Laporan Mingguan KCV 0616-0622

2025/06/24 03:00:49

Gambar Kustom

Laporan Mingguan KuCoin Ventures: Menavigasi Musim Dingin Kripto: Permainan Daftar AS, Jembatan On-Chain & Frontier AI

1. Sorotan Pasar Mingguan

Proyek kripto menggunakan struktur shell untuk mencapai daftar pasar saham AS, dengan model MicroStrategy tiruan yang menangkap likuiditas dari pasar saham AS

Dipengaruhi oleh kenaikan terus-menerus dari daftar Nasdaq penerbit USDC, Circle ke tingkat tertinggi baru, beberapa proyek kripto utama, mengikuti model MicroStrategy, memanfaatkan perusahaan cangkang yang terdaftar di AS melalui akuisisi atau manuver modal lainnya untuk "mengemas" token mereka ke neraca entitas yang terdaftar ini, dengan tujuan menangkap likuiditas pasar AS.

Di luar MicroStrategy yang terkenal, yang membeli BTC, perusahaan-perusahaan yang meniru model "MicroStrategy" telah muncul seputar token-token seperti ETH, SOL, TRX, HYPE, dan XRP. Sebagai contoh, SharpLink mengumpulkan $425 juta melalui pendanaan pribadi untuk membeli 176.000 ETH, menjadi pemegang ETH terbesar di antara perusahaan yang terdaftar secara publik. DeFi Development memiliki lebih dari 600.000 SOL. SRM Entertainment, yang dibimbing oleh pendiri Tron, Justin Sun, mengumpulkan $100 juta secara pribadi untuk membeli TRX dan berganti nama menjadi Tron Inc. Evenovia berinvestasi $50 juta dalam HYPE, menjadi node validator untuk Hyperliquid, dan berencana mengganti namanya menjadi Hyperion DeFi. Selain itu, token-token seperti Sui dan TAO sedang dialokasikan secara strategis oleh perusahaan-perusahaan yang terdaftar di AS, dengan Everything Blockchain mengumumkan investasi $10 juta dalam SOL, XRP, SUI, TAO, dan HYPE untuk memposisikan dirinya sebelum potensi aliran modal institusional.

Inti dari "mengamankan dan membungkus" aset token asli terletak pada proyek kripto yang memanfaatkan kerangka kerja yang sesuai dari perusahaan yang terdaftar di AS untuk menangkap likuiditas dari pasar keuangan tradisional, meningkatkan penilaian aset, dan memperkuat kredibilitas merek. Logika intinya adalah untuk menetapkan saluran transmisi nilai antara kripto dan pasar modal tradisional. Tren ini didorong oleh dua faktor: pertama, sikap pro-kripto setelah pelantikan Trump; kedua, kehabisan narasi pasar kripto asli, yang telah mempercepat pergeseran ini.

Melalui "kemasan sekuritisasi," proyek kripto mencapai tiga bentuk arbitrase nilai:

Arbitrase Likuiditas: Pasar saham AS menawarkan likuiditas dan volume perdagangan yang lebih besar dibandingkan pasar kripto. Modal tradisional, seperti dana pensiun dan dana reksa dagang, yang dibatasi oleh kepatuhan untuk berinvestasi langsung ke kripto, dapat mengalokasikan secara tidak langsung ke aset kripto—terutama aset non-BTC—dengan memegang saham perusahaan yang terdaftar.
Arbitrase Penilaian: Token kripto sering kali kekurangan utilitas dan permintaan. Namun, nilai pasar saham MicroStrategy, misalnya, memiliki premium relatif terhadap 592.100 BTC yang dimilikinya, memungkinkan perusahaan untuk mengambil utang guna membeli lebih banyak BTC, sehingga menciptakan permintaan.
Arbitrase Regulasi: Dengan memasukkan token ke dalam neraca perusahaan yang terdaftar, investor membeli saham daripada token secara langsung. Laporan keuangan perusahaan yang terdaftar, yang diaudit oleh perusahaan Big Four, secara tidak langsung memberikan "cap pengesahan" kepada institusi.

"Penyekuritasian" ini menyerupai model RWA terbalik, dan lebih banyak altcoin—terutama token jaringan blockchain publik dengan model pendapatan yang lebih jelas—diperkirakan akan mengadopsi pendekatan ini. Seiring dengan meningkatnya proporsi pasokan sirkulasi token yang menjadi bagian dari neraca perusahaan yang terdaftar, daya tawar harga mungkin berpindah, mirip dengan permintaan utama BTC saat ini yang berasal dari perusahaan yang terdaftar di AS dan investor institusional, bukan komunitas crypto asli itu sendiri. Namun, perusahaan yang membiayai pembelian token melalui utang menghadapi risiko di pasar bear, termasuk jatuhnya harga token yang menyebabkan agunan tidak mencukupi, likuidasi paksa, dan potensi spiral turun. Hal ini sangat mengkhawatirkan untuk token yang belum mengalami pasar bear, di mana hasilnya tidak dapat diprediksi. Selain itu, perusahaan seperti SharpLink menunjukkan premium pasar saham yang tinggi relatif terhadap aset kripto mereka, ditambah dengan pendapatan yang lemah dari bisnis asli mereka, menunjukkan euforia pasar yang sangat irasional.

2. Sinyal Pasar Terpilih Mingguan

Risiko Geopolitik yang Meningkat Picu Ketakutan Risiko Pasar, Aset Kripto Menghadapi Tekanan, Data Makro Kunci Menunggu Diumumkan

Pekan lalu, ketegangan antara Israel dan Iran di Timur Tengah terus berlangsung. Secara khusus, pada malam hari 21 Juni waktu AS, laporan pasar menunjukkan serangan udara AS terhadap tiga target fasilitas nuklir yang dicurigai berada di Iran, menyebabkan eskalasi situasi secara tiba-tiba. Tindakan ini dengan cepat memicu sentimen risiko-off global, dengan indeks dolar AS menguat pada awal perdagangan Asia, futures minyak mentah internasional melonjak tajam, sementara futures indeks saham AS mengalami sedikit penurunan.

Dipengaruhi oleh hal ini, volatilitas di pasar logam mulia dan aset kripto memburuk. Pada perdagangan Asia awal tanggal 23 Juni, harga emas spot pernah mendekati $3400 per ounce saat pembukaan, sebelum sedikit mengurangi kenaikannya. Di pasar kripto, harga BTC tajam jatuh pada malam hari 22 Juni, sekali melewati ambang batas $99.000 dan mencapai level terendahnya dalam lebih dari sebulan. Harga saat ini telah pulih kembali ke sekitar $101.000, sementara menemukan dukungan. Harga ETH juga jatuh seiring, sekali turun lebih dari 10%, dengan harga mencapai titik terendah dekat $2100.

Sumber: TradingView

Dengan mengamati indikator utama 10 minggu dari global M2, indikator likuiditas utama yang saat ini disarankan oleh global M2 menunjukkan bahwa secara keseluruhan likuiditas pasar masih relatif melimpah. Hal ini memberikan dasar bagi Bitcoin untuk mempertahankan perdagangan range-bound pada tingkat tinggi di tengah latar belakang geopolitik yang kompleks. Namun, perlu dicatat bahwa setelah Bitcoin mencapai rekor tertinggi pada Mei, tanda-tanda awal divergensi bearish telah muncul pada grafik mingguan, dan tren selanjutnya memerlukan perhatian yang dekat.

Karena kejadian tiba-tiba yang terjadi akhir pekan lalu, data aliran dana ETF spot Bitcoin belum sepenuhnya mencerminkan dinamika pasar terbaru. Meninjau kembali data minggu lalu, meskipun harga Bitcoin menghadapi tekanan, secara keseluruhan, ETF spot tidak mengalami aliran keluar bersih yang besar. Fenomena ini mungkin menunjukkan bahwa setelah melewati beberapa ujian kondisi pasar ekstrem, label tradisional Bitcoin sebagai "aset risiko" mulai memudar, sementara narasi "emas digital"-nya terus memperkuat diri.

Sumber：SosoValue

Sumber: CoinMarketCap

Total penerbitan USDT masih mengalami peningkatan yang moderat, sementara penerbitan USDC telah mengalami konsolidasi sempit selama sebulan terakhir. Hal ini belum mengalami peningkatan yang signifikan karena IPO Circle dan kenaikan kapitalisasi pasar yang pesat. Secara keseluruhan, volume aliran modal baru dari saluran stablecoin tetap terbatas.

Sumber: FED WatchTool

Secara makro, menurut dot plot terbaru Federal Reserve yang diungkapkan pekan lalu, proyeksi median untuk suku bunga dana federal pada akhir 2025 tetap tidak berubah di 3,875%, secara teoritis meninggalkan ruang sekitar 50 basis poin untuk potensi pemotongan suku bunga pada 2025. Meskipun jumlah median pemotongan suku bunga yang diproyeksikan untuk tahun ini tetap tidak berubah, jumlah anggota komite yang mendukung tidak ada pemotongan suku bunga tahun ini meningkat sebanyak tiga dibandingkan kuartal pertama. Perubahan ini dapat diinterpretasikan sebagai sinyal penguatan marginal dalam sikap Federal Reserve terhadap pelonggaran kebijakan moneter di masa depan.

Peristiwa Makro Penting yang Perlu Diperhatikan Minggu Ini:

Sinyal Kebijakan Moneter: Minggu ini, Ketua Federal Reserve Powell dan Presiden New York Fed Williams akan menyampaikan pidato mengenai kebijakan moneter. Pasar akan memantau sikap kebijakan mereka dan perubahan apa pun dalam pernyataan mereka.
Data Ekonomi Utama: Perhatikan rilis data kunci seperti data klaim pengangguran awal AS terbaru (yang akan dirilis pada 26 Juni) dan indeks harga PCE inti Mei (yang akan dirilis pada 27 Juni). Data ini akan memberikan referensi penting untuk mengevaluasi situasi pasar tenaga kerja dan inflasi saat ini.

Pengamatan Pendanaan Pasar Primer:

Sumber: cryptorank

Minggu lalu, total pendanaan mingguan di pasar primer mencapai 807 juta dolar. Dilihat dari data bulanan, seluruh bulan Juni terus melanjutkan tren positif pendanaan besar yang sering terjadi sejak Maret 2025. Perlu dicatat bahwa pendanaan besar minggu ini terutama berasal dari kesepakatan OTC (Over-The-Counter) untuk proyek matang dan strategi alokasi kas perusahaan yang terdaftar, bukan dari modal ventura untuk proyek tahap awal. Sementara itu, ekosistem stablecoin yang patuh regulasi dan AI tetap menjadi narasi inti yang menarik perhatian terbesar di pasar primer saat ini.

Peristiwa pembiayaan besar minggu lalu mencakup:

Lion Group Holding (LGHL) akan membangun treasury kripto: Perusahaan yang terdaftar di Nasdaq, Lion Group Holding, mengumumkan rencana untuk mendirikan treasury aset kripto hingga 600 juta dolar, awalnya berfokus pada alokasi token asli Hyperliquid, HYPYE.
Eigen Labs memperoleh dukungan lebih lanjut dari a16z: a16z berinvestasi tambahan $70 juta ke Eigen Labs melalui kesepakatan OTC.

Ubyx: Putaran Benih $10 Juta untuk Membangun Jaringan Penyelesaian Stablecoin Universal

Ubyx, startup pembersihan stablecoin yang didirikan oleh mantan eksekutif Citigroup Tony McLaughlin, baru-baru ini mengumumkan penyelesaian sukses putaran pendanaan awal sebesar $10 juta. Putaran ini dipimpin oleh Galaxy Ventures, dengan partisipasi dari institusi-institusi terkemuka seperti Founders Fund, Coinbase Ventures, Paxos, dan VanEck.

Ubyx berkomitmen untuk membangun sistem penyelesaian stablecoin lintas-blockchain, multi-penerbit, multi-mata uang secara global. Tujuan intinya adalah memungkinkan setiap pengguna untuk dengan mudah menukar stablecoin secara instan pada nilai pari dan menyetorkannya langsung ke rekening bank atau lembaga keuangan non-bank yang diatur yang sudah ada. Melalui proses penyelesaian yang baku, Ubyx bertujuan untuk membantu stablecoin mencapai status "ekuivalen uang tunai" yang krusial di bawah standar akuntansi IAS7, sehingga membuka potensi adopsi besar-besaran oleh perusahaan dan memungkinkan stablecoin benar-benar menjadi uang digital universal dalam skenario pribadi dan komersial. Pendiri Tony McLaughlin bergabung dengan Citigroup pada tahun 2004, memiliki latar belakang keuangan tradisional yang kuat, dan pernah menjabat posisi penting seperti Kepala Core Cash untuk Asia Pasifik dan Kepala Global Transaction Services untuk Inggris, membawa pengalaman yang luas. Ubyx berencana untuk secara resmi meluncur akhir tahun ini, awalnya mendukung jaringan blockchain utama seperti Solana dan Base, dan telah bermitra dengan pemimpin industri seperti Paxos, Ripple, dan AllUnity.

Ronde pendanaan Ubyx tampak lebih seperti permainan strategis yang dipimpin oleh perusahaan modal ventura tingkat atas, yang melibatkan konsorsium penerbit stablecoin AS utama, bursa kripto, dan perusahaan ETF/kepengurusan aset. Langkah ini mencerminkan kombinasi profesional perbankan tradisional berpengalaman dan kekuatan asli kripto, yang bertujuan memanfaatkan popularitas saat ini dari stablecoin untuk lebih memperkuat dan memperluas jejak bisnis serta moat kompetitif mereka dalam ekosistem stablecoin yang patuh aturan.

EigenLayer Rebrands to EigenCloud: a16z Menambahkan $70 Juta melalui OTC, Memperdalam Narasi Layanan Cloud yang Dapat Diverifikasi

Eigen Labs baru-baru ini mengumumkan pembaruan merek untuk produk intinya, mengganti namanya dari EigenLayer menjadi EigenCloud, dan mengungkapkan bahwa mereka telah menerima investasi strategis tambahan sebesar $70 juta dari a16z melalui kesepakatan OTC. Serangkaian tindakan ini menunjukkan pergeseran strategis yang mendalam bagi Eigen Labs, beralih dari awalnya "protokol koordinasi restaking" menuju platform layanan "verifikasi" yang terintegrasi secara vertikal.

EigenCloud juga telah memperkenalkan fitur baru seperti "Verifiable Service Composition" dan "Cross-Chain Support", yang bertujuan untuk memungkinkan berbagai Actively Validated Services (AVSs) dikombinasikan secara fleksibel seperti lego dan berjalan secara mulus pada jaringan L1 atau L2 apa pun melalui antarmuka API standar. Hal ini secara signifikan mengurangi hambatan integrasi pengembang dan mempercepat komposabilitas dan efisiensi inovasi seluruh ekosistem.

Dalam kerangka narasi "cloud yang dapat diverifikasi" yang baru, EigenCloud juga menunjukkan potensi signifikan untuk integrasi dengan bidang AI. Misalnya, produk-produk yang baru diluncurkan seperti EigenCompute (untuk komputasi yang dapat diverifikasi dalam wadah) dan EigenVerify (verifikasi-sebagai-layanan) diharapkan dapat meningkatkan transparansi, keandalan, dan verifikasi proses komputasi AI. Hal ini tidak hanya memberikan lapisan peningkatan kepercayaan baru bagi aplikasi AI yang ada tetapi juga menciptakan fondasi infrastruktur yang kuat untuk pengembangan format-format baru seperti pasar model AI terdesentralisasi, platform anotasi data terdesentralisasi, dan pembelajaran federasi terdesentralisasi.

3. Proyek Spotlight

Coinbase Memajukan Integrasi Base; Pilot "Deposit Token" JPMorgan Menyoroti Adopsi Institusional On-Chain

Coinbase secara aktif mengejar integrasi yang lebih dalam dari rantai Base ke dalam aplikasi utamanya. Ini dapat memungkinkan pengguna untuk berinteraksi langsung dengan DApps di Base menggunakan saldo akun Coinbase mereka, menghilangkan proses beralih dompet dan transfer on-chain yang merepotkan. Meskipun fitur ini masih dalam tahap pengembangan, arah ini sangat sejalan dengan tren saat ini dari bursa kripto terpusat (CEX) yang mendorong integrasi on-chain dan off-chain. Sebagai contoh, Binance memberikan insentif data perdagangan on-chain melalui sistem Alpha-nya, sementara Bybit mempercepat modul TraFi-nya, memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan aset tradisional seperti emas, saham, dan forex dalam aplikasi CEX-nya, menunjukkan bahwa pengalaman perdagangan "one-stop" telah menjadi arah utama evolusi platform.

Secara bersamaan, JPMorgan sedang menguji coba "deposit token"-nya, JPMD, di rantai Base. Sebagai alat dolar digital yang patuh dan berfokus pada institusi, token ini didukung oleh setoran bank dan dibatasi untuk penggunaan yang diizinkan, bertujuan untuk menguji interoperabilitas antara keuangan tradisional dan sistem on-chain. Inisiatif ini dipimpin oleh Kinexys, anak perusahaan blockchain JPMorgan, yang merupakan eksplorasi awal oleh raksasa keuangan dalam menerbitkan instrumen mirip stablecoin di lingkungan rantai publik.

Dari perspektif industri, integrasi Coinbase dan Base memperkuat posisinya sebagai rantai yang patuh dan titik masuk utama. Jika integrasi pada tingkat aplikasi tercapai di masa depan, hal ini dapat secara signifikan memperluas basis pengguna aktif on-chain. Di sisi lain, uji coba JPMorgan mencerminkan minat berkelanjutan institusi tradisional terhadap alur likuidasi dan penyelesaian dolar on-chain, terutama seiring kebijakan seputar aset dolar digital menjadi lebih jelas. Hal ini dapat memperkenalkan variabel baru ke dalam lanskap kompetitif untuk stablecoin yang patuh. Kedua perkembangan ini merupakan sinyal penting dari tren "lembaga terpusat x ekosistem on-chain", dan skalabilitas, kecepatan implementasi, serta efek interaksi kebijakan mereka memerlukan perhatian yang dekat.

Sahara AI Mengumumkan Peluncuran Token yang Segera Datang, Mendorong Asetisasi Data dan Pengembangan Aplikasi AI Sistem Tertutup

Minggu ini, proyek infrastruktur AI Web3 Sahara AI mengumumkan bahwa token asli mereka, $SAHARA, akan terdaftar secara bersamaan di perdagangan spot OKX dan platform Binance Alpha pada 23 Juni. Mengingat posisi proyek dan dukungan sumber daya yang dimilikinya, jadwal peluncuran ini tidak sepenuhnya mengejutkan. Namun, di tengah pendinginan tren AI+Crypto, kemampuan Sahara AI untuk menghadapi siklus pasar tetap menjadi hal yang perlu terus diamati.

Sahara AI bertujuan membangun platform berbasis AI dari hulu ke hilir yang mencakup seluruh siklus pengembangan AI, termasuk anotasi data, verifikasi hak, penerapan, dan dukungan daya komputasi. Pengguna dapat memperoleh insentif di platform ini dengan berpartisipasi dalam penyempurnaan dan anotasi data, serta menokenisasi aset data menjadi NFT kepemilikan on-chain, yang dapat digunakan pengembang AI untuk melatih model khusus. Platform ini juga berencana menawarkan layanan komputasi GPU/CPU untuk mendukung penerapan dan operasi efisien model AI. Proses-proses ini akan berjalan pada Sahara Chain miliknya sendiri, yang dibangun berdasarkan Cosmos SDK, kompatibel dengan EVM, dan menggunakan mekanisme konsensus Proof-of-Stake (PoS). Sahara Chain dirancang untuk mendukung kebutuhan verifikasi hak dan transaksi untuk aset data dan model berskala besar.

Jalur "AI data assetization" yang diwakili oleh Sahara AI menawarkan alternatif terhadap proyek AI yang sebagian besar berorientasi pada alat. Jalur ini berupaya menghubungkan pengguna dan pengembang secara efektif melalui verifikasi hak data yang jelas dan mekanisme insentif umpan balik, sehingga menciptakan ekosistem aplikasi dengan model ekonomi yang berkelanjutan. Kemampuan platform dalam menarik kontribusi data berkualitas tinggi yang memadai dan partisipasi pengembang akan menjadi kunci untuk mencapai efek jaringan yang nyata. Kinerja kapitalisasi pasar (MC) dan valuasi sepenuhnya terdilusi (FDV) setelah daftar juga akan menjadi benchmark penting bagi pasar dalam menilai potensi pengembangan proyek serupa.

Tentang KuCoin Ventures

KuCoin Ventures adalah sayap investasi utama dari KuCoin Exchange, yang merupakan bursa kripto top 5 secara global. Bertujuan untuk berinvestasi pada proyek kripto dan blockchain paling disruptif era Web 3.0, KuCoin Ventures mendukung para pengembang kripto dan Web 3.0 secara finansial maupun strategis dengan wawasan mendalam dan sumber daya global. Sebagai investor yang ramah komunitas dan didorong oleh penelitian, KuCoin Ventures bekerja erat dengan proyek-proyek portofolionya sepanjang siklus hidupnya, dengan fokus pada infrastruktur Web3.0, AI, Aplikasi Konsumen, DeFi, dan PayFi.

Pernyataan Penyangkalan: Konten ini disediakan untuk tujuan informasi umum saja, tanpa adanya jaminan atau garansi dalam bentuk apa pun, dan tidak boleh dianggap sebagai saran keuangan atau investasi. KuCoin Ventures tidak akan bertanggung jawab atas kesalahan atau kelalaian, atau atas hasil apa pun yang timbul dari penggunaan informasi ini. Investasi dalam aset digital bisa berisiko.

Penafian: Halaman ini diterjemahkan menggunakan teknologi AI (didukung oleh GPT) untuk kenyamanan Anda. Untuk informasi yang paling akurat, lihat versi bahasa Inggris aslinya.