Tema-Tema Perdagangan Utama Tahun 2026: Serangan Penuh Trump dan Akhir dari Tatanan Internasional

Penulis asli: Xu Chao

Sumber asli teks:WALL STREET JOURNAL

Menuju tahun 2026, pasar makro global sedang mengalami perubahan paradigma yang mendalam. Analis senior David Woo berpendapat bahwa menghadapi tekanan besar dari pemilihan menengah, pemerintahan Trump menunjukkan tekad untuk membalikkan keadaan dengan segala cara, yang akan membentuk ulang logika penentuan harga aset global mulai dari energi hingga emas.

David Woo mengatakan bahwa untuk mengatasi kelemahan serius dalam jajak pendapat dan menghindari kehilangan mayoritas kursi di Kongres, fokus kebijakan pemerintahan Trump telah sepenuhnya bergeser ke arah memenangkan debat "keterjangkauan". Ini berarti bahwa tema kesepakatan utama pada 2026 akan beralih dari sekadar inflasi kembali ke penggunaan langkah-langkah deflasi yang radikal—terutama melalui penguasaan energi yang kuat untuk secara signifikan menurunkan harga minyak, dengan target menurunkan harga bensin hingga di bawah garis psikologis kritis sebelum pemilu. Strategi ini tidak hanya bertujuan menekan inflasi, tetapi juga untuk memperbaiki biaya hidup kelas menengah dan memperkuat dukungan pemilih.

Tindakan Trump sebelumnya terhadap Venezuela menandai akhir yang signifikan dari tatanan internasional berbasis aturan yang dibangun pasca-perang. Langkah ini tidak didasarkan pada pertimbangan ideologis, tetapi bertujuan untuk mengendalikan langsung sumber daya energi, dengan harapan meningkatkan pasokan secara signifikan untuk memenangkan argumen "keterjangkauan" di dalam negeri. Tujuan Trump adalah menurunkan harga bensin hingga USD 2,25 per galon sebelum musim gugur, yang akan menyebabkan goncangan besar di pasar minyak mentah, dengan perkiraan harga minyak turun ke kisaran USD 40 hingga 50 per barel.

Woo memperingatkan bahwa dengan Amerika Serikat meninggalkan perannya sebagai penjamin tradisional dalam sistem internasional, ketidakamanan geopolitik global akan meningkat secara tajam, yang memberikan dukungan kuat bagi emas dan menguntungkan industri pertahanan. Sebaliknya, saham pasar berkembang akan menghadapi risiko penilaian kembali, karena dalam era kembalinya politik kekuasaan, premi keamanan untuk perekonomian kecil tidak akan ada lagi.

David Woo menganalisis bahwa latar belakang terbesar dari narasi makro pada 2026 adalah pemilu tengah periode (midterm election). Meskipun Trump memengaruhi pergerakan pasar pada 2025, tingkat dukungan terhadapnya saat ini hanya sekitar 40%, menghadapi defisit sekitar 20 poin persentase dibandingkan pola historis. Bagi Trump, jika Partai Republik kehilangan kendali Kongres pada November, masa jabatannya yang kedua akan terjebak dalam mimpi buruk tanpa henti berupa panggilan saksi dan proses pemakzulan.

Dengan demikian, tema politik 2026 adalah "tidak peduli apa pun" (throw the kitchen sink).

Deputi Kepala Staf Gedung Putih Susie Wiles secara tegas menyatakan bahwa kampanye Trump pada tahun 2026 akan seintensif tahun pemilu 2024. Tekanan politik ini akan langsung memengaruhi kebijakan ekonomi dan luar negeri Amerika, memaksa pemerintah mengambil langkah-langkah luar biasa untuk memuaskan para pemilih, di mana poin utamanya adalah menyelesaikan krisis biaya hidup.

Bullish struktural baru. Sementara itu, pasar perlu waspada terhadap stimulus fiskal besar-besaran yang akan datang, yang diperkirakan Trump akan memanfaatkan penerimaan tarif bea masuk untuk memberikan cek tunai kepada kelompok berpenghasilan menengah dan rendah, yang akan menimbulkan tekanan baru terhadap kenaikan yield obligasi pemerintah AS jangka panjang, serta sepenuhnya mengubah lingkungan likuiditas makro pada tahun 2026.

Untuk memenangkan debat mengenai "keterjangkauan" (affordability), pemerintahan Trump memiliki cara tercepat dan paling langsung yaitu dengan menurunkan harga minyak. David Woo mengatakan bahwa tindakan Amerika Serikat terhadap Venezuela baru-baru ini sebenarnya tidak bermotif ideologis, tetapi bertujuan untuk mengendalikan langsung sumber daya minyak negara tersebut (yang menyumbang 18% dari cadangan minyak terbukti di dunia), sehingga dapat meningkatkan pasokan dan menekan harga minyak global.

Tujuan strategi ini adalah menurunkan harga bensin di Amerika Serikat menjadi sekitar 2,25 dolar AS per galon sebelum bulan September atau Oktober.

Bagi pasar, ini berarti salah satu transaksi kunci pada tahun 2026 adalah short selling minyak mentah.

David Woo memperkirakan bahwa harga minyak mentah mungkin akan turun hingga kisaran $50 atau bahkan $40 per barrel pada akhir tahun. Tindakan geopolitik ini akan membuat OPEC menjadi pihak yang paling dirugikan, dengan pengaruh pasar mereka secara signifikan melemah, sementara negara-negara pengimpor minyak seperti India dan Jepang akan mendapat keuntungan dari situasi ini.

Selain menurunkan harga minyak, langkah besar lain yang mungkin diambil adalah stimulus fiskal dalam skala besar. David Woo memperkirakan ada kemungkinan sebesar 65% bahwa Trump akan meluncurkan stimulus baru sebelum pemilihan menengah. Jalur spesifiknya adalah dengan memanfaatkan pendapatan tarif besar yang dikumpulkan tahun lalu, dan memberikan cek "pengembalian dana tarif" sebesar 2000 dolar AS kepada setiap warga Amerika yang penghasilan tahunannya di bawah 75.000 dolar AS.

Untuk memastikan rancangan undang-undang disetujui di Kongres, Trump mungkin akan menggabungkan rencana pengembalian pajak ini dengan perpanjangan subsidi Obamacare yang menjadi perhatian Partai Demokrat, serta menggunakan rancangan undang-undang rekonsiliasi (Reconciliation Bill) untuk menghindari penghalang di Senat. Strategi ini bertujuan untuk mengubah korban perang tarif (konsumen) menjadi pihak yang diuntungkan, sehingga mencapai "kemenangan ganda" baik dalam aspek geopolitik maupun ekonomi domestik.

Stimulus yang ditujukan bagi kelompok berpenghasilan menengah dan rendah, dikombinasikan dengan peningkatan pendapatan yang dapat dibelanjakan akibat harga minyak yang rendah, akan menguntungkan ritel (Consumer Staples) yang melayani konsumsi massal, serta berpotensi membalikkan konsensus pasar saat ini mengenai pemulihan "ekonomi K", yaitu situasi di mana hanya orang kaya yang diuntungkan, yang mungkin berubah.

Amerika Serikat menggunakan pendekatan geopoliitik yang agresif untuk mengendalikan harga minyak, yang memberikan sinyal jelas kepada dunia bahwa tatanan internasional berbasis aturan telah berakhir. David Woo berpendapat bahwa ketika negara terkuat di dunia memutuskan untuk bertindak hanya berdasarkan kekuatan, bukan aturan, maka sistem internasional yang dahulu melindungi kepentingan negara-negara kecil pun tidak lagi ada.

Perubahan ini memiliki dampak signifikan terhadap alokasi aset:

Melakukan short selling saham pasar negara berkembang: Dalam tatanan baru yang kekurangan perlindungan aturan, negara kecil menghadapi risiko geopolitik yang lebih tinggi, sehingga logika "convergence trade" tradisional menjadi tidak berlaku lagi.

Sektor pertahanan negara: Kecemasan keamanan akan mendorong berbagai negara untuk secara signifikan meningkatkan pengeluaran pertahanan mereka.

Go long emas: Seiring Amerika Serikat tidak lagi bertindak sebagai penjamin yang baik dari tatanan internasional, dasar kredibilitas dolar AS sebagai mata uang cadangan mulai terkikis. Dalam konteks defisit yang membesar dan meningkatnya realisme geopolitik, emas akan menjadi aset kunci untuk melindungi diri dari ketidakpastian dunia, bahkan jika dolar AS tidak ambruk, emas masih memiliki potensi kenaikan lebih dari 10%.

Meskipun Trump berusaha menarik pemilih melalui kebijakan kesejahteraan rakyat, pasar saham tetap menjadi "tumit Achilles"-nya.

David Woo memperingatkan bahwa valuasi saham AS saat ini sudah mendekati tingkat gelembung internet, dan keuntungan modal (capital gains) merupakan sumber penting bagi penerimaan pajak federal. Jika pasar saham turun sebesar 20%-30%, bukan hanya akan memicu resesi ekonomi, tetapi juga menyebabkan memburuknya defisit fiskal secara tajam.

Titik risiko terbesar di pasar saat ini adalah pecahnya gelembung AI. Wall Street secara umum memperkirakan pengeluaran modal terkait AI akan meningkat lagi sebesar 50% pada tahun 2026, tetapi persaingan model yang semakin ketat, hambatan perangkat keras, serta masalah tingkat pengembalian di masa depan membuat konsensus ini menjadi rapuh. Jika laporan keuangan perusahaan teknologi raksasa (seperti Microsoft) menunjukkan tanda-tanda perlambatan pertumbuhan, dan investor ritel berhenti membeli saham saat harga turun, pasar mungkin mengalami penyesuaian yang tajam, yang pada gilirannya dapat mengancam rencana kandidatur ulang Trump.