Laporan Mingguan Pasar Cryptocurrency (11 November - 18 November 2025)

Sorotan: Pengalaman Pasar Penurunan Bersejarah,BTC Menghapus Keuntungan Tahunan, Indeks Ketakutan Menyentuh Level Terendah Tiga Tahun

I. Analisis Makro dan Sentimen Pasar: Penghindaran Risiko dan Karakteristik Beta Tinggi

1. Korelasi Makro Mencapai Rekor Baru: Status Aset Berisiko Tinggi Terkuat

• Lonjakan Korelasi:Korelasi Bitcoin dengan Futures Nasdaq (korelasi 30 hari kembali ke0,53) dan Indeks Russell 2000 (korelasi melonjak ke0,95) mencapai rekor tertinggi baru.
• Interpretasi Sinyal:Korelasi0,95ini sangat mengkhawatirkan, menunjukkan bahwa dalam konteks pengetatan likuiditas makro, pasar memandang Bitcoin sebagai asetSmall-CapdanHigh-Beta. Aset seperti ini biasanya menjadiyang pertama dijualoleh institusi ketika selera risiko berhati-hati. Gagalnya resolusi penutupan pemerintah AS untuk meningkatkan sentimen risiko, ditambah dengan ketidakpastian atas jalur pemotongan suku bunga Fed, secara kolektif memberikan tekanan pada pasar.

1. Sentimen: Level Kapitulasi Bersejarah

• Ketakutan Ekstrem:Indeks Ketakutan pasar yang mencapai level terendah tiga tahun mencerminkan runtuhnya kepercayaan investor yang parah.
• Kapitulasi Pemegang Jangka Pendek (STH):Ketika BTC turun di bawah $95k, Rasio Laba/Rugi Realisasi STH turun ke0,0009, yang berartilebih dari 99,9% nilai yang direalisasikan berasal dari penjualan dengan kerugian. Intensitas kapitulasi ini telah melampaui tiga goncangan besar sebelumnya dalam siklus ini, menempati peringkat di antaralima momen kapitulasi bersejarah teratas.
• Sisi Positif:Ledakan terkonsentrasi penjualan panik jangka pendek menunjukkan bahwatekanan penjualan pasif mungkin dengan cepat mendekati titik exhaustion, menciptakan kondisi yang diperlukan untuk stabilisasi pasar selanjutnya.

II. Analisis Struktur On-Chain: Rekonfigurasi Token dan Pergeseran Tekanan

1. Struktur Token Menunjukkan Zona Vakum

• Penjualan Panik:Saat harga menembus $100k untuk kedua kalinya, token yang sebelumnya didistribusikan secara merata dalam rentang $100k–$112k mengalami penjualan panik.
• Zona Vakum Terbentuk:Token dalam rentang $70k–$93k dijual secara massal selama koreksi terbaru, menciptakanzona vakum token. Ini menunjukkan bahwa pengambilan laba dalam rentang ini sebagian besar telah selesai, dantekanan jual dari token berbasis biaya di bawahnya telah berkurang secara signifikan.
• Pergeseran Tekanan:Tekanan utama pasar kini sepenuhnya bergeser ke token yang merugi yang dimiliki olehpasokan over-the-head(investor yang membeli di harga lebih tinggi). Pergerakan harga berikutnya akan sangat bergantung pada kecepatan pelepasan penjualan pasif dari pemegang jangka pendek ini.

1. Indikator Kelemahan Pasar: Penembusan Rentang Basis Biaya Pemegang Jangka Pendek

• Metrik Utama:Harga telah jatuh di bawahrentang 75% dari Basis Biaya Pemegang Jangka Pendek.
• Perbandingan Historis:Hanya ada tiga kejadian serupa dalam tujuh tahun terakhir, di mana dua di antaranya menyebabkan tren turun yang berkelanjutan selama lebih dari setengah tahun. Ini menunjukkan bahwa kepercayaan pasar dan likuiditas berada di bawah tekanan berkelanjutan, danfase kelemahan saat ini jelas terlihat.

III. Analisis Aliran Modal: Kontraksi Total Daya Beli

1. Aliran Keluar Modal ETF yang Berkelanjutan

• Aliran Keluar Berkelanjutan:ETF Bitcoin mencatat aliran keluar bersih sebesar$1,11 miliarminggu ini, menandai minggu ketiga berturut-turut keluarnya modal.
• Magnitudo:Akumulasi aliran keluar bersih selama empat minggu terakhir telah mencapai angka yang mencengangkan sebesar$3,6 miliar.
• Interpretasi Sinyal:Perubahan negatif dalam pembelian ETF mencerminkan meningkatnya kehati-hatian di antara institusi terkait aset risiko kripto. Kontraksi berkelanjutan dalam selera risiko ini semakin menyorotilingkungan likuiditas keseluruhan yang semakin ketatdi pasar keuangan.

1. Minat Pembelian Perusahaan Publik Turun Tajam

• Penyusutan Daya Beli:Daya beli perusahaan publik telah berkurang secara signifikan selama lima minggu terakhir, mencatat hanya$320 jutadalam arus masuk bersih sejauh November, penurunan besar dari $5,57 miliar pada bulan Juli.
• Arus Keluar Bersih Pertama:Minggu ini bahkan melihat arus keluar bersih pertama, karena perusahaan treasury yang terdaftar di AS, Sequans, mengonfirmasi penjualan 970 BTC untuk mengurangi utang.
• Kekhawatiran yang Meningkat:Meski penjualan Sequans tidak mungkin diikuti secara menyeluruh oleh perusahaan-perusahaan pemegang treasury lainnya, kontraksi yang nyata dalam niat pembelian oleh perusahaan publik, ditambah dengan beberapa perusahaan Data Asset Treasury (DAT) mengalami kapitalisasi pasar mereka jatuh di bawah nilai bersih kepemilikan kripto mereka ($mNAV < 1$), mengirim sinyal kuatkehati-hatian dan turunnya kepercayaanke pasar.

IV. Acara Utama dan Prospek untuk Minggu Depan

1. Prospek Jangka Pendek dan Resistensi Teknis

• Tekanan Jangka Pendek:Pasar berada dalam fase bearish yang jelas. Tekanan jual pasif jangka pendek mungkin mendekati akhir, tetapi pembalikan bullish belum dikonfirmasi.
• Resistensi Krusial: $99,5 ribu USDadalah level resistensi jangka pendek yang krusial. Pasar harus stabil dan bertahan di atas titik harga ini untuk menghindari pasar bearish berkepanjangan serta menunjukkan tanda-tanda stabilisasi.

1. Acara Utama Kalender Kripto (19 November - 21 November)

1. Pengingat Pembukaan Token

• ZRO:Dibuka pada 20 November, mencakup7,29%dari suplai yang beredar, dengan nilai sekitar$38,3 juta. Disarankan berhati-hati terhadap potensi tekanan jual.
• APE:Pembukaan terjadi pada 17 November, mencakup 1,66% dari suplai yang beredar, dengan nilai sekitar $5,5 juta.
• ZK/KAITO:Pembukaan yang lebih kecil juga dijadwalkan pada 17/20 November; pantau likuiditas jangka pendek untuk token ekosistem terkait.