Andreessen Horowitz memperingatkan bahwa kondisi yang mendukung ledakan buyout modal ventura pribadi pada dekade 2010an kemungkinan besar tidak akan segera kembali. Perusahaan tersebut menerbitkan komentar pada 4 November yang menggambarkan kesulitan yang dihadapi perusahaan buyout sebagai struktural, bukan sementara. Mitra manajemen Jen Kha menyebutkan biaya utang yang lebih tinggi, lebih sedikit peluang akuisisi, dan aktivitas antar sponsor yang lebih lambat. Biaya pembiayaan yang lebih tinggi, exit yang lebih lambat, dan gangguan teknologis sedang mengubah bisnis buyout tradisional.
Suku bunga rendah dan peningkatan multiplikator akuisisi membantu mendorong ekspansi industri selama dekade 2010-an. Bain & Company memperkirakan bahwa ekspansi multiplikator menyumbang lebih dari 50% dari pengembalian buyout pada periode tersebut. Aset buyout global yang dikelola meningkat dari $1,6 triliun pada 2015 menjadi $3,9 triliun pada 2021. Kha berpendapat bahwa target turnaround tradisional menjadi semakin langka, mendorong perusahaan menuju pembelian dari sponsor lain atau akuisisi perusahaan publik. Data PitchBook yang dikutip dalam komentar menunjukkan bahwa penjualan kepada sponsor lain mewakili sekitar setengah dari exit ekuitas swasta AS berdasarkan jumlah transaksi pada 2025.
Angka yang dikutip oleh Kha menempatkan pengembalian buyout AS yang dianualisasi selama dekade terakhir pada 14,5%, di bawah Russell 3000. Angka yang dikutip oleh Kha menempatkan pengembalian modal ventura AS selama periode yang sama pada 17,6%. Andreessen Horowitz termasuk di antara perusahaan modal ventura terbesar dan paling berpengaruh di dunia, mengelola lebih dari $100 miliar aset.
Kha berpendapat bahwa modal ventura memiliki posisi yang lebih kuat untuk memanfaatkan gelombang teknologi berikutnya karena perusahaan ventura berinvestasi sebelum model bisnis menjadi dapat diprediksi. Kha menggambarkan buyout teknologi sebagai kelas aset siklus akhir yang biasanya menguntungkan setelah perusahaan menetapkan model bisnis yang dapat dijamin oleh pemberi pinjaman. Kha memperingatkan bahwa gelombang teknologi baru mengganggu asumsi-asumsi tersebut. Namun, Kha berpendapat bahwa ketidakpastian justru menguntungkan investasi ventura, di mana investor menerima sejumlah kegagalan bisnis demi meraih pengembalian yang luar biasa besar. Kha percaya bahwa gelombang teknologi besar sedang dimulai, dengan peluang tanpa batas untuk membangun dan berinovasi.
Kha tidak berargumen bahwa ekuitas swasta telah berakhir. Kha mengakui bahwa buyout skala kecil di luar perangkat lunak yang sangat berutang masih dapat berkinerja baik. Namun, Kha memperingatkan bahwa merealokasi dana ke kredit swasta atau sekunder dapat membuat investor terpapar pada perusahaan buyout yang sedang kesulitan. Kha mendesak para limited partner untuk meninjau vintaj buyout tahun 2021 dan 2022 mereka. Kha juga merekomendasikan untuk memeriksa seberapa besar bunga pinjaman yang terakumulasi melalui skema PIK dan mempertimbangkan opsi keluar.
Data MSCI yang dikutip dalam komentar menunjukkan bahwa dana ventura meningkatkan valuasi aset teknologi sebesar 16% pada paruh pertama 2026. Data yang sama menunjukkan bahwa dana buyout mengurangi valuasi aset teknologi sebesar 4% selama periode tersebut. Di antara dana ventura AS dari generasi 2007 hingga 2016, 5% teratas mencapai rasio distribusi terhadap modal yang dibayarkan, atau DPI, sebesar 5,3 kali. Lima persen teratas dana buyout dari generasi tersebut mencapai DPI sebesar 3,5 kali.
a16z Memperingatkan Booming Buyout Private Equity Menghadapi Tantangan Struktural
BenzingaBagikan
Ringkasan
a16z memperingatkan bahwa boom buyout modal swasta menghadapi hambatan struktural, termasuk biaya utang yang lebih tinggi dan berkurangnya peluang akuisisi. Perlindungan modal menjadi semakin sulit dicapai karena transaksi antar sponsor melambat. Jen Kha mengatakan bahwa modal ventura menawarkan rasio risiko-imbangan yang lebih baik untuk siklus teknologi berikutnya dibandingkan strategi buyout tradisional.
Sumber:Tampilkan versi asli
Penafian: Informasi pada halaman ini mungkin telah diperoleh dari pihak ketiga dan tidak mencerminkan pandangan atau opini KuCoin. Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum, tanpa representasi atau jaminan apa pun, dan tidak dapat ditafsirkan sebagai saran keuangan atau investasi. KuCoin tidak bertanggung jawab terhadap segala kesalahan atau kelalaian, atau hasil apa pun yang keluar dari penggunaan informasi ini.
Berinvestasi di aset digital dapat berisiko. Harap mengevaluasi risiko produk dan toleransi risiko Anda secara cermat berdasarkan situasi keuangan Anda sendiri. Untuk informasi lebih lanjut, silakan lihat Ketentuan Penggunaan dan Pengungkapan Risiko.