**Laporan Mingguan KuCoin Ventures: Kenaikan Emas, Ujian Bitcoin: Di Atas Timbangan Makroekonomi, Solana Mencari Bintang Baru**
2025/10/20 08:54:02
**1. Emas Mencapai Rekor Tertinggi Sepanjang Masa Saat Narasi 'Digital Asset Treasury' Mulai Memudar**
Emas menjadi sorotan utama pekan lalu, melampaui rekor tertingginya sebesar $4.300/oz dan menjadi aset pertama dalam sejarah dengan kapitalisasi pasar yang melebihi $30 triliun, menarik perhatian dunia keuangan global. Lonjakan kuat ini didorong oleh permintaan intens untuk aset cadangan netral dari bank sentral, institusi, dan individu dengan kekayaan tinggi di tengah meningkatnya gelombang "de-dolarisasi".
**Sumber Data:** Bloomberg, Laporan Perusahaan, ICE Benchmark Administration, World Gold Council
Dua faktor utama yang mendorong reli emas ini.
Pertama, bank sentral, yang dipimpin oleh Bank Sentral Tiongkok (People’s Bank of China), secara strategis menumpuk emas sebagai cara untuk mendiversifikasi cadangan devisa mereka di tengah lanskap geopolitik yang kompleks. Laporan dari Deutsche Bank menyoroti bahwa porsi emas dalam cadangan global 'forex + emas' meningkat dari 24% menjadi 30% hanya dalam beberapa bulan, sementara porsi dolar AS turun dari 43% menjadi 40%.
Kedua, permintaan taktis dari keuangan tradisional (TradFi) membanjir masuk. Menurut World Gold Council, ETF emas mencatat rekor aliran masuk sebesar $64 miliar tahun ini, dengan lonjakan besar pada bulan September dari investor di Amerika Utara dan Eropa. Ini adalah langkah defensif klasik oleh investor institusi untuk melindungi diri dari risiko geopolitik, pelemahan dolar, pemotongan suku bunga yang diantisipasi, dan potensi resesi—terutama karena mereka mencari tempat berlindung yang aman setelah pasar saham AS mencapai rekor baru.
**Sumber Data:** TradingView
Terjemahan ke Bahasa Indonesia: Terhadap latar belakang makro ini, meskipun korelasi jangka panjang antara Bitcoin dan emas semakin menguat, data terbaru dari September-Oktober menunjukkan perbedaan signifikan dalam jangka pendek. Emas menarik aliran modal tradisional yang besar melalui saluran ETF yang matang dan sesuai regulasi, sementara Bitcoin menghadapi "ujian tekanan" yang berat dalam perjalanannya menuju menjadi lindung nilai makro mainstream. <br>
Perbedaan ini tidak hanya terkait dengan harga; ini adalah pergeseran besar dan persaingan narasi investasi. Baru-baru ini, model Digital Asset Treasury (DAT)—yang sebelumnya dianggap sebagai jembatan penting antara TradFi dan crypto—mengalami krisis kepercayaan global. <br>
Sumber Data: <br> https://metaplanet.jp/en/analytics <br>
Setelah mengumumkan rencana membangun treasury kripto senilai $100 juta, saham QMMM Holdings yang tercatat di Nasdaq melonjak hampir 10 kali lipat dalam tiga minggu. Namun, euforia ini berakhir tiba-tiba dengan penghentian perdagangan oleh SEC karena dugaan manipulasi saham melalui media sosial. Ketika wartawan mengunjungi kantor pusatnya di Hong Kong, mereka hanya menemukan kantor kosong yang ditinggalkan. Sementara itu, saham Metaplanet yang terdaftar di Jepang anjlok lebih dari 78% sejak puncaknya pada bulan Juni. Rasio mNAV-nya (nilai kepemilikan Bitcoin dibandingkan dengan kapitalisasi pasarnya) telah merosot dari puncak euforia lebih dari 22x premi menjadi hanya 0,8, yang berarti kapitalisasi pasarnya sekarang bernilai lebih rendah dari Bitcoin yang dimilikinya. Seperti yang dicatat oleh Ketua BitMine, Tom Lee, dalam Crypto Playbook, dengan beberapa DAT yang diperdagangkan di bawah nilai aset bersihnya, gelembung berbasis narasi ini mungkin sudah meletus. <br>
Tentu saja, perbedaan jangka pendek ini dan krisis DAT tidak secara fundamental melemahkan proposisi nilai jangka panjang Bitcoin sebagai "emas digital." Faktanya, hal ini justru menyoroti potensinya. Performa emas baru-baru ini adalah demonstrasi yang jelas tentang seberapa besar aliran modal yang dapat terjadi ketika sentimen global mengarah pada penghindaran risiko dan berkumpul pada aset konsensus. <br>
Kita dapat memperkirakan bahwa begitu infrastruktur pasar Bitcoin dan kepercayaan institusionalnya matang ke tingkat yang lebih mendekati emas, dampaknya pada harga akan sangat monumental, bahkan jika Bitcoin hanya menangkap sebagian kecil dari aliran modal safe-haven tersebut. Jalan Bitcoin menuju menjadi lindung nilai makro mainstream penuh dengan peluang, tetapi perjalanannya panjang dan menantang. Namun, tujuan akhirnya dapat dicapai. <br>
2. Sinyal Pasar Pilihan Mingguan <br>
Tarif & Geopolitik Mengguncang Selera Risiko; Aliran ETF Berbalik Negatif Sementara Stablecoin Tetap Menjadi "Penyangga." <br>
**Jalur tarif dan ekspektasi makro yang berubah-ubah mendorong pemulihan sentimen singkat hingga Jumat lalu:** harapan akan meredanya ketegangan perdagangan meningkat, pendapatan bank regional melampaui ekspektasi, dan tiga indeks ekuitas utama AS dibuka lebih rendah tetapi ditutup lebih tinggi, naik lebih dari 1% sepanjang pekan. Harga Treasury AS tergelincir; imbal hasil obligasi 2-tahun rebound setelah menyentuh level terendah tiga tahun, meskipun tetap turun selama tiga pekan berturut-turut. Secara paralel, berita utama tentang kemungkinan pertemuan Trump–Putin di Budapest meningkatkan taruhan perdamaian; logam mulia melonjak ke level tertinggi baru sebelum terjadi pembalikan intraday yang tajam — emas spot turun lebih dari 3%, penurunan satu hari terbesar sejak Mei tahun lalu — namun tetap naik lebih dari 60% sepanjang tahun ini berkat pembelian bank sentral dan langganan ETF. Tarik ulur antara permintaan aset safe haven dan aliran perdagangan, ditambah dengan meningkatnya beban fiskal/utang serta ancaman terhadap independensi The Fed, menciptakan "ayunan" antar-aset minggu lalu.
Setelah deleveraging gaya kapitulasi “10/11”, crypto masih membangun kembali selera risiko. Bitcoin sempat turun di bawah $104,000 — level terendah empat bulan — sebelum memulihkan lebih dari separuh penurunan tersebut dan mengakhiri akhir pekan setinggi $109,445. Beta altcoin berkinerja di bawah rata-rata, dan sentimen secara keseluruhan tetap hati-hati.
**Data Source:** TradingView
**"Black swan" regulasi juga memengaruhi likuiditas.** Pada 14 Oktober, sebuah pengadilan federal di Brooklyn membuka dakwaan yang menunjukkan bahwa Departemen Kehakiman AS baru-baru ini menyita ~127,000 BTC (lebih dari $15 miliar), meningkatkan kepemilikan on-chain pemerintah AS sebesar ~64% hanya dalam satu hari. Menurut Arkham, alamat milik pemerintah AS saat ini memegang ~325,447 BTC (~$34.78 miliar), menjadikannya pemegang terbesar kedua secara global setelah MicroStrategy.
Dengan dampak pasca “10/11”, aliran ETF melemah: pekan lalu terjadi arus keluar bersih sebesar $1.23 miliar dari ETF BTC dan $311 juta dari ETF ETH. Dominasi pasar Bitcoin sedikit meningkat, menyoroti rebound altcoin yang terbatas.
**Data Source:** SoSoValue
Stablecoin terus menyediakan "buffer." Selama pekan lalu, kapitalisasi pasar USDT meningkat sekitar $2.0 miliar (+0.98%) sementara USDC sedikit menurun; USDe yang menghasilkan hasil (yield-bearing) mencatat arus keluar bersih sekitar ~$600 juta (-4.23%) di tengah sentimen dan gangguan mekanisme. Pada 16 Oktober, PYUSD mencatat urutan "mint dan burn besar" yang tidak wajar dalam waktu 30 menit, yang mengungkapkan kerentanan operasional/proses pada alur kerja stablecoin terpusat dan, sekali lagi, menyoroti kebutuhan akan transparansi penerbit dan disiplin dalam menangani insiden.
**Data Source:** DeFiLlama
Dengan shutdown pemerintah AS yang masih berlangsung, fokus makro semakin menyempit. Karena rilis data resmi tertunda, CPI untuk September akan dirilis pada 24 Oktober dan menjadi salah satu dari sedikit "anchor data keras." Pasar memperkirakan pemotongan suku bunga Fed sebesar 25 bp pada FOMC 28–29 Oktober. Di luar inflasi, investor sedang menilai kembali kualitas kredit bank AS — pengungkapan oleh Zions Bancorp dan Western Alliance terkait pinjaman yang diduga terkait dengan penipuan menarik perhatian; laporan laba minggu ini akan menguji apakah pinjaman berisiko lebih tinggi mulai muncul.
Sumber Data: CME FedWatch Tool
Acara utama yang perlu diperhatikan minggu ini:
-
20 Okt: PDB YoY Q3 China
-
21 Okt: Konferensi Inovasi Pembayaran Federal Reserve (topik termasuk stablecoin, AI, tokenisasi)
-
22 Okt: Musim laporan laba AS meningkat — fokus pada Tesla, Intel, IBM
-
24 Okt: CPI AS untuk September (ditunda karena shutdown) dan PMI Manufaktur Markit AS untuk Oktober
Intinya: tarif dan geopolitik terus memengaruhi harga aset berisiko dengan frekuensi tinggi. De-risking paksa pasca-"10/11" ditambah dengan ekspektasi penyitaan oleh DOJ membatasi toleransi risiko dalam jangka pendek. Penambahan stablecoin bersih dan rebound emas setelah penurunan sementara menunjukkan adanya peralihan sempit "risk-off ↔ risk-on." Jika CPI dan jalur pelonggaran sesuai dengan ekspektasi dan arus keluar ETF stabil, pasar dapat bergeser dari perbaikan pasif ke rekonstruksi yang lebih struktural; hingga saat itu, pengaturan ukuran posisi dan kontrol risiko harus mendahului narasi untuk aset dengan volatilitas tinggi.
Primary Market Funding Watch:
Artikel TechFlow tentang penurunan jumlah kesepakatan baru oleh VC kripto APAC tertentu dari 2024 hingga 2025 memicu perdebatan minggu ini, menyoroti tantangan pendanaan untuk dana kecil/menengah. Secara paralel, pendanaan primer mingguan kripto kembali melambat ke sekitar $1 miliar, dengan modal cenderung mengarah pada jalur “dapat ditagih, teregulasi”: di satu sisi, gateway regional yang patuh (bursa berlisensi, kustodian, on/off-ramp fiat); di sisi lain, infrastruktur penyelesaian stablecoin dan pembayaran (kliring lintas batas, akuisisi pedagang, pembiayaan B2B berbasis syarat). Di tengah latar belakang perlambatan distribusi di APAC dan beberapa dana kecil yang beralih ke bisnis berbasis arus kas, proyek yang secara langsung menangkap arus fiat atau memungkinkan penggunaan stablecoin di dunia nyata muncul sebagai yang paling dicari.
Sumber Data: https://cryptorank.io/funding-analytics
Coinbase berinvestasi di CoinDCX — sebuah taruhan pada arus yang patuh di India dengan opsi ke Timur Tengah
Coinbase Melakukan Investasi Tersembunyi pada Bursa Teregulasi India, CoinDCX (Valuasi Pasca-Pendanaan ~US$2.45Miliar) Investasi Coinbase pada CoinDCX, bursa kripto teregulasi di India, sebaiknya dibaca sebagai sinergi “channel, brand, dan kerangka risiko”: cara yang ringan modal untuk mengamankan kehadiran jangka panjang di salah satu pasar ritel dengan kepatuhan yang tumbuh paling cepat, sambil menghindari ketidakpastian operasional langsung. Bagi CoinDCX, dampak kelembagaan dan kepatuhan Coinbase dapat mempercepat ekspansi lisensi, pengendalian risiko, dan penetrasi institusional — serta mendukung penerapan strategi India mereka ke jalur lintas batas seperti Timur Tengah.
Apakah ini dapat menghasilkan nilai jangka pendek akan bergantung pada stabilitas jalur INR on/off-ramp dan daya saing biaya; kecepatan peluncuran tumpukan produk yang patuh (custody, tabungan, earn/pembayaran); kedalaman kemitraan bank dan jaringan kliring; serta peningkatan campuran institusi dan volume kuartalan. Kendala tetap ada pada aturan perpajakan lokal dan kepatuhan data. Jika saluran fiat dan kapasitas kustodian terus diperkuat, CoinDCX dapat berkembang menjadi “pusat aliran patuh” di India, sementara Coinbase kembali memasuki pasar yang tumbuh pesat dengan biaya rendah.
YZi Labs Memimpin Pendanaan $50 Juta untuk Better Payment Network (BPN)
BPN memposisikan dirinya sebagai “jaringan pembayaran terprogram untuk era multi-stablecoin,” menggunakan routing terpadu dan pool kliring on-chain, market-making dan pengelolaan limit, serta jalur fiat on/off-ramp dan merchant acquiring yang patuh secara off-chain — sebuah hibrida CeDeFi yang bertujuan memangkas waktu penyelesaian lintas batas dari T+1/2 menjadi beberapa jam sambil menurunkan biaya keseluruhan. Putaran pendanaan $50 juta yang dipimpin oleh YZi Labs akan digunakan untuk ekspansi ke koridor dengan permintaan tinggi di Timur Tengah, Asia Tenggara, dan Afrika; mengamankan lisensi lokal dan hubungan perbankan; serta memperdalam likuiditas dan kliring di antara stablecoin seperti USDT/USDC dan stablecoin lokal.
Dampak pada industri: setelah kedua jalur keluar “stablecoin ↔ fiat” benar-benar terbuka, jaringan seperti BPN dapat berfungsi sebagai middleware pembayaran untuk dompet konsumen, merchant acquiring, penyelesaian B2B, dan ekonomi platform — secara langsung meningkatkan utilitas stablecoin dalam perdagangan nyata dan pembayaran harian. Keberhasilan bergantung pada daya tahan dan cakupan luas perbankan/pembayaran di sisi fiat; otomatisasi dan ketelitian modul KYC/AML/sanksi; ketebalan pool kliring dan kualitas penawaran (termasuk FX, spread, dan tingkat kegagalan); serta volume transaksi nyata yang berkelanjutan dan retensi merchant. Jika BPN berhasil mengurutkan elemen-elemen ini dengan benar, mereka dapat menjadi salah satu yang pertama menjalankan flywheel “stablecoin payments” skala komersial secara end-to-end.
3. Project Spotlight
DEX Terdepan Solana, Meteora, Bersiap untuk TGE, Meninggalkan Model Airdrop Tradisional Sederhana
*Mendukung oleh agregator terbesar Solana, Jupiter, DEX Meteora telah mengalami pertumbuhan pesat tahun ini, dengan volume perdagangan harian yang kini hampir melampaui total gabungan Raydium dan Orca. Mengulas sejarah perkembangan Meteora, peluncuran token TRUMP menjadi tonggak penting. Pada tanggal 17 Januari tahun ini, Presiden AS Trump secara tak terduga mengumumkan token Memecoin CA-nya di media sosial dan memilih Meteora untuk mengimplementasikan pool likuiditas USDC-nya. Selama dua hari berikutnya, koin "istri" TRUMP, MELANIA, juga diluncurkan di Meteora. Ketika pengguna dengan panik FOMO ke dalam token TRUMP dan MELANIA, lonjakan ini mendorong volume perdagangan yang belum pernah terjadi sebelumnya serta pendapatan biaya untuk Meteora. Hingga hari ini, periode seputar peluncuran TRUMP dan MELANIA tetap menjadi yang tertinggi dalam sejarah Meteora baik untuk volume perdagangan maupun pendapatan. Melalui "dukungan Trump" ini, Meteora secara perlahan mulai mendapatkan perhatian lebih luas dari pengguna.*
*Data Source:* *https://defillama.com*
*Dibandingkan dengan DEX AMM tradisional, inovasi inti Meteora terletak pada mekanisme DLMM-nya (Dynamic Liquidity Market Maker), yang memungkinkan likuiditas terkonsentrasi secara tinggi dalam rentang harga tertentu dan beradaptasi dengan volatilitas pasar melalui penyesuaian parameter dinamis (biaya dasar + biaya variabel berbasis volatilitas). Mekanisme ini mengurangi kerugian tidak permanen (impermanent loss) dan meningkatkan hasil bagi penyedia likuiditas (LP). Selain itu, Meteora telah memperkenalkan Dynamic Vaults, yang mendukung rebalance otomatis dan agregasi hasil multi-strategi, memungkinkan LP untuk mendistribusikan dana ke berbagai strategi (seperti arbitrase stablecoin) dengan sekali klik, sambil memberikan perlindungan MEV melalui saluran transaksi pribadi untuk mengurangi risiko front-running. Model ini telah memungkinkan Meteora untuk dengan cepat menarik kelompok pedagang kuantitatif dan pengguna LP tingkat lanjut.*
*Lebih lanjut lagi, untuk menantang monopoli Pump Fun atas peluncuran token Solana, Meteora telah memperkenalkan protokol peluncuran DBC dengan menggunakan dynamic Bonding Curves. Secara lebih spesifik, ini merupakan infrastruktur SDK yang memungkinkan pengembang lain untuk mengintegrasikan SDK dan membangun peluncur kustom, seperti Believe. Saat ini, Meteora DBC dan peluncur-peluncur yang dibangun di sekitarnya telah muncul sebagai pesaing kuat terhadap Pump Fun dalam arena Launchpad Solana. Hingga kini, mulai dari agregator Jupiter, meluas ke DEX Meteora, dan sekarang termasuk protokol peluncuran Meteora DBC, ekosistem Jupiter telah mencakup spektrum penuh layanan perdagangan—Launchpad, DEX, dan agregator—sambil terus berkembang ke dalam ekosistem perdagangan on-chain seperti analitik data, terminal perdagangan Meme AlphaScan, perpetuals, saham, dark pools, dan lainnya.*
Hanya saja seluruh rangkaian produk Meteora menekankan dinamisme, TGE-nya juga menghindari airdrop sederhana tradisional, melainkan mengutamakan keterlibatan komunitas, langkah-langkah anti-sniping, dan insentif likuiditas yang berkelanjutan. Pada intinya, TGE ini memanfaatkan AMM dinamis dan Kurva Pengikatan Dinamis untuk memfasilitasi distribusi token dan injeksi likuiditas. TGE Meteora tidak hanya mendistribusikan token tetapi juga dapat secara langsung mengalokasikan LP NFT, menciptakan dinamika likuiditas sejak peluncuran. Setelah injeksi likuiditas awal selesai, pengguna dapat memilih untuk mengklaim token MET secara langsung; atau menerima NFT yang mewakili saham MET/USDC LP, yang dapat dipindahtangankan, digabungkan, secara otomatis mengumpulkan biaya dari blok pertama, dan dapat ditebus kapan saja. Klaim MET langsung menyerupai opsi beli atau posisi long terbuka, bertaruh pada kenaikan harga MET untuk mendapatkan keuntungan; sedangkan LP NFT berfungsi seperti strategi netral atau penjualan volatilitas, menangkap biaya perdagangan sebagai "premi" tetapi mengekspos pemegangnya pada kerugian tidak permanen (IL).
Tentang KuCoin Ventures
KuCoin Ventures adalah divisi investasi utama dari KuCoin Exchange, yang merupakan salah satu dari 5 bursa kripto teratas secara global. Dengan tujuan untuk berinvestasi dalam proyek-proyek kripto dan blockchain paling disruptif di era Web 3.0, KuCoin Ventures mendukung para pembangun kripto dan Web 3.0 baik secara finansial maupun strategis dengan wawasan mendalam dan sumber daya global. Sebagai investor yang ramah komunitas dan berbasis penelitian, KuCoin Ventures bekerja sama secara erat dengan proyek portofolio sepanjang siklus hidupnya, dengan fokus pada infrastruktur Web3.0, AI, aplikasi konsumen, DeFi, dan PayFi.
Disclaimer Informasi umum pasar ini, yang mungkin berasal dari sumber pihak ketiga, komersial, atau bersponsor, bukan merupakan nasihat keuangan atau investasi, tawaran, ajakan, atau jaminan. Kami tidak bertanggung jawab atas keakuratan, kelengkapan, keandalan, dan kerugian yang mungkin timbul. Investasi/perdagangan berisiko; kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan. Pengguna diharapkan meneliti, menilai dengan bijak, dan bertanggung jawab penuh atas keputusan mereka.
Penafian: Halaman ini diterjemahkan menggunakan teknologi AI (didukung oleh GPT) untuk kenyamanan Anda. Untuk informasi yang paling akurat, lihat versi bahasa Inggris aslinya.