Crypto Macro Weekly｜Harapan Pelonggaran Kebijakan Meningkatkan Bitcoin di Tengah Nada Pasar yang Berhati-hati

**Periode: 20–26 Oktober 2025** ### **I. Gambaran Makro: Harapan Pemotongan Suku Bunga dan Akhir QT Dorong Pemulihan Aset Berisiko** Aset berisiko global mengalami kenaikan minggu ini, didukung oleh optimisme terkait pemotongan suku bunga, ekspektasi bahwa quantitative tightening (QT) segera berakhir, meredanya ketegangan dagang, dan laporan kinerja perusahaan AS yang kuat. - **Ekspektasi pemotongan suku bunga yang lebih kuat:** CPI AS untuk September tercatat 3%, di bawah perkiraan pasar sebesar 3.1%. Pasar telah sebagian besar memperhitungkan pemotongan suku bunga sebesar 25 bps pada akhir Oktober, dengan kemungkinan dua pemotongan lainnya pada akhir tahun. - **QT dapat berakhir pada Q4:** Ketua The Fed, Jerome Powell, mengisyaratkan bahwa pengurangan neraca dapat selesai dalam beberapa bulan. Pengumuman resmi di kuartal keempat akan meningkatkan kondisi likuiditas secara signifikan. - **Laporan kinerja AS yang solid:** Hingga Jumat lalu, 29% perusahaan di S&P 500 telah melaporkan hasil Q3, dengan 87% melampaui ekspektasi pendapatan. SPX berada di jalur untuk mencatatkan pertumbuhan laba tahunan selama sembilan kuartal berturut-turut, dengan rata-rata +8,5%. - **Meredanya hubungan dagang:** Trump membantah mempertahankan tarif tinggi atas China, sementara beberapa pejabat AS memberikan sinyal positif, meningkatkan sentimen risiko secara keseluruhan. --- ### **II. Pasar Saham AS: Penguatan Luas Saat VIX Mencapai Titik Terendah Tahunan** Saham AS memperpanjang penguatan didorong oleh kondisi makro yang mendukung dan laporan pendapatan yang kuat. - **S&P 500** naik 1,92%, **Nasdaq** naik 2,31% — keduanya mencapai level tertinggi baru; - **Russell 2000** naik 2,50%, mengungguli dengan kenaikan kuat saham berkapitalisasi kecil; - **Indeks VIX** turun menjadi 16, mencerminkan peningkatan signifikan dalam selera risiko. --- ### **III. Pasar Kripto: Bitcoin Pulih dengan Kehati-hatian, Arus Modal Masih Terbatas** Bitcoin mengikuti sentimen risiko global, berosilasi antara 106,6k–114,5k dan mencatatkan **kenaikan mingguan sebesar 5,43%**. Meski saham AS telah pulih sepenuhnya dari kerugian sebelumnya, laju pemulihan Bitcoin tetap lambat: - **ETF Bitcoin spot AS** mencatatkan **arus masuk bersih sebesar $446 juta**, membalikkan dua minggu arus keluar besar, meski masih dalam skala yang moderat; - **Sentimen investor** tetap netral dengan rotasi modal tertinggal dibandingkan saham. --- ### **IV. Data On-Chain: Bids Kuat di 108k dan 110k Memperkuat Level Dukungan Utama** Data on-chain menunjukkan zona akumulasi yang semakin kuat: - Aktivitas pembelian tinggi terlihat di rentang **107,3k–108,5k** dan **109,8k–111,1k**, membentuk dua level dukungan kuat; - **91% dari BTC yang beredar** kini berada dalam kondisi untung, naik dari 85% minggu lalu — mengurangi tekanan jual jangka pendek; - **Penjualan oleh pemegang jangka panjang di bawah 100k** telah menyempit, menunjukkan penurunan tekanan pasokan di level bawah. --- ### **V. Pasar Derivatif: Aktivitas Opsi Naik Tajam, Sementara Leverage Futures Turun** - **Opsi:** Open interest (OI) Bitcoin mencapai rekor **571,4k kontrak**, mencerminkan posisi investor yang agresif terhadap volatilitas. - **Futures:** Sejak likuidasi besar pada 11 Oktober, open interest dan rasio leverage keduanya turun ke titik terendah sepanjang tahun 2025, menunjukkan selera risiko masih lemah. - **Nada keseluruhan:** Investor cenderung memilih strategi defensif menjelang acara makro utama; ekspektasi volatilitas tetap tinggi. --- ### **VI. Struktur Pasar: Harga Naik, Volume Turun** Pasar kripto memasuki fase “harga naik, volume turun”: - **Kapitalisasi pasar kripto total** mencapai **$3,84 triliun**, naik +4,37% dibandingkan minggu lalu; - **Volume perdagangan** turun 25,3% dibandingkan minggu lalu menjadi **$1,09 triliun**; - **Dominasi Bitcoin** naik tipis ke **36,4%**, memperkuat posisinya; - **Volume altcoin** turun 26,86%, menunjukkan rotasi kembali ke aset utama. --- ### **VII. Ringkasan Pasar** Didukung oleh ekspektasi makro yang dovish, optimisme perdagangan, dan laporan pendapatan yang solid, Bitcoin naik 5,43% dalam seminggu. Struktur on-chain membaik dan aktivitas opsi meningkat, mencerminkan ekspektasi volatilitas yang tinggi. Namun, arus modal dan data leverage menunjukkan sentimen risiko tetap datar. **Arah jangka pendek akan bergantung pada:** - **Keputusan suku bunga FOMC** dan pernyataan Powell; - **Laporan pendapatan Q3 perusahaan teknologi besar;** - **Negosiasi perdagangan AS-China.** --- ### **VIII. Outlook｜Kalender Kripto (27 Oktober – 2 November 2025)** | Tanggal | Acara | Jenis Dampak | |----------|---------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------| | 27 Okt | ETF Solana ChinaAMC debut di HKEX; Penjualan token MegaETH di Sonar | Ekspansi pasar / proyek baru | | 28 Okt | Grass membuka 181 juta token (~$79,3 juta) | Potensi tekanan jual | | 29 Okt | Trump mengunjungi Korea Selatan | Geopolitik | | 30 Okt | Keputusan suku bunga Fed & konferensi pers Powell; Tinjauan SEC terhadap proposal ETH staking trust; Laporan pendapatan Q3 Microsoft, Google, Meta | Pemicu volatilitas tinggi | | 31 Okt | Batas waktu pembayaran Mt. Gox (~34,689 BTC); Laporan pendapatan Amazon, Apple, Coinbase | Potensi dampak pasokan | | 1 Nov | Pembukaan token SUI, YGG, dan EigenCloud | Pengamatan pasar sekunder | --- **Kesimpulan:** Meskipun optimisme terhadap pemotongan suku bunga dan pelonggaran QT terus mendukung pemulihan moderat, penurunan volume dan leverage menunjukkan sentimen hati-hati masih mendominasi. Keputusan **FOMC**, laporan pendapatan **teknologi**, dan perkembangan **pembayaran Mt. Gox** minggu depan akan menjadi katalis penting yang menentukan apakah Bitcoin dapat menembus resistensi di kisaran 114k.