**Laporan Mingguan KuCoin Ventures: Perps Bernilai Triliun Dolar vs. Euforia ETF, Strategi Principal-Protected Andre Cronje dan Meta NFT Baru**
2025/10/06 07:42:01
1. **Perang CLOB: Volume Perdagangan Bulanan Perp DEX Melebihi $1 Triliun, Prediksi Pasar Mencapai Tingkat Tertinggi Sejak Bulan Pemilu Terakhir**
**Buku Order On-Chain: Migrasi Logika CLOB ke Blockchain untuk Eksekusi Terdesentralisasi** Fitur utama mencakup: - Data buku order yang transparan disimpan di on-chain - Pembuatan, pencocokan, dan eksekusi order melalui smart contract - Pencocokan order dan penyelesaian perdagangan langsung di on-chain
Pada bulan September, sektor buku order on-chain mengalami pertumbuhan eksplosif, dengan Perp DEX dan pasar prediksi menjadi pendorong utama. Platform Perp DEX seperti Hyperliquid, Aster, dan Lighter mencatat tonggak sejarah baru dengan volume perdagangan bulanan sebesar $1 triliun, sementara pasar prediksi, yang dipimpin oleh Polymarket dan Kalshi, mencapai tingkat tertinggi sejak bulan pemilu terakhir. Persaingan di antara protokol dalam subsektor ini semakin intensif, dengan Aster dan Lighter melampaui Hyperliquid—didukung oleh insentif poin dan ekspektasi token yang melonjak—mencapai volume perdagangan harian puluhan hingga ratusan miliar dolar. Platform lapis kedua seperti edgeX, Pacifica, dan Paradex juga mengalami pertumbuhan besar, dengan volume harian melampaui $1 miliar. Pasar prediksi berubah dari lanskap oligopolistik menjadi persaingan ketat antara Polymarket dan Kalshi, dengan keduanya meluncurkan program insentif ekosistem untuk merebut pangsa pasar. Ketika dua pemain teratas tersebut bersiap untuk potensi IPO, pasar prediksi terbesar ketiga, Limitless, memanfaatkan peluang penerbitan token, berhasil menggalang dana 200 kali dari targetnya di Kaito Launchpad, mencetak rekor penggalangan dana tertinggi Kaito.
**Sumber Data:** DeFiLlama & Dune
Dalam AMM DEX, perdagangan bergantung pada ukuran kumpulan likuiditas. Untuk aset dengan kapitalisasi pasar berkisar antara jutaan hingga miliaran, ukuran kumpulan biasanya tidak melebihi sepersepuluh dari nilai aset, yang menyebabkan slippage signifikan untuk perdagangan besar, terutama di kumpulan likuiditas rendah di mana potensi kerugian swap menjadi lebih tinggi. Buku order on-chain, yang didorong oleh limit order dari pembeli dan penjual, memungkinkan market maker berpartisipasi dengan lebih mudah dan efisien melampaui pasokan dan permintaan pasar dasar, sehingga menghasilkan kedalaman pasar dan dinamika harga yang lebih baik. Selain itu, buku order on-chain sangat penting untuk mengakomodasi berbagai jenis pemain. Seiring dengan peningkatan infrastruktur blockchain, trader frekuensi tinggi dan mereka yang memiliki strategi khusus semakin banyak, dan AMM kesulitan untuk memenuhi kebutuhan mereka yang beragam. Pengguna baru, yang sering kali memasuki ruang on-chain melalui CEX, terbiasa dengan sistem buku order CEX dan menemukan slippage tinggi serta perbedaan perdagangan di AMM mengejutkan. Ketika CEX mempercepat ekspansi on-chain mereka—mengintegrasikan dompet dan perdagangan on-chain—logika perdagangan dan antarmuka depan platform on-chain semakin selaras dengan konvensi CEX, menjadikan kemunculan buku order CLOB on-chain tidak terelakkan.
Menurut klasifikasi AI Research, sektor CLOB dapat dibagi menjadi tiga subkategori: Appchain, Aplikasi Onchain, dan Infra Onchain. Appchain mencakup platform seperti Hyperliquid, Bullet, Hibachi, dan Lighter; Aplikasi Onchain mencakup Valhalla, GTE, Aster DEX, edgeX, dan BlueFin; sedangkan Infra Onchain mencakup DeepBook dan Ordely.
Source: A1 Research
Tentu saja, meskipun banyak Perp DEX dan pasar prediksi mengklaim sebagai pasar CLOB, sebagian besar tidak sepenuhnya memenuhi syarat. Selain Hyperliquid, banyak Perp DEX masih bergantung pada pencocokan off-chain, sehingga tidak memungkinkan untuk memverifikasi pesanan perdagangan tertentu dan memaksa ketergantungan pada data API yang dapat sangat dilebih-lebihkan. Sebagai contoh, Aster, yang mengalami pertumbuhan volume perdagangan yang cepat, menghadapi skeptisisme dari salah satu pendiri DeFiLlama. Karena ketidakmampuan Aster untuk menyediakan validasi data yang lebih mendalam—seperti siapa yang menempatkan dan mengeksekusi pesanan—DeFiLlama telah menghapus data mereka. Situasi serupa muncul di pasar prediksi Kalshi, di mana beberapa anggota komunitas menduga adanya inflasi volume yang signifikan, yang secara artifisial meningkatkan angka perdagangan nominalnya.
2. Sinyal Pasar Terpilih Mingguan
Kabut Makro vs. Frenzy Kripto: ETF Menghasilkan Miliaran saat AC Meluncurkan Permainan 'Principal-Protected'
Sentimen pasar saat ini sedang ditarik oleh dua kekuatan ekstrem: di satu sisi, optimisme besar dalam dunia kripto; di sisi lain, kabut ketidakpastian makroekonomi.
Bitcoin melampaui angka $125,000 hari ini, memecahkan rekor tertinggi sepanjang masa sekali lagi. Momentum ini didorong oleh performa luar biasa pasar ETF kripto spot di AS. Minggu lalu, ETF Bitcoin mencatat arus masuk bersih sebesar $3,24 miliar dalam satu minggu, menandai rekor tertinggi kedua dalam sejarah. Secara bersamaan, ETF Ethereum menarik dana sebesar $1,3 miliar. Euforia pasar ini belum berakhir, karena SEC dijadwalkan memberikan keputusan akhir untuk setidaknya 16 ETF kripto spot baru pada bulan Oktober, yang mencakup token terkenal seperti SOL, XRP, dan LTC. Untuk mempercepat proses ini, SEC baru-baru ini mengadopsi standar daftar universal yang dapat memangkas waktu peninjauan hingga kurang dari 75 hari. Analis ETF Bloomberg sangat yakin, bahkan mereka memprediksi peluang persetujuan ETF spot SOL kini "pada dasarnya 100%."
Data Source: SoSoValue
Namun, jika kita mengalihkan perhatian ke lanskap makro, gambaran yang muncul menjadi kurang optimis. Pemerintahan Trump memanfaatkan krisis penutupan pemerintah untuk mendorong gelombang kedua PHK besar-besaran di kalangan pegawai federal, dengan 100,000 karyawan diberhentikan minggu ini, dan Gedung Putih memberi sinyal akan ada pengurangan permanen lebih lanjut. Lebih buruk lagi, laporan Non-Farm Payrolls (NFP) yang sangat penting untuk bulan ini tidak dirilis akibat penutupan tersebut, memunculkan kekhawatiran serius bahwa Federal Reserve akan terpaksa mengambil keputusan kebijakan moneter tanpa data utama.
Sebagai respons, Wall Street mulai beralih ke "data alternatif." Laporan NFP sektor swasta dari firma data Revelio menunjukkan peningkatan 60,000 pekerjaan untuk bulan September, menjadikannya bulan dengan performa terbaik tahun ini. Jika data ini menjadi basis keputusan Fed, harapan untuk pemotongan suku bunga pada bulan Oktober tampaknya sangat kecil. Menariknya, meskipun data ini bernuansa hawkish, alat CME FedWatch menunjukkan bahwa para trader tetap bertaruh pada pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada akhir bulan.
Data Source: CME FedWatch
Ketidakpastian ekonomi makro ini tampaknya tidak mengurangi semangat pasar. Jumat lalu, indeks saham utama AS mencatat rekor intraday baru, futures emas ditutup pada puncak baru untuk hari keempat berturut-turut (naik selama tujuh minggu berturut-turut), perak melonjak lebih dari 3% ke level tertinggi dalam empat belas tahun, dan tembaga New York naik lebih dari 7% untuk minggu tersebut.
Yang Perlu Diperhatikan Minggu Depan:
-
Kekosongan Data: Penutupan pemerintah tidak hanya menunda laporan NFP tetapi juga mungkin memengaruhi rilis data CPI bulan September, yang dijadwalkan dalam dua minggu mendatang. Pasar akan terbang tanpa data ekonomi utama ini untuk sementara waktu.
-
Powell Berbicara: Ketua Federal Reserve, Jerome Powell, dijadwalkan berbicara minggu depan. Pasar akan memperhatikan setiap kata yang ia ucapkan untuk petunjuk tentang pandangan beliau terkait penutupan pemerintah dan indikasi tentang kebijakan masa depan.
-
Pekan Nobel: Pengumuman pemenang Hadiah Nobel dapat memicu kembali hype narasi dan diskusi seputar konsep AI dan DeSci (Decentralized Science).
Menurut DeFiLlama, total kapitalisasi pasar stablecoin telah melampaui $300 miliar. Dalam sepekan terakhir, USDT, USDC, dan USDe mencatatkan pertumbuhan. Sementara itu, sirkulasi pasokan dana BUIDL milik BlackRock melonjak dari $1,979 miliar menjadi $2,665 miliar setelah 27 September, dengan mayoritas peningkatan ini berasal dari Ethereum.
Sumber Data: DeFiLlama
Pemantauan Pendanaan VC
Meskipun pendanaan di pasar primer relatif sepi minggu lalu, terdapat beberapa sorotan positif. Dilaporkan bahwa Kraken berhasil menutup putaran pendanaan sebesar $500 juta dengan valuasi $15 miliar pada akhir September, sebagai bagian dari upayanya menuju IPO. Bit Digital (BTBT) mengumpulkan tambahan $135 juta melalui penawaran obligasi konversi, yang sebagian besar digunakan untuk membeli Ethereum dan keperluan perusahaan lainnya. Perusahaan pembayaran RedotPay menyelesaikan putaran strategis senilai $47 juta, dengan investor sebelumnya seperti Galaxy Ventures dan Vertex Ventures meningkatkan investasinya, sementara Coinbase Ventures memimpin putaran ini.
Sumber Data: CryptoRank
Strategi Baru AC: Pendanaan $200 Juta Flying Tulip dan Model 'Zero Pre-Mine' yang Mengubah Permainan
Narasi paling menarik di pasar primer minggu ini tanpa diragukan lagi datang dari Andre Cronje dan proyek barunya, Flying Tulip.
Proyek ini baru saja mengumumkan penyelesaian pendanaan sebesar $200 juta dengan valuasi $1 miliar, melibatkan peserta seperti CoinFund, DWF Labs, dan firma-firma ternama lainnya. Flying Tulip bertujuan membangun platform pertukaran full-stack yang mencakup berbagai layanan, dengan filosofi inti "execution-aware risk pricing" yang secara langsung mengatasi masalah utama dalam DeFi. Proyek ini menggunakan mekanisme AMM dinamis yang beradaptasi dengan volatilitas pasar secara real-time untuk secara otomatis mengoptimalkan alokasi modal bagi LP, dengan tujuan mengurangi kerugian impermanen secara drastis dan menurunkan hambatan masuk ke DeFi.
Proyek ini menggunakan stablecoin terdesentralisasi ftUSD sebagai inti likuiditas ekosistemnya, dengan APY yang diharapkan sebesar 8-12%. Hasil ini berasal dari aktivitas on-chain nyata seperti lending, strategi lindung nilai delta-neutral, dan staking. Pendekatan ini tidak hanya meningkatkan efisiensi modal ekosistem tetapi juga memberdayakan produk intinya, termasuk lending dan perpetual.
Namun, inovasi paling revolusioner dari Flying Tulip terletak pada tokenomi dan perlindungan investornya. Proyek ini menawarkan investor "opsi put perpetual" yang dikemas dalam bentuk NFT. Hal ini memungkinkan pemegangnya untuk tidak hanya menukarkan token mereka dengan modal awal mereka kapan saja tetapi juga memperdagangkan NFT ini, yang berisi "hak perlindungan." Model insentif tim juga dirancang secara unik: saat peluncuran, tim dan yayasan tidak memiliki token. Semua pendapatan protokol di masa depan pertama-tama akan digunakan untuk membeli kembali token FT dari pasar. Setelah itu, token yang telah dibeli kembali akan didistribusikan berdasarkan rasio tetap (40% Yayasan, 20% Tim, 20% Ekosistem, 20% Insentif). Model "beli-lalu-distribusi" ini menciptakan keselarasan kepentingan yang belum pernah terjadi sebelumnya antara tim dan investor—tim hanya mendapatkan imbalan jika protokol berhasil dan menghasilkan pendapatan nyata.
Tentu saja, ini tidak berarti investasi ini bebas risiko. Visi Flying Tulip sangat ambisius, sehingga menimbulkan risiko eksekusi yang signifikan bagi timnya. Meskipun modal investor dilindungi, mereka akan menanggung biaya peluang karena tidak mengalokasikan modal mereka ke investasi lain yang memiliki hasil tinggi jika performa token proyek ini buruk dalam jangka panjang. Namun demikian, dengan inovasi uniknya, Flying Tulip telah menetapkan dirinya sebagai salah satu proyek paling menarik untuk diamati di pasar saat ini.
3. Spotlight Proyek
OpenSea Meluncurkan Token Strategi NFT, PunkStrategy Pimpin Lonjakan Sektor
Pada 30 September, OpenSea mengumumkan dukungan untuk perdagangan token "NFT Strategy," yang memicu lonjakan minat di sektor tersebut. PunkStrategy (PNKSTR) menjadi yang terdepan, menarik perhatian pada token serupa seperti PudgyStrategy (PUDGYSTR), ApeStrategy (APESTR), dan Madlads Strategy (MLSTRAT) berbasis Solana. Per 5 Oktober, kapitalisasi pasar PNKSTR menembus angka $250 juta.
Sumber Data: https://www.nftstrategy.fun/strategies
Setiap transaksi PNKSTR dikenakan biaya 10%, dengan 8% dialokasikan ke kolam dana protokol. Ketika kolam dana ini memiliki cukup dana untuk membeli NFT dengan harga dasar (floor-priced NFT), kontrak secara otomatis akan membeli dan mencantumkan kembali NFT tersebut dengan harga sekitar 1,2x dari harga dasar. Keuntungan dari penjualan kembali kemudian digunakan untuk membeli kembali dan membakar token, menciptakan mekanisme roda “Beli NFT → Jual Kembali → Beli Kembali & Bakar.” PunkStrategy, yang pertama kali mengadopsi model ini, memanfaatkan IP CryptoPunks dan keunggulan sebagai pelopor untuk meraih kapitalisasi pasar tertinggi dan likuiditas terbaik. Token strategi lainnya umumnya mempertahankan struktur biaya 10% yang sama dan mengalokasikan 1% untuk membeli kembali dan membakar PNKSTR, memberikan peran sebagai “meta-token” yang memperkuat keterkaitan dalam sektor ini.
Masuknya modal secara cepat ke dalam token strategi NFT mencerminkan gabungan antara logika pasar dan sentimen. Pertama, harga dasar dan volume transaksi NFT blue-chip menunjukkan tanda-tanda pemulihan, menciptakan narasi “menggunakan keuntungan perdagangan NFT untuk mendukung nilai token.” Kedua, token strategi dapat diperdagangkan di DEX dan dapat dikomposisikan dengan DeFi, meningkatkan indeksibilitas dan utilitas eksposur NFT. Ketiga, pasokan tahap awal yang terbatas menyebabkan spekulasi terkonsentrasi pada beberapa token, yang memperbesar volatilitas harga.
Namun, model ini memiliki kerentanan inheren. Model ini sangat bergantung pada likuiditas dan stabilitas harga dari NFT yang mendasarinya. Jika NFT menjadi tidak likuid atau nilainya menurun, protokol mungkin gagal menjual kembali dengan menguntungkan, yang pada gilirannya dapat menyebabkan runtuhnya siklus beli kembali. Selain itu, pajak 10% menyebabkan dilusi konstan bagi pemegang token kecuali ada aliran modal baru yang berkelanjutan—mencerminkan mekanisme seperti Ponzi. Token ini sering kali dikendalikan oleh sejumlah kecil pemegang besar yang menaikkan harga untuk memicu FOMO sebelum mengambil keuntungan. PNKSTR telah menunjukkan siklus boom-and-bust, dengan tanda-tanda sentralisasi pada sejumlah kecil dompet.
Meskipun token strategi NFT telah menjadi fokus pasar jangka pendek dan memicu diskusi tentang “investasi indeks NFT,” nilai jangka panjangnya tetap tidak pasti. Tanpa pendapatan nyata yang berkelanjutan dari perdagangan NFT, momentum yang digerakkan oleh spekulasi mungkin hanya bersifat sementara. Ketika sentimen menurun, aset-aset ini dapat mengalami penurunan yang lebih tajam dan lebih cepat dibandingkan token tradisional. Investor harus tetap sadar akan risiko likuiditas dan kelemahan strukturalnya. Intinya, token strategi NFT mengubah “keuntungan perdagangan NFT blue-chip → pembelian kembali token dan pembakaran” menjadi indeks yang dapat diperdagangkan, menawarkan inovasi sekaligus refleksivitas. Dalam jangka pendek, token ini memberikan peluang spekulasi dan rotasi sektor, tetapi kelangsungan jangka panjang bergantung pada pendapatan NFT yang nyata serta penyesuaian parameter seperti biaya, pengganda daftar, dan transparansi pembelian kembali.
Tentang KuCoin Ventures
KuCoin Ventures adalah unit investasi terdepan dari KuCoin Exchange, yang merupakan salah satu dari 5 bursa crypto terbesar secara global. Bertujuan untuk berinvestasi dalam proyek-proyek crypto dan blockchain paling disruptif di era Web 3.0, KuCoin Ventures mendukung para pembangun crypto dan Web 3.0 baik secara finansial maupun strategis dengan wawasan mendalam dan sumber daya global. Sebagai investor yang ramah komunitas dan berbasis penelitian, KuCoin Ventures bekerja erat dengan proyek-proyek portofolio sepanjang siklus hidupnya, dengan fokus pada infrastruktur Web3.0, AI, Aplikasi Konsumen, DeFi, dan PayFi.
Disclaimer Informasi pasar umum ini, yang mungkin berasal dari sumber pihak ketiga, komersial, atau bersponsor, bukan merupakan nasihat keuangan atau investasi, penawaran, ajakan, atau jaminan. Kami tidak bertanggung jawab atas akurasi, kelengkapan, keandalan, dan kerugian yang mungkin terjadi akibat informasi ini. Investasi/perdagangan melibatkan risiko; kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan. Pengguna disarankan untuk melakukan riset, menilai secara bijak, dan bertanggung jawab penuh atas keputusan mereka.
Penafian: Halaman ini diterjemahkan menggunakan teknologi AI (didukung oleh GPT) untuk kenyamanan Anda. Untuk informasi yang paling akurat, lihat versi bahasa Inggris aslinya.