Penulis: Jae, PANews
Daripada tekanan eksternal selama pasar bearish, Aave justru mengalami "black swan" terlebih dahulu di dalamnya.
Aave, yang telah lama mendominasi segmen pinjam-meminjam, sedang mengalami guncangan ekosistem terburuk sejak berdirinya. Tidak ada serangan peretas, tidak ada kerentanan kode, hanya kehilangan kendali kekuasaan dan konflik kepentingan.
Dari kepergian tegas dari pilar teknis BGD Labs, hingga perpecahan terbuka dengan pelopor tata kelola ACI (Aave Chan Initiative), hingga pengumuman putus hubungan dari pengelola risiko Chaos Labs, sebuah "penarikan besar" penyedia layanan sedang berlangsung.
Kedalaman permainan ini jauh melampaui perselisihan kerja sama; ia memicu paradoks utama DAO (Organisasi Otonom Terdesentralisasi): konflik antara kehendak pendiri dan tata kelola terdistribusi, ketegangan antara prinsip jangka panjang protokol dan kepentingan jangka pendek modal, serta keseimbangan antara keyakinan terdesentralisasi dan efisiensi terpusat pada tahap ekspansi skala protokol blue-chip.
Apakah Aave masih bisa terus menang?
Chaos Labs meninggalkan pintu pengendalian risiko, apa rahasia di baliknya?
Pada 7 April, Chaos Labs, yang telah fokus selama tiga tahun pada Aave V2/V3 dan mencapai "nol pinjaman macet besar", mengumumkan putus hubungan dengan Aave. Kepergian lembaga manajemen risiko terkemuka ini secara langsung menyerang garis merah keamanan Aave.
Chaos Labs memberikan tiga alasan: status kerugian jangka panjang, pergi nya penyumbang utama BGD Labs dan ACI secara berturut-turut, serta perbedaan mendasar dalam filosofi manajemen risiko dengan Aave Labs di bawah latar belakang peluncuran Aave V4.
Di antaranya, fokus kontradiksi terutama ditujukan pada arsitektur "hub-and-spoke" V4: Chaos Labs menunjukkan bahwa desain ini, meskipun meningkatkan efisiensi modal, juga membuat risiko membesar secara eksponensial. Dalam lingkungan di mana penentuan tanggung jawab hukum tidak jelas, tim manajemen risiko harus menanggung beban kerja dua kali lipat untuk memelihara dua sistem besar, V3 dan V4.
Aave Labs menghormati hal ini dan mengucapkan terima kasih atas kontribusi bertahun-tahunnya, kontrak pintar protokol serta penyebaran jaringan tidak terpengaruh. Namun, perpisahan kedua belah pihak kali ini memiliki alasan tersembunyi.
Aave Labs mengungkapkan bahwa pihaknya telah menjalani beberapa putaran negosiasi dengan Chaos Labs mengenai proposal perpanjangan, mendukung peningkatan biaya manajemen risiko dari tingkat saat ini menjadi 5 juta dolar AS, tetapi tidak mendukung peningkatan langsung menjadi 8 juta dolar AS tanpa ketentuan tambahan berikutnya. Selain itu, Aave Labs secara tegas menolak tiga ketentuan eksklusif berikut: menjadikan Chaos Labs sebagai satu-satunya manajer risiko, menggantikan Chainlink dengan orakel Chaos Labs, serta menjadikan rekening Chaos Labs yang belum diaudit sebagai rekening default untuk semua integrasi B2B.
Secara sederhana, Chaos Labs ingin memperluas kendali dan keuntungan bisnis. Namun, bagi sebuah protokol DeFi, ketergantungan berlebihan pada satu pemasok akan secara signifikan meningkatkan risiko sistemik dan melemahkan independensi tata kelola protokol itu sendiri. Bagi Aave, risiko yang mungkin timbul terlalu besar.
Apalagi, pada Maret tahun ini, oracle Aave CAPO yang dikelola oleh Chaos Labs mengalami kesalahan konfigurasi on-chain, menyebabkan wstETH dinilai terlalu rendah sekitar 2,85%, yang secara keliru memicu pelelangan paksa posisi sehat senilai sekitar $27 juta.
Aave Labs menekankan bahwa akan terus mempertahankan model manajemen risiko dua lapisan, serta memperkenalkan mekanisme manajemen risiko teknis lapisan ketiga yang dipimpin oleh Aave Labs. Selama masa transisi, LlamaRisk akan mengambil alih lebih banyak tanggung jawab cakupan risiko dari Chaos Labs, sementara Aave Labs akan mendukung perluasan tim dan anggarannya, serta menyediakan sumber daya teknik dan analisis untuk memastikan peralihan yang lancar.
Tentang Aave V4, arsitekturnya memperkenalkan pasar risiko terisolasi melalui Spokes, logika pencairan baru, serta mekanisme parameter yang dikendalikan oleh tata kelola, memungkinkan DAO untuk mengelola risiko pasar dan aset yang berbeda dengan lebih tepat. Dalam jangka pendek, Aave Labs akan bekerja sama erat dengan LlamaRisk untuk memastikan transisi manajemen risiko berjalan lancar dan protokol tetap beroperasi tanpa gangguan.
Teknis dan tata kelola juga keduanya gagal, risiko internal Aave memburuk
Selain pertahanan keamanan, teknologi dan tata kelola Aave juga gagal dalam dua bulan terakhir.
Pada 1 April, BGD Labs, penyedia teknis Aave V3, mengumumkan penghentian semua kontribusi teknis, bukan sebuah lelucon April Mop. Sebagai tim pengembang utama V3, BGD menuduh Aave Labs memaksakan V4 yang belum matang, "membatasi secara artifisial" pengembangan fitur V3, "merendahkan secara jahat" nilainya, bahkan memaksa pengguna bermigrasi melalui parameter.
BGD menyatakan bahwa V3 menyumbang 98% kode Aave, hampir seluruh TVL, dan pendapatan tahunan lebih dari 100 juta dolar AS, menjadi "permata" di mahkota protokol. Aave Labs menutup pengembangan V4 dan mengesampingkan tim eksternal. BGD Labs tidak memiliki suara maupun kompensasi yang wajar, sehingga terpaksa meninggalkan protokol sebagai protes terhadap "transisi agresif" ini dan ketidakbertanggungjawaban terhadap keamanan aset pengguna.
Layanan tata kelola yang dipimpin oleh Marc Zeller, ACI, juga berencana keluar pada Juli, dengan insiden langsung adalah kepergian BGD Labs. Marc Zeller menyerang Aave Labs yang melakukan "kudeta lambat": data on-chain menunjukkan bahwa mereka mengendalikan 23% dari pasokan token AAVE, dengan kekuatan dompet besar yang mengalahkan proposal komunitas.
Keluar nya ACI menandai peralihan tata kelola Aave dari "keseimbangan kekuasaan" menuju "pusat otoritas", sehingga penyedia layanan pihak ketiga terpaksa menjadi sekadar hiasan.
Meskipun Aave pernah menjadi contoh kolaborasi terdistribusi di pasar DeFi: Aave Labs menentukan arah, penyedia layanan pihak ketiga mengembangkan, mengelola tata kelola, dan mengendalikan risiko, dengan berbagai pihak saling melengkapi untuk mendukung posisinya sebagai pemimpin peminjaman. Namun kini, kombinasi emas yang telah berjalan selama bertahun-tahun ini, secara sistematis mulai menunjukkan semakin banyak retakan.
Kram atau penyakit mematikan? Aave menghadapi ujian kepercayaan terhadap dana
Dalam pertarungan rumit ini, kepentingan kedua belah pihak menunjukkan gambaran yang sangat berbeda.
Dari perspektif Aave Labs dan pendirinya, Stani Kulechov, mereka bertujuan untuk mengubah protokol dari sebuah kolektif multi-pihak yang longgar menjadi ekosistem tertutup yang lebih koheren dan berkinerja tinggi melalui V4 dan kerangka kerja "Aave Will Win".
Logika bisnis dari transformasi ini adalah: DeFi telah memasuki tahap skalabilitas, dan kolaborasi longgar saja tidak cukup untuk memenuhi kebutuhan tingkat institusi serta persaingan keuangan global.
Aave dapat meningkatkan efisiensi eksekusi, mengurangi keputusan yang terfragmentasi, dan meningkatkan kemampuan penangkapan nilai token AAVE dengan mengkonsentrasikan sumber daya untuk mengembangkan produk berprofit tinggi dan menyatukan kepemilikan merek.
Tentu, ini juga merupakan masalah yang harus dihadapi oleh protokol DeFi matang di tahap skalabilitasnya, dan sebagai pemimpin pinjam-meminjam, ketidakstabilan internal Aave diperbesar, menjadi cerminan dari seluruh model tata kelola DeFi.
Namun, peningkatan efisiensi dari "pemerintahan kuat" ini dianggap akan mengorbankan reputasi desentralisasi DAO.
Penyedia layanan pada dasarnya bergantung pada keahlian profesional untuk mendapatkan pendanaan dari DAO. Ketika Aave Labs mencoba mengabaikan mereka, atau memberikan kompensasi yang tidak cukup untuk menutupi risiko hukum dan operasional yang terus meningkat, mereka pasti akan memilih untuk pergi. Ini juga mengungkapkan bahwa dalam model penyedia layanan DAO saat ini, bahkan tim teratas pun menghadapi masalah dalam keberlanjutan model bisnis mereka.
Bagi Aave, kepergian penyedia layanan adalah rasa sakit jangka pendek atau penyakit kronis jangka panjang?
Dari sudut pandang optimis, gelombang pengunduran diri penyedia layanan mungkin merupakan "nyeri transisi" dalam proses transformasi Aave.
- Rantai keputusan disederhanakan: Dengan keluarnya beberapa pihak berkepentingan eksternal, Aave Labs dapat mempercepat kemajuan V4 tanpa hambatan; mampu memperpendek siklus peluncuran produk di tengah persaingan pasar yang ketat;
- Pengembalian pendapatan frontend: Jika proposal "Aave Will Win" akhirnya dapat mengembalikan 100% pendapatan frontend ke DAO, token AAVE akan berubah dari sekadar "token tata kelola" menjadi "sertifikat pendapatan" yang sejati;
- Penyatuan paradigma teknis: Arsitektur "spoke-hub" V4 menyelesaikan masalah fragmentasi multi-chain pada V3. Dengan menyatukan pusat likuiditas, Aave berpotensi memperoleh keunggulan awal di pasar RWA dan kredit institusional.
Namun, ekspektasi positif sebagian besar didasarkan pada asumsi bahwa "semuanya berjalan lancar", sementara dampak negatif nyata lebih mendesak.
- Penurunan keamanan: Kompleksitas V4 memerlukan mekanisme manajemen risiko yang lebih ketat. Setelah kehilangan Chaos Labs, Aave kini hanya memiliki LlamaRisk sebagai penyedia layanan manajemen risiko utama, sehingga masalah titik tunggal ini secara signifikan meningkatkan risiko sistemik selama kondisi pasar ekstrem.
- Kosongnya pengalaman: Layanan provider yang keluar membawa data dan pengalaman operasional selama tiga tahun. Jika terjadi keadaan darurat pada protokol, tim baru seperti LlamaRisk mungkin merespons lambat karena kurangnya keterlibatan mendalam;
- Reputasi terganggu: Tindakan Aave Labs yang mengintervensi pemungutan suara melalui kepemilikan token dalam jumlah besar pada dasarnya menghabiskan aset reputasi protokol. Jika DAO kehilangan mekanisme checks and balances, daya tariknya bagi pengembang baru akan berkurang secara signifikan.
Dampak negatif ini juga menimbulkan kekhawatiran terhadap modal. Meskipun Aave sebelumnya tidak pernah mengalami insiden keamanan yang sangat serius, ketidakpastian risiko terus meningkat, dan komunitas mulai meragukan kemampuannya dalam eksekusi dan pengendalian risiko. Ada yang secara terbuka mengatakan, “Kru lama turun bersama-sama, sementara kru baru belum mengenal rute—jangan taruh semua harta benda Anda di atasnya.”
Saat ini, Aave berada di persimpangan penting.