a16z: 9 Grafik Mengungkap Evolusi Masa Depan Stablecoin

Penulis: Robert Hackett, Jeremy Zhang, a16z crypto

Diterjemahkan oleh: Chopper, Foresight News

Selama bertahun-tahun, stablecoin terus mencari posisi intinya sendiri.

Awalnya, ia hanya merupakan alat perdagangan untuk mentransfer aset dolar di antara berbagai bursa. Kemudian, stablecoin berubah menjadi alat tabungan, menjadi aset yang dipegang jangka panjang, bukan untuk konsumsi sehari-hari. Saat ini, berbagai data menunjukkan arah pengembangan baru: stablecoin sedang menjadi infrastruktur keuangan inti global.

Sembilan grafik berikut menunjukkan tren dasar yang mendorong perubahan ini.

Dalam sebagian besar tahap perkembangan stablecoin, ketidakpastian regulasi telah lama membatasi masuknya dana institusional. Dengan diberlakukannya Undang-Undang GENIUS, kerangka regulasi menjadi lebih jelas. Undang-undang ini bukanlah sumber dari tren industri, melainkan mempercepat perkembangan tren tersebut.

Perubahan volume perdagangan stablecoin sebelum dan sesudah undang-undang GENIUS disahkan

Amerika Serikat mengesahkan Undang-Undang GENIUS, yang pertama kali membangun kerangka regulasi penerbitan stablecoin di tingkat federal. Perubahan data secara langsung mengonfirmasi dampak kebijakan: beberapa kuartal sebelum undang-undang diberlakukan, volume perdagangan stablecoin telah terus meningkat; setelah undang-undang berlaku, pertumbuhan semakin mempercepat, dengan volume perdagangan mencapai sekitar $4,5 triliun pada kuartal pertama 2026.

MiCA mendorong pasar stablecoin non-dolar

Penerapan kerangka regulasi aset kripto Eropa, Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), menunjukkan situasi yang lebih kompleks. Setelah MiCA berlaku penuh pada akhir 2024, beberapa bursa utama menarik USDT karena alasan kepatuhan, secara langsung mendorong volume perdagangan stablecoin non-dolar melonjak dalam jangka pendek, mencapai puncak lebih dari 40 miliar dolar AS.

Setelah itu, volume pasar cenderung stabil, dengan basis keseluruhan secara signifikan lebih tinggi dibandingkan sebelum MiCA diterapkan, dengan volume bulanan stabil di kisaran $15 miliar hingga $25 miliar. Peraturan baru telah menciptakan pasar kebutuhan akan stablecoin non-dolar yang sebelumnya hampir tidak ada.

Perubahan paling penting dalam struktur pasar mungkin terletak pada bagaimana orang benar-benar menggunakan stablecoin.

Pembayaran bisnis stablecoin terkonsentrasi di bidang C2C

Dari segi jumlah transaksi, transaksi peer-to-peer (C2C) memimpin jauh, mencapai 789,5 juta transaksi sepanjang tahun 2025. Sementara itu, transaksi peer-to-business (C2B) tumbuh paling cepat, dengan jumlah transaksi meningkat dari 124,9 juta pada tahun 2024 menjadi 284,6 juta pada tahun 2025, dengan pertumbuhan tahunan sebesar 128%.

Tren pertumbuhan infrastruktur kartu pembayaran stablecoin

Data kartu pembayaran stablecoin juga memperkuat tren ini.

Proyek kartu pembayaran stablecoin berbasis teknologi Rain (termasuk Etherfi Cash, Kast, Wallbit, dll.) mengalami lonjakan dana setoran jaminan bulanan dari hampir nol pada November 2024 menjadi lebih dari $300 juta per bulan pada awal 2026. Meskipun dana ini merupakan jaminan untuk pembayaran konsumen dan bukan volume konsumsi stablecoin langsung, kurva pertumbuhannya sangat representatif: skenario pembayaran komersial stablecoin sedang bangkit secara menyeluruh.

Frekuensi peredaran setiap dolar stablecoin terus meningkat.

Tren kecepatan peredaran stablecoin

Sejak awal 2024, kecepatan edaran stablecoin (total transfer bulanan yang disesuaikan dibagi nilai pasar yang beredar) hampir berlipat ganda, naik dari 2,6 kali menjadi 6 kali. Peningkatan kecepatan edaran menunjukkan bahwa permintaan transaksi stablecoin tumbuh lebih cepat daripada laju penerbitan baru, sehingga efisiensi pemanfaatan dana yang sudah ada meningkat secara signifikan.

Ini juga merupakan fitur inti dari jaringan pembayaran yang matang: mata uang dasar digunakan secara frekuensi tinggi, bukan hanya dipegang secara pasif.

Jika menghilangkan perilaku seperti perdagangan, arus dana, dan mekanisme pertukaran (yang merupakan sebagian besar perdagangan stablecoin), perkiraan pembayaran antar pihak yang terlibat tahun lalu adalah antara $350 miliar hingga $550 miliar.

Pembayaran stablecoin B2B mendominasi

B2B tetap menjadi pendorong utama pembayaran stablecoin, dengan volume terbesar. Sementara itu, skenario spesifik seperti transfer pribadi dan pembayaran pedagang sedang berkembang pesat.

Dari segi distribusi geografis, aktivitas pembayaran stablecoin tidak terdistribusi secara merata.

Asia adalah wilayah utama pembayaran stablecoin

Dua pertiga dari volume perdagangan berasal dari Asia, terutama dari Singapura, Hong Kong Tiongkok, dan Jepang.

Pasaran Amerika Utara menyumbang sekitar seperempat, Eropa sekitar 13%. Amerika Latin dan Afrika secara gabungan memiliki skala yang sangat kecil, secara keseluruhan kurang dari 1 miliar dolar AS.

Kenaikan stablecoin selain dolar tidak hanya terjadi di Eropa, tetapi juga cepat tersebar di pasar berkembang, dengan dorongan yang berbeda-beda.

Perubahan volume transfer bulanan stablecoin yang diikat ke Real Brasil, BRLA

Brasil adalah contoh yang jelas. Volume perdagangan bulanan stablecoin yang didukung real Brasil, BRLA, meningkat dari hampir nol pada awal 2023 menjadi sekitar $400 juta pada awal 2026, didorong secara signifikan oleh integrasi dengan jaringan pembayaran instan Brasil, PIX.

Sifat pembayaran lintas batas stablecoin sedang melemah

Sejak lama, stablecoin didefinisikan secara umum sebagai alat lintas batas, tetapi persentase sebenarnya dari transaksi lintas batas terus menurun.

Persentase perdagangan domestik meningkat dari sekitar setengah pada awal 2024 menjadi hampir tujuh persepuluh pada awal 2026. Perubahan ini melepaskan sinyal jelas: nilai inti stablecoin tidak lagi terbatas pada pengiriman uang lintas batas dan pertukaran valuta asing, tetapi secara bertahap bertransformasi menjadi alat pembayaran harian lokal, didukung oleh jaringan dasar global.

Dengan menggabungkan semua data, gambaran industri yang jelas telah terbentuk, dan sangat berbeda dari harapan sebelumnya: sebelumnya, banyak yang percaya bahwa nilai inti stablecoin terletak pada transfer lintas batas. Namun, kenyataannya justru sebaliknya—stablecoin sedang mengalami lokalisation yang mendalam. Saat ini, stablecoin berbasis dolar mendominasi pasar secara mutlak, tetapi stablecoin bukan sekadar alat ekspor dolar. Stablecoin non-dolar yang didukung oleh mata uang lokal seperti euro dan real Brasil terus meningkatkan pangsa pasarnya.

Meskipun transfer peer-to-peer tetap menjadi skenario penggunaan utama stablecoin, persentase pembayaran bisnis sehari-hari terus meningkat secara stabil.

Data setiap kuartal terus membuktikan bahwa stablecoin secara bertahap berkembang menjadi infrastruktur pembayaran publik universal. Ia dilahirkan dengan sifat global, namun penerapannya semakin lokal.

Industri ini masih berada di tahap awal, tetapi bentuk akhir dan pola perkembangan stablecoin semakin jelas.