkait. Mekanisme dinamis ini dapat mengurangi likuidasi berlebihan dalam beberapa situasi, tetapi kinerja kode dan parameter di jaringan baru masih perlu diverifikasi melalui kedalaman pasar.
Tokenized Spoke yang hanya menerima deposit tanpa peminjaman menyediakan凭证 deposit yang dapat dikombinasikan untuk vault, aggregator, dan strategi. Ia menerima aset yang dapat dipinjam dari Hub, tetapi tidak menambahkan jalur pinjaman dengan jaminan, bertujuan untuk mengurangi risiko kredit tambahan saat aplikasi eksternal mengakses likuiditas. Struktur yang lebih modular berarti pengguna perlu membedakan dana masuk ke Spoke mana dan menanggung aturan mana, bukan hanya melihat merek "Aave V4".
Batas atas konservatif dapat membatasi eksposur awal, dan garis bawah pendapatan 2 juta dolar AS juga akan memengaruhi penilaian tata kelola.
LlamaRisk menyarankan batas tambahan awal dan batas penarikan ditetapkan secara terpisah berdasarkan aset dan Spoke. Misalnya, Main Spoke diusulkan memungkinkan penambahan likuiditas hingga 56 juta USDC dan penarikan hingga 51 juta USDC, sementara EURC masing-masing sebesar 20 juta dan 18 juta; Forex Spoke memiliki batas tambahan tambahan sebesar 13 juta USDC dan 10 juta EURC. cirBTC dan WETH juga memiliki batas yang jauh lebih rendah daripada pembukaan tanpa batas.
Angka-angka ini bukan target TVL, apalagi dijamin akan terisi penuh segera setelah peluncuran. Batas atas berfungsi untuk membatasi eksposur terburuk saat harga baru di rantai baru, oracle, dan jalur jembatan belum mengalami tekanan nyata. Setelah peluncuran di mainnet, tata kelola dapat meningkatkan atau menurunkan batas atas berdasarkan likuiditas, tingkat pemanfaatan, dan kinerja likuidasi. Menuliskan batas atas sebagai “diperkirakan akan menarik dana sebesar berapa” akan membingungkan batas manajemen risiko dengan prediksi bisnis.
Pendapatan minimum memberikan insentif ekonomi tambahan pada usulan tersebut. Jika pendapatan protokol aktual tidak mencapai $2 juta per tahun dalam lima tahun pertama, pihak yang berpartisipasi dalam ekosistem akan mengisi selisihnya, sehingga DAO lebih bersedia menanggung biaya penyebaran dan pemeliharaan. Namun, pihak penjamin, cara pelaksanaan, penanganan pelanggaran, dan definisi pendapatan perlu diverifikasi oleh peserta tata kelola. Komitmen keuangan tidak boleh menyamarkan risiko keamanan siber, konsentrasi stablecoin, dan contoh pertama cirBTC masuk ke Aave.
Langkah selanjutnya tetap merupakan umpan balik komunitas, analisis risiko, pemungutan suara Snapshot, dan AIP akhir. Jika salah satu tahap gagal, peluncuran dapat ditunda atau dimodifikasi; bahkan jika pemungutan suara berhasil, harus menunggu peluncuran Arc mainnet, penyebaran kontrak, oracle, dan persiapan antarmuka pengguna. Proposal menyatakan “sebelum dan sesudah peluncuran mainnet” bukan tanggal tetap, sehingga laporan tidak dapat memberikan waktu aktifasi yang belum dikonfirmasi.
Kombinasi logika antara Aave dan Arc jelas: Circle ingin Arc memusatkan likuiditas stablecoin dan aset ter-tokenisasi, sementara Aave ingin menjadi lapisan pinjaman inti di awal rantai baru. Yang benar-benar menentukan keberhasilan atau kegagalan bukan daftar empat aset peluncuran awal, tetapi apakah kedalaman, likuidasi, dan infrastruktur lintas rantai setelah peluncuran mainnet mampu menahan tekanan. Saat ini, ini adalah rencana penyebaran yang memiliki parameter lebih lengkap dan telah memasuki tahap pemungutan suara; menuliskan “rencana penyebaran” secara akurat sebagai rencana penyebaran adalah bentuk tanggung jawab terhadap tata kelola dan risiko pengguna.