Laporan Mingguan KuCoin Ventures: Badai Regulasi Menghantam DAT di Tengah Drama Daftar Hitam WLFI, Pasar Berkonsolidasi untuk Mencari Pemimpin Baru

2025/09/09 03:42:01

Gambar Kustom

1. Sorotan Pasar Mingguan：Nasdaq Memperketat Pengawasan Saat Valuasi dan Premi DAT di AS Menghadapi Tekanan

Pada paruh pertama tahun 2025, strategi Digital Asset Treasury (DAT) menjadi narasi utama di pasar modal. Berdasarkan laporan Architect Partners, setidaknya 154 perusahaan publik AS telah menambahkan aset kripto ke neraca mereka sejak Januari, menempatkan diri mereka dalam paradigma baru "treasury kripto-native". AS memimpin tren ini dengan 61 perusahaan berpartisipasi, jauh di depan pasar lainnya seperti Kanada, Inggris, dan Jepang. Sementara itu, saham yang terdaftar di Hong Kong juga menjadi sorotan—terutama Yunfeng Financial, yang dikendalikan secara tidak langsung oleh Jack Ma, baru saja membeli 10,000 ETH (~$44 juta), menarik perhatian yang signifikan.

Sumber Data:https://blockworks.com/analytics/treasury-companies

Di bawah model DAT, treasury korporasi telah meluas di luar BTC dan ETH untuk mencakup berbagai altcoin seperti SOL, HYPE, BNB, dan CRO. Namun, seiring skala portofolio yang meningkat dan ekspektasi investor mulai jenuh, NAV pasar (mNAV)—rasio kapitalisasi pasar perusahaan terhadap nilai mark-to-market dari kepemilikan kripto mereka—mulai kembali mendekati angka 1,0. Hal ini mengindikasikan premi valuasi yang menyusut dan melemahnya kepercayaan pasar pada cerita ekuitas berbasis DAT.

Sumber Data:https://blockworks.com/analytics/treasury-companies/market-data

Pada saat yang sama, pengawasan regulasi semakin intensif. Minggu ini, laporan mengungkapkan bahwa Nasdaq berencana meningkatkan pengawasan terhadap perusahaan yang memegang aset kripto. Spekulasi pasar menunjukkan bahwa langkah-langkah tersebut mungkin mencakup persyaratan persetujuan pemegang saham untuk penerbitan saham yang dimaksudkan untuk pendanaan pembelian kripto, serta pengungkapan yang lebih ketat terkait penggunaan hasil modal. Harapan regulasi ini telah memicu tekanan luas pada kelompok DAT: harga saham dan premium valuasi menurun, mNAV terus jatuh, dan "efek buffer likuiditas" sebelumnya yang berasal dari apresiasi kripto dengan cepat memudar.

Sebagaimana telah dibahas sebelumnya, meskipun narasi "Equity-Crypto-Bond linkage" memiliki daya tarik, ekspansi jenis aset dan kualifikasi peserta yang tidak merata membuat model ini sangat rentan terhadap manipulasi dan perilaku spekulatif. Intervensi regulasi kini menjadi persoalan "kapan," bukan "jika." Aturan di masa depan mungkin mengharuskan perusahaan DAT untuk mengungkapkan ukuran investasi, strategi, dan eksposur risiko, bahkan mungkin meninjau secara khusus perilaku perdagangan frekuensi tinggi. Perusahaan yang tidak mematuhi dapat menghadapi penghentian perdagangan atau penghapusan daftar.

Ke depan, regulasi yang diperketat kemungkinan akan membentuk ulang lanskap DAT:

Di satu sisi, perusahaan akan dipaksa untuk meningkatkan transparansi dan disiplin manajemen risiko, yang mengarah pada strategi yang lebih konservatif.
Di sisi lain, perusahaan-perusahaan besar dan aset utama (BTC, ETH) akan terus mendominasi pangsa pasar, sementara pemain yang lebih lemah yang berfokus pada altcoin yang bersifat niche atau tidak likuid mungkin menghadapi eliminasi akibat tekanan valuasi dan hambatan kepatuhan.

2. Sinyal Pasar Terpilih Mingguan

BTC dan ETH Konsolidasi di Level Tinggi, Momentum Institusional Melemah, Dapatkah Altcoin Memimpin?

BTC dan ETH berada dalam konsolidasi di level tinggi, dengan volatilitas hanya sekitar 5%-6% selama minggu lalu, menunjukkan aksi harga yang terbatas. Beberapa trader mungkin telah berpindah fokus ke pasar dengan volatilitas lebih tinggi seperti saham A-shares atau saham AS. Sementara itu, partisipasi institusional melemah. ETF BTC mencatatkan arus masuk bersih yang modest sebesar $246 juta minggu lalu, sementara ETF ETH mencatatkan arus keluar bersih terbesar dalam satu minggu sebesar $788 juta.

Selain itu, regulasi baru Nasdaq bertujuan untuk memperketat pengawasan terhadap perusahaan dengan strategi DAT (Digital Asset Treasury). Menurut Fortune, lebih dari 100 perusahaan yang terdaftar telah membeli hampir $132 miliar dalam aset kripto tahun ini. Namun, FortunePergerakan harga saham mencurigakan di beberapa perusahaan kecil sebelum pengumuman DAT mereka telah menciptakan kekhawatiran tentang potensi perdagangan orang dalam atau “front-running.” Sebagai pasar utama untuk perusahaan yang terdaftar di DAT, berita ini menyebabkan penurunan harga saham yang luas di sektor terkait.

Data: SoSoValue

Ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga pada bulan September semakin meningkat, dengan tidak ada prediksi yang tersisa untuk suku bunga yang tetap tidak berubah. Alat CME FedWatch saat ini menunjukkan probabilitas sebesar 89.8% bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga ke 400–425 basis poin dalam rapat FOMC pada 17 September. Secara khusus, data payroll non-pertanian AS untuk bulan Agustus hanya menambah 22k pekerjaan (jauh di bawah perkiraan pasar sebesar 76.5k), menandai salah satu pertumbuhan bulanan terlemah sejak akhir 2022. Tingkat pengangguran juga meningkat menjadi 4.3%, tertinggi dalam empat tahun terakhir. Pasar tenaga kerja AS menunjukkan tanda-tanda kelemahan, meskipun Trump memecat kepala Biro Statistik Tenaga Kerja bulan lalu, menuduh adanya manipulasi data.

Data: CME FedWatch

Peristiwa Makro Utama yang Perlu Diperhatikan Minggu Ini

9 September

22:00: Perubahan Non-Farm Employment AS Nilai Awal (Agustus 2025)

10 September

Pasokan Uang China M2 YoY (Agustus)
01:00: Acara Peluncuran Produk Apple Fall
09:30: CPI China YoY (Agustus)
20:30: PPI AS YoY (Agustus)

11 September

20:15: Keputusan Suku Bunga Bank Sentral Eropa
20:30: CPI AS yang Disesuaikan Musim YoY (Agustus)
20:30: Klaim Pengangguran Awal AS untuk Minggu yang Berakhir pada 6 September

Pasar Stablecoin Terus Tumbuh Kuat

Kapitalisasi pasar stablecoin total mendekati $300 miliar. Dalam seminggu terakhir, pasokan USDT meningkat secara konsisten sebesar $864 juta, USDC bertambah sebesar $967 juta, dan stablecoin baru yang menghasilkan imbal hasil, USDe, kini melebihi $10 miliar dengan kenaikan sebesar $419 juta.

Data: CMC

Pergerakan Aset Alpha Sector BSC; Aktivitas Whale Solana Stabil, Kekuatan Ritel Terus Melemah

Total kapitalisasi pasar dari token sektor Alpha telah melampaui $20 miliar, dengan beberapa aset BSC mengalami kenaikan nilai dua kali lipat selama minggu lalu, dipimpin oleh performer unggulan MYX dan M. Aset Alpha dicirikan oleh kebutuhan biaya di muka untuk airdrop pengguna dan konsentrasi token yang tinggi, yang umumnya menghasilkan pasokan sirkulasi rendah dalam beberapa bulan pertama setelah peluncuran. Data on-chain menunjukkan bahwa bahkan untuk token dengan kapitalisasi pasar tinggi, jumlah alamat dengan keuntungan signifikan relatif sedikit, menandakan bahwa perdagangan sebagian besar terkonsentrasi di dalam ekosistem Alpha dan sulit dilacak, memberikan perlindungan kuat bagi tim proyek untuk mengontrol pasokan token. Secara keseluruhan, aset Alpha lebih cocok untuk peluang tahap kedua: sirkulasi awal yang rendah, pengambilalihan token airdrop secara bertahap untuk memperketat kontrol lebih lanjut, diikuti oleh lonjakan harga yang digerakkan oleh momentum pasar atau berita positif.

Data: CMC

Jumlah trader DEX di Solana dengan volume harian melebihi 100 SOL tetap stabil, secara konsisten berkisar sekitar 20 ribu alamat sejak Oktober lalu. Sebaliknya, jumlah alamat trader dengan volume harian di bawah 5 SOL terus menurun sejak Oktober-November tahun lalu, turun dari lebih dari 5 juta menjadi sekitar 1 juta dengan fluktuasi kecil. Daya beli on-chain dari whale Solana tetap kuat, sementara momentum retail terus melemah.

Data: Dune

Gambaran Pendanaan Pasar Primer:

Minggu lalu, pendanaan pasar primer kripto tetap lesu, dengan total hanya $292 juta. Fokus terus tertuju pada Aset Dunia Nyata (Real-World Assets atau RWA), dengan VC terkemuka Paradigm dan Polychain masing-masing mengumumkan proyek pendanaan RWA baru.

Data: CryptoRank

Proyek RWA Energi Terbarukan Plural Raih $7,13 Juta Pendanaan yang Dipimpin oleh Paradigm

Plural, sebuah proyek yang berfokus pada tokenisasi aset energi bersih seperti panel surya, penyimpanan baterai, dan pusat data, telah mengumpulkan $7,13 juta dalam putaran pendanaan yang dipimpin oleh Paradigm. Proses tokenisasi di Plural melibatkan beberapa tahap, mulai dari seleksi aset hingga penerbitan token:

Penyaringan dan Uji Tuntas Aset : Plural mengevaluasi aset energi terbarukan berdasarkan spesifikasi teknis, kualitas peralatan, rekam jejak pengembang, data meteorologi, perjanjian koneksi, dan rencana operasional jangka panjang. Selain itu, proyek dinilai kesesuaian dengan platform, memastikan keragaman geografis, keseimbangan teknologi, dan keselarasan struktur pendapatan.
Analisis dan Pemodelan Arus Kas : Plural memodelkan aspek keuangan dari proyek energi, meninjau perjanjian pembelian listrik, insentif pajak, dan biaya operasional. Uji tekanan skenario dilakukan untuk memverifikasi stabilitas pengembalian dan mengidentifikasi peluang nilai tambah.
Penerbitan Token: Misalnya, pendapatan dari proyek tenaga surya dibagi menjadi saham token. Instalasi tenaga surya skala komersial milik Plural, Ace Portfolio, telah mengamankan kontrak dengan universitas dan pemerintah daerah. Plural mengintegrasikan token dengan basis data off-chain melalui sistem on-chain/off-chain, memastikan kepatuhan terhadap regulasi.
Dividen dan Layanan: Pemegang token menerima dividen on-chain secara otomatis. Sebagai contoh, Ace Portfolio milik Plural menghasilkan 340.783 kWh listrik pada November-Desember 2024, dengan dividen yang dieksekusi secara otomatis melalui smart contract.
Perdagangan dan Likuiditas: Token bagi hasil ini dapat diperdagangkan dan diedarkan di pasar sekunder di masa depan.

Dibandingkan dengan investasi energi bersih tradisional, yang sering kali membutuhkan jutaan dolar dan melibatkan perantara yang kompleks, model tokenisasi Plural memungkinkan investor ritel berpartisipasi dengan jumlah yang lebih kecil. Dengan langsung menghubungkan investor ke arus kas proyek, model ini menghilangkan biaya berlapis yang mengurangi imbal hasil. Selain itu, Plural mengatasi tantangan pembiayaan aset energi skala kecil. Proyek energi berskala kecil, yang sering kali bernilai di bawah $1 juta, sulit mendapatkan pendanaan atau pinjaman bank, tetapi tokenisasi memungkinkan pengelolaan proyek kecil secara efisien.

Proyek Tokenisasi IP Ekosistem Story Aria Mengumpulkan $15 Juta dengan Valuasi $50 Juta, Didukung oleh Polychain dan Story Protocol

Aria terutama mengubah IP budaya ikonik—seperti musik dan seni—menjadi aset yang dapat diperdagangkan secara on-chain. Pada bulan Juni tahun ini, Aria menyelesaikan penjualan publik sebesar $10,95 juta untuk aset IPRWA pertamanya, yaitu APL token, melalui LiquidityPad milik Stakestone. APL mewakili sebagian hak pendapatan dari 47 lagu, termasuk karya artis seperti BLACKPINK dan Justin Bieber; pengguna yang melakukan staking APL dapat memperoleh royalti secara proporsional. Data on-chain menunjukkan FDV token APL berada di sekitar $10 juta, dengan 77% token telah di-stake; hanya ada 438 alamat pemegang, dan token ini saat ini dalam kondisi perdagangan dormant.

Berikut adalah terjemahan ke dalam Bahasa Indonesia sesuai dengan konteks dan aturan yang diminta: --- Secara keseluruhan, Aria mentokenisasi IP (kekayaan intelektual) yang menghasilkan pendapatan menjadi aset rantai Story. Pengguna melakukan staking pada token IPRWA untuk menerima token stIPWA, yang berfungsi sebagai bukti kepemilikan atas hasil dunia nyata. Aria mengumpulkan pendapatan royalti ini secara off-chain dan secara berkala menggunakannya untuk membeli kembali APL, serta menambahkan token yang dibeli kembali ke kontrak staking. Langkah ini meningkatkan rasio penukaran antara stAPL dan APL, mencerminkan hasil yang diperoleh pengguna. Namun secara praktis, pengguna tidak memiliki cara untuk memverifikasi secara langsung pendapatan yang diperoleh Aria dari aset dasar—seperti royalti musik—dan harus mengandalkan pembelian kembali dan distribusi periodik dari protokol tersebut.

Secara khusus, salah satu pendiri Story, Jason Zhao, baru-baru ini mengumumkan pengunduran dirinya dari keterlibatan penuh waktu, sambil memberikan pujian besar terhadap pengalaman tersebut, yang memunculkan skeptisisme di komunitas. Kritikus berpendapat bahwa Story gagal menciptakan produk nyata apa pun, dengan prospek teknis dan ekosistem yang tidak jelas. Beberapa pengguna mengutip data dari DeFiLlama untuk mengecam Story, yang berhasil mengumpulkan lebih dari $100 juta dalam pendanaan tetapi hanya menghasilkan beberapa ratus dolar dalam pendapatan harian rantai.

3. Sorotan Proyek

WLFI Resmi Diluncurkan: Drama Kekayaan yang Melibatkan Konsep Kepresidenan dan Blacklist On-Chain

Pekan lalu, token World Liberty Financial, WLFI, resmi dibuka untuk perdagangan. Hubungannya yang khusus dengan keluarga kepresidenan AS, pembukaan besar-besaran token pertama, volatilitas harga yang drastis, serta peristiwa dramatis yang menyusul berupa pemblokiran (blacklist) dompet investor ternama seperti Justin Sun, dengan cepat menjadikannya pusat perhatian utama di pasar.

Perjalanan penggalangan dana WLFI penuh dengan lika-liku. Proyek ini meluncurkan putaran presale token pertama pada Oktober 2024, dengan target mengumpulkan $300 juta. Namun, dengan pemilihan presiden AS hanya beberapa minggu lagi, ketidakpastian pasar sangat tinggi. Ditambah lagi dengan hambatan partisipasi yang besar (seperti persyaratan pengguna AS untuk menjadi investor terakreditasi dan membuat token tidak dapat dipindahtangankan), respons awal terhadap presale ini cukup lesu.

Titik balik terjadi setelah Trump terpilih sebagai presiden. Sikapnya yang ramah terhadap industri kripto benar-benar mengubah situasi, dan aliran modal besar mulai mengalir masuk. Selama periode ini, pendiri TRON, Justin Sun, membuat langkah besar dengan investasi profil tinggi, menginvestasikan total kumulatif sebesar $75 juta pada November 2024 dan Januari 2025 melalui dompet afiliasi HTX dan TRON DAO miliknya. Ia bahkan menjadi investor tunggal terbesar dalam proyek ini pada satu titik dan diundang untuk menjadi penasihat proyek. Pada akhirnya, proyek ini berhasil mengumpulkan $550 juta melalui dua putaran presale, menarik partisipasi dari lebih dari 34.000 dompet.

**Aliran Dana World Liberty Financial Fund**

**Sumber:** https://dune.com/fergmolina/world-liberty-financial

Pada 1 September, WLFI mulai diperdagangkan, dengan 20% token yang dialokasikan untuk investor awal dibuka kuncinya. Setelah terdaftar di beberapa exchange terpusat dan terdesentralisasi, kapitalisasi pasar sirkulasi spot WLFI sempat melonjak hingga $32 miliar, sebelum harga mengalami koreksi signifikan pada hari-hari berikutnya. Pada 4 September, menurut data on-chain, tim proyek WLFI mem-blacklist salah satu alamat wallet milik Justin Sun, membekukan token senilai lebih dari $100 juta yang telah dibuka kuncinya di alamat tersebut, serta miliaran token lain yang masih dalam keadaan terkunci.

Pada 6 September, WLFI secara resmi mengumumkan melalui tweet bahwa total 272 alamat wallet telah di-blacklist. Penjelasan resmi menyatakan bahwa langkah ini bertujuan untuk melindungi aset pengguna. Klasifikasi alasan pembekuan alamat wallet dirilis, tetapi tidak secara khusus menyebutkan situasi Justin Sun, yang memicu diskusi hangat di pasar.

**Detail Wallet yang Diblokir WLFI:**

215 (79,0%): Dibekukan secara preventif untuk melindungi pengguna dari serangan phishing.
50 (18,4%): Dibekukan atas permintaan pengguna untuk melindungi akun yang dikompromikan.
5 (1,8%): Ditandai karena paparan risiko tinggi dan sedang dalam tinjauan.
1 (0,4%): Dalam tinjauan internal karena dugaan penyalahgunaan dana dari pemegang lain.

Berasal dari protokol pinjaman, World Liberty Financial kini telah berkembang menjadi platform DeFi yang komprehensif dengan integrasi stablecoin (USD1), perdagangan, dan pembayaran. Bahkan ada laporan bahwa WLFI berencana mengumpulkan $1,5 miliar untuk membentuk kas perusahaan publik WLFI (DAT).

Dalam lingkungan pasar saat ini, di mana narasi institusionalisasi dan kepatuhan berjalan seiring dengan ekonomi perhatian, WLFI, dengan profil tingginya, diperkirakan akan tetap menjadi sorotan utama yang tidak dapat diabaikan oleh trader pasar sekunder dan pengamat untuk waktu yang lama.

Strategi Baru dalam RWA: Lonjakan $CARDS, Menggabungkan Perdagangan Kartu Fisik dengan Mesin Gacha On-Chain

Minggu lalu, sebuah token dalam ekosistem Solana, CARDS, menarik perhatian dengan performa yang luar biasa, melonjak lebih dari 10 kali lipat hanya dalam beberapa hari. Saat ini, FDV-nya telah mencapai $500 juta, menciptakan efek kekayaan yang signifikan di pasar sekunder dan menarik perhatian pasar.

$CARDS adalah token asli dari Collector Crypt, sebuah permainan kartu fisik (TCG) berbasis Solana. Secara konsep, token ini menyentuh sektor RWA yang populer tetapi dengan cerdik menghindari aset tradisional seperti real estate dan obligasi pemerintahan. Sebaliknya, fokusnya adalah pada kartu Pokémon fisik, yang memiliki basis penggemar global yang besar. Narasi "RWA koleksi" ini membuatnya menonjol di antara banyak proyek RWA lain yang telah meluncurkan token mereka.

Sumber: https://gacha.collectorcrypt.com/

Sistem mesin Gacha Collector Crypt adalah gameplay inti dari platform ini. Pengguna menghabiskan sekitar $50 atau $200 untuk mendapatkan kesempatan menarik kartu NFT Pokémon dengan berbagai tingkatan dan nilai. Berdasarkan probabilitas resmi, pengguna memiliki peluang sekitar 80% untuk mendapatkan kartu dengan nilai kurang dari atau sama dengan biaya, tetapi ada juga peluang kecil untuk menarik kartu langka yang bernilai ribuan dolar. Mekanisme "taruhan kecil, kemenangan besar" ini sangat menarik. Platform ini telah merancang lingkaran daur ulang nilai yang efisien: jika pengguna mendapatkan kartu yang tidak memuaskan, mereka dapat langsung menjualnya kembali ke platform dengan nilai 85%, mendapatkan dana untuk melanjutkan bermain. Jika pengguna menginginkan kartu fisik, mereka dapat menebusnya dengan membakar NFT dan membayar biaya penanganan.

Kemampuan menghasilkan pendapatan dari model ini sangat mengesankan. Sejak diluncurkan pada Januari tahun ini, total penjualan bulanan Collector Crypt telah melonjak dari $2,07 juta menjadi $44 juta pada bulan Agustus. Bisnis Gacha menyumbang $43,88 juta dari jumlah tersebut, mencakup mayoritas absolut. Sebaliknya, pasar kartu sekunder mereka hanya memiliki volume perdagangan bulanan sebesar $119,000, yang hampir tidak signifikan.

Sistem Gacha adalah Pilar Pendapatan Mutlak Collector Crypt

Sumber: https://dune.com/zkayape/pokemontcgsol

Collector Crypt memiliki model bisnis Gacha yang telah teruji di pasar, sangat menguntungkan dengan arus kas yang kuat, yang menjadi fondasi solid untuk penilaiannya. Sebagai pelopor di sektor "collectible RWA" dan proyek terkemuka pertama yang menerbitkan token, Collector Crypt menikmati premi kelangkaan di pasar. Namun, lonjakan terbaru ini jelas didorong oleh promosi dari KOL (Key Opinion Leaders) utama dan FOMO (Fear Of Missing Out) pasar, sehingga berpotensi menghadapi tekanan jual signifikan dari pengambil untung dalam jangka pendek. Ke depan, apakah proyek ini mampu menstabilkan arus kasnya dan terus berinovasi di tengah persaingan ketat setelah sentimen pasar mendingin, sambil menggerakkan vitalitas di pasar sekunder dan menciptakan siklus penangkapan nilai untuk tokennya, akan menjadi penentu utama nilai jangka panjang CARDS.

Tentang KuCoin Ventures

KuCoin Ventures adalah lengan investasi terkemuka dari KuCoin Exchange, yang merupakan salah satu dari 5 bursa kripto teratas secara global. Dengan tujuan untuk berinvestasi dalam proyek-proyek kripto dan blockchain paling disruptif di era Web 3.0, KuCoin Ventures mendukung para pembangun kripto dan Web 3.0 secara finansial dan strategis dengan wawasan mendalam serta sumber daya global. Sebagai investor yang ramah komunitas dan berbasis penelitian, KuCoin Ventures bekerja sama secara erat dengan proyek-proyek portofolio sepanjang siklus hidup mereka, dengan fokus pada infrastruktur Web3.0, AI, Aplikasi Konsumen, DeFi, dan PayFi.

Disclaimer Informasi pasar umum ini, yang mungkin berasal dari sumber pihak ketiga, komersial, atau bersponsor, bukanlah nasihat keuangan atau investasi, penawaran, ajakan, atau jaminan. Kami tidak bertanggung jawab atas akurasi, kelengkapan, keandalan informasi ini, maupun kerugian yang diakibatkannya. Aktivitas investasi/perdagangan mengandung risiko; kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan. Pengguna harus melakukan penelitian, menilai secara bijaksana, dan mengambil tanggung jawab penuh.

Penafian: Halaman ini diterjemahkan menggunakan teknologi AI (didukung oleh GPT) untuk kenyamanan Anda. Untuk informasi yang paling akurat, lihat versi bahasa Inggris aslinya.