Mengapa Para Paus Tidak Menjual: Bagaimana Kolateral Kripto HNWI Berubah di Pasar Bear 2026

Mengapa Para Paus Tidak Menjual: Bagaimana Kolateral Kripto HNWI Berubah di Pasar Bear 2026

Gambar Khusus
Sebuah studi analitis bersama yang dilakukan oleh penyedia pinjaman kripto CoinRabbit dan perusahaan analitik blockchain CryptoQuant, berjudul Why Whales Don't Sell: Crypto Lending Across the Cycle, menyediakan data tentang bagaimana perilaku peminjaman telah berubah. Di antara peminjam ritel dan individu kekayaan tinggi (HNWIs), frekuensi pemberian pinjaman meningkat selama penurunan tahun 2026 dibandingkan fase ekspansi sebelumnya pada tahun 2025.
 
Sementara Bitcoin telah lama menjadi aset jaminan default, peminjam tingkat institusional secara signifikan mengurangi alokasi BTC mereka selama 2026. Secara bersamaan, kehadiran modal meningkat pada aset yang melindungi privasi, terutama Zcash (ZEC), bersama dengan sejumlah token infrastruktur terdesentralisasi.
 
Mengkaji data operasional di balik rotasi jaminan ini mengungkap bagaimana peserta pasar mengelola risiko lawan transaksi, efisiensi perpajakan, dan alokasi portofolio selama koreksi pasar.
 

Lanskap Peminjaman Makro: Meningkatnya Aktivitas Pinjaman di Berbagai Siklus

Koreksi pasar 2026 menciptakan lingkungan yang berbeda dibandingkan penurunan kripto sebelumnya. Sementara leverage spekulatif di platform futures perpetuasi menyusut selama 2026, permintaan kredit di layanan pinjaman yang dijaminkan meningkat.
 

Peningkatan Frekuensi Pinjaman: Modal Ritel vs. Institusional

Data yang diterbitkan dalam laporan CoinRabbit dan CryptoQuant menyoroti perbedaan cara berbagai kelompok pasar memanfaatkan fasilitas kredit yang dijaminkan dengan kripto. Di kalangan pengguna ritel, rata-rata jumlah pinjaman yang dieksekusi per pengguna meningkat sebesar 74%, naik dari 30,8 operasi selama siklus bull 2025 menjadi 53,5 operasi selama pasar bear 2026.
 
Untuk individu dengan kekayaan tinggi, frekuensi pinjaman tumbuh dengan laju yang lebih terkendali sebesar 18%, naik dari rata-rata 16,5 fasilitas kredit per pengguna pada fase ekspansi menjadi 19,4 fasilitas pada fase kontraksi.
 
Diferensial ini mencerminkan fungsi ekonomi standar yang dilayani utang untuk setiap demografi:
 
  • Utilitas Modal Ritel: Peserta pasar ritel sering memanfaatkan pinjaman yang dijaminkan untuk memenuhi biaya hidup pribadi, melunasi kewajiban fiat eksternal, atau menghindari penjualan posisi spot dengan kerugian yang telah terwujud selama penurunan pasar.
 
  • Rekayasa Likuiditas Institusional: Alokator berkekayaan tinggi mendekati meja pinjaman untuk menjalankan perdagangan basis strategis, membiayai penyaluran ekuitas swasta, atau rebalance paparan lintas pasar tanpa menjual aset inti dasar.
 
  • Ketahanan Fasilitas Kredit: Porsi peminjam berulang secara keseluruhan naik dari 61,9% menjadi 65,1% selama dua siklus pasar, menunjukkan ketergantungan yang stabil pada garis kredit untuk manajemen kas.
 

Memperpanjang Horizon Waktu dan Pemanfaatan Likuiditas yang Hati-hati

Seiring dengan peningkatan jumlah pinjaman, durasi siklus pinjam berubah antar siklus. Selama bull run 2025, peserta pasar ritel rata-rata 11 hari antara tindakan pinjaman berturut-turut. Pinjaman dengan durasi lebih pendek ini biasanya membiayai rotasi spekulatif ke aset yang baru terdaftar atau strategi yield.
 
Selama pasar bear 2026, durasi rata-rata antara operasi peminjaman ritel melebar menjadi 21 hari. Perpanjangan siklus pinjaman ini menunjukkan pendekatan yang lebih konservatif dalam manajemen utang. Peminjam menarik garis kredit yang lebih besar namun lebih jarang untuk mempertahankan cadangan likuiditas beberapa minggu, daripada melakukan putaran modal yang cepat.
 

Pivot Kolateral Institusional: Bitcoin ke ZEC

Perubahan signifikan dalam data pinjaman 2026 adalah rekonfigurasi komposisi jaminan di antara peminjam berkekayaan tinggi. Secara tradisional, bitcoin memenuhi persyaratan institusional untuk likuiditas dan kedalaman buku pesanan lebih baik daripada aset alternatif. Namun, data dari 2026 menunjukkan pergeseran menuju jaminan multi-aset.
 

Bitcoin Menurun, Zcash Merebut 24,2%

Selama pasar bull 2025, HNWIs mengalokasikan rata-rata 57,8% dari nilai jaminan total mereka ke BTC. Pada pasar bear 2026, porsi Bitcoin dalam portofolio jaminan HNWI turun menjadi 30,5%.
 
Secara bersamaan, Zcash (ZEC) muncul sebagai penerima manfaat utama dari penyesuaian ini. Setelah gagal masuk dalam daftar sepuluh aset jaminan teratas selama ekspansi 2025, ZEC menyumbang 24,2% dari semua saldo jaminan HNWI pada 2026, berada di posisi kedua setelah Bitcoin sebagai aset jaminan institusional terbesar kedua di meja pinjaman terpusat.
 

Apresiasi Aset dan Isolasi Risiko

Migrasi menuju ZEC mencerminkan kombinasi apresiasi harga pasar yang signifikan dan perhitungan operasional di kalangan pemegang modal besar. Selama periode ini, Zcash mengalami kenaikan harga yang signifikan (naik dari sekitar $50 menjadi sekitar $800), yang secara mekanis meningkatkan bobot proporsionalnya dalam nilai portofolio keseluruhan. Bersamaan dengan apresiasi harga ini, para paus memanfaatkan aset ini karena beberapa alasan strategis:
 
  • Mengurangi Profiling Dompet Publik: Seiring alat forensik on-chain menjadi lebih umum, alamat besar menghadapi pelacakan rutin. Dengan memanfaatkan Zcash—terutama modal yang berasal dari kumpulan alamat terlindungi—pemegang besar memperkenalkan lapisan privasi antara cadangan penyimpanan dingin utama mereka dan tempat kredit pihak ketiga.
 
  • Segmentasi Risiko Custodial: Alokator institusional umumnya menghindari mempertahankan seluruh neraca mereka dalam satu kelas aset saja. Menyetorkan aset alternatif seperti ZEC memisahkan kas utama Bitcoin dari potensi kebangkrutan platform atau pembekuan regulasi.
 
  • Pengikatan Nilai: Pemegang institusional yang mengakumulasi ZEC selama rentang konsolidasi lebih rendah memanfaatkan nilai yang meningkat untuk membuka modal kerja, memungkinkan posisi spot Bitcoin utama mereka tetap disimpan di cold storage.
 

Penyebaran Defensif yang Lebih Luas: Monero, Chainlink, dan Cardano

Peralihan dari jaminan bitcoin yang terkonsentrasi juga meluas ke aset-aset lainnya. Portofolio HNWI menunjukkan diversifikasi yang lebih luas di berbagai jaringan alternatif proof-of-work, privasi, dan infrastruktur. Monero (XMR) mencatat peningkatan pemanfaatan jaminan, sementara token jaringan oracle perusahaan Chainlink (LINK) dan aset Layer 1 Cardano (ADA) menetapkan keberadaan berkelanjutan dalam cadangan jaminan kelas atas.
 

Inelastisitas Jaminan Eceran: XRP dan Altcoin Long-Tail

Sementara peserta pasar institusional merestrukturisasi neraca mereka sekitar protokol privasi dan token infrastruktur, peminjam ritel menunjukkan pola operasional yang berbeda, dengan tingkat ketahanan aset yang tinggi dan kesediaan untuk menjaminkan altcoin yang terdepresiasi.
 

Kepemimpinan Berkelanjutan XRP dalam Peminjaman Konsumen

Di kedua fase pasar, XRP mempertahankan posisinya sebagai aset jaminan pilihan bagi peminjam kripto ritel. Di pasar bull 2025, XRP menyumbang 41,7% dari seluruh volume jaminan ritel. Selama kontraksi 2026, pangsa nya tetap tinggi di 35,2%. Pemegang ritel secara konsisten menunjukkan preferensi untuk meminjam terhadap saldo XRP mereka guna memenuhi kebutuhan arus kas daripada melepas posisi spot. Selain itu, peminjam ritel mempertahankan alokasi bitcoin yang konsisten di sepanjang siklus, dengan BTC mewakili 32,1% dari jaminan ritel pada 2025 dan 30,2% pada 2026.
 

Pemasukan Altcoin Long-Tail

Salah satu tren dalam data pinjaman ritel 2026 adalah penyebaran jaminan di berbagai altcoin ekor panjang. Aset-aset seperti TRON (TRX), Stellar (XLM), BNB, Kaspa (KAS), dan Velo (VELO) mencatat peningkatan tingkat pemanfaatan dalam perjanjian kredit konsumen. Dengan mengunci aset dengan kapitalisasi pasar tingkat rendah ke dalam kontrak jaminan, peserta ritel mengubah penurunan kertas menjadi likuiditas yang dapat digunakan.
 

Tujuan Modal: Perpindahan Menuju Setara Uang Tunai

Data mengenai apa yang dijaminkan oleh peminjam sesuai dengan analisis aset yang mereka tarik. Di pasar bull spekulatif, dana pinjaman sering dialokasikan ke altcoin berbeta tinggi atau ladang yield keuangan terdesentralisasi. Di pasar bear 2026, penyaluran modal beralih ke likuiditas stabil dan instrumen yang menghasilkan yield.
 

Ekstraksi Likuiditas Tanpa Realisasi yang Dikenai Pajak

Katalis utama yang mendorong peminjaman kripto adalah efisiensi perpajakan. Di sebagian besar yurisdiksi, menjual aset digital memicu penilaian pajak keuntungan modal, sedangkan mengambil pinjaman terhadap aset yang sama dianggap sebagai kewajiban yang tidak dikenai pajak. Dengan menyetorkan jaminan dan menarik stablecoin, HNWIs memperoleh daya beli sambil mempertahankan saldo token mereka.
 

Ke mana Modal yang Dipinjam Mengalir: Momentum USDC dan RWA

Pemeriksaan terhadap tujuan penarikan mengungkapkan perpindahan menuju media penyelesaian yang stabil:
 
Preferensi Stablecoin: Tether (USDT) tetap menjadi aset pinjaman yang paling banyak diminta di semua kategori. USD Coin (USDC) naik ke posisi ketiga secara keseluruhan, mencerminkan permintaan stabil terhadap cadangan perbankan berbasis AS.
 
Aset Dunia Nyata (RWA): Di antara sepuluh aset yang dipinjam atau ditukar teratas, token yang terkait dengan aset dunia nyata, seperti Ondo Finance (ONDO) dan Flare (FLR), mengalami kenaikan yang terukur karena peminjam mencari imbal hasil pasar pendapatan tetap tradisional.
 
Penurunan Spekulasi High-Beta: Aset-aset sangat volatil yang menjadi sorotan dalam volume peminjaman 2025, termasuk Solana (SOL) dan Shiba Inu (SHIB), keluar dari sepuluh besar aset tujuan pada 2026.
 

Manajemen Risiko dan Eksekusi untuk Peminjam yang Diagunkan

Sementara pinjaman yang dijaminkan menghilangkan kebutuhan untuk menjual aset di titik terendah siklus, ia memperkenalkan risiko keuangan spesifik yang harus dikelola oleh peserta pasar.
 

Mengurangi Risiko Loan-to-Value (LTV)

Jika nilai aset yang dijaminkan turun tajam, rasio Pinjaman terhadap Nilai (LTV) posisi meningkat. Jika LTV melewati ambang likuidasi yang telah ditentukan platform, penjaga secara otomatis melakukan likuidasi sebagian jaminan. Untuk mengelola risiko ini selama pasar bear, peserta menggunakan:
 
  • LTV Awal yang Konservatif: Meskipun platform mengizinkan LTV sebesar 70% atau lebih tinggi, alokator institusional secara rutin mempertahankan LTV dasar antara 30% hingga 40%.
 
  • Pemantauan Margin Aktif: Peserta pasar memantau likuiditas buku pesanan di pasar spot untuk menilai apakah kondisi likuiditas luas dapat memicu kaskade harga yang cepat.
 
  • Buffer Jaminan yang Sudah Diisi Sebelumnya: Peminjam menetapkan cadangan sekunder berupa stablecoin likuid yang dapat ditransfer ke akun pinjaman dalam waktu singkat untuk memenuhi permintaan margin.
 

Kesimpulan

Penurunan pasar 2026 menyoroti pergeseran struktural di mana pinjaman yang dijaminkan semakin menggantikan likuidasi aset di seluruh tingkat investor kripto. Sementara peserta ritel mengandalkan garis kredit untuk memenuhi kebutuhan arus kas tanpa merealisasi kerugian buku, alokator berkekayaan tinggi secara aktif merancang strategi jaminan multi-aset. Dengan merebalansir ke protokol privasi yang mengalami apresiasi dan stablecoin yang menghasilkan imbal hasil, pemegang yang canggih mempertahankan cadangan Bitcoin inti mereka, mengurangi kewajiban pajak, dan melindungi likuiditas perbendaharaan jangka panjang di sepanjang siklus.
 

FAQ

Mengapa investor kripto memilih untuk meminjam melawan aset mereka daripada menjualnya?

Investor kripto memanfaatkan pinjaman yang dijaminkan untuk membuka modal kerja tanpa memicu peristiwa perpajakan. Menjual aset digital menimbulkan pajak keuntungan modal, sedangkan mengambil pinjaman terhadap aset tersebut diperlakukan sebagai kewajiban yang tidak dikenai pajak. Pinjaman juga memungkinkan pemegang jangka panjang untuk mempertahankan eksposur terhadap apresiasi aset.

Mengapa Zcash (ZEC) mengalami peningkatan besar dalam alokasi jaminan HNWI selama 2026?

Rotasi menuju Zcash sebagian besar didorong oleh apresiasi harga besar-besaran selama periode ini, yang secara mekanis memperluas bobotnya dalam portofolio jaminan. Bersamaan dengan kenaikan harga ini, para whale memanfaatkan fitur privasi ZEC dan kumpulan alamat terlindungi untuk berinteraksi dengan platform pinjaman tanpa mengekspos dompet bitcoin mereka yang dapat dilacak secara publik terhadap pengawasan on-chain, secara efektif mengisolasi cadangan inti mereka.

Bagaimana perilaku pinjaman ritel berbeda dari pinjaman berkekayaan tinggi selama pasar bear?

Peminjam ritel sebagian besar menggunakan fasilitas kredit untuk pengeluaran jangka pendek dan menghindari penjualan posisi di bawah nilai, yang mengakibatkan lonjakan 74% dalam frekuensi pinjaman selama pasar bear 2026. HNWIs meningkatkan pinjaman dengan lebih konservatif (+18%) dan berfokus pada manajemen kas struktural dan penghindaran pajak. Pengguna ritel sebagian besar menjaminkan XRP dan altcoin ekor panjang, sementara alokator institusional memberi bobot keranjang mereka ke arah BTC, ZEC, dan token infrastruktur.

Apa saja risiko utama yang terkait dengan penggunaan crypto sebagai jaminan pinjaman?

Risiko utama adalah likuidasi yang disebabkan oleh pergerakan harga turun. Jika nilai pasar jaminan yang dijaminkan menurun secara signifikan, rasio Pinjaman terhadap Nilai (LTV) posisi meningkat. Jika peminjam gagal melakukan setoran jaminan tambahan ketika ambang batas dilanggar, platform akan melakukan likuidasi terhadap aset yang dijaminkan. Risiko lawan transaksi platform dan suku bunga pinjaman yang berfluktuasi juga merupakan pertimbangan utama.
 

KuCoin Menawarkan Pilihan yang Lebih Stabil di Pasar yang Volatil

Jika Anda khawatir tentang naik turunnya pasar yang sering terjadi, dan mencari opsi yang lebih stabil untuk menghasilkan uang secara pasif, KuCoin adalah tempat yang tepat untuk datang:
 
Simple Earn: Setor dan tarik token kapan saja, dapatkan imbal hasil stabil.
KuCoin Earn: Dapatkan keuntungan stabil dengan manajemen aset profesional.
Hold to Earn: Dapatkan imbalan dengan memegang aset di Akun Pendanaan, Perdagangan, Margin, Futures, Penambangan, dan Akun Terpadu.
Staking: Buka potensi penghasilan dari aset on-chain.
Investasi Lanjutan: Investasi Lanjutan menawarkan berbagai produk terstruktur untuk membantu uang Anda tumbuh di segala kondisi pasar.
Shark Fin: Perlindungan Pokok dan Keuntungan Terjamin
Investasi Ganda: Beli rendah dan jual tinggi dengan perhitungan pengembalian yang transparan.
Snowball: Imbal hasil tinggi, dengan perlindungan harga.
Belanja Diskon: Beli kripto dengan harga diskon.
KCS Loyalty: Naik level untuk menikmati manfaat eksklusif dengan staking ≥ 1 KCS.
KuCoin Wealth: Temukan nilai masa depan dan mulailah perjalanan investasi cerdas Anda.
Manfaat KCS: Tahan dan staking KCS untuk mengakses manfaat di seluruh platform.
KCS Staking 2.0: Berpartisipasi dalam tata kelola on-chain KCS untuk mendapatkan imbal hasil.
Gambar Khusus
 
 

Disclaimer

Informasi yang disediakan di halaman ini mungkin berasal dari sumber pihak ketiga dan tidak selalu mewakili pandangan atau pendapat KuCoin. Konten ini dimaksudkan semata-mata untuk tujuan informasi umum dan tidak boleh dianggap sebagai saran keuangan, investasi, atau profesional. KuCoin tidak menjamin keakuratan, kelengkapan, atau keandalan informasi tersebut, dan tidak bertanggung jawab atas kesalahan, kelalaian, atau akibat apa pun yang timbul dari penggunaannya. Berinvestasi dalam aset digital membawa risiko yang melekat. Silakan evaluasi dengan cermat toleransi risiko dan situasi keuangan Anda sebelum membuat keputusan investasi apa pun. Untuk detail lebih lanjut, silakan konsultasikan Ketentuan Penggunaan dan Pengungkapan Risiko KuCoin.

Penafian: Halaman ini diterjemahkan menggunakan teknologi AI untuk kenyamanan Anda. Untuk informasi yang paling akurat, lihat versi bahasa Inggris aslinya.