Apakah OI Opsi IBIT di Atas Deribit Menjadi Tanda Bitcoin "Wall Street-Pertama"?

2026/05/07 03:33:02

Selama hampir satu dekade, jika Anda ingin memperdagangkan opsi bitcoin, sebenarnya hanya ada satu alamat: Deribit. Itu berubah secara drastis pada 25 April 2026, ketika open interest pada opsi yang terkait dengan BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT) di Nasdaq mencapai $27,61 miliar—melebihi $26,90 miliar Deribit untuk pertama kalinya, menurut data dari protokol volatilitas terdesentralisasi Volmex. Milestone ini menunjukkan bahwa infrastruktur investasi dan derivatif bitcoin berregulasi dan berstandar institusional di AS tidak lagi kalah dibandingkan pasar luar negeri.

Milestone ini luar biasa dalam konteksnya: Deribit didirikan pada 2016 dan telah mendominasi opsi bitcoin selama bertahun-tahun, sementara opsi IBIT baru diluncurkan pada November 2024. Jadi, apa sebenarnya pergeseran kekuatan ini berarti bagi penemuan harga bitcoin, struktur pasar, dan masa depan derivatif kripto? Jawabannya nuansa—dan jauh lebih signifikan daripada judul sederhana.

Poin Utama

OI opsi IBIT melampaui Deribit pada 25 April 2026, mencapai $27,61 miliar dibandingkan $26,90 miliar Deribit — pertama kali dalam sejarah.
IBIT mencapai ini dalam waktu kurang dari 18 bulan perdagangan opsi; Deribit membangun posisinya selama satu dekade.
Dua tempat tersebut melayani basis investor yang berbeda secara struktural: pemain institusional dengan horizon lebih panjang di IBIT dibandingkan pedagang kripto taktis di Deribit.
OI panggilan IBIT menargetkan harga setara bitcoin sebesar $109.709, sekitar 41% di atas harga saat ini — lebih agresif daripada target implisit Deribit.
Perubahan ini mewakili perubahan struktural asli "Wall Street-pertama" dalam cara Bitcoin dihargai dan dihedging secara global.
Deribit tetap dominan untuk strategi kripto-natif yang kompleks dan jangka pendek, dan tidak mungkin menghilang.
Total OI opsi bitcoin sekarang mendekati $80 miliar — sekitar sepuluh kali tingkat awal 2024.

Bagaimana IBIT Mengalahkan Dominasi Deribit Selama Satu Dekade

Kenaikan IBIT dari nol menjadi pemimpin pasar dalam waktu kurang dari 18 bulan adalah salah satu cerita adopsi produk institusional tercepat dalam sejarah keuangan. Trajektorinya sangat curam sejak awal.

Open interest untuk IBIT hanya membutuhkan satu bulan perdagangan untuk melewati keunggulan tiga tahun BITO sebagai produk opsi terkait kripto paling dominan di bursa tradisional AS. Pada akhir September 2025, ambang batas utama pertama terlampaui: open interest pada opsi yang terkait dengan IBIT yang terdaftar di Nasdaq berada di hampir $38 miliar dibandingkan $32 miliar di Deribit, setelah berakhirnya kontrak pada hari Jumat.

Pada Januari 2026, dominasi tersebut menjadi lebih jelas. Menurut data Checkonchain, IBIT menyumbang sekitar $33 miliar dalam open interest opsi, mewakili rekor 52% dari seluruh pasar. Sementara itu, Deribit berada di bawah tekanan: dominasinya turun di bawah 39% dari lebih dari 90% lima tahun lalu.

Kemudian datanglah re-konvergensi April 2026. Setelah penurunan pasca-ekspirasi, kedua venue kembali mendekati paritas — tetapi OI IBIT kembali sedikit unggul, mengonfirmasi bahwa pergeseran struktural bukanlah kejadian sekali saja. IBIT kini menyumbang 45% dari dominasi open interest opsi BTC global, dengan CME hanya 6% dan bursa lainnya menyisakan sisanya. Konsentrasi ini menunjukkan bahwa IBIT dan Deribit bersama-sama menguasai hampir 90% pasar opsi BTC.

Dua Pasar Berbeda, Dua Misi Berbeda

Wawasan paling penting dari tonggak OI IBIT bukan hanya ukurannya — tapi siapa yang menggunakan setiap platform dan mengapa. IBIT dan Deribit tidak hanya bersaing untuk kumpulan pedagang yang sama. Mereka melayani klien yang secara fundamental berbeda.

IBIT berfokus pada saluran perdagangan saham AS yang patuh, terutama menawarkan kontrak jangka panjang, mencerminkan ekspektasi pasar yang lebih bullish; Deribit lebih melayani trader profesional global, dengan penekanan lebih besar pada posisi taktis jangka pendek.

Perbedaan ini muncul jelas dalam nada dan struktur open interest di setiap platform. Deribit tetap didominasi oleh tenor kurang dari tiga bulan dengan pola mingguan dan bulanan, yang menegaskan aliran khas kripto. Sebaliknya, IBIT diluncurkan dengan jejak call jangka panjang yang besar — enam bulan hingga lebih dari satu tahun — konsisten dengan lindung nilai institusional, opsi upside jangka panjang, dan program overwrite.

Dalam istilah sederhana: pedagang kripto ritel dan profesional menggunakan Deribit untuk taruhan cepat dan taktis; dana pensiun, kantor keluarga, dan dana hedge menggunakan opsi IBIT untuk lindung nilai portofolio ekuitas, menjalankan strategi pendapatan covered-call, dan menyampaikan pandangan makro multi-bulan tentang bitcoin.

Analisis aktivitas di kedua pasar menunjukkan bahwa, secara rata-rata, ekspirasi Oktober 2026 lebih disukai di IBIT, sementara ekspirasi Agustus mendominasi di Deribit — artinya opsi IBIT secara rata-rata memiliki jangka waktu sekitar dua bulan lebih panjang berdasarkan basis OI. Volmex mencatat kesenjangan ini mencerminkan basis pemegang yang mendasarinya: investor ETF dengan horizon lebih panjang di dalam negeri dibandingkan posisi yang lebih taktis di luar negeri.

Rasio Put/Call Menyampaikan Cerita Bullish — Dengan Sedikit Kejutan

Rasio put/call di kedua venue menyampaikan cerita yang secara mengejutkan bullish terhadap sentimen institusional, meskipun masing-masing pasar menyatakan kebullish-an tersebut secara berbeda.

Rasio put/call berjalan jauh lebih tinggi di Deribit, berkisar di kisaran 0,5–0,6, sementara rasio put/call IBIT baru saja naik ke kisaran 0,3. Ini berarti pembeli opsi IBIT sebagian besar bersiap untuk kenaikan — rasio di bawah 0,4 dianggap sangat bullish di pasar opsi ekuitas tradisional.

Konsentrasi posisi bullish juga berbeda dalam besarnya. Sebagian besar open interest pada opsi call IBIT terkonsentrasi pada level strike yang setara dengan bitcoin yang diperdagangkan sekitar $109.709, atau sekitar 41% di atas harga saat ini sebesar $77.400. Posisi pada opsi Deribit juga terkonsentrasi di sisi yang lebih tinggi, tetapi sedikit lebih konservatif, dengan open interest call terkluster di sekitar level yang setara dengan sekitar $106.000 dalam istilah BTC.

Volmex mengaitkan perbedaan target strike dengan sifat pengguna masing-masing tempat: OI panggilan domestik terkonsentrasi sekitar 4 poin persentase lebih jauh di luar uang dibandingkan luar negeri, dan delta rata-rata domestik sedikit lebih rendah — konsisten dengan arus domestik yang didominasi oleh spekulasi naik ritel dan program penulisan panggilan sistematis, keduanya mengkonsentrasikan OI pada strike yang lebih jauh di luar uang.

Ada satu nuansa penting terkait volatilitas tersirat IBIT. Volatilitas tersirat IBIT lebih tinggi daripada volatilitas tersirat yang diturunkan dari opsi BTC di Deribit. Volmex mengaitkan premi ini dengan keanehan struktural: karena pemegang ETF tidak dapat dengan mudah menjual pendek bitcoin secara langsung, mereka membeli opsi put sebagai satu-satunya lindung nilai yang tersedia. Permintaan struktural terhadap opsi put ini meningkatkan volatilitas tersirat IBIT dibandingkan Deribit, bahkan ketika posisi bearish langsung lebih sedikit.

Struktur Pasar: Seberapa Besar Pasar Ini Telah Berkembang?

Skala pasar opsi Bitcoin telah menjadi cukup besar untuk benar-benar memengaruhi harga Bitcoin — bukan hanya mencerminkannya. Tabel di bawah ini merangkum lanskap kompetitif saat ini.

Tempat	OI Opsi (perkiraan)	Pangsa Pasar	Karakteristik
IBIT (BlackRock / Nasdaq)	~$27,6 miliar (Apr 2026)	~45%	Jangka panjang, institusional, terregulasi
Deribit (dimiliki Coinbase)	~$26,9 miliar (Apr 2026)	~42%	Jangka pendek, asli kripto, 24/7
CME	~$3–4Miliar	~6%	Berorientasi futures, institusional
Lainnya (Bullish, OKX, Binance)	~$4M+	~7%	Campuran ritel/profesional

Sumber: Volmex, Checkonchain, CoinDesk, Januari–Mei2026

Total open interest opsi bitcoin kini mendekati angka $80 miliar, sekitar sepuluh kali lipat dari level awal 2024, dengan sebagian besar pertumbuhan ini terjadi selama enam bulan terakhir. Skala ini menempatkan opsi bitcoin sejajar dengan kompleks futures BTC—termasuk perpetual dan kontrak berakhir—suatu evolusi luar biasa dalam cara pandangan diekspresikan di pasar kripto.

Open interest opsi bitcoin telah melebihi open interest futures sejak Juli 2025. Ini adalah tonggak struktural yang bermakna. Di pasar ekuitas, dominasi opsi atas futures menandakan kedewasaan institusional; ini menandai pergeseran dari spekulasi berbasis leverage menuju hedging, generasi pendapatan, dan manajemen risiko.

Pertanyaan "Wall Street-Pertama": Apakah Ini Baik atau Buruk untuk Bitcoin?

Ya, dominasi OI IBIT adalah fenomena "Wall Street-pertama" yang nyata — tetapi apakah itu positif atau negatif tergantung pada apa yang Anda hargai dari bitcoin.

Kasus bullish untuk institusionalisasi sangat jelas. Pasar yang sedang berkembang pesat dan terregulasi di AS dapat mendorong lebih banyak institusi Wall Street untuk menjajaki aset digital, yang pada akhirnya akan menghasilkan penemuan harga yang lebih matang. Kepala Penjualan Ritel Global Deribit mencatat bahwa investor ritel AS tidak dapat mendaftar ke platform seperti Deribit, sehingga opsi IBIT memberi mereka akses langsung terhadap leverage dan eksposur opsi yang terregulasi — pasar yang benar-benar diperluas, bukan persaingan nol-sum.

Pembangunan infrastruktur terus berlanjut pesat. Nasdaq ISE telah mengajukan proposal ke SEC untuk memperluas batas posisi untuk opsi IBIT dari 250.000 kontrak menjadi satu juta kontrak per sisi — menyelaraskan IBIT dengan ETF paling likuid di pasar tradisional. Bursa berargumen bahwa bahkan posisi satu juta kontrak yang sepenuhnya dieksekusi hanya akan mewakili sekitar 0,284% dari seluruh bitcoin yang ada.

Namun, ada kekhawatiran yang sah. Data Checkonchain menunjukkan rasio leverage ETF IBIT telah mencapai 45%, mendekati rekor tertinggi sepanjang masa. ETF ini memegang 770.000 BTC, sementara open interest opsi berada di 340.000 BTC, yang berarti hampir separuh eksposur dasar IBIT direplikasi dalam derivatif. Ini adalah dinamika klasik yang mendahului beberapa peristiwa penilaian ulang paling dramatis dalam sejarah pasar ekuitas—ketika aliran lindung nilai dealer menjadi cukup besar untuk memengaruhi aset dasar, terutama menjelang tanggal kedaluwarsa.

Sebagai institusi TradFi seperti BlackRock menjadi saluran pilihan untuk perdagangan opsi bitcoin, mungkin akan lebih sulit mencapai kenaikan harga cepat yang sama yang menjadi ciri khas kripto. Kompresi volatilitas yang cenderung dibawa oleh partisipasi institusional—dan yang membuat bitcoin lebih "layak diinvestasikan" bagi dana pensiun—adalah kompresi yang sama yang mengurangi potensi kenaikan eksplosif yang secara historis dimanfaatkan oleh trader kripto-natif.

Apa Artinya Ini bagi Deribit dan Coinbase

Deribit tidak mati — ia sedang berkembang. Akuisisinya oleh Coinbase senilai sekitar $2,9 miliar menempatkannya sebagai lapisan profesional dan asli kripto dalam ekosistem yang lebih luas yang diatur.

Meskipun terjadi pergeseran, Deribit tetap mempertahankan basis pengikut yang kuat di kalangan trader kripto-natif. Popularitas berkelanjutan platform ini menunjukkan bahwa meskipun Wall Street semakin berpengaruh, venue offshore dan terdesentralisasi tetap penting untuk perdagangan spekulatif dan eksperimen.

Deribit tetap menjadi tolok ukur untuk strategi multi-kaki kompleks dan perdagangan 24/7, sementara opsi IBIT lebih disukai oleh entitas yang memerlukan akun broker tradisional dan pelaporan pajak standar. Kompromi utamanya adalah fleksibilitas: derivatif kripto asli menawarkan harga kesepakatan yang lebih rinci dan struktur eksotis yang belum tersedia di Nasdaq.

Dinamika kompetitif juga meluas di luar bitcoin. Keberhasilan opsi IBIT yang menggembirakan telah menarik lebih banyak penerbit ke pasar kripto, dengan permintaan untuk ETF di luar BTC dan ETH melonjak. Opsi pada ETF spot SOL sudah diluncurkan, hanya dua bulan setelah produk spot diluncurkan, menciptakan kecepatan baru untuk peluncuran opsi kripto.

Dampak Harga: Skenario Gamma Squeeze

Konsentrasi OI call institusional pada level setara $109.709 menciptakan potensi nyata untuk gamma squeeze saat bitcoin naik.

Ketika harga Bitcoin naik mendekati kumpulan besar opsi call, dealer yang menjual call tersebut harus membeli Bitcoin spot untuk mempertahankan lindung nilai delta-netral. Semakin besar konsentrasi OI, semakin besar tekanan pembelian yang muncul secara organik — dinamika saling memperkuat yang dikenal sebagai gamma squeeze.

Pada Q3 2026, jika arus masuk institusional terus mendukung opsi call jangka waktu lebih panjang, bitcoin dapat mengalami gamma squeeze berkelanjutan menuju level $109.000. Pertumbuhan berkelanjutan dari open interest opsi IBIT akan menyediakan likuiditas yang diperlukan untuk menyerap tekanan penjualan skala besar, menstabilkan trajektori jangka panjang aset tersebut.

Demikian pula, skenario penurunan layak mendapat perhatian. Pada September 2026, sekelompok besar kedaluwarsa institusional dapat memicu skenario "max pain" di mana harga didorong menuju strike put yang terkonsentrasi. Jika open interest opsi IBIT mulai menyusut, hilangnya dukungan hedging dealer dapat menyebabkan peningkatan volatilitas dan uji ulang zona support $70.000.

Memahami di mana OI institusional terkonsentrasi — dan kapan jatuh tempo besar terjadi — telah menjadi sepenting membaca metrik on-chain atau data makroekonomi.

Perdagangkan Derivatif Bitcoin dengan Percaya Diri di KuCoin

Perpindahan kekuatan antara IBIT dan Deribit sedang membentuk ulang cara para pedagang canggih mendekati posisi bitcoin. Entah Anda ingin melindungi kepemilikan BTC yang sudah ada, berspekulasi pada pergerakan arah, atau menjalankan strategi pendapatan covered-call, akses ke pasar yang dalam dan likuid sangat penting.

KuCoin menawarkan salah satu ekosistem derivatif kripto paling komprehensif bagi para trader di semua tingkatan — mulai dari perpetual futures dan kontrak kuartalan hingga eksposur berbasis opsi. Seiring arus institusional yang semakin mendorong pergerakan harga bitcoin di sekitar level strike dan tanggal jatuh tempo utama, grafik BTC/USDT real-time dan jenis pesanan canggih KuCoin memberi Anda alat untuk berdagang dengan presisi, bukan tebakan.

Penasaran bagaimana posisi opsi Wall Street diterjemahkan menjadi perdagangan yang dapat dijalankan? Platform KuCoin memungkinkan Anda memantau pergerakan harga BTC secara langsung, menetapkan peringatan di sekitar level institusional penting seperti zona konsentrasi call $109.000, dan menjalankan strategi apakah Anda bullish, bearish, atau hanya mengelola risiko dalam lingkungan makro yang volatil.

💡 Baru di dunia kripto? Knowledge Base KuCoin memiliki semua yang Anda butuhkan untuk memulai — mulai dari memahami opsi dan derivatif hingga membangun strategi perdagangan pertama Anda.

Kesimpulan

Persilangan open interest opsi IBIT di atas Deribit pada April 2026 lebih dari sekadar tonggak sejarah — itu adalah deklarasi struktural bahwa bitcoin telah tiba dengan syarat-syarat Wall Street. Dalam waktu kurang dari 18 bulan, produk opsi ETF BlackRock menyamai apa yang dibangun Deribit selama hampir satu dekade, didorong oleh permintaan institusional akan paparan terhadap volatilitas bitcoin dengan jangka waktu panjang yang terregulasi.

Label "Wall Street-first" cocok, tetapi bukanlah sesuatu yang seragam. IBIT dan Deribit kini memainkan fungsi yang berbeda namun saling melengkapi dalam ekosistem derivatif bitcoin yang semakin matang. Investor institusional membawa jangka waktu yang lebih panjang, strategi covered-call, dan program hedging sistematis; trader yang berasal dari dunia kripto membawa presisi taktis jangka pendek dan likuiditas 24/7. Bersama-sama, mereka mendorong total OI opsi bitcoin mendekati $80 miliar—lebih besar daripada kompleks futures—mengonfirmasi bahwa harga bitcoin semakin dibentuk oleh dinamika pasar opsi.

Variabel maju utama yang perlu diawasi adalah potensi gamma squeeze menuju $109.000 seiring akumulasi delta-hedging dealer, keputusan SEC mengenai batas posisi diperluas IBIT, dan apakah kepemilikan Coinbase oleh Deribit mempercepat integrasi regulasi. Bagi para pedagang dan investor, memahami arus opsi institusional bukan lagi pilihan — tetapi dasar untuk menavigasi siklus berikutnya Bitcoin.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apa itu harga "Max Pain" dalam opsi bitcoin?

Harga Max Pain adalah harga kesepakatan di mana sejumlah terbesar kontrak opsi terbuka (baik call maupun put) akan kedaluwarsa tanpa nilai. Penjual opsi, biasanya institusi besar atau market maker, sering berusaha mendorong harga spot menuju level ini untuk meminimalkan pembayaran mereka kepada pembeli opsi, menjadikannya level psikologis dan teknis utama yang perlu diawasi oleh trader.

Bagaimana opsi IBIT berbeda dari perdagangan futures bitcoin?

Opsi IBIT memberikan hak, tetapi bukan kewajiban, kepada pemegangnya untuk membeli atau menjual saham iShares Bitcoin Trust pada harga tertentu, memungkinkan taruhan kompleks non-linier terhadap volatilitas dan arah harga. Sebaliknya, futures bitcoin adalah kewajiban untuk membeli atau menjual aset pada tanggal tertentu di masa depan dan umumnya digunakan untuk leverage langsung atau lindung nilai sederhana terhadap posisi spot.

Mengapa pertumbuhan OI IBIT dianggap lebih signifikan daripada Deribit?

Pertumbuhan IBIT dianggap lebih signifikan karena mewakili modal "baru" dari sistem keuangan tradisional yang sebelumnya tidak dapat mengakses bitcoin. Sementara volume Deribit sebagian besar terdiri dari pedagang kripto-natif yang sudah ada, OI senilai $27 miliar IBIT mewakili masuknya dana pensiun, perusahaan asuransi, dan broker ritel besar ke dalam ruang derivatif bitcoin.

Apakah kenaikan opsi IBIT membuat bitcoin lebih stabil?

Secara teori, ya. Seiring pasar opsi tumbuh lebih besar daripada pasar spot, "gamma hedging" oleh maker cenderung bertindak sebagai stabilizer, meredam fluktuasi harga ekstrem. Selain itu, karena trader IBIT memiliki horizon waktu yang lebih panjang (ekspirasi rata-rata dua bulan lebih lama daripada Deribit), pasar kurang rentan terhadap "likuidasi berantai" yang terlihat di platform luar negeri dengan leverage tinggi.

Apakah saya bisa mengeksekusi opsi IBIT untuk mendapatkan bitcoin aktual?

Tidak, opsi IBIT diselesaikan dalam bentuk saham ETF IBIT. Ketika opsi dieksekusi atau kedaluwarsa dalam uang, hasilnya adalah transfer saham ETF (yang mewakili bitcoin yang dipegang secara aman oleh BlackRock) dan nilai USD yang sesuai. Untuk mendapatkan bitcoin "fisik" yang dapat Anda tarik ke dompet pribadi, Anda perlu menjual saham tersebut dan membeli BTC di bursa kripto-natif.

Penafian: Artikel ini hanya untuk tujuan informasi dan tidak merupakan saran keuangan atau investasi. Investasi mata uang kripto membawa risiko yang signifikan. Selalu lakukan riset sendiri sebelum berdagang.

Penafian: Halaman ini diterjemahkan menggunakan teknologi AI (didukung oleh GPT) untuk kenyamanan Anda. Untuk informasi yang paling akurat, lihat versi bahasa Inggris aslinya.