On May 5, the crypto division of venture capital firm Andreessen Horowitz, a16z Crypto, officially announced the closing of its fifth fund, Fund 5, with a total size of $2.2 billion.
Skala dana ini jelas lebih kecil dibandingkan Fund 4 sebesar 4,5 miliar dolar AS yang mencatat rekor pada 2022，menurut Paul Cafiero, mitra komunikasi a16z crypto, perusahaan sengaja kembali ke skala dana yang lebih kecil karena “siklus penggalangan dana yang lebih singkat memungkinkan kami untuk mengikuti tren kripto yang terus berubah”.
Pilihan ini memiliki latar belakang nyata. Sebelumnya, majalah Fortune mengutip data pengajuan SEC yang mengungkapkan bahwa pada tahun 2025, manajemen aset dari venture capital kripto terkemuka seperti Paradigm, Pantera, dan a16z Crypto semuanya mengalami penurunan. Di antaranya, total aset yang dikelola oleh empat dana a16z Crypto turun hampir 40% dari tahun 2024 hingga 2025 menjadi sekitar $9,5 miliar, sebagian karena lembaga tersebut telah mulai mengembalikan modal kepada LP dari dana awal.
Seluruh ekosistem VC kripto mengalami peningkatan kesulitan penggalangan dana secara jelas dalam dua tahun terakhir, dengan dana berfokus pada pemain utama, dan pengurangan skala merupakan respons paling langsung terhadap realitas pasar.Yang paling langsungadalahrespons.
Dari tinjauan historis, ukuran dana a16z Crypto berturut-turut adalah: $350 juta pada 2018, $515 juta pada 2020, $2,2 miliar pada 2021, dan $4,5 miliar pada 2022. Dana kelima kali ini kembali ke $2,2 miliar, sejajar dengan dana ketiga pada 2021.
Menurut RootData data, dari portofolio investasi masa lalu, a16z Crypto telah berpartisipasi dalam 253 putaran investasi, memiliki 183 portofolio investasi, dan memimpin 150 putaran. Dari distribusi sektor, infrastruktur menyumbang paling tinggi, yaitu 37,7%, diikuti oleh game (13,1%) dan DeFi (12,5%), dengan proyek perwakilan termasuk Coinbase, Solana, Uniswap, Ripple, Phantom, Kalshi, LayerZero, dll.
GambarSumber：RootData
Empat GP dari a16z Crypto menyatakan bahwa pasar kripto saat ini berada dalam fase tenang, tetapi sinyal adopsi sedang membaik. Dalam setiap siklus, infrastruktur yang tersisa setelah gelombang spekulasi surut seringkali lebih bernilai daripada saat puncak, dan lebih tahan lama daripada saat rendah.
Mereka mencantumkan tiga sinyal utama. Yang pertama adalah stablecoin, volume perdagangannya berfluktuasi mengikuti pasar, tetapi penggunaan stablecoin terus meningkat bahkan selama pasar bearish, banyak digunakan untuk transfer uang lintas batas, tabungan, dan pembayaran sehari-hari; pertumbuhan ini lebih mirip didorong oleh efek jaringan, bukan harapan harga.
Kedua adalah kedewasaan infrastruktur keuangan berbasis rantai, kontrak berkelanjutan digunakan untuk penemuan harga, pasar prediksi untuk pengumpulan informasi, layanan pinjaman berbasis rantai untuk pasar kredit stablecoin, aset tradisional mulai dipindahkan ke rantai, dan cakupan aplikasi telah diperluas di luar aset kripto asli.
Ketiga, dari sudut pandang regulasi, a16z Crypto menyambut positif RUU GENIUS, karena dianggap memberikan ruang kepatuhan yang jelas bagi pengembang, serta tetap optimis terhadap kemungkinan disahkannya Clarity Act tahun ini.
Berdasarkan hal ini, a16z Crypto menyatakan bahwa dana baru akan berinvestasi pada proyek-proyek yang mengubah infrastruktur baru menjadi produk yang digunakan sehari-hari—bagian yang kurang diperhatikan dalam siklus ini, tetapi menghasilkan nilai jangka panjang lebih banyak.
Sementara di bidang investasi, dana ini akan fokus 100% pada investasi di bidang kripto, tanpa memperluas ke bidang terkait seperti AI atau robotika. a16z Crypto memberikan alasan bahwa bukan menghindari AI, tetapi justru era AI membuat kripto menjadi lebih tak tergantikan.
Mereka menunjukkan bahwa perangkat lunak semakin kompleks dan sulit dipercaya, sistem AI kuat tetapi logika operasionalnya tidak transparan, dan infrastruktur internet yang sangat terpusat menyebabkan risiko kegagalan titik tunggal terus menumpuk.
Dalam konteks ini, atribut inti jaringan kripto justru menjadi lebih berharga: sistem transparan dan dapat diverifikasi, jaringan secara alami global, model ekonomi yang menyelaraskan kepentingan pengguna dan pengembang, serta infrastruktur yang tidak bergantung pada sedikit perantara.
Fitur-fitur ini telah muncul dalam produk nyata di bidang pembayaran, layanan keuangan, platform kreator, dan infrastruktur terdesentralisasi, dan secara bertahap diadopsi oleh lembaga keuangan dan perusahaan teknologi.
Sementara itu, sejumlah model baru yang sebelumnya tidak mungkin terwujud juga muncul: pengguna dapat secara langsung memegang aset dan identitas, memiliki hak digital yang tak terganggu; sejumlah besar agen perangkat lunak dapat bertindak atas nama pengguna untuk membuat keputusan, melakukan transaksi, serta secara mandiri memperoleh daya komputasi, data, dan layanan; jaringan otonom dapat melakukan pembiayaan diri, tata kelola, dan evolusi melalui kode.
Artinya, mereka tidak langsung memasuki jalur AI, tetapi mempertaruhkan bahwa perkembangan AI akan mendorong permintaan terhadap infrastruktur kripto. Secara spesifik, mereka mempertaruhkan pada infrastruktur dasar dari stablecoin, keuangan on-chain, dan ekonomi agen AI.
This contrasts with the views of some peers. It is reported that Paradigm is seeking to raise up to $1.5 billion in a new fund, planning to directly expand its investment scope into AI and robotics. Haun Ventures has completed fundraising for a $1 billion new fund, with AI agents listed as one of its core investment directions.
Dua strategi ini mewakili taruhan berbeda dari institusi top terhadap siklus berikutnya: satu pihak percaya bahwa peluang terbesar berada di persimpangan kripto dan AI, sementara pihak lain percaya bahwa fokus pada kripto saja sudah cukup, karena gelombang AI pada akhirnya akan kembali ke rantai.
Additionally, Dragonfly recently completed its fourth fund raise, totaling $650 million, while Blockchain Capital is raising approximately $700 million. The concentrated fund raises by top-tier institutions signal that a new wave of project investments will gradually launch over the coming months.
Clearly,this round of capital is betting on the transition of crypto from infrastructure development to real user adoption,whether focusing on crypto or crossing over into AI,thesereal fundswill only flow tothoseplaces that can turn technology into products.