Prospek Kripto 2026: Pemotongan Suku Bunga oleh Fed, Kenaikan Jepang, dan Dampak Pemilu Paruh Waktu

2025 telah berakhir, pasar keuangan tahun ini bisa dibilang ada yang bersuka cita, ada pula yang berduka.

1 Berkat penurunan suku bunga oleh Federal Reserve serta meningkatnya antusiasme investasi pada AI, pasar saham global mencatatkan lonjakan tahunan terbesar dalam enam tahun terakhir, harga emas, perak, dan platinum mencetak rekor tertinggi sepanjang sejarah, aset tradisional menunjukkan performa yang cemerlang.

2 Namun, pasar kripto menjadi pecundang terbesar dalam perayaan ini. Harga penutupan Bitcoin pada 2025 lebih rendah dibanding awal tahun, menjadikannya sebagai kali pertama dalam sejarah Bitcoin mencatatkan penurunan tahunan setelah satu tahun pasca halving. Bitcoin, yang dulu dianggap sebagai "emas digital", tertinggal dalam kenaikan besar aset-aset utama di tahun ini.

3 Perdebatan mengenai struktur siklus jangka panjang Bitcoin terus berkembang. Ada yang mengatakan narasi halving telah kehilangan relevansinya, siklus empat tahun telah rusak; namun ada juga yang berpendapat ini hanya penyesuaian sementara dan pasar bullish yang sesungguhnya masih menunggu di depan.

4 Tahun 2026 baru saja dimulai, sambil mengucapkan selamat tahun baru, tim editor Rhythm juga ingin berbicara tentang beberapa kebijakan moneter dan peristiwa politik penting pada 2026, serta melihat bagaimana dampaknya pada industri kripto.

6 Pada pertemuan terakhir tahun 2025, Federal Reserve merilis proyeksi suku bunga yang cukup konservatif, diperkirakan hanya akan menurunkan suku bunga satu kali pada 2026, yaitu sebesar 25 basis poin.

7 Namun, sebagian besar lembaga dan ekonom tidak sepesimis itu. Karena tekanan politik dari pemilu paruh waktu serta perubahan di jajaran Federal Reserve, mereka memperkirakan penurunan suku bunga Federal Reserve pada 2026 akan melebihi ekspektasi pasar, dengan jumlah penurunan antara 2 hingga 3 kali lebih memungkinkan.

8 Institusi besar seperti Goldman Sachs, Morgan Stanley, dan Bank of America pada dasarnya memprediksi penurunan suku bunga sebanyak 2 kali, sehingga tingkat suku bunga akan turun dari 3,50%-3,75% saat ini menjadi sekitar 3%-3,25%. Sementara Citibank dan China Galaxy Securities lebih berani, mereka memprediksi akan ada 3 kali penurunan, dengan total penurunan 75 basis poin.

9 Saat ini, prediksi di Polymarket menunjukkan kemungkinan tertinggi adalah penurunan suku bunga sebanyak 2 kali pada 2026.

10 Mengenai bulan spesifik penurunan suku bunga, pasar juga memiliki banyak analisis.

11 Bagi pemerintah yang berkuasa, suku bunga rendah membantu mendorong perekonomian, yang dapat meningkatkan peluang kemenangan dalam pemilu. Oleh karena itu, untuk menunjukkan dampak kebijakan sebelum pemilu paruh waktu pada 26 November 2026, pemerintah Trump memerlukan Federal Reserve untuk melakukan penurunan suku bunga secara signifikan sebelum waktu tersebut. Mempertimbangkan keterlambatan transmisi kebijakan moneter ke perekonomian nyata, penurunan suku bunga perlu dilakukan sebelum 28 Oktober 2026, karena pertemuan suku bunga pada bulan Desember sudah terlambat untuk pemilu tersebut.

12 Oleh karena itu, prediksi berbagai institusi mengenai waktu penurunan suku bunga pada 2026 sebagian besar berada di paruh pertama tahun tersebut.

13 Misalnya, Nomura Securities memprediksi bulannya adalah bulan Juni dan September; Goldman Sachs memprediksi bulan Maret dan Juni; sementara Citibank dan Rabobank memprediksi waktu yang lebih spesifik yaitu Januari, Maret, dan September.

14 Saat ini, penurunan pada bulan Juni dipandang sebagai konsensus besar, karena ketua baru Federal Reserve akan memimpin pertemuan FOMC untuk pertama kalinya pada 17-18 Juni 2026. Banyak institusi bertaruh bahwa kemungkinan besar pengumuman penurunan suku bunga akan dilakukan pada pertemuan tersebut, karena ketua baru perlu menunjukkan kesetiaannya kepada Gedung Putih AS.

16 Selain berbicara tentang penurunan suku bunga, kita juga harus membahas hal penting lainnya yang dilakukan oleh Federal Reserve pada pertemuan terakhir tahun 2025: melalui mekanisme "Reserve Management Purchase" (RMP), mereka memulai kembali pembelian obligasi negara.

17 Mulai dari 12 Desember 2025, Federal Reserve New York akan membeli sekitar $40 miliar surat utang negara jangka pendek setiap bulannya. Penjelasan resminya adalah ini merupakan "operasi teknis", bukan kebijakan moneter, hanya untuk menjaga agar sistem perbankan memiliki "cadangan yang cukup", sekaligus mempersiapkan musim pelaporan pajak pada April tahun depan, karena saat itu dana akan mengalir dari bank ke Departemen Keuangan.

18 Saat ini, neraca Federal Reserve berkisar di angka $6,54 triliun. Jika membeli $40 miliar setiap bulan hingga April tahun depan, diperkirakan mereka akan menambah aset sekitar $160 miliar.

19 Selain Federal Reserve membeli obligasi negara, ada data lain yang perlu diperhatikan: akun umum Departemen Keuangan (TGA), yang dapat dianggap sebagai akun giro pemerintah di Federal Reserve.

20 Pada saat terakhir kali pemerintah AS ditutup, saldo TGA mencapai puncaknya di $959 miliar, dengan banyak uang tunai terkumpul di akun Departemen Keuangan tersebut.

21 Perubahan saldo TGA.

22 Setelah satu setengah bulan sejak pemerintah AS dibuka kembali, saldo TGA saat ini sekitar $850 miliar. Artinya, sudah dilepaskan pengeluaran sebesar $100 miliar, yang memberikan likuiditas cukup besar ke pasar.

23 Untuk pasar cryptocurrency, yang penting adalah apakah likuiditas total sedang meningkat atau berkurang.

24 Jadi, secara optimis, kombinasi RMP purchasing + penurunan besar TGA + pembagian bentuk tertentu dari dividen tarif pada akhir 2026, beberapa faktor ini dapat memberikan dorongan besar pada likuiditas global, sehingga membantu kenaikan pasar kripto.

26 Setelah membahas Federal Reserve, mari kita alihkan pandangan ke Jepang di seberang Pasifik.

27 Risalah pertemuan Desember Bank Sentral Jepang menunjukkan bahwa para pembuat kebijakan sedang mempertimbangkan perlunya melanjutkan kenaikan suku bunga, beberapa anggota bahkan menyerukan untuk "bertindak tepat waktu" demi mengendalikan inflasi. Survei Bloomberg menunjukkan, para ekonom memperkirakan Bank Sentral Jepang kemungkinan akan kembali menaikkan suku bunga dalam setengah tahun lagi, dengan sebagian besar memperkirakan kenaikan suku bunga ini akan berhenti di angka 1,25%. Mantan pejabat Bank Sentral Jepang, Hideo Hayakawa, bahkan menyatakan bahwa pada awal 2027, tingkat suku bunga mungkin naik hingga 1,50%.

28 Pasar global sedang menurunkan suku bunga, mengapa Jepang justru harus menaikkan suku bunga?

29 Hal ini harus dilihat dari situasi Jepang. Selama beberapa dekade terakhir, Jepang berjuang melawan deflasi, dengan suku bunga yang telah lama mendekati nol bahkan negatif. Namun, situasi sekarang berubah, inflasi meningkat, gaji mulai naik, sehingga Bank Sentral Jepang akhirnya memiliki kesempatan untuk "menormalkan" kebijakan moneter.

30 Masalahnya, Jepang membawa beban hutang yang besar, dengan rasio hutang pemerintah terhadap PDB mencapai sekitar 200%. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang telah kembali ke level sebelum 2008. Dengan tingkat hutang yang begitu tinggi, jika suku bunga naik terlalu cepat, biaya bunga pemerintah akan meningkat secara eksplosif, dan pasar obligasi mungkin tidak dapat bertahan.

Masalah yang lebih sulit adalah yen Jepang. Sebelum pertemuan, yen sudah jatuh ke level terlemah dalam 10 bulan terakhir, mendekati batas 1 dolar AS terhadap 160 yen, terakhir kali jatuh ke level ini, pemerintah Jepang langsung melakukan intervensi di pasar valuta asing. Secara logika, kenaikan suku bunga seharusnya membuat mata uang menguat, tetapi yen justru melemah.

1. Kontradiksi utamanya ada di sini: ekonomi Jepang berada dalam dilema, yaitu harus memilih untuk menyelamatkan pasar obligasi atau yen, keduanya tidak bisa diselamatkan secara bersamaan. Bank of Japan (BOJ) di satu sisi mengatakan harus menaikkan suku bunga untuk mengendalikan inflasi, tetapi di sisi lain juga harus membeli obligasi pemerintah Jepang dalam jumlah besar untuk menstabilkan pasar obligasi. Kenaikan suku bunga membuat yen menjadi lebih mahal, tetapi pada saat yang sama, pembelian besar-besaran obligasi ini seperti "tangan kiri melawan tangan kanan".

2. Saat ini, hasil obligasi pemerintah Jepang sudah turun ke tingkat sebelum tahun 2008, tetapi yen terhadap dolar AS hampir berada di titik terendah dalam 35 tahun terakhir. Jadi bisa dikatakan bahwa Bank of Japan sebenarnya sedang "mengorbankan yen untuk menyelamatkan pasar obligasi".

3. Kenaikan suku bunga Jepang juga memiliki dampak negatif langsung pada pasar kripto. Dalam beberapa kenaikan suku bunga Jepang terakhir, pasar kripto selalu mengalami penurunan tajam. Alasannya sudah pernah kami bahas dalam artikel sebelumnya, "Mengapa Kenaikan Suku Bunga Jepang Membuat Bitcoin Ambruk? 》、《Dari Kenaikan Suku Bunga Yen hingga Penutupan Tambang, Mengapa Bitcoin Terus Turun ". Secara sederhana, Wall Street dan para spekulan global meminjam yen di Jepang hampir tanpa bunga, menukarnya dengan dolar AS, dan menginvestasikannya dalam aset berisiko tinggi seperti Bitcoin dan saham AS. Intinya, itu seperti ada yang meminjamkan uang tanpa bunga kepada Anda untuk digunakan berinvestasi kripto, siapa yang tidak senang? Dengan cara ini, triliunan dolar AS telah dipinjam.

4. Ketika Jepang tiba-tiba menaikkan suku bunga, biaya meminjam yen menjadi lebih mahal, sehingga institusi-institusi ini terpaksa menutup posisi mereka, menjual aset berisiko yang dimiliki, termasuk Bitcoin, untuk menukar yen dan mengembalikan pinjaman.

5. Lalu, apakah kenaikan suku bunga Jepang di tahun baru akan mengulang skenario penurunan sebelumnya? Tim editor Rhythm percaya bahwa belum tentu. Ada beberapa alasan:

Pertama, pasar sudah memiliki ekspektasi terhadap kenaikan suku bunga Jepang. Di tahun baru, kenaikan suku bunga Jepang mungkin tidak mengejutkan seperti sebelumnya, karena pasar sudah memerhatikan faktor ini dan telah membahasnya sejak beberapa bulan lalu, sehingga pihak yang harus menyesuaikan portofolio telah melakukannya lebih awal, tidak seperti tahun lalu yang begitu tiba-tiba.

Kedua, seperti yang disebutkan sebelumnya, Federal Reserve (The Fed) di sisi lain sedang menurunkan suku bunga. Jika The Fed benar-benar menurunkan suku bunga 2-3 kali pada tahun 2026, selisih suku bunga antara Jepang dan AS akan menyempit, dan daya tarik carry trade akan berkurang, sehingga kenaikan 0,25% suku bunga Jepang mungkin tidak berpengaruh besar.

Ketiga, arah likuiditas secara keseluruhan lebih penting. Seperti yang disebutkan sebelumnya, pergantian kepemimpinan The Fed, pembelian obligasi RMP, akun TGA yang mungkin terus melepaskan likuiditas, bahkan insentif tarif, semua kombinasi kebijakan ini bisa berperan. Lagi pula, tidak ada yang lebih ingin meningkatkan data ekonomi menjelang pemilu paruh waktu selain Donald Trump. Jika keran likuiditas di AS terbuka cukup besar, maka dampak pengetatan di Jepang mungkin sebagian besar akan terimbangi.

Tentu saja, fluktuasi jangka pendek pasti masih akan ada. Jika Bank of Japan tiba-tiba mempercepat laju kenaikan suku bunga, atau jika penurunan suku bunga The Fed tidak seagresif yang diharapkan, pasar tetap mungkin mengalami kepanikan jangka pendek. Tetapi dalam jangka menengah dan panjang, arah keseluruhan likuiditas global adalah variabel utama yang menentukan pasar kripto.

Berbicara banyak tentang kebijakan moneter, tetapi sebenarnya ada faktor yang lebih langsung memengaruhi industri kripto pada tahun 2026, yaitu pemilu paruh waktu AS pada bulan November.

Trump dan Menteri Keuangannya, Besent, sangat menyadari bahwa untuk mempertahankan kursi Republik di Kongres selama pemilu paruh waktu, mereka harus membuat rakyat Amerika merasakan manfaat ekonomi nyata sebelum pemungutan suara. Inilah mengapa mereka begitu terburu-buru mendorong kebijakan penurunan suku bunga, insentif tarif, dan kebijakan lainnya, semua bertujuan untuk merangsang ekonomi sebelum pemilu paruh waktu.

Apalagi saat ini Partai Demokrat tampaknya memiliki keunggulan. Pemilu daerah dalam satu atau dua bulan terakhir memberikan suntikan moral bagi Partai Demokrat. Mereka memenangkan pemilu untuk Wali Kota New York, Gubernur New Jersey, Gubernur Virginia, dan beberapa pemilu penting lainnya, bahkan membuat terobosan di beberapa negara bagian konservatif tradisional.

Misalnya, di Georgia, sebuah daerah pemilih konservatif secara mengejutkan berubah menjadi Demokrat, padahal pada pemilu presiden lalu, Trump menang dengan keunggulan 12 poin di sana. Selain itu, dalam pemilu Wali Kota Miami, Partai Demokrat menang untuk pertama kalinya dalam 30 tahun terakhir. Bahkan di Tennessee, yang merupakan negara bagian yang sangat pro-Republik, Partai Republik hanya menang dengan selisih 8%, sedangkan sebelumnya mereka biasanya menang dengan margin lebih dari 20%. Kemenangan dalam pemilu daerah bukan kebetulan; ini menunjukkan bahwa para pemilih tidak puas dengan situasi ekonomi saat ini. Jika tren ini berlanjut hingga tahun depan, Partai Republik benar-benar bisa kehilangan kendali atas Kongres.

Mantan Ketua DPR, Pelosi, baru-baru ini dalam wawancara menyatakan keyakinannya bahwa Partai Demokrat akan merebut kembali DPR dalam pemilu paruh waktu tahun 2026. Seluruh Partai Demokrat saat ini diliputi suasana optimisme.

Di sisi lain, Partai Republik menghadapi banyak tantangan:

Meski pemerintah Trump mulai menyesuaikan kebijakan tarif dan mendorong penurunan suku bunga, sulit melihat hasilnya dalam waktu singkat. Sementara pemilu paruh waktu akan diadakan pada bulan November, jika dihitung mundur beberapa bulan untuk mempertimbangkan waktu transmisi kebijakan, jendela waktu yang tersisa bagi Trump sudah sangat sempit.

Baru-baru ini, Trump terus mendesak senator Republik untuk menghapus aturan "filibuster" di Senat, di mana senator dapat berbicara tanpa batas waktu untuk menunda atau menghentikan pemungutan suara pada sebuah undang-undang. Trump ingin menggunakan cara ini untuk mempercepat pelaksanaan kebijakannya dan mencegah kemungkinan "shutdown" pemerintah pada 30 Januari akibat ketidaksepakatan dengan Demokrat. Namun, ada banyak oposisi dalam partainya sendiri, dengan banyak senator Republik yang khawatir bahwa jika preseden ini diciptakan, Partai Demokrat mungkin akan menirunya di masa depan saat mereka menjadi mayoritas.

Baru memasuki tahun 2026, masih terlalu dini untuk memprediksi hasil pemilu paruh waktu karena terlalu banyak variabel yang dapat terjadi. Namun, ada beberapa hal yang pasti: untuk mempertahankan kursinya di Kongres, Trump akan menggunakan segala cara, termasuk penurunan suku bunga, stimulus fiskal, dan insentif tarif. Dalam jangka pendek, langkah-langkah ini akan menguntungkan aset berisiko termasuk cryptocurrency.

Jadi, dari sudut pandang investasi, tim editor Rhythm percaya bahwa paruh pertama tahun 2026 mungkin masih menawarkan banyak peluang dan jendela waktu melakukan investasi. Namun, menjelang paruh kedua tahun ini, dengan semakin dekatnya pemilu paruh waktu, ketidakpastian akan meningkat tajam. Jika jajak pendapat menunjukkan keunggulan Partai Demokrat, pasar mungkin akan mulai merespons dengan harga yang mencerminkan ekspektasi tersebut, dan industri kripto mungkin akan menghadapi tekanan untuk mengalami koreksi.