Lonjakan IPO AS 2026: Apakah SpaceX dan OpenAI Menguras Likuiditas Kripto?

Pasar IPO saham AS sedang dibuka kembali.

Kali ini, pasar bukan menunggu gelombang go public perusahaan teknologi biasa, melainkan sekelompok perusahaan raksasa yang cukup mengubah skala pasar primer global: SpaceX, OpenAI, Anthropic, Databricks, serta sejumlah perusahaan crypto-native dan fintech.

Bagi pasar tradisional, ini adalah pembukaan kembali jendela IPO; bagi dunia kripto, ini mungkin bentuk lain dari persaingan likuiditas.

Karena pasar kripto hari ini bukan lagi pasar tertutup seperti tahun 2020. Stablecoin, ETF, perusahaan pertambangan yang terdaftar, Coinbase, Circle, Kraken, Robinhood, MicroStrategy telah menghubungkan pasar on-chain dengan pasar saham AS. Modal risiko global mencari imbal hasil di dalam satu kolam dolar yang sama: bisa membeli ETF BTC, atau saham AI; bisa membeli koin baru dengan FDV tinggi, atau aset "narasi super" seperti SpaceX dan OpenAI.

Jadi, salah satu masalah inti dari gelombang IPO pasar saham AS tahun ini adalah: ketika aset volatil yang lebih mainstream, lebih kompatibel, dan lebih mudah dikonfigurasi oleh institusi terkonsentrasi di bursa, apakah preferensi risiko jangka panjang yang paling bergantung oleh komunitas kripto akan terkompresi?

Pada kuartal pertama 2026, pasar IPO AS sebenarnya tidak terlalu ramai. Tinjauan kuartal pertama oleh Renaissance Capital menyatakan bahwa terdapat 35 IPO di pasar saham AS pada Q1, dengan dana yang terkumpul sekitar 9,9 miliar dolar AS, dan pemulihan pasar sempat tertunda oleh volatilitas.

Namun, setelah memasuki kuartal kedua, suasana jelas memanas. Pada pertengahan Mei, laju pengajuan dan penerbitan IPO pasar saham AS semakin cepat. Kiplinger mengutip data dari Renaissance Capital yang menyatakan bahwa hingga 13 Mei, tahun ini telah ada 93 pengajuan IPO, 57 di antaranya telah selesai diterbitkan, dengan total dana yang terkumpul sekitar 20,7 miliar dolar AS, meningkat 86% secara tahunan.

Ini bukanlah fokus utama.

Yang benar-benar membuat pasar melakukan penilaian ulang terhadap gelombang IPO adalah pengumuman dokumen IPO oleh SpaceX, diikuti oleh raksasa AI seperti OpenAI dan Anthropic. Menurut Reuters, SpaceX menargetkan penggalangan dana sekitar $750 miliar, dengan valuasi mendekati $2 triliun. Jika terwujud, hal ini tidak hanya akan melampaui IPO historis seperti Saudi Aramco, Alibaba, dan SoftBank, tetapi juga berpotensi menjadi IPO tunggal terbesar dalam sejarah pasar modal global.

Jika harus menggunakan satu gambaran untuk menggambarkan ciri gelombang IPO pasar saham AS tahun ini, editor ingin menyebutnya sebagai "Lumba-Lumba Berdansa".

The Whale Dance

Starship SpaceX

Yang paling utama adalah SpaceX.

Menurut Reuters dan berbagai media lainnya, SpaceX telah memasuki tahap akhir menuju IPO, dengan target valuasi sekitar $1,75 triliun hingga $2 triliun, dan potensi penggalangan dana bisa mencapai $50 miliar hingga $75 miliar. Angka ini sangat luar biasa di mana pun: Saudi Aramco menggalang dana sekitar $29,4 miliar pada IPO tahun 2019, Alibaba menggalang dana sekitar $25 miliar pada IPO saham AS tahun 2014, sedangkan target SpaceX bisa dua hingga tiga kali lipat dari angka tersebut.

Keunikan SpaceX terletak pada fakta bahwa ia bukan perusahaan dengan satu bisnis tunggal. Pasar tidak membeli "peluncuran roket", melainkan campuran dari Starlink, internet satelit, transportasi luar angkasa dalam, pusat data AI, pesanan pertahanan, serta kredit pribadi Elon Musk. Lebih mirip kumpulan narasi super daripada perusahaan yang bisa dijelaskan dengan model keuangan tradisional.

Yang kedua adalah OpenAI.

Menurut laporan WSJ dan Reuters, OpenAI sedang bersiap untuk mengajukan pengumuman IPO rahasia, dengan perkiraan pasar bahwa valuasi publiknya bisa mencapai level triliunan dolar. Makna OpenAI tidak hanya terbatas pada ChatGPT, tetapi merupakan penentu harga untuk seluruh lapisan aplikasi AI, lapisan model, dan pintu masuk perangkat lunak perusahaan. Setelah OpenAI go public, pasar saham AS akan memiliki aset inti pertama yang benar-benar berupa 'platform model AI murni'.

Yang ketiga adalah Anthropic.

Anthropic tahun ini sering muncul dalam rumor pendanaan dan IPO. Laporan pasar menyebutkan bahwa Anthropic sedang membahas pendanaan besar, dengan valuasi yang berpotensi masuk ke kisaran ratusan miliar hingga lebih tinggi, serta dianggap sebagai salah satu perusahaan AI yang paling mungkin go public pada akhir tahun ini. Berbeda dengan OpenAI, Anthropic lebih berfokus pada pasar perusahaan, kepatuhan, keamanan, dan pelanggan besar. Jika ia go public, investor akan memandangnya sebagai aset langsung yang menjadi pembanding OpenAI.

Kategori keempat adalah unicorn dewasa seperti Databricks, Klarna, dan Chime.

Ukuran perusahaan-perusahaan ini belum tentu sebanding dengan SpaceX atau OpenAI, tetapi mereka mewakili arah lain: perusahaan teknologi swasta berkualitas tinggi yang kembali menguji pasar publik setelah kompresi valuasi tahun 2022-2024. Databricks mewakili infrastruktur data AI, sementara Klarna dan Chime menjadi indikator kembalinya fintech ke pasar IPO.

Kategori kelima adalah perusahaan kripto.

Circle telah go public pada tahun 2025 dan membuktikan bahwa pasar bersedia memberikan valuasi terhadap bisnis stablecoin. Kraken juga beberapa kali mengalami perkembangan terkait IPO tahun ini, meskipun kecepatannya terpengaruh oleh kondisi pasar dan berulang-ulang, tetapi go publicnya perusahaan crypto sudah bukan lagi peristiwa tepi. Bagi komunitas crypto, ini berarti perubahan: narasi yang sebelumnya terjadi di blockchain sedang diresecuritisasi kembali oleh pasar saham AS.

Dampak gelombang IPO terhadap dunia kripto

Secara tampak, IPO pasar saham AS dan likuiditas dunia kripto bukanlah hal yang sama.

SpaceX go public, tidak akan secara langsung meminta investor untuk menebus USDT; pemesanan OpenAI, juga tidak akan secara otomatis menyebabkan penurunan TVL on-chain. Namun, di pasar aset risiko global yang didominasi dolar, keduanya bersaing untuk merebut hal yang sama: anggaran risiko.

Terutama bagian paling rentan di dunia kripto, bukan BTC, bukan pula ETH, melainkan aset long tail.

Pasar kripto saat ini tidak sepenuhnya kekurangan dana. Data DeFiLlama menunjukkan bahwa total kapitalisasi pasar stablecoin telah melebihi $320 miliar, berada di dekat level tertinggi sepanjang sejarah. Masalahnya adalah, uang ini semakin tidak terlihat seperti "permintaan jangka panjang", melainkan lebih seperti "dana yang siap siaga".

Laporan Tinjauan Bursa April 2026 dari CoinDesk Research menunjukkan bahwa volume perdagangan spot di platform perdagangan terpusat pada April turun menjadi sekitar $1,05 triliun, turun 14% secara bulanan, mencapai level terendah sejak November 2023; total volume perdagangan spot dan derivatif mencapai sekitar $4,61 triliun, turun untuk bulan keempat berturut-turut. Namun, pada saat yang sama, proporsi derivatif terhadap total volume perdagangan naik menjadi sekitar 77%, dan posisi terbuka tetap tinggi.

Ini menunjukkan bahwa komunitas kripto bukan tidak memiliki preferensi risiko, tetapi preferensi risiko sedang menjadi lebih "jangka pendek".

Dana bersedia melakukan arbitrase BTC, ETH, ETF, kontrak berjangka, dan volatilitas jangka pendek, tetapi tidak bersedia memegang jangka panjang koin baru dengan FDV tinggi, tidak bersedia mengunci aset, dan tidak bersedia membayar lebih awal untuk aplikasi yang baru akan muncul dalam tiga tahun. Dengan kata lain, uang masih berada di pasar, tetapi durasinya menjadi lebih pendek.

Ini正是美股巨型 IPO 可能带来的压力。

Jika pasar tahun ini menyaksikan peluncuran aset-aset seperti SpaceX, OpenAI, dan Anthropic, dana akan secara alami membandingkan: sama-sama membeli cerita jangka panjang, sama-sama membeli valuasi tinggi dan volatilitas tinggi, mengapa tidak membeli aset AI dan luar angkasa yang lebih mainstream, lebih kompatibel secara regulasi, dan lebih mudah dikonfigurasi oleh institusi?

Bagi dunia kripto, dampaknya tidak selalu terlihat dari penurunan langsung nilai pasar stablecoin, tetapi bisa berupa tiga perubahan yang lebih spesifik:

Pertama, reli altcoin semakin singkat dan daya tahan semakin buruk.

Kedua, kemampuan penyerapan setelah peluncuran token baru menurun, terutama untuk proyek dengan FDV tinggi dan sirkulasi rendah.

Ketiga, perhatian pasar beralih dari narasi blockchain ke IPO super saham AS, sehingga hanya BTC, ETH, stablecoin, dan sejumlah aset agen yang terkait dengan saham AS yang memiliki likuiditas di dunia kripto.

Ini bukan 'krisis likuiditas' dalam arti tradisional, melainkan jenis krisis yang lebih dikenal di dunia kripto: punya uang, tapi tidak ada yang mau menerima order Anda.

Masih ada satu perubahan struktural yang sering diabaikan tahun ini: mekanisme "penerimaan cepat" dari Nasdaq-100.

Aturan baru Nasdaq yang berlaku pada 1 Mei 2026 menunjukkan bahwa perusahaan publik baru yang memenuhi syarat dan berada di peringkat 40 besar berdasarkan kapitalisasi pasar dalam komponen Nasdaq-100, serta memenuhi syarat lainnya, dapat dimasukkan ke dalam indeks paling cepat 15 hari perdagangan setelah go public.

Ini berarti IPO raksasa seperti SpaceX tidak hanya menarik dana aktif pada hari peluncuran, tetapi juga dapat segera memicu pembelian dana pasif. ETF dan dana indeks yang melacak Nasdaq-100 perlu menyesuaikan portofolio dalam waktu yang sangat singkat.

Ini juga memiliki dua dampak terhadap pasar.

Di satu sisi, hal ini akan meningkatkan daya tarik IPO raksasa. Karena investor tahu bahwa selama perusahaan cukup besar, setelah go public, sahamnya kemungkinan besar akan segera dimasukkan ke dalam indeks, sehingga akan ada pembelian pasif yang berlanjut.

Di sisi lain, ia juga akan memperbesar kepadatan dana jangka pendek. Dana aktif, dana lindung nilai, investor ritel, dan ETF pasif semuanya akan memperdagangkan saham yang sama dalam jendela waktu yang sama. Untuk perusahaan sekelas SpaceX dan OpenAI, mekanisme ini mengubah IPO dari peristiwa pasar primer menjadi peristiwa penyeimbangan ulang seluruh pasar saham teknologi.

Ini juga mengapa gelombang IPO tahun ini lebih penting bagi dunia kripto: bukan hanya beberapa perusahaan yang go public, tetapi pasar saham AS sedang menyiapkan saluran likuiditas baru bagi perusahaan-perusahaan ini.

Apa gelombang IPO merupakan sinyal puncak?

Jika hanya melihat sejarah pasar saham AS, kasus IPO besar tunggal yang secara langsung memicu krisis likuiditas sistemik tidaklah umum.

Sebaliknya, terlihat pola lain: gelombang IPO sering muncul di dekat puncak preferensi risiko.

Sebelum tahun 1929, pasar Amerika mengalami gelombang investment trust, di mana sejumlah besar produk keuangan baru dan penawaran saham perdana menyerap dana ritel, bersama dengan perdagangan margin dan leverage yang mendorong gelembung. Bukan satu IPO tunggal yang memicu Depresi Besar, tetapi hiruk-pikuk saham baru merupakan bagian dari ketidakterkendalian preferensi risiko pada masa itu.

Kerumunan orang di jalanan Wall Street setelah jatuhnya harga saham pada tahun 1929

Ledakan dot-com pada tahun 1999-2000 juga serupa. Banyak perusahaan internet yang tidak menghasilkan laba, bahkan tidak memiliki model bisnis yang matang, melakukan go public, dengan kenaikan harga signifikan pada hari pertama IPO menjadi hal biasa. Laporan IPO dari WilmerHale menunjukkan bahwa pada tahun 1999, jumlah IPO di Amerika Serikat mencapai 537 perusahaan, dengan dana yang terkumpul sekitar $95,3 miliar; pada kuartal pertama tahun 2000, perusahaan terkait internet menyumbang 60% dari total jumlah IPO. Kemudian, Nasdaq runtuh, dan jendela IPO segera tertutup.

Tahun 2021 adalah contoh yang lebih baru. Data dari Renaissance Capital menunjukkan bahwa 397 IPO di Amerika Serikat pada tahun 2021 mengumpulkan total dana sebesar $142,4 miliar, menjadikannya salah satu tahun dengan volume pendanaan tertinggi sepanjang sejarah; jika termasuk SPAC, antusiasme bahkan lebih ekstrem. Rivian, Robinhood, Coinbase, dan sejumlah besar perusahaan perangkat lunak dan internet konsumen melangsungkan IPO secara bersamaan. Namun, pada tahun 2022, suku bunga naik, penilaian saham pertumbuhan turun drastis, dan gelombang SPAC mereda, menyebabkan pasar saham perdana dengan cepat menjadi dingin.

Penjelasan historis ini: Gelombang IPO seperti termometer.

Ketika pasar bersedia memberikan valuasi semakin tinggi untuk cerita-cerita yang semakin jauh ke depan, dan ketika aset pasar primer mulai mengalir deras ke pasar sekunder, hal ini sering menandakan bahwa likuiditas telah memasuki fase paling suka berisiko. Setelah itu, begitu suku bunga, ekspektasi laba, atau preferensi risiko berbalik, gelombang IPO akan berubah dari "mesin penarik dana" menjadi "sinyal puncak".

Ketika meja taruhan yang lebih besar dibuka

Dua tahun terakhir, perubahan terbesar di dunia kripto adalah institusionalisasi.

ETF BTC mengubah bitcoin menjadi aset di akun saham AS; Pelantikan Circle mengubah stablecoin menjadi aset di pasar saham; Coinbase, Robinhood, perusahaan pertambangan, dan MicroStrategy mengemas beta crypto sebagai beta saham AS. Sekarang, SpaceX, OpenAI, dan Anthropic akan kembali membawa narasi teknologi masa depan ke pasar saham AS.

Ini berarti bahwa pesaing yang dihadapi oleh dunia kripto telah berubah.

Dulu, altcoin hanya bersaing untuk likuiditas dengan aset lain di blockchain. Hari ini, ia harus bersaing dengan BTC ETF, saham AI, saham luar angkasa, saham stablecoin, saham platform perdagangan, dan dana pasif Nasdaq-100 untuk mendapatkan anggaran risiko dolar yang sama.

Jika pasar berada dalam lingkungan likuiditas kuat, ini bukan masalah. Saham AS naik, BTC naik, altcoin juga bisa naik. Tetapi jika likuiditas berkurang secara marginal, dana akan lebih memilih aset yang paling dalam, paling kompatibel, dan paling mudah untuk dikeluarkan.

Inilah mengapa gelombang IPO pasar saham AS tahun ini penting bagi dunia kripto.

Ini tidak hanya menciptakan "krisis likuiditas", tetapi juga dapat lebih jauh mengubah struktur dana di dalam dunia kripto: BTC dan ETH lebih mirip aset makro, stablecoin lebih mirip alat manajemen kas, platform pertukaran dan perusahaan stablecoin menjadi aset saham AS, sementara altcoin long tail semakin bergantung pada sentimen jangka pendek dan narasi lokal.

Dalam beberapa bulan mendatang, untuk menilai dampak gelombang IPO ini terhadap dunia kripto, jangan hanya melihat apakah total kapitalisasi pasar stablecoin turun, tetapi perhatikan beberapa indikator yang lebih sensitif:

Apakah volume spot bisa pulih; apakah persentase derivatif akan tetap tinggi; apakah BTC dominance akan terus menekan altcoin; apakah permintaan awal setelah peluncuran coin baru akan terus melemah; apakah ada pembeli nyata di pasar saat unlock proyek dengan FDV tinggi, dll.

Jika indikator-indikator ini terus memburuk, maka dampak IPO besar pasar saham AS terhadap dunia kripto bukan lagi sekadar penarikan dana sekali saja, tetapi memperpendek durasi dana pasar lebih lanjut.

Masalah sebenarnya bagi dunia kripto bukanlah "Apakah IPO-IPO ini akan menarik semua stablecoin?", tetapi: ketika pasar saham AS menyediakan narasi volatilitas tinggi yang lebih mainstream, apakah aset long tail on-chain masih bisa menahan uang yang bersedia membayar untuk cerita jangka panjang?

Jika jawabannya tidak, maka gelombang IPO tahun ini mungkin tidak akan menjadi krisis likuiditas di pasar saham AS, tetapi akan menjadi krisis durasi bagi pasar altcoin di dunia kripto.