Dana AI senilai $55 miliar milik Leopold Aschenbrenner, berusia 24 tahun, mengalihkan fokus ke infrastruktur energi

Dikumpulkan & disusun: Shenchao TechFlow

Host: Josh Kale; Ejaaz Ahamadeen

Sumber podcast: Limitless Podcast

Judul asli: Lupakan NVIDIA| Taruhan $4,5 Miliar Pemuda 24 Tahun Ini pada Masalah Nyata AI (Leopold Aschenbrenner)

Tanggal siaran: 4 Maret 2026

Baru-baru ini, semua orang membicarakan Leopold Aschenbrenner—berusia 24 tahun, dana hedge AI senilai $5,5 miliar, putra versi pasar saham AS. Namun, sebagian besar diskusi masih berhenti pada tingkat "dia sangat hebat" dan "dia menghasilkan banyak uang", sementara konten yang benar-benar menganalisis logika portofolionya sebenarnya sangat sedikit.

Dua bulan lalu, Limitless Podcast membuat sebuah episode yang menganalisis satu per satu laporan 13F-nya:

Mengapa menjual habis NVIDIA, mengapa menempatkan 20% portofolio ke perusahaan sel bahan bakar, mengapa membeli banyak saham perusahaan penambang Bitcoin, dan mengapa memendekkan Infosys? Saat itu, episode ini hampir tidak mendapat perhatian. Sekarang, melihat kembali, keputusan-keputusan dalam episode tersebut terbukti secara luas, sehingga layak untuk ditinjau ulang.

Tentang kinerja investasi Leopold Aschenbrenner

• Tahun lalu ia mengelola dana senilai 1 miliar dolar AS... hari ini, hanya satu tahun kemudian, 1 miliar dolar AS itu telah tumbuh menjadi 5,5 miliar dolar AS.
• Dana tersebut didirikan pada akhir 2024 dengan ukuran awal sebesar $255 juta. Dalam waktu singkat 6 bulan, kinerja dananya melampaui indeks S&P 500 sebesar 8 kali.
• Dia menulis artikel panjang 165 halaman berjudul “Situational Awareness”. Dalam artikel tersebut, dia pada dasarnya memprediksi bahwa kita akan mencapai Kecerdasan Buatan Umum (AGI) pada tahun 2027.

Perubahan paradigma investasi: dari chip ke infrastruktur

• Dia menjual NVIDIA, Broadcom, TSMC, dan Micron. Semua ini adalah perusahaan infrastruktur AI utama.
• Pada akhir 2025 atau awal 2026, ia percaya bahwa pasar telah pada dasarnya sepenuhnya mencerminkan nilai GPU.
• Dia mengalihkan fokusnya ke hambatan utama yang belum cukup diperhatikan oleh investor—energi dan infrastruktur.
• Jaringan listrik yang ada saat ini dirancang untuk manusia, bukan untuk memenuhi kebutuhan AI besar yang kita hadapi hari ini. Itulah fokus investasinya saat ini.

Posisi utama: Bloom Energy

• Bloom Energy adalah aset investasi terbesarnya saat ini, menyumbang 20% dari seluruh portofolio... Ia membangun posisi besar di perusahaan ini, senilai hingga 855 juta dolar AS.
• Bloom Energy mengembangkan perangkat yang disebut sel bahan bakar oksida... yang dapat secara langsung mengubah gas alam menjadi listrik yang dapat digunakan oleh pusat data. Perangkat ini bersifat modular dan dapat segera dideploy.
• Their backlog of orders amounts to $20 billion. Revenue grew by approximately 34% in 2025, and they expect another 40% revenue growth in 2026.
• Jika Anda menggunakan produk seperti turbin gas Bloom Energy, Anda sama sekali tidak perlu bergantung pada jaringan listrik. Anda hanya perlu memasangnya di samping pusat data AI.

Infrastruktur dan "Jalan Pintas" Penambangan Bitcoin

• Leopold melakukan investasi besar-besaran di CoreWeave. Ia membuat investasi paling leverage di infrastruktur GPU inti dan pasokan energi.
• Dia menginvestasikan banyak perusahaan penambangan Bitcoin... karena perusahaan-perusahaan ini memiliki dua elemen kunci yang diperlukan untuk membangun infrastruktur AI: tanah dan listrik.
• Dia mengakuisisi perusahaan-perusahaan ini untuk mendapatkan lisensi dan akses ke jaringan listrik mereka. Biasanya, mendapatkan lisensi ini memerlukan waktu berbulan-bulan bahkan bertahun-tahun.
• Ini sedikit seperti mengambil alih sebuah bar yang sudah memiliki izin penjualan alkohol, bukan mengajukan izin baru dan menunggu bertahun-tahun—ini adalah “jalan pintas” yang sangat cerdas.

Logika short dan akhir dari outsourcing TI

• Dia memiliki posisi pendek pada perusahaan tertentu, yaitu Infosys... model bisnis mereka sepenuhnya bergantung pada penyediaan tenaga kerja yang lebih murah dibandingkan negara-negara Barat.
• Dia menyadari bahwa model-model ini sekarang sudah cukup kuat tidak hanya untuk mengotomatisasi pekerjaan sederhana, tetapi juga untuk menangani beberapa proses TI yang sangat penting, sehingga ia melakukan short position besar-besaran terhadap perusahaan ini.

Filosofi Investasi: Kembali ke Dunia Fisik

• Perusahaan yang hanya mengandalkan perangkat lunak akan menghadapi kesulitan besar di masa depan. Perubahannya bukan hanya seputar pembangunan arsitektur, tetapi juga investasi di dunia fisik, seperti manufaktur, pabrik, energi, dan infrastruktur.
• Ini adalah bidang yang tidak dapat dibangun oleh AI, melainkan memerlukan tenaga manusia, izin, dan undang-undang untuk menciptakan perangkat keras dan infrastruktur.
• Energi adalah satu-satunya sumber daya yang semua orang tidak dapat memperoleh pasokan yang cukup... Semuanya berputar di sekitar inti utama: memberi daya untuk masa depan.

Josh Kale:

Ada seseorang bernama Leopold Ashbrer, yang berusia 24 tahun tahun ini. Tahun lalu, kami melaporkan tentang dirinya di salah satu acara kami, ketika ia baru berusia 23 tahun dan mengelola dana senilai 10 miliar dolar AS, dengan fokus pada investasi dalam konsep dan teknologi AI mutakhir yang sedang berkembang. Dan hari ini, hanya satu tahun kemudian, dana 10 miliar dolar AS itu telah tumbuh menjadi 55 miliar dolar AS.

Orang yang jauh lebih muda dari kita berdua baru saja mencapai kinerja yang revolusioner, menghasilkan lebih banyak uang di bidang AI daripada dana mana pun di dunia. Lebih penting lagi, AI adalah pasar paling panas saat ini, yang berarti persaingannya sangat ketat. Jadi jelas sekali, orang bernama Leopold ini sedang melakukan sesuatu yang berbeda.

Minggu lalu, laporan 13F terbarunya dirilis, dan akhirnya kita bisa melihat perilaku perdagangan terbarunya. Jadi, kami akan mempelajari dokumen-dokumen ini secara mendalam untuk melihat apa yang dilakukan orang ini sehingga dana yang dikelolanya bisa melonjak dari 1 miliar dolar AS menjadi 5,5 miliar dolar AS.

Ejaaz Ahamadeen:

Dia menyelesaikan pencapaian ini dalam 12 bulan. Dana yang dia kelola didirikan pada akhir 2024 dengan modal awal sebesar $255 juta. Dalam waktu hanya 6 bulan, kinerja dananya melampaui indeks S&P 500 sebesar 8 kali lipat, tumbuh menjadi $2 miliar. Sejak kita terakhir membahas laporan kuartal ketiganya di acara ini, dananya telah bertambah lagi sebesar $1,5 miliar. Jadi, sekarang ia bisa dikatakan berada dalam periode ledakan yang melampaui zaman.

Dia sangat muda, dia melakukan perubahan yang cukup besar, tetapi semuanya sesuai dengan apa yang disebutnya "Alkitab"—sebuah artikel panjang 165 halaman berjudul "Situational Awareness". Dalam artikel ini, dia hampir memprediksi bahwa kita akan mencapai Artificial General Intelligence (AGI) pada tahun 2027. Dalam artikel yang megah ini, dia menjelaskan secara rinci pandangannya tentang bagaimana revolusi AI akan berkembang. Prediksinya hampir sepenuhnya tepat, ia berhasil memprediksi gelombang infrastruktur GPU, dan sekarang ia mengusulkan perubahan yang sangat penting, yang akan kita bahas lebih dalam berikutnya.

Josh Kale:

Saya percaya seluruh filosofi investasi sedang berpindah dari chip ke infrastruktur. Hal yang kami lihat di layar sekarang sangat menarik. Dia membuat dokumen menggunakan Claude yang akan memandu kita melihat seluruh catatan perubahan dari tahun lalu hingga tahun ini. Mungkin bisa dimulai dari aset yang dijualnya, karena posisi yang dijualnya memiliki skala yang cukup besar, termasuk NVIDIA, di mana dia menjual opsi jual senilai 300 juta dolar AS dalam satu kuartal.

Ejaaz Ahamadeen:

Anda akan melihat bahwa banyak saham yang dia jual berasal dari perusahaan yang sangat populer, yang kini menjadi pilihan investasi banyak orang. Lalu pertanyaannya, mengapa dia menjual saham senilai 1 miliar dolar AS dari perusahaan-perusahaan ini? Dia menjual NVIDIA, Broadcom, TSMC, dan Micron. Semua ini adalah perusahaan infrastruktur AI utama.

Dia sebenarnya mendapat keuntungan dari penjualan saham NVIDIA, karena dia memegang opsi jual senilai 300 juta dolar AS, yang berarti ia kemungkinan besar memperoleh keuntungan akibat penurunan harga saham NVIDIA dalam beberapa bulan terakhir. Jadi, pertanyaannya adalah, mengapa dia melakukan ini?

Dalam makalahnya yang berisi 165 halaman, ia menyatakan bahwa pada akhir 2025 atau awal 2026, ia percaya pasar telah secara dasar sepenuhnya mencerminkan nilai GPU. Nilai-nilai ini terutama berasal dari perusahaan-perusahaan seperti NVIDIA dan Broadcom yang memproduksi chip-chip ini, kemudian menumpuknya untuk digunakan oleh laboratorium AI seperti OpenAI dan Anthropic dalam melatih model.

Sekarang, ia beralih fokus ke hambatan utama yang belum cukup diperhatikan oleh investor—energi dan infrastruktur. Saat ini, salah satu masalah utama yang dihadapi banyak laboratorium AI adalah: pertama, mereka memiliki terlalu banyak GPU; kedua, jaringan listrik yang ada dirancang untuk manusia, bukan untuk memenuhi kebutuhan AI besar yang kita hadapi saat ini. Inilah fokus investasinya saat ini.

Josh Kale:

Saya merasa menarik melihat dia menjual opsi jual NVIDIA dan sepenuhnya keluar dari investasi di NVIDIA. Karena ketika saya berbicara dengan teman-teman atau orang biasa di Wall Street, NVIDIA selalu menjadi perusahaan yang dibicarakan, dan NVIDIA adalah aset investasi terbesar. Melihat dia berpaling dari NVIDIA, saya percaya ini kembali membuktikan bahwa dia selalu selangkah lebih maju, mampu memprediksi tren masa depan, bukan terpaku pada tren masa lalu. Menurutnya, fokus masa depan adalah infrastruktur, beralih dari chip ke pendekatan berbasis informasi.

Ini mungkin merupakan tempat yang bisa kita telusuri lebih dalam terkait investasi barunya, karena ini adalah saham-saham yang seharusnya Anda perhatikan. Ini adalah aset-aset yang saat ini dia pegang dan dianggapnya akan tumbuh di masa depan. Jika penilaianya tepat, kita seharusnya bisa melihat pengembalian yang cukup signifikan darinya. Lalu, investasi apa saja yang baru dia tambahkan pada kuartal ini?

Ejaaz Ahamadeen:

Di sini ada grafik portofolio yang sangat rapi, mengelompokkan semua investasi Leopold Ashbrer berdasarkan stack teknologi AI. Kita dapat melihat bahwa investasi dibagi menjadi kategori seperti produksi listrik, real estat dan fasilitas, komputasi dan hosting, konektivitas, penyimpanan dan memori, chip dan silikon, dll.

Sebenarnya, saya ingin menambahkan konten sebelumnya, saya memperhatikan bahwa ia melakukan transaksi yang sangat cerdik terhadap Intel. Ia menjual saham yang dimilikinya, tetapi tetap mempertahankan posisi panjang yang besar. Dengan cara ini, ia melepaskan likuiditas dan mengalihkan dana ke perusahaan lain. Perusahaan utama yang ia investasikan dana besar adalah perusahaan di bidang produksi listrik, bernama Bloom Energy. Perusahaan ini hampir tidak dikenal sekitar tiga bulan lalu, tetapi mereka secara khusus memproduksi turbin pembangkit listrik untuk menyuplai daya ke pusat data AI.

Dia membangun posisi besar di perusahaan ini, senilai hingga $855 juta. Meskipun yang ditampilkan di sini adalah $876 juta, laporan tersebut menyebutkan $855 juta.

Josh Kale:

Bloom Energy adalah aset investasi terbesarnya saat ini, menyumbang 20% dari seluruh portofolio. Ini sama sekali tidak terkait dengan bidang chip, melainkan arah yang sama sekali berbeda. Saya telah meneliti bisnis mereka dan menemukan bahwa memang sangat menarik.

Bloom Energy mengembangkan perangkat yang disebut fuel cell oksida, sebuah teknologi canggih untuk menghasilkan listrik langsung dari gas alam. Biasanya, ketika gas alam dialirkan ke pusat data, diperlukan proses pemanasan dan pendinginan melalui turbin, yang merupakan proses produksi energi yang sangat tidak efisien. Namun, "fuel box" Bloom Energy dapat secara langsung mengubah gas alam menjadi listrik yang dapat digunakan oleh pusat data. Perangkat ini bersifat modular, dapat segera diimplementasikan, dan tampaknya tidak mengalami masalah kekurangan pasokan. Menurut informasi yang saya miliki, mereka berencana memproduksi 2 gigawatt listrik tahun ini.

Ini adalah cara berenergi yang sangat menarik. Saya terus mencari "NVIDIA di bidang energi"—yaitu "produsen chip" di bidang energi. Saat ini saya belum menemukan perusahaan yang sepenuhnya sesuai, tetapi mungkin Bloom Energy bisa menjadi perusahaan seperti itu.

Ejaaz Ahamadeen:

Saya juga memeriksa laporan keuangan terbaru mereka, karena mereka adalah perusahaan yang terdaftar di bursa. Pesanan tertunda mereka mencapai $20 miliar. Pendapatan mereka meningkat sekitar 34% pada tahun 2025, dan mereka memperkirakan pendapatan akan meningkat lagi sebesar 40% pada tahun 2026, jelas permintaan mereka melebihi pasokan.

Anda menyebutkan sel bahan bakar oksida. Turbin gas mereka sangat menarik karena tidak memerlukan ketergantungan pada jaringan listrik yang ada. Seperti yang telah saya sebutkan sebelumnya, jaringan listrik saat ini mengalami tekanan besar karena manusia membutuhkan energi, dan pusat data AI juga membutuhkan energi, yang menyebabkan kenaikan harga energi di wilayah tempat pusat data AI berada. Jika Anda menggunakan produk seperti turbin gas dari Bloom Energy, Anda sama sekali tidak perlu bergantung pada jaringan listrik. Anda hanya perlu memasangnya di samping pusat data AI, sehingga dapat memperoleh listrik dengan biaya efisien untuk melatih atau melakukan inferensi pada GPU dan pusat data Anda.

Perusahaan seperti Broadcom dan CoreWeave akan membutuhkan energi ini, terutama penyedia layanan cloud skala besar serta laboratorium AI. Ini mengingatkan saya pada permainan Civilization, entah apakah Anda pernah memainkannya atau tidak, situasi ini seperti Anda memindahkan infrastruktur dan fasilitas produksi energi ke permukiman kecil Anda sendiri untuk mendorong perkembangannya, dan hal yang terjadi di sini sangat mirip dengan adegan tersebut.

Josh Kale:

Jelas bahwa tidak ada kelangkaan energi, masalahnya adalah siapa yang dapat memproduksi energi paling banyak. Mereka memang memiliki backlog pesanan yang sangat besar, tetapi pertanyaannya adalah, apakah mereka mampu memproduksi cukup produk untuk memenuhi pesanan-pesanan tersebut? Kapasitas manufaktur menjadi masalah kunci di sini. Dalam banyak investasi semacam ini, kita sedang memasuki dunia "atom," yaitu bidang di mana manufaktur benar-benar menjadi penting. Saya sangat ingin membahas lebih dalam di masa depan untuk melihat apakah mereka benar-benar memiliki kemampuan untuk memproduksi dalam skala besar. Namun, saat ini, ini jelas merupakan bidang investasi yang sangat penting, menyumbang 20% dari portofolionya. Lalu, posisi-posisi lain apa saja yang patut diperhatikan dalam portofolio barunya?

Ejaaz Ahamadeen:

Dia juga menambahkan investasi sekitar $300 juta di CoreWeave. Bayangkan sebagai sebuah laboratorium AI, Anda membutuhkan GPU. Tetapi membeli GPU dari perusahaan seperti NVIDIA hanyalah sebagian kecil pekerjaan. Untuk menginstal GPU tersebut ke dalam server rak, menyediakan pasokan listrik, memberikan dukungan teknis teknik, serta memelihara server GPU dan sistem pendingin, itu adalah hal yang sama sekali berbeda. Jadi, Anda dapat mengoutsourcing pekerjaan ini ke perusahaan yang disebut “penyedia cloud baru”, yaitu CoreWeave, yang secara khusus menangani hal-hal tersebut.

Broadcom juga menyediakan layanan serupa dalam beberapa hal, tetapi CoreWeave adalah perusahaan yang lebih kecil, awalnya berfokus pada layanan era GPU gaming, dan kini telah bertransformasi menjadi perusahaan yang secara khusus melayani AI. Leopold secara besar-besaran berinvestasi di CoreWeave. Pada kuartal ketiga yang kita bahas sebelumnya, ia telah berinvestasi sebesar 500 juta dolar AS, dan kali ini ia menambahkan investasi sebesar 300 juta dolar AS. Sekarang, total investasinya di CoreWeave kemungkinan telah mencapai 800 juta dolar AS, tetapi ceritanya memiliki lapisan yang lebih dalam lagi. Ia juga memegang sekitar 10% saham Core Scientific, salah satu pemasok utama CoreWeave, perusahaan yang secara khusus menyediakan layanan pembangunan jaringan energi untuk CoreWeave.

Jika Anda mempertimbangkan strategi taruhan dalam investasi, Leopold kemungkinan telah membuat investasi paling berpengaruh di infrastruktur GPU inti (seperti layanan cloud baru CoreWeave) dan pasokan energi (seperti Bloom Energy), yang merupakan dua posisi utama yang dipegangnya dalam dana saat ini.

Josh Kale:

Yang menarik adalah dia sudah mulai memegang saham cukup besar di perusahaan-perusahaan ini sehingga menjadi activist investor yang benar-benar dapat memengaruhi keputusan perusahaan. Saya merasa ini sangat menarik. Saat saya meneliti portofolionya, selain produksi listrik yang jelas menjadi arah utama, saya memperhatikan bahwa posisi terbanyak yang baru dia tambahkan justru terkait properti—dia menambahkan sekitar 10 posisi terkait properti, yang berhubungan dengan penambangan bitcoin.

Kami melihat bahwa ia telah menginvestasikan banyak pada perusahaan penambangan Bitcoin. Ini terlihat agak aneh dan tidak masuk akal. Mengingat pasar kripto sedang tidak baik dan kinerja Bitcoin pun buruk. Mengapa ia membeli perusahaan-perusahaan penambangan Bitcoin ini? Alasannya adalah, perusahaan-perusahaan ini memiliki dua elemen kunci yang dibutuhkan untuk membangun infrastruktur AI: lahan dan listrik.

Apa yang dibutuhkan untuk penambangan Bitcoin? Energi dalam jumlah besar dan ruang yang cukup untuk menempatkan rak GPU. Saat ini, meskipun penambangan Bitcoin belum benar-benar meredup, sumber daya properti dan listrik perusahaan-perusahaan ini jelas dapat memberikan rasio risiko-imbal hasil yang lebih baik. Tampaknya ia sedang mempertaruhkan bahwa perusahaan-perusahaan penambangan Bitcoin akan menjual hak tanah dan lisensi mereka, atau secara langsung beralih menjadi pusat data AI.

Ejaaz Ahamadeen:

Perlu ditekankan bahwa minatnya terhadap perusahaan-perusahaan ini bukan untuk penambangan, melainkan untuk mendapatkan lisensi dan akses ke jaringan listrik mereka. Biasanya, mendapatkan lisensi ini memerlukan waktu berbulan-bulan bahkan bertahun-tahun. Inilah alasan mengapa kita melihat perusahaan seperti Meta, Microsoft, dan OpenAI mengumumkan kemitraan komputasi senilai $1,4 triliun, namun kemitraan tersebut belum sepenuhnya diwujudkan dalam model-model yang mereka luncurkan. Inilah salah satu alasan mengapa pasokan GPU selalu tertinggal di belakang generasi terbaru, karena mereka tidak bisa mendapatkan lisensi ini secara tepat waktu.

Leopold beralih mengakuisisi perusahaan-perusahaan kecil yang sudah memiliki lisensi ini, sehingga melewati seluruh proses lisensi. Ia sepenuhnya memisahkan layanan kripto dari perusahaan-perusahaan tersebut, lalu mengalihkan fungsinya untuk secara khusus melatih model AI, serta menjadi penyedia infrastruktur bagi laboratorium-laboratorium AI ini. Ini sedikit seperti mengambil alih sebuah bar yang sudah memiliki lisensi penjualan alkohol, daripada mengajukan lisensi baru sendiri dan menunggu bertahun-tahun—ini adalah "jalan pintas" yang sangat cerdas.

Josh Kale:

Salah satu filosofi investasi yang paling saya kagumi, serta proses bagaimana filosofi-filosofi ini terbukti selama setahun terakhir, adalah kesederhanaan dan efisiensinya. Misalnya, perusahaan pertambangan bitcoin jelas memiliki lisensi dan energi, dan jelas setiap perusahaan AI membutuhkan sumber daya ini. Lalu, mengapa tidak semua orang membeli perusahaan-perusahaan ini? Saya percaya, justru karena ide-ide ini terlalu sederhana, banyak orang terhalang dari berinvestasi. Namun, berulang kali, ide-ide sederhana ini terbukti benar.

Apakah prediksi Leopold tentang pencapaian AGI pada tahun 2027 juga akan benar? Apakah kita benar-benar akan mencapai AGI pada tahun 2027?

Ejaaz Ahamadeen:

Untuk menguji prediksi ini, kami membuka pasar prediksi di Polymarket untuk memperkirakan apakah OpenAI akan mengumumkan pencapaian AGI sebelum tahun 2027. Saat ini, probabilitas di pasar prediksi adalah 13%, yang menunjukkan bahwa banyak orang tidak percaya pada prediksi Leopold saat ia mengusulkan dana ini. Jadi, tampaknya agak sulit terwujud. Filosofi investasinya mungkin benar, tetapi timeline-nya mungkin sedikit tidak akurat.

Kemungkinan ini memang sangat kecil. Namun saya harus mengatakan, ia awalnya dikritik karena makalah ini, dan banyak orang menganggap pandangannya terlalu aneh dan tidak realistis. Sekitar 50% orang percaya AGI akan terwujud dalam beberapa bulan mendatang, sementara yang lain percaya baru akan tercapai pada tahun 2030. Leopold adalah satu-satunya yang mengusulkan prediksi tahun 2027 dan saat ini paling mendekati keakuratan.

Dia memprediksi pentingnya GPU sebelum gelombang GPU meledak. Sekarang, dia kembali memprediksi sebelum gelombang infrastruktur energi datang. Jadi saya pikir dia tetap menjadi yang terdepan dalam hal ini.

Namun, selain posisi panjang dalam portofolionya, ia juga memegang posisi pendek pada perusahaan tertentu, yaitu Infosys, sebuah perusahaan yang berfokus pada outsourcing TI dengan operasi utama di India. Model bisnis mereka sepenuhnya bergantung pada penyediaan tenaga kerja yang lebih murah dibandingkan negara-negara Barat seperti Amerika Serikat atau Eropa. Singkatnya, “Serahkan semua pekerjaan TI administratif Anda kepada kami, kami yang akan menanganinya.”

Saya percaya dia memasang taruhan di sini berdasarkan tren yang dia amati. Dia melihat munculnya produk-produk seperti Claude Code dan GPT Codex 5.3, dan menyadari bahwa model-model ini sekarang sudah cukup kuat tidak hanya untuk mengotomatisasi pekerjaan sederhana, tetapi juga untuk menangani beberapa proses TI yang sangat penting, sehingga dia melakukan short position besar-besaran terhadap perusahaan ini.

Saya percaya ini salah satu investasinya yang paling mendalam dan lebih sesuai dengan tren yang saat ini kita lihat, melihat betapa ia berani mewujudkan pandangannya dengan uang sungguhan.

Josh Kale:

Kita bisa membahas alasan-alasan pasar bull dan bear. Ketika memasuki portofolio semacam ini, ada hal-hal apa saja yang perlu dikritik atau diwaspadai? Pertama-tama, investor ini baru berusia 24 tahun, saya tidak yakin apakah ia memiliki banyak pengalaman yang dimiliki investor lain, dan dalam beberapa hal, ini mungkin menjadi keunggulan, tetapi pada suatu titik, apakah keunggulan ini akan runtuh?

Hal lain yang membuat saya khawatir adalah filosofi investasi dana ini agak mirip dengan taruhan tunggal pada satu tema. Jika pertumbuhan infrastruktur AI dan pengeluaran terkait melambat, atau lingkungan makroekonomi berubah, setiap posisi dalam portofolio ini berpotensi mengalami tekanan penurunan. Di sini hampir tidak ada ruang untuk lindung nilai. Jadi, strategi ini memang memiliki beberapa celah potensial, tetapi dari sinyal-sinyal saat ini, semuanya menunjukkan bahwa kinerja dana ini hanya akan terus meningkat.

Ejaaz Ahamadeen:

Jika Anda melihat beberapa investor paling terkenal di era kita, kesuksesan mereka tidak pernah didasarkan pada berapa banyak uang yang mereka hasilkan dalam satu tahun atau satu kuartal, tetapi pada kemampuan mereka untuk menghasilkan pengembalian stabil dan pertumbuhan bunga majemuk dari tahun ke tahun, selama satu dekade atau lebih. Leopold memulai dengan awal yang sangat menakjubkan, kinerjanya jauh melampaui rata-rata dana hedge di semua industri, bukan hanya di bidang AI, tetapi ia masih perlu membuktikan dirinya dalam jangka waktu yang lebih panjang—waktu yang akan memberi jawabannya.

Saya hanya ingin mengatakan, orang yang pernah dipecat oleh OpenAI ini memiliki wawasan mendalam tentang masa depan AI dan mengajukan prediksi paling berani; ia adalah satu-satunya yang hingga kini semua prediksinya akurat. Ia menuangkan banyak usaha dalam makalahnya yang berisi 165 halaman, penuh keyakinan terhadap pandangannya, dan saat ini semuanya sedang memberinya imbalan.

Akankah ada perubahan di masa depan? Mungkin. Tetapi Anda dapat melihat laporan dan investasi ini sebagai alat pelacakan real-time terhadap bottleneck dalam kompetisi AI, dan saya ingin menekankan hal ini. Awalnya, filosofi investasi dananya berfokus pada GPU. Ia percaya bahwa GPU akan menjadi titik permintaan yang panas, sementara pasar meremehkan peluang ini. Sekarang, pandangannya adalah bahwa peluang ini telah sepenuhnya dihargai oleh pasar, dan bottleneck berikutnya yang ia lihat beralih ke infrastruktur energi.

Lihat seperti Elon Musk, dia sedang meluncurkan pusat data ke luar angkasa. Mengapa? Karena matahari menyediakan lebih banyak energi. Dan perusahaan-perusahaan seperti Google, Meta, Broadcom, dan NVIDIA juga semuanya berinvestasi dalam pusat data atau infrastruktur pusat data untuk mendapatkan akses ke jaringan listrik. Dia hanya menempatkan uangnya di tempat permintaan tersebut berada, dan menurut saya itu tindakan yang cerdas.

Josh Kale:

Saya baru saja membaca artikel luar biasa dari Naval, yang intinya adalah bahwa perusahaan yang hanya mengandalkan perangkat lunak akan menghadapi kesulitan besar di masa depan, karena kini pengembangan dan pembuatan perangkat lunak khusus menjadi sangat mudah. Saya percaya pergeseran yang dia sampaikan bukan hanya seputar pembangunan arsitektur, tetapi juga investasi di dunia fisik, seperti manufaktur, pabrik, energi, dan infrastruktur. Ini adalah bidang-bidang yang tidak dapat dibangun melalui AI, melainkan memerlukan tenaga manusia, izin, dan undang-undang untuk diwujudkan—menurut saya, inilah arah masa depan.

Energi adalah satu-satunya sumber daya yang tidak cukup tersedia bagi semua orang. Baik produksi listrik maupun investasi properti, semuanya berpusat pada satu inti: memberi daya untuk masa depan. Pada kuartal laporan keuangan sebelumnya, hanya beberapa perusahaan seperti Google, Amazon, dan NVIDIA yang berkomitmen mengalokasikan belanja modal sebesar $650 miliar, yang menunjukkan bahwa sejumlah besar dana akan dialokasikan untuk menyelesaikan masalah ini, dan portofolionya jelas telah siap untuk menangkap peluang naiknya semua ini.

Ejaaz Ahamadeen:

Ya, dia memang melakukan beberapa investasi yang mungkin Anda anggap berisiko tinggi. Misalnya, banyak orang mungkin tidak pernah mendengar tentang Bloom Energy kecuali jika mereka sangat memahami bidang infrastruktur energi. Namun, perusahaan ini dapat dianggap sebagai perusahaan energi kelas satu atau bahkan teratas, terutama dalam hal energi portabel. Dia menggabungkan petunjuk-petunjuk ini dan menyimpulkan bahwa jaringan listrik tidak mampu memenuhi permintaan saat ini, sehingga memutuskan untuk berinvestasi di perusahaan ini. Dia menanamkan dana dengan keyakinan yang sangat tinggi. Kami berbicara tentang fakta bahwa hampir seperlima seluruh portofolionya diinvestasikan pada satu aset ini.

Ini adalah cara investasi berisiko tinggi dengan konsentrasi ekstrem. Tetapi jika berhasil, inilah mengapa portofolionya mampu menghasilkan return 4,5 hingga 5 kali dalam waktu satu setengah tahun. Kita harus menghormatinya, karena mampu meningkatkan nilai 1 miliar dolar menjadi 5,5 miliar dolar dalam satu tahun, benar-benar luar biasa.

Josh Kale:

Secara keseluruhan, sungguh luar biasa bahwa dia mampu mencapai pencapaian semacam ini, dan peralihan terbarunya dari perangkat keras hingga infrastruktur hingga energi tampaknya berada di jalur yang tepat dengan prospek yang sangat menjanjikan. Jika Anda sependapat dengan portofolionya, mungkin ini adalah peluang yang patut diperhatikan. Tentu saja ini bukan saran investasi, ini hanya portofolio orang ini, tetapi tampaknya sangat menjanjikan dan berpotensi tampil sangat baik tahun ini.

Josh Kale:

Saya juga penasaran bagaimana pendapat para pendengar kami, saya ingin tahu apakah Anda menganggap analisis investasi kami setara dengan tingkat profesional, apakah sudah selevel Leopold, atau apakah Anda merasa kami sama sekali salah dan melewatkan cerita-cerita yang jelas.

Ejaaz Ahamadeen:

Apakah kamu tahu apa yang saya inginkan? Saya ingin tahu saham terbaik menurut kalian tahun ini.

Josh Kale:

Ya, Leopold memasang taruhan pada Bloom Energy. Saya ingin tahu, apa itu Bloom Energy kalian? Apa yang kami lewatkan yang perlu diketahui agar bisa mencapai pertumbuhan lima kali lipat lagi tahun ini?