Pemerintah AS kini membayar 5,27% untuk meminjam selama 30 tahun, tingkat tertinggi sepanjang 2026. Perusahaan kecerdasan buatan (AI) merupakan sebagian besar penyebabnya. Bitcoin (BTC) kehilangan pertarungan untuk mendapatkan dana yang sama.
Bitcoin diperdagangkan di dekat $63.517, turun 46,1% dalam 12 bulan terakhir. Emas naik 32,6% dalam periode yang sama. Selisih di antara keduanya hampir 79 poin persentase.
Peminjaman AI Sekarang Bersaing dengan Treasury AS
Mulailah dengan tren. Perusahaan teknologi AS dulu menjual sekitar $61 miliar obligasi per tahun. Itu adalah rata-rata lima tahun, kata JPMorgan Asset Management pada Juli. Pada 2025 mereka menjual $131 miliar. Pada akhir Juli 2026 mereka telah menjual $192 miliar.
Satu sektor kini menyumbang 27% dari semua penjualan obligasi berperingkat investasi bersih, menurut hitungan JPMorgan. Di seluruh perusahaan AS, penerbitan mencapai $1,68 triliun hingga Juli. Angka tersebut berasal dari Securities Industry and Financial Markets Association.
Inilah mengapa hal itu penting. Pembeli adalah dana pensiun dan perusahaan asuransi yang sama yang membiayai Washington. Nomura Securities memperkirakan pinjaman Teknologi Besar sekarang setara dengan sekitar 25% dari penjualan obligasi pemerintah bersih kepada investor swasta. Setahun lalu, porsinya lima kali lebih kecil.
“Siapa pun yang mengeluarkan, entah itu pemerintah, hyperscaler, atau kredit non-hyperscaler, kini bersaing dengan lebih banyak peminjam. Dan karena itu, imbal hasil harus lebih tinggi,” kata Tony Rodriguez, kepala strategi pendapatan tetap di Nuveen Asset Management, dalam sebuah pernyataan kepada Bloomberg.
Ikuti kami di X untuk mendapatkan berita terbaru saat terjadi
Mengapa Bitcoin Kehilangan Nilai Ketika Imbal Hasil Naik
Mekanismenya sederhana. Obligasi membayar bunga. Bitcoin tidak.
Imbal hasil Treasury 30 tahun ditutup di 5,25% pada 14 Agustus, level tertinggi tahun ini, menurut data Departemen Keuangan. Imbal hasil 10 tahun berada di 4,68%, naik 0,49 poin persentase sejak 2 Januari.
Ekonom Bank of America mengaitkan sekitar 0,3 dari kenaikan tersebut dengan pasokan obligasi korporasi dan hipotek. Berdasarkan angka-angka tersebut, pasokan utang baru menjelaskan sekitar 60% pergerakan obligasi 10-tahun tahun ini.
Kertas korporat membayar lebih banyak. Alphabet mematok utang 30 tahun mendekati 6,4% baru-baru ini, sekitar 1,15 poin di atas Treasury sebanding, lapor Bloomberg. Sebuah obligasi yang membiayai pusat data Meta membayar lebih dari 7,5% bulan lalu.
Seorang investor kini dapat memperoleh 6% atau 7% dari dua perusahaan paling menguntungkan di dunia. Itulah hambatan yang harus dilewati kinerja harga Bitcoin. Sejak imbal hasil obligasi global naik ke level 2008, Bitcoin belum mampu melewatinya.
Departemen Keuangan Tidak Dapat Menghindarinya
Menteri Keuangan Scott Bessent telah berusaha melindungi suku bunga jangka panjang dengan menjual lebih banyak utang jangka pendek. Barclays memperkirakan pergeseran ini akan mengurangi pasokan bersih nota dan obligasi Treasury baru sebesar $440 miliar tahun ini.
AI mengisi ruang tersebut dan lebih banyak lagi. Barclays memperkirakan pasokan obligasi korporasi bersih akan tumbuh sebesar $474 miliar, sebagian besar berasal dari raksasa teknologi.
Washington juga tidak meminjam lebih sedikit. Defisit federal mencapai $1,8 triliun dalam 10 bulan pertama tahun fiskal 2026. Itu adalah $169 miliar lebih banyak dari tahun lalu, menurut Kantor Anggaran Kongres. Biaya bunga utang AS yang meningkat menambah jumlah tersebut.
Tagihan AI juga sebagian besar belum dibayar. JPMorgan Asset Management memproyeksikan pengeluaran modal AI sebesar $5,5 triliun hingga tahun 2030. Mereka memperkirakan $2,1 triliun dari jumlah tersebut berasal dari obligasi baru.
“Itu adalah efek pengusiran. Penting untuk diingat bahwa kita baru saja memulai. Cerita penerbitan utang hyperscaler ini baru saja dimulai,” kata Greg Peters, co-chief investment officer di PGIM, dalam sebuah comment di Bloomberg Television.
Peminjaman tanpa batas adalah inti dari argumen kelangkaan bitcoin. Tahun ini, argumen ini tidak membayar. Emas mengambil uangnya, dan rekor imbal hasil Treasury 30 tahun menunjukkan mengapa. Pelelangan jangka panjang berikutnya akan menguji apakah pembeli memiliki ruang untuk keduanya.