मेलियस रिसर्च निवर्डिया ($NVDA) पर अभी भी बुलिश है, लेकिन चिंताएँ AI डिमांड से बदलकर विशाल बुनियादी ढांचे के निर्माण के लिए वित्तपोषण कैसे किया जाएगा, इस ओर होने के कारण इसका कीमत लक्ष्य $420 से घटाकर $315 कर दिया है। इस कंपनी ने AMD ($AMD), Broadcom, Marvell, Dell, Qualcomm और CoreWeave पर भी अपने लक्ष्य कम कर दिए हैं। मेलियस ने कहा कि सबसे बड़ा जोखिम यह है कि कई ट्रिलियन-डॉलर की कंपनियाँ AI बुनियादी ढांचे के लिए सैकड़ों अरब डॉलर जुटाने के लिए बाजार में नए सुरक्षा प्रतिभूतियों की मात्रा प्रवेश करेगी। इससे पूंजी-आपूर्ति समस्या पैदा होती है। नए बॉन्ड और स्टॉक प्रकाशन निवेशकों के पैसे के लिए प्रतिस्पर्धा करते हैं, जिससे AI डिमांड मजबूत रहने पर भी मूल्यांकन पर दबाव पड़ सकता है। यह चेतावनी AI बहस में एक परिवर्तन को दर्शाती है। पिछले साल के अधिकांश समय निवेशकों ने GPU डिमांड, क्षमता सीमाओं और AI खर्च से पर्याप्त रिटर्न मिलेगा या नहीं, पर ध्यान केंद्रित किया है। अब मेलियस बैलेंस شीट्स और वित्तपोषण संरचनाओं पर अधिक जोर दे रहा है। कंपनी का कहना है कि 2028 तक AI बुनियादी ढांचे का अधिकांश हिस्सा पीछे की सुरक्षा और अन्य वित्तपोषण व्यवस्थाओं पर निर्भर होगा, इसलिए मूल्यांकन-गुणकों पर दबाव बना रह सकता है। ये संरचनाएँ निवेशकों को प्रीमियम मूल्यांकन-गुणकों के लिए तैयार होने में कमजोर कर सकती हैं, खासकर अगर हाइपरस्केलर्स बुनियादी ढांचे के लिए क्रेडिट पर आधारित पूंजी का प्रयोग करने में सक्रिय होते हैं। मेलियस ने AMD, Dell और Qualcomm के PC और स्मार्टफोन-संबंधित estimates को भी कम कर दिया है, जो डेटा-सेंटर मूल्यांकनों के साथ-साथ दबाव का एक और स्रोत है। Nvidia पर Buy rating सुदृढ़ है। कम कीमत-लक्ष्य, पूंजीगत जोखिम AI निवेश कहानी में महत्वपूर्ण हिस्सा बनते हुए, चिप-क्षेत्र के कमाई पर निवेशकों के संभावित समझौते में समायोजन को प्रतिबिंबित करता है।