Dana dari 'Guru Saham AI' berusia 24 tahun, Leopold Aschenbrenner, membeli opsi jual perangkat keras AI senilai $137 miliar

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Penulis | Azuma (@azuma_eth)

Tidak mengajukan kerahasiaan! Juga tidak menjual seluruh posisi! Dana baru "Dewa Saham AI" Leopold Aschenbrenner, Situational Awareness LP, telah secara resmi mengumumkan dokumen 13Fnya pada sore hari ini.

• Odaily catatan: Untuk kisah pribadi Leopold Aschenbrenner, detail selengkapnya dapat dilihat di "Adik SBF, Dalam Satu Tahun Mengubah 225 Juta Menjadi 5,5 Miliar".

Ini berarti asumsi pertama dalam artikel kami pagi ini, “Hasil Tercepat Hari Ini Diumumkan, Seluruh Jaringan Menunggu Jawaban Versi ‘Dewa Saham AI’ Berusia 24 Tahun,” adalah benar, Situational Awareness LP baru menyelesaikan pengiriman pada akhir periode batas waktu 15 Mei, sehingga SEC tidak sempat mempublikasikan dokumen tersebut di situs resmi pada hari itu, dan pasar harus menunggu akhir pekan lagi hingga SEC kembali bekerja pada Senin minggu ini baru dapat melihat pengungkapan portofolio dana tersebut.

Berdasarkan dokumen 13F terbaru ini, nilai posisi nominal Situational Awareness LP telah meningkat menjadi $13,7 miliar per 31 Maret 2026, lebih dari dua kali lipat dibandingkan $5,52 miliar pada 31 Desember tahun lalu (148%).

• Odaily Catatan: Perlu diperhatikan bahwa dalam metode pelaporan dokumen 13F pasar saham AS, nilai pasar aset opsi biasanya menunjukkan "nilai nosional" saham dasar yang terkait, bukan biaya premi opsi yang sebenarnya dibayarkan oleh dana. Ini berarti bahwa meskipun dana tersebut membangun dinding lindung nilai semikonduktor dengan nilai nosional ratusan miliar dolar AS, biaya tunai yang sebenarnya digunakan (kerugian maksimum) jauh lebih kecil, termasuk dalam kategori lindung nilai makro berleverase tinggi.

Selain itu, arus masuk dana bersih dari Situational Awareness LP pada kuartal ini menyumbang 32,51% dari total nilai portofolio dana, yang menunjukkan bahwa ledakan skala dana ini tidak hanya disebabkan oleh apresiasi portofolio, tetapi juga oleh masuknya dana baru yang sangat besar (yaitu injeksi modal baru).

Dokumen tersebut juga menunjukkan bahwa Situational Awareness LP melakukan restrukturisasi portofolio besar-besaran pada kuartal pertama tahun ini.

• Pembelian baru (New Purchases): 23 saham (termasuk opsi);
• Penambahan posisi (Added To): 9 saham;
• Clear out (Sold out of): 10 stocks (including options);
• Pengurangan posisi (Reduced holdings in): 4 saham (termasuk opsi).

Baru: 60% posisi lindung nilai terhadap penurunan semikonduktor

• Odaily catatan: Grafik di atas hanya mencakup saham baru dengan nilai lebih dari $100 juta; seluruh 23 saham baru dapat dilihat dengan mengklik "pintu gerbang".

Pertama, lihat tindakan baru ini, yang juga merupakan informasi paling mengejutkan dalam seluruh laporan 13F Situational Awareness LP —— dana ini melakukan lindung nilai sistematis terhadap sektor semikonduktor AI dan perangkat keras komputasi melalui posisi opsi jual (PUT) besar-besaran pada kuartal pertama.

Langsung lihat datanya:

• SMH PUT (VanEck Semiconductor Core ETF Put Option): 14.94% (nilai pasar $2,04 miliar) — posisi baru terbesar;
• NVDA PUT (Options Put NVIDIA):占比 11.47%（市值 15.6 亿美元）——第二大新开仓位；
• ORCL PUT (Put Option Oracle):占比 7.84%；
• AVGO PUT (Put Option Broadcom):占比 7.36%；
• AMD PUT (AMD Put Option): 7.09%;

Hanya lima posisi opsi jual teratas di atas saja sudah menyumbang 48,7% dari total nilai nominal posisi Situational Awareness LP sebesar US$13,7 miliar. Jika ditambahkan opsi jual untuk Micron (MU), TSMC (TSM), ASML (ASML), dan Intel (INTC), dana ini memiliki lebih dari 60% posisi nominalnya yang berspekulasi atau melindungi diri terhadap penurunan atau volatilitas tajam pada saham inti hardware AI.

Selain itu, perlu dicatat bahwa Situational Awareness LP juga membeli opsi beli dan opsi jual untuk saham yang sama, misalnya membeli opsi jual Micron (MU PUT, 4,27%) sekaligus membeli MU CALL (3,09%), serta membeli opsi jual TSMC (TSM PUT, 3,91%) sekaligus membeli TSM CALL (2,59%).

Ini adalah strategi penempatan posisi ganda yang umum digunakan oleh hedge fund. Menunjukkan bahwa dana tersebut percaya bahwa Micron (chip penyimpanan) dan TSMC (kontrak manufaktur) akan mengalami fluktuasi harga saham yang jauh melebihi ekspektasi pasar pada laporan keuangan atau siklus industri berikutnya pada tahun 2026, akibat ketidakseimbangan geopolitik atau pasokan-permintaan — selama pergerakan satu arah cukup besar, keuntungan dapat diperoleh dari kedua sisi.

Add position: Underlying stocks still favor SanDisk and CRWV

Dalam hal penambahan posisi, Situational Awareness LP tidak memilih opsi, tetapi meningkatkan kepemilikan dalam 9 saham biasa.

Pada kuartal pertama, Situational Awareness LP sedikit menambah posisi sebanyak 85.000 saham SanDisk (SNDK), sehingga total kepemilikan mencapai 1,14 juta saham, dengan nilai pasar posisi sebesar US$724 juta, atau 5,30% dari seluruh portofolio investasi. Ini juga merupakan salah satu dari sedikit saham unggulan Situational Awareness LP yang sepenuhnya dimiliki dalam bentuk saham biasa.

Langkah lain yang patut diperhatikan adalah Situational Awareness LP secara signifikan meningkatkan posisinya sebanyak lebih dari 1,07 juta saham CoreWeave (CRWV) pada kuartal pertama, dengan nilai portofolio mencapai $556 juta, atau 4,07%. CoreWeave adalah salah satu perusahaan infrastruktur paling diperhatikan di bidang layanan cloud AI GPU, sekaligus mitra penting dalam ekosistem NVIDIA. Setelah go public (IPO), Situational Awareness LP dengan cepat memasukkannya ke dalam portofolio intinya dan secara agresif menambah posisinya, menunjukkan bahwa dana ini meskipun memendekkan valuasi jangka pendek NVIDIA (PUT), tetap sangat percaya pada raksasa cloud yang secara langsung mengubah GPU menjadi daya komputasi untuk berbagai model.

Selain itu, Situational Awareness LP juga menambah posisi di perusahaan infrastruktur komputasi atau listrik seperti KEEL, IREN, APLD, RIOT, CLSK, dan BTDR, melanjutkan logika yang diusung Leopold Aschenbrenner bahwa “listrik adalah minyak di era baru”.

Liquidate: Exit Intel bullish leverage, withdraw from optical communications

Dalam hal penyesuaian posisi, tindakan terbesar Situational Awareness LP adalah menghapus sepenuhnya leverage opsi beli Intel (INTC CALL). Pada periode pelaporan sebelumnya, Situational Awareness LP pernah menempatkan lebih dari 13% posisinya pada opsi beli Intel (hingga 20,23 juta kontrak opsi), yang merupakan taruhan arah dengan leverage sangat tinggi. Pada kuartal ini, mereka langsung menutup seluruh posisi tersebut dan beralih mempertahankan posisi dalam bentuk saham biasa (0,07%), namun dengan proporsi posisi yang sangat kecil.

Selain itu, Situational Awareness LP sepenuhnya menyelesaikan posisi LITE (bobot periode sebelumnya 8,68%) dan COHR (bobot kuartal sebelumnya 1,61%) pada kuartal pertama. LITE dan COHR keduanya merupakan raksasa global dalam chip komunikasi optik dan modul optik (Optical Transceivers). Penjualan ini menandakan bahwa Situational Awareness LP sedang menarik diri dari sektor modul AI/optik dan perangkat keras jaringan.

Situational Awareness LP pada Q1 telah menjual habis CIFR (bobot periode sebelumnya 2,80%) dan HUT (bobot periode sebelumnya 0,72%), keduanya merupakan perusahaan pertambangan kripto (termasuk CORZ yang dikurangi pada bagian berikutnya). Mengingat peningkatan posisi pada perusahaan sejenis seperti RIOT, CLSK, dan BTDR, ini mungkin hanya merupakan penyesuaian portofolio biasa.

Reduksi posisi: BE mengambil keuntungan besar

Terakhir, lihat bagian pengurangan posisi: Bloom Energy (BE) sebelumnya merupakan posisi terbesar dalam laporan 13F periode sebelumnya dari Situational Awareness LP, di mana dana ini mengurangi 3,59 juta saham pada kuartal pertama, sehingga persentase posisi turun drastis dari 15,87% pada kuartal sebelumnya menjadi 6,42%.

Bloom Energy berfokus pada teknologi sel bahan bakar oksida padat, menjadi aset inti untuk "daya di lokasi" pusat data yang menghindari jaringan listrik tradisional dan memberikan daya secara langsung. Mengingat posisi yang tetap besar, pengurangan posisi tidak berarti Situational Awareness LP tidak lagi optimis terhadap perusahaan ini, tetapi lebih mungkin merupakan tindakan pengambilan keuntungan rutin.

Call option CoreWeave (CRWV CALL) adalah penurunan posisi terbesar kedua dari Situational Awareness LP (persentase posisi turun drastis dari 14,04% menjadi 1,03%), seperti yang telah disebutkan sebelumnya, dana ini telah mengubah posisinya menjadi bentuk saham biasa untuk terus memegang CRWV, sehingga ini lebih merupakan operasi pengurangan leverage.

Situational Awareness LP juga mengurangi posisi sebanyak 2,74 juta saham di Core Scientific (CORZ), menurunkan porsi kepemilikan dari 7,59% menjadi 2,84%. CORZ adalah pemimpin industri yang beralih dari penambang bitcoin ke penyedia layanan komputasi AI, tetapi mengingat Situational Awareness LP meningkatkan posisi di sejumlah perusahaan penambang lain yang masih dalam proses transisi dan memiliki valuasi lebih terjangkau, pengurangan posisi di CORZ lebih terlihat sebagai tindakan mengambil keuntungan sebagian.

Jika hanya melihat data permukaan laporan 13F ini, banyak orang mungkin akan menyimpulkan secara sederhana dan kasar — Leopold Aschenbrenner, yang sebelumnya berseru "mencapai AGI pada 2027", mulai secara komprehensif bersikap bearish terhadap AI.

Namun kenyataannya jelas tidak seberapa sederhana itu. Dalam struktur posisi Situational Awareness LP, sebenarnya terdapat dua garis utama yang tampak bertentangan, namun sangat serasi.

• Di satu sisi, ada kehati-hatian ekstrem terhadap gelembung valuasi jangka pendek di sisi "chip". Situational Awareness LP menggunakan posisi nominal PUT (opsi jual) dalam jumlah luar biasa besar, hampir membeli "asuransi kebangkrutan" untuk seluruh rantai pasokan semikonduktor AI, termasuk NVIDIA dan Broadcom;
• Di sisi lain, terdapat optimisme hampir obsesif terhadap kebutuhan infrastruktur jangka panjang untuk AI. Baik CoreWeave, Bloom Energy, maupun sejumlah perusahaan terkait listrik, transformator, dan pusat data, pada dasarnya semuanya mengarah pada logika yang sama — perang kekuatan komputasi AI telah memasuki tahap yang lebih dalam.

Ini mungkin juga merupakan penilaian paling inti dari Situational Awareness LP saat ini. Yang benar-benar langka di masa depan belum tentu chip GPU itu sendiri, tetapi energi, sistem listrik, dan infrastruktur pusat data yang mendukung operasi berkelanjutan GPU tersebut. GPU dapat terus diperluas produksinya, dan proses mutakhir juga akhirnya akan secara bertahap meningkat, tetapi kapasitas daya megawatt, transformator, sistem transmisi, serta siklus pembangunan pusat data skala besar sulit untuk direplikasi secara bersamaan dalam waktu singkat. Dibandingkan logika "menjual sekop" yang sudah sepenuhnya dihargai pasar, Leopold Aschenbrenner tampaknya lebih memperhatikan lokasi potensial bottleneck nyata di tahap berikutnya industri AI.

Ini juga menjelaskan mengapa Situational Awareness LP secara bersamaan membeli opsi jual besar-besaran pada semikonduktor untuk menghindari risiko volatilitas tajam di sektor perangkat keras AI, sambil terus mempertahankan posisi besar pada aset layanan cloud GPU, infrastruktur listrik, dan daya komputasi.

Dalam beberapa hal, laporan 13F ini lebih merupakan penilaian arah evolusi tahap berikutnya dari rantai industri AI oleh Leopold Aschenbrenner, daripada sekadar pengungkapan posisi sederhana.

Ketika seorang investor jenius yang pernah terkenal karena All in AI mulai menempatkan posisi notional bernilai puluhan miliar dolar AS untuk mengasuransikan sektor AI, setidaknya menunjukkan satu hal — bahkan para bullish AI paling teguh di era ini pun mulai mempertimbangkan volatilitas secara serius.