Sebuah usulan ethereum segar yang bertujuan untuk membatasi seberapa banyak ETH baru yang diciptakan melalui staking telah memicu perdebatan sengit di kalangan pengembang, dengan pendiri Aave Stani Kulechov memperingatkan bahwa hal itu bisa secara diam-diam melemahkan permintaan terhadap aset itu sendiri.
Apa yang Sebenarnya Dilakukan Usulan Tersebut
Developer Jerome de Tychey mengirimkan draf sebagai EIP-8361, menyebutnya sebagai “Tapered Issuance Burn”. Usulan tersebut, EIP-8361, akan mengurangi penerbitan staking Ethereum menjadi nol pada 50%, artinya setelah ETH yang di-stake mencapai setengah dari total pasokan, validator akan berhenti mendapatkan imbalan penerbitan baru sama sekali.
Perubahan tersebut tidak akan terjadi sekaligus. Pengurangan imbal hasil akan diterapkan secara bertahap selama sekitar 18 bulan total, menurut usulan tersebut, dengan tambahan waktu persiapan enam bulan sebelum fork jaringan diaktifkan, memberikan ekosistem sekitar dua tahun untuk beradaptasi. Menurut rencana tersebut, penerbitan akan mencapai puncaknya sekitar 0,5% dari pasokan setiap tahun, mendekati rasio staking 20%, lalu secara bertahap menurun hingga hilang saat ambang batas 50% mendekat.
De Tychey berpendapat sistem saat ini sebenarnya lebih buruk bagi para staker dalam jangka panjang, karena tidak menyediakan batas bawaan terhadap dilusi dan tidak menyediakan mekanisme alami untuk memperlambat imbalan saat lebih banyak ETH disetorkan. Ia juga mencatat bahwa usulan ini dibangun di atas bertahun-tahun penelitian dan perdebatan publik di kalangan kontributor inti Ethereum, termasuk masukan dari Vitalik Buterin dan beberapa peneliti lama lainnya di bidang ini.
Mengapa Kulechov Melawan
Kulechov berpendapat bahwa rencana ini menyelesaikan masalah yang salah. Dalam posting panjang, ia mengatakan bahwa membatasi imbalan menjadi nol di atas 50% yang di-stake justru memperkenalkan jenis ketidakpastian yang membuat modal serius enggan masuk. “Ketidakpastian ini memiliki biaya adopsi yang signifikan,” tulisnya, berargumen bahwa institusi umumnya lebih menyukai aset dengan imbal hasil yang dapat diprediksi daripada yang pengembaliannya bisa hilang berdasarkan ambang pasokan.
Dia mengangkat kekhawatiran serupa untuk para staker individu, yang menurutnya cenderung lebih peka terhadap perubahan harga dibandingkan pemain institusional besar.
Sudut DeFi yang Paling Dikhawatirkan Kulechov
Kritik paling tajam Kulechov berfokus pada pasar pinjaman. Jika imbalan staking turun menjadi nol, ia berargumen, sebagian besar alasan untuk meminjam ETH dalam DeFi pada dasarnya hilang, karena tidak akan ada keuntungan yang tersisa untuk membenarkan biaya meminjamnya. “Satu-satunya alasan untuk meminjam ETH secara ironis adalah untuk shorting-nya,” tulisnya.
Dia juga mengemukakan risiko yang lebih luas: investor yang nyaman memegang ETH semata-mata untuk paparan yield-nya mungkin berpindah ke aset lain yang menghasilkan yield, termasuk stablecoin, pergeseran yang ia bandingkan dengan pergerakan modal antar kelas aset di keuangan tradisional ketika suku bunga berubah, hanya saja berjalan dalam arah yang berlawanan dari yang biasanya diharapkan.
Tidak Semua Orang Setuju Dengan Salah Satu Pihak
Reaksi di luar dua kubu bersifat campur aduk. Salah satu anggota komunitas mempertanyakan apakah usulan tersebut seharusnya dilanjutkan sama sekali sebelum mekanisme terpisah ada untuk memberi insentif lebih besar kepada staker individu dan staker rumahan, berpotensi meningkatkan insentif berdasarkan seberapa kecil bagian staker terhadap jaringan.
Saat ini, usulan tersebut tetap berupa draf tanpa nomor EIP akhir yang ditetapkan, dan diskusi terus berlangsung di forum publik Ethereum seiring komunitas mempertimbangkan apakah pengurangan penerbitan melindungi kesehatan jangka panjang jaringan atau melemahkan aset yang seharusnya dijamin.
Dikombinasikan dengan pembakaran biaya yang sudah ada, total pasokan ETH bisa mulai menyusut lebih banyak, menurut pendukung rencana ini, yang berargumen bahwa hal ini membawa kebijakan moneter Ethereum menuju tingkat prediktabilitas yang telah lama diminta oleh investor besar. Kulechov, untuk bagiannya, tetap tidak yakin. “Ethereum seharusnya tidak dihukum karena pertumbuhannya,” tulisnya.