Peningkatan eksploitasi blockchain telah memberi tekanan pada sektor DeFi, dengan kerugian melebihi $620 juta pada bulan April, seperti yang dilaporkan oleh AMBCrypto.
Raksasa pinjaman DeFi Aave mengalami serangan langsung dari eksploitasi KelpDAO.
Penyerang mencetak 116,5K rsETH yang tidak dijamin dan menggunakannya sebagai jaminan untuk meminjam aset berkualitas tinggi, sehingga protokol menjadi rentan.
Akibatnya, Aave dibiarkan dengan lebih dari $200 juta utang buruk, yang memicu gelombang besar arus keluar modal.
Mengapa likuiditas Aave runtuh secepat itu?
Eksploitasi tersebut dengan cepat memperketat likuiditas di seluruh pasar Aave.
Dalam beberapa jam, pengguna mulai menarik dana, mendorong tingkat pemanfaatan ke level ekstrem. Cadangan WETH mencapai tingkat pemanfaatan 100%, sehingga tidak ada likuiditas yang tersedia segera di dalam pool.
Perpindahan itu memicu arus keluar yang lebih luas di seluruh protokol.
Aave melihat sekitar $16,4 miliar keluar dari platform, dengan setoran turun dari $45,6 miliar menjadi $29,2 miliar.
Arus keluar yang meningkat mendorong Total Value Locked [TVL] platform ke $15 miliar, level terakhir terlihat pada November 2024.
Ditambah lagi, penggunaan stablecoin di AAVE menurun 54,2% dari $15,95 miliar menjadi $7,31 miliar. Pada saat yang sama, jumlah stablecoin yang dipinjam berkurang 37,9% dari $10,6 miliar menjadi $6,63 miliar.
Menariknya, sementara AAVE mengalami peningkatan arus keluar, investor dan peserta pasar mencari perlindungan di Sparklend.
Sparklend’s TVL naik dari $1,9 miliar menjadi $3,5 miliar, menandai kenaikan lebih dari $1,3 miliar. Dengan demikian, di tengah krisis ini, Sparklend telah menyerap dana signifikan, meninggalkan Aave [AAVE], terutama dari entitas besar.
Apa yang sebenarnya rusak di dalam Aave?
Eksploitasi ini mengungkap bagaimana likuiditas Aave sangat terkait dengan strategi loop. Strategi-strategi ini bergantung pada penyetoran aset berbasis ETH seperti rsETH dan peminjaman Ethereum [ETH] untuk memperbesar imbal hasil.
Data dari thread Blockworks menunjukkan bahwa 98,5% jaminan yang mendukung pinjaman WETH berasal dari ETH LST.
Meskipun demikian, ini menciptakan struktur risiko terkonsentrasi daripada portofolio pinjaman yang terdiversifikasi. Ketika eksploitasi terjadi, struktur ini runtuh dengan cepat.
Para penyetor yang tidak memiliki eksposur langsung terhadap rsETH tetap mengalami kerugian karena dana mereka mendukung posisi-posisi tersebut. Perubahan ini mengungkapkan ketidakseimbangan utama.
Aave memperlakukan semua pemberi pinjaman secara setara, bahkan ketika tingkat risiko berbeda. Para deposan mengambil risiko lebih tinggi tanpa kompensasi tambahan.
Dapatkah jaring pengaman Aave menyerap kerusakan tersebut?
Dengan likuiditas yang menipis, modul Umbrella Aave menghadapi ujian tekanan pertamanya yang sebenarnya. Umbrella dirancang untuk menyerap utang buruk menggunakan modal junior yang di-stake.
Namun, cakupan tampak terbatas dibandingkan dengan skala kerugian potensial.
Dalam satu skenario yang dimodelkan, backstop hanya dapat menutup sebagian dari kekurangan, meninggalkan kerugian sisa kepada para deposan atau DAO.
Pada saat yang sama, meningkatnya pemanfaatan dan kekurangan likuiditas melemahkan mekanisme likuidasi, memperlambat pemulihan. Hal ini membuat pasar dalam posisi menunggu, dengan peserta menunggu kejelasan sebelum kembali masuk.
Ringkasan Akhir
- Aave menyerap lebih dari $200 juta utang buruk setelah penyerang mencetak 116,5K rsETH tanpa jaminan dan menguras likuiditas melalui pinjaman berbunga.
- Modal berpindah ke protokol yang lebih aman seperti Sparklend, yang mendapat lebih dari $1,3 miliar karena investor lebih memprioritaskan likuiditas dan pengendalian risiko.