Laporan Mingguan KuCoin Ventures: Badai Makro dan Terobosan Kepatuhan: Koneksi Langsung Kraken ke Fed Memicu Pertarungan untuk Infrastruktur Dasar, Konflik Geopolitik Mengubah Harga Aset

2026/03/10 06:24:02

Kustom

1. Ringkasan Pasar Mingguan

Koneksi Langsung Kraken ke Fed dan Manuver Undang-Undang CLARITY: Kepatuhan Kripto Memasuki Pertarungan "Infrastruktur Dasar"

Minggu lalu, pada 4 Maret, proses kepatuhan crypto AS mencapai tonggak penting yang sangat signifikan. Kraken Financial, sebuah Lembaga Penyimpanan Khusus Wyoming (SPDI) di bawah Kraken, secara resmi disetujui untuk mendapatkan akun utama oleh Bank Federal Kansas City. Setelah lima tahun proses aplikasi dan perdebatan regulasi, Kraken menjadi lembaga asli crypto pertama dalam sejarah AS yang secara langsung mengakses sistem pembayaran inti seperti Fedwire dan FedACH.

Di masa lalu, perusahaan kripto hanya dapat mengandalkan bank tradisional pihak ketiga (seperti Silvergate dan Signature yang sebelumnya kolaps, serta bank institusional favorit saat ini seperti Cross River Bank dan Lead Bank) untuk memproses setoran dan penarikan fiat USD klien. Sekarang, Kraken dapat melewati bank-bank perantara ini dan mengirim serta menerima dana secara langsung dalam jaringan Federal Reserve. Melewati perantara akan secara signifikan mengurangi waktu dan biaya operasional transaksi fiat. Ini juga memungkinkan klien institusional untuk benar-benar duduk di meja utama, membuka jalan bagi penyelesaian atomik stablecoin dan Aset Dunia Nyata (RWA) yang ditokenisasi secara on-chain.

Namun, otorisasi ini tidak berarti pintu telah sepenuhnya terbuka. Federal Reserve memberikan Kraken akun "tujuan terbatas (skinny)", dengan jangka waktu awal hanya satu tahun. Akun ini tidak memungkinkan Kraken menikmati seluruh hak istimewa bank tradisional; misalnya, saldo mereka di Fed tidak dapat menghasilkan imbal hasil bunga, maupun memanfaatkan jendela diskonto dan fasilitas pinjaman darurat Fed.

Model koneksi langsung ini tak terhindarkan mengancam kepentingan kelompok lobi perbankan tradisional. Mereka telah memasang oposisi dan pembantahan sengit, dengan mengutip "prosedur yang tidak transparan" dan risiko bahwa "volatilitas kripto yang tinggi dapat menular ke sistem pembayaran nasional." Sementara itu, Undang-Undang CLARITY (H.R.3633), yang bertujuan untuk membangun kerangka regulasi yang jelas bagi pasar kripto, masih berjuang untuk maju. Meskipun RUU ini telah disahkan oleh Dewan Perwakilan Rakyat dengan dukungan bipartisan pada Juli 2025—mengklarifikasi pembagian yurisdiksi antara SEC dan CFTC—RUU ini saat ini terhenti di Komite Perbankan Senat karena konflik kepentingan inti, seperti distribusi imbal hasil stablecoin, dan menghadapi perlawanan kuat dari lobi perbankan tradisional.

Oleh karena itu, bagi Kraken, ini sekaligus merupakan peluang dan ujian besar. Jika terjadi kesalahan apa pun selama periode "pilot" satu tahun mendatang, kemungkinan besar kelompok lobi perbankan tradisional akan memanfaatkannya sebagai leverage, memicu penguatan regulasi atau bahkan mendorong undang-undang baru untuk menghalangi aplikasi masa depan dari bank kripto.

Bagi institusi kripto AS, strategi kepatuhan telah memasuki tahap berikutnya—beralih dari sekadar "berusaha ramah terhadap kebijakan" menjadi "pertempuran nyata untuk infrastruktur dasar." Penting juga untuk tetap waspada terhadap sentimen pasar yang terlalu optimis mengenai penerapan cepat undang-undang tingkat federal seperti Undang-Undang CLARITY. Selama jendela permainan politik saat ini, kemungkinan perubahan ekstrem harus dipertimbangkan dengan hati-hati.

2. Sinyal Pasar Terpilih Mingguan

Konflik geopolitik sedang membentuk ulang penetapan harga aset global, sementara lonjakan minyak menghidupkan kembali kekhawatiran stagflasi

Peningkatan terbaru di Timur Tengah sedang mengubah logika penetapan harga inti pasar dengan cepat. Pada 9 Maret, harga minyak mentah internasional melonjak tajam, dengan futures WTI dan Brent tembus di atas $110 per barel, didorong oleh gangguan pengiriman melalui Selat Hormuz, gangguan pasokan regional, dan pemotongan produksi oleh beberapa produsen minyak utama. Meskipun pejabat AS berusaha menenangkan pasar melalui pesan kebijakan, aksi harga terbaru menunjukkan bahwa investor tidak lagi memperdagangkan "premi risiko geopolitik" yang sederhana, tetapi lebih kepada "syok pasokan energi" yang lebih merusak.

Sumber Data: investing.com

Kenaikan tajam harga energi secara langsung memperparah kekhawatiran terhadap dorongan inflasi yang berulang dan revisi lebih lanjut terhadap ekspektasi pertumbuhan. Futures saham AS mengalami tekanan luas, dengan futures Dow turun lebih dari 1.000 poin dalam sesi dan kedua futures S&P 500 serta Nasdaq turun lebih dari 2%. Pasar Asia juga dibuka jauh lebih rendah, dengan Nikkei 225 turun lebih dari 7% pada satu titik dan KOSPI Korea Selatan turun sekitar 7,6%. Dari perspektif struktur pasar, aset berisiko semakin dihargai ulang dalam kerangka stagflasi yang lebih klasik: di satu sisi, biaya minyak dan transportasi yang lebih tinggi memperkuat ketahanan inflasi; di sisi lain, ekspektasi pertumbuhan dan laba menghadapi revisi penurunan tahap kedua.

Dalam aset aman tradisional, perilaku pasar juga menjadi lebih halus. Dolar AS terus menguat, obligasi kedaulatan tetap mengalami tekanan, dan imbal hasil bergerak lebih tinggi. Emas belum sepenuhnya mendapat manfaat dari aversi terhadap risiko geopolitik dan justru melemah di bawah tekanan gabungan dari dolar yang lebih kuat dan ekspektasi inflasi yang meningkat akibat minyak. Ini menunjukkan bahwa pasar semakin khawatir tentang menyempitnya jendela pelonggaran kebijakan daripada mencari tempat aman statis. Dengan kata lain, pasar sedang berpindah dari perdagangan "risk-off" murni menuju penilaian ulang bagaimana harga minyak yang lebih tinggi dapat mengubah jalur kebijakan dan tingkat diskonto aset.

Dalam latar belakang meningkatnya kekhawatiran stagflasi, kripto belum mampu melepaskan diri dari karakteristiknya sebagai aset makro berisiko. BTC sempat jatuh ke $65.688 intraday sebelum pulih kembali ke sekitar $67.175, hampir menghapus sebagian besar reli minggu lalu. Sementara itu, sekitar $329 juta posisi berisiko telah dilikuidasi di seluruh pasar dalam 24 jam terakhir, menunjukkan betapa rapuhnya posisi jangka pendek dan betapa sensitifnya pasar terhadap guncangan makro eksternal.

Sumber Data: TradingView

Meskipun demikian, alokasi institusional belum sepenuhnya pesimis. ETF spot BTC AS mencatat arus masuk bersih yang kuat selama tiga hari perdagangan pertama minggu lalu. Meskipun arus berubah negatif kembali di paruh kedua minggu seiring meningkatnya konflik, ETF spot BTC tetap mencatat arus masuk bersih sekitar $568 juta untuk minggu yang berakhir pada 6 Maret, menandai minggu kedua berturut-turut dengan arus positif. ETF spot ETH juga pulih secara signifikan sejalan dengan pemulihan harga, mencatat sekitar $169 juta dalam arus masuk bersih harian pada 4 Maret, level tertinggi dalam hampir dua bulan. Meskipun momentum melambat selama dua sesi berikutnya, arus masuk bersih mingguan tetap sekitar $23,56 juta. Secara keseluruhan, arus ETF belum memutus tren pemulihan, namun juga belum memasuki fase risiko-risiko tanpa syarat. Apakah perbaikan ini dapat berlanjut akan bergantung pada arus tindak lanjut nyata setelah pasar saham AS dibuka dan apakah ketegangan geopolitik akan terus memburuk.

Sumber Data: SoSoValue

Sektor stablecoin, sementara itu, terus mencerminkan pola penurunan selera risiko dan modal yang berputar kembali ke posisi sejenis kas. Menurut DefiLlama, total kapitalisasi pasar stablecoin telah naik menjadi sekitar $313 miliar, meningkat sekitar $3,51 miliar dalam tujuh hari terakhir. Di antara nama-nama individu, stablecoin ekosistem Sky, USDS, merupakan salah satu stablecoin utama dengan kinerja terbaik dalam seminggu terakhir, dengan kapitalisasi pasar naik menjadi sekitar $7,8 miliar, meningkat lebih dari 10% minggu ke minggu. Ekspansinya tampaknya terkait dengan perubahan tata kelola yang diterapkan oleh Sky pada 2 Maret, termasuk pengurangan emisi token, perluasan infrastruktur kredit USDS, pengenalan Launch Agent baru, dan optimalisasi imbal hasil sUSDS. Dalam lingkungan pasar saat ini, modal tampaknya lebih menyukai aset stablecoin yang menawarkan kapasitas penyerapan imbal hasil, likuiditas yang lebih kuat, dan komposabilitas yang lebih tinggi.

Sumber Data: DeFillama

Dari perspektif kebijakan makro, konflik Timur Tengah dan kenaikan harga minyak semakin mempersempit ruang gerak Fed untuk pelonggaran marginal. CME FedWatch masih menunjukkan bahwa skenario dasar pasar tetap tidak ada perubahan suku bunga pada pertemuan Maret. Namun, menyusul kelemahan tak terduga pada lapangan kerja non-pertanian Februari dan kenaikan cepat harga minyak, ekspektasi terhadap waktu pemotongan suku bunga berikutnya berisiko ditunda lagi. Bagi aset berisiko, skenario paling tidak menguntungkan bukan hanya inflasi yang lebih tinggi atau pertumbuhan yang lebih lemah secara terpisah, tetapi kendala kebijakan yang muncul ketika keduanya muncul secara bersamaan. Itu tetap menjadi salah satu alasan utama mengapa volatilitas pasar baru-baru ini meningkat.

Sumber Data: Alat CME FedWatch

Peristiwa Utama yang Harus Diperhatikan Minggu Ini:

Timur Tengah sedang mendekati titik kritis. Iran mungkin segera mengumumkan kepemimpinan baru, dengan pertemuan terkait pemilu diharapkan dalam 24 jam ke depan, sementara latihan militer bersama AS-Eropa menambah ketidakpastian geopolitik.

9–10 Maret: Tiongkok dijadwalkan merilis serangkaian data Februari yang padat, termasuk CPI, PPI, perdagangan, kredit, dan pembiayaan agregat, yang akan menjadi ujian awal terhadap momentum perekonomian di awal tahun.
11 dan 13 Maret: CPI AS Februari dan core PCE Januari yang tertunda akan dirilis secara berurutan, mendorong pasar untuk menilai ulang apakah guncangan minyak dapat secara signifikan mengubah jalur kebijakan Fed untuk sisa tahun ini.

Observasi Pendanaan Pasar Primer:

Sumber Data: CryptoRank

Di pasar primer, data CryptoRank menunjukkan pendanaan sebesar $137 juta dalam 10 transaksi minggu ini. Pendanaan dan aktivitas M&A yang baru diumumkan terus berkonsentrasi di sektor pembayaran, perdagangan, dan infrastruktur pasar, memperkuat tren peningkatan modal di sektor-sektor yang lebih terkait langsung dengan generasi arus kas dan kasus penggunaan keuangan nyata.

Salah satu perkembangan yang paling diawasi adalah investasi strategis ICE di OKX. Berdasarkan pengungkapan publik, ICE telah mengambil jangka waktu di OKX dan berencana memperdalam kerja sama dalam infrastruktur pasar aset digital, sekuritas ter-tokenisasi, dan digitalisasi aset keuangan tradisional. Sinyal di sini melampaui narasi sederhana “TradFi memasuki crypto”; ini juga mencerminkan penilaian ulang oleh lembaga infrastruktur terkemuka terhadap peluang jangka panjang dalam perdagangan on-chain dan digitalisasi sekuritas.

Dana lainnya mencakup:

QFEX: Mengumpulkan dana seed sebesar $9,5 juta yang dipimpin oleh General Catalyst, dengan partisipasi dari Y Combinator dan pihak lainnya. Proyek ini diposisikan sebagai venue derivatif leverage tinggi 24/7 untuk aset tradisional, termasuk saham AS, komoditas, dan FX.
Axiym: Menerima investasi strategis dari penerbit stablecoin Tether, dengan jumlah yang tidak diungkapkan. Fokusnya adalah pada integrasi USDT ke dalam infrastruktur manajemen kas dan penyelesaian yang patuh, khususnya untuk pembayaran lintas batas dan kasus penggunaan "Bayar Sekarang, Selesaikan Nanti".
Predict.fun: Menyelesaikan akuisisi strategis terhadap Probable, platform prediksi on-chain yang awalnya diinkubasi oleh PancakeSwap dan YZi Labs, menandakan konsolidasi likuiditas dan sumber daya lebih lanjut di segmen pasar prediksi BNB Chain.

Lanskap VC tetap semakin terbagi dua

a16z crypto dilaporkan sedang menggalang dana crypto kelima dengan target sekitar $2 miliar, bertujuan menyelesaikan penggalangan dana pada paruh pertama 2026. Jumlah tersebut secara signifikan lebih kecil dibandingkan dana crypto keempatnya senilai $4,5 miliar yang dikumpulkan pada 2022. Dalam menjelaskan ukuran yang lebih kecil, a16z mengatakan ingin memperpendek siklus penggalangan dana agar lebih fleksibel dan lebih selaras dengan narasi crypto yang berubah cepat.

Pada saat yang sama, co-founder Multicoin, Kyle Samani, dilaporkan telah kembali ke peran penasihat dan lebih memfokuskan perhatiannya pada AI, umur panjang, dan robotika. Sementara itu, Paradigm dikabarkan sedang mempersiapkan dana baru hingga $1,5 miliar sekaligus memperluas cakupan investasinya ke bidang AI dan robotika.

Dengan kata lain, lembaga-lembaga terkemuka tidak meninggalkan kripto, tetapi modal menjadi lebih terkonsentrasi di stablecoin, RWA, pembayaran, dan area lain dengan visibilitas arus kas yang lebih jelas. Tingkat toleransi terhadap proyek Web3 yang sangat didorong oleh narasi dengan siklus monetisasi panjang tampaknya menurun.

Perubahan ini juga terkait dengan penurunan pasar yang lebih luas. Menurut data CoinGecko, bahkan setelah pemulihan sebagian, total kapitalisasi pasar kripto tetap sekitar $2 triliun di bawah puncaknya sekitar $4,3 triliun pada Oktober lalu, saat ini berada di kisaran $2,3 triliun.

Bagi investor, aset terkait AI dengan visibilitas pendapatan lebih cepat, jalur kepatuhan yang lebih jelas, dan permintaan yang lebih dapat diverifikasi menjadi alternatif yang semakin menarik, menarik modal keluar dari startup kripto. Bagi pendiri kripto, ini berarti narasi saja kini semakin tidak cukup untuk menarik perhatian investor; model bisnis, jalur arus kas, dan ketahanan defensif menjadi semakin penting.

Tentang KuCoin Ventures

KuCoin Ventures adalah lengan investasi terkemuka dari KuCoin Exchange, sebuah platform kripto global terkemuka yang dibangun atas kepercayaan, melayani lebih dari 40 juta pengguna di lebih dari 200 negara dan wilayah. Bertujuan untuk berinvestasi dalam proyek kripto dan blockchain paling disruptif di era Web 3.0, KuCoin Ventures mendukung pengembang kripto dan Web 3.0 baik secara finansial maupun strategis dengan wawasan mendalam dan sumber daya global. Sebagai investor yang ramah komunitas dan berbasis riset, KuCoin Ventures bekerja erat dengan proyek-portofolio sepanjang seluruh siklus hidupnya, dengan fokus pada infrastruktur Web3.0, AI, Aplikasi Konsumen, DeFi, dan PayFi.

Penafian Informasi pasar umum ini, yang mungkin berasal dari sumber pihak ketiga, komersial, atau bersponsor, bukan merupakan nasihat keuangan atau investasi, penawaran, ajakan, atau jaminan. Kami tidak bertanggung jawab atas keakuratan, kelengkapan, keandalan, dan kerugian apa pun yang diakibatkannya. Investasi/perdagangan bersifat berisiko; kinerja masa lalu tidak menjamin hasil masa depan. Pengguna harus melakukan riset, menilai dengan bijak, dan bertanggung jawab penuh.

Penafian: Halaman ini diterjemahkan menggunakan teknologi AI (didukung oleh GPT) untuk kenyamanan Anda. Untuk informasi yang paling akurat, lihat versi bahasa Inggris aslinya.